Τα στοιχεία επικοινωνίας μου
Ταχυδρομείο[email protected]
2024-08-14
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
Από την αρχή του τρέχοντος έτους, μεγάλος όγκος κεφαλαίων συνέχισε να εισρέει στην αγορά ομολόγων, γεγονός που προώθησε και την «αγορά των ομολόγων ταύρων». Αλλά με το πρόσφατοδεσμόςΟι τιμές σταδιακά αυξάνονται, τα επιτόκια των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων συνεχίζουν να φτάνουν σε χαμηλά επίπεδα ρεκόρ και η αγορά ανησυχεί για τους κινδύνους πίσω από την ανοδική αγορά ομολόγων.
Τους τελευταίους μήνες, η κεντρική τράπεζα έχει ειδοποιήσει την αγορά για κινδύνους αγοράς ομολόγων μέσω πολλαπλών καναλιών. Επιπλέον, πολλάδημόσια ταμείαΠρόσφατα ανακοίνωσε επίσης την αναστολή των εγγραφών μεγάλων ποσών για ομολογιακά κεφάλαια και άλλες υπηρεσίες.
Από τις 5 έως τις 12 Αυγούστου, οι τιμές των ομολόγων παρουσίασαν απότομη προσαρμογή και στη συνέχεια ανέκαμψαν στις 13 Αυγούστου. Όσον αφορά τις επενδυτικές ευκαιρίες παρακολούθησης στην αγορά ομολόγων, οι ερωτηθέντες πιστεύουν ότι εξακολουθεί να υπάρχει αξία κατανομής μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα.
Μεγάλες διακυμάνσεις στην αγορά ομολόγων
Στις 5 Αυγούστου, οι αποδόσεις των 10ετών και 30ετών κρατικών ομολόγων υποχώρησαν στο 2,09% και 2,3% αντίστοιχα, ωστόσο, η πτωτική τάση της αγοράς ομολόγων αντιστράφηκε σημαντικά από την 6η στην 12η Τα επιτόκια συνέχισαν να αυξάνονται, μεταξύ αυτών, στις 12 Αυγούστου, η αγορά ομολόγων εισήγαγε μια απότομη προσαρμογή και το κύριο συμβόλαιο των 30ετών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης του Δημοσίου μειώθηκε κατά περισσότερο από 1% κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης. Στις 13 Αυγούστου, η αγορά ομολόγων σημείωσε νέα άνοδο, με το κύριο συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης των 30ετών ομολόγων του Δημοσίου να κλείνει 0,62%.
Πηγή εικόνας: wind
Οι γνώστες του κλάδου το πιστεύουνΠίσω από τις τρέχουσες συχνές διακυμάνσεις στην αγορά ομολόγων βρίσκεται το παιχνίδι μεταξύ δυνάμεων long και short.Αναφέρεται ότι ο λόγος πίσω από την απότομη πτώση στην αγορά ομολόγων από τις 6 έως τις 12 Αυγούστου ήταν ότι οι μεγάλες τράπεζες καθοδηγήθηκαν από την κεντρική τράπεζα να πουλήσουν ομόλογα επιτοκίου.
Πράγματι,Η εποπτεία έχει επανειλημμένα μιλήσει και καθοδηγήσει την αγορά ομολόγων.
Σύμφωνα με ανακοίνωση που δημοσιεύτηκε στην επίσημη ιστοσελίδα της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας την 1η Ιουλίου, προκειμένου να διατηρηθεί η σταθερή λειτουργία της αγοράς ομολόγων και βάσει προσεκτικής παρατήρησης και αξιολόγησης της τρέχουσας κατάστασης της αγοράς, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας αποφάσισε για τη διενέργεια δανειοληπτικών ομολόγων στο εγγύς μέλλον για ορισμένους κύριους διαπραγματευτές στην ανοικτή αγορά.
Υπήρχε εικασίες στην αγορά ότι η κεντρική τράπεζα πραγματοποίησε πράξεις δανεισμού κρατικών ομολόγων για να προετοιμαστεί για μεταγενέστερες πωλήσεις κρατικών ομολόγων στην ανοιχτή αγορά. Από την προαναφερθείσα ανακοίνωση της κεντρικής τράπεζας, οι αποδόσεις λήξης των 10ετών και 30ετών ομολόγων του δημοσίου ανέκαμψαν ελαφρά, αλλά στη συνέχεια υποχώρησαν μέχρι το χαμηλό του έτους στις 5 Αυγούστου. Πριν από αυτό, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου μέχρι τη λήξη είχε ήδη φτάσει σε ιστορικό χαμηλό από τα τέλη Απριλίου 2022.
Ο οικονομολόγος Zhang Xuefeng είπε σε συνέντευξή του σε δημοσιογράφο του International Finance News,Οι πρόσφατες έντονες διακυμάνσεις στις τιμές των ομολόγων οφείλονται κυρίως στην κεντρική τράπεζα, συμπεριλαμβανομένης της αγοράς και πώλησης κρατικών ομολόγων ως αντικείμενο εργασιών ανοικτής αγοράς.«Υπάρχει εδώ και καιρό συζήτηση στην αγορά για την παρέμβαση της κεντρικής τράπεζας στην αγοραπωλησία κρατικών ομολόγων. Η κεντρική τράπεζα δήλωσε ότι είναι απαραίτητο μέτρο για την αύξηση της εργαλειοθήκης της νομισματικής πολιτικής και θα παίξει ισχυρό ρόλο στη συντονισμένη ρύθμιση του η οικονομία από τη δημοσιονομική πολιτική και τη νομισματική πολιτική».
Zhang Xuefeng είπε επίσης ότι αυτή τη φορά η κεντρική τράπεζααντίστροφο repoΗ ένεση ρευστότητας στην αγορά μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ομολόγων, αφενός, αύξησε την αγοραία τιμή των ομολόγων και μείωσε την απόδοση, αφετέρου, οι αρχικοί κάτοχοι ομολόγων στην αγορά άδραξαν την ευκαιρία να πουλήσουν τα ομόλογα, προκαλώντας πτώση της τιμής και ακολούθησε και η απόδοση είναι ασταθής.
Τα στοιχεία της Wind δείχνουν ότι οι τρέχουσες αποδόσεις έως τη λήξη των 10ετών και 30ετών κρατικών ομολόγων είναι 2,23% και 2,41% αντίστοιχα. Ωστόσο, στα μέσα Μαΐου του τρέχοντος έτους, οι Financial Times δημοσίευσαν άρθρο στο οποίο ανέφερε ότι «με βάση την κανονική λειτουργία της αγοράς τα τελευταία χρόνια, το 2,5% έως το 3% μπορεί να είναι ένα εύλογο εύρος για τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων».
Τα επιτόκια των μακροπρόθεσμων ομολόγων του δημοσίου μειώνονται, γεγονός που έχει προσελκύσει την προσοχή των ρυθμιστικών αρχών στην πρόληψη κινδύνων. Στα τέλη Μαΐου του τρέχοντος έτους, απαντώντας σε ερωτήματα των μέσων ενημέρωσης, η κεντρική τράπεζα κατέστησε σαφές ότι έδινε ιδιαίτερη προσοχή στις τρέχουσες αλλαγές στην αγορά ομολόγων και στους πιθανούς κινδύνους και ότι θα πουλούσε ομόλογα χαμηλού κινδύνου, συμπεριλαμβανομένων των ομολόγων του δημοσίου, όταν απαραίτητος.
Απολαυστική βάση χρέους
Η αγορά ομολόγων ανθεί και τα έσοδα των ομολογιακών κεφαλαίων αυξάνονται επίσης.Τα στοιχεία της Wind δείχνουν ότι στις 12 Αυγούστου, ο μέσος ρυθμός αύξησης της καθαρής αξίας των μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων και των βραχυπρόθεσμων αμιγώς χρεωστικών κεφαλαίων κατά τη διάρκεια του έτους ήταν 2,51% και 1,92% αντίστοιχα.
Λόγω της μέσης απόδοσης της αγοράς μετοχών, οι πιο σταθερές αποδόσεις των ομολογιακών κεφαλαίων προσελκύουν φυσικά περισσότερους επενδυτές. Τα στοιχεία δείχνουν ότι από τον Ιανουάριο έως τον Ιούλιο του τρέχοντος έτους, τα ομολογιακά κεφάλαια κατέλαβαν την αγορά έκδοσης αμοιβαίων κεφαλαίων, εκδίδοντας συνολικά 592,79 δισ. μερίδια, που αντιπροσωπεύουν το 80,69% του συνολικού μεριδίου έκδοσης Μεταξύ αυτών, τον Μάρτιο, τον Απρίλιο και τον Ιούνιο ξεπέρασε τα 100 δις.
Όσον αφορά τη δημοτικότητα των ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων φέτος, ο Yan Shusheng, ο διαχειριστής επενδύσεων της Wealth Management Cube, είπε σε δημοσιογράφο από το International Finance News ότι υπάρχουν τρεις κύριοι λόγοι:
Το ένα είναι το χαλαρό νομισματικό περιβάλλον.Η κεντρική τράπεζα έχει εφαρμόσει σχετικά χαλαρές νομισματικές πολιτικές και έχει λάβει μειώσεις επιτοκίων και άλλα μέτρα, τα οποία μείωσαν σταδιακά τα επιτόκια των ομολόγων, ωθώντας έτσι τις τιμές των ομολόγων και προσελκύοντας περισσότερους επενδυτές να εισέλθουν στην αγορά ομολόγων.
Δεύτερον, η απόδοση κόστους των ομολογιακών κεφαλαίων έχει βελτιωθεί στο πλαίσιο της έλλειψης περιουσιακών στοιχείων.Συγκεκριμένα, η χρηματιστηριακή αγορά παρουσίασε αδύναμη απόδοση τα τελευταία χρόνια, με αυξημένη αστάθεια, σε αντίθεση με τα ομόλογα σε χαλαρό νομισματικό περιβάλλον, με τη μείωση των επιτοκίων πολιτικής, οι αποδόσεις των τραπεζικών καταθέσεων και των προϊόντων διαχείρισης περιουσίας μειώθηκαν επίσης. στο μακροοικονομικό περιβάλλον Στο πλαίσιο της αποδυνάμωσης της οικονομίας, τα περιθώρια κέρδους για τις βιομηχανικές επενδύσεις έχουν συρρικνωθεί ενώ οι κίνδυνοι έχουν αυξηθεί.
Τρίτον, οι αποδόσεις των ομολογιακών κεφαλαίων είναι εντυπωσιακές.Τα στοιχεία που παρείχε η Financial Cube δείχνουν ότι από τις 9 Αυγούστου, η καθαρή απόδοση του δείκτη ομολόγων έφτασε το 2,6% φέτος.ετησιοποιημένο ποσοστό απόδοσηςΈφτασε στο 4,27%, το οποίο είναι σημαντικά καλύτερο από άλλα mainstream σταθερά περιουσιακά στοιχεία.
Εν μέσω της έκρηξης, οι ρυθμιστικές αρχές και οι θεσμοί έχουν γίνει πιο προσεκτικοί σχετικά με τη λειτουργία των χρεογράφων. Υπήρξαν φήμες στην αγορά πρόσφατα ότι «οι κανονισμοί εμποδίζουν την έκδοση κεφαλαίων του δημόσιου χρέους, αν και οι εταιρείες δημοσίων κεφαλαίων δεν έχουν λάβει σχετικές ρητές οδηγίες ή καθοδήγηση βιτρίνας, θεώρησαν ότι η έγκριση προϊόντων κεφαλαίων χρέους». έχει επιβραδυνθεί.
Επιπλέον, πολλά ομολογιακά κεφάλαια ανακοίνωσαν πρόσφατα την αναστολή συνδρομών μεγάλων ποσών και άλλων επιχειρήσεων. Για παράδειγμα, η Dacheng Jingxu Pure Bond ανέστειλε συνδρομές μεγάλων ποσών με συνολικό ποσό άνω των 50 εκατομμυρίων γιουάν σε έναν μόνο λογαριασμό από τις 14 Αυγούστου. Το GF Jingyang Pure Bond έχει ανασταλεί από τις 13 Αυγούστου και το ποσό συνδρομής ενός μόνο λογαριασμού σε μία ημέρα περιορίζεται στα 100.000 γιουάν. ποσό συνδρομών από 14 έως 19 Αυγούστου, περιορισμός Το ποσό είναι εντός 500 γιουάν. Οι λόγοι που προβάλλουν πολλά από τα προαναφερθέντα χρεωστικά ταμεία για την αναστολή εγγραφών μεγάλων ποσών είναι η διασφάλιση της σταθερής λειτουργίας του αμοιβαίου κεφαλαίου και η προστασία των συμφερόντων των μετόχων των αμοιβαίων κεφαλαίων.
Στο πλαίσιο μιας αδύναμης αγοράς μετοχών, πολλοί επενδυτές είναι πιο διατεθειμένοι να επιλέγουν προϊόντα που βασίζονται σε ομόλογα, αλλά οι ρυθμιστικές αρχές έχουν πρόσφατα προειδοποιήσει για τους κινδύνους της επένδυσης σε προϊόντα ομολόγων.
Στις 10 Αυγούστου, η κεντρική τράπεζα επεσήμανε στη «Στήλη της Έκθεσης Εφαρμογής της Νομισματικής Πολιτικής δεύτερου τριμήνου 2024»: «Οι επενδυτές θα πρέπει να αξιολογούν προσεκτικά τα προϊόντα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων.επενδυτικό κίνδυνοκαι τα κέρδη. "
Στην προαναφερθείσα έκθεση επισημάνθηκε ότι από φέτος, η ετήσια απόδοση ορισμένων προϊόντων διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, ιδίως προϊόντων χρηματοοικονομικής διαχείρισης ομολογιακού τύπου, ήταν σημαντικά υψηλότερη από αυτή των υποκείμενων στοιχείων ενεργητικού, η οποία επιτυγχάνεται κυρίως μέσω αυξημένης μόχλευσης , υπάρχει μεγαλύτερος κίνδυνος επιτοκίου.
Η έκθεση ανέφερε επίσης ότι μακροπρόθεσμα, τα προϊόντα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων δεν μπορούν να έχουν ταυτόχρονα «χαμηλό κίνδυνο» και «υψηλή απόδοση» και πρέπει να φέρουν υψηλούς κινδύνους επιδιώκοντας υψηλές αποδόσεις.
Προσαρμοσμένες Ευκαιρίες
Η αγορά ομολόγων αντιμετωπίζει βίαιες διακυμάνσεις Πώς πρέπει να λειτουργούν οι επενδυτές που διατηρούν ομολογιακά κεφάλαια;
«Η πρόσφατη προσαρμογή στην αγορά ομολόγων δεν έχει να κάνει με τα θεμελιώδη μεγέθη και το κεφάλαιο, και περισσότερο με τις ρυθμιστικές οδηγίες, ο Wei Jian, διαχειριστής κεφαλαίων του Great Wall Fund, πιστεύει ότι η αγορά ομολόγων δεν έχει βάση για μια κατευθυντική πτωτική τάση».Μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα, η πτωτική τάση των αποδόσεων ενδέχεται να μην αλλάξει και κάθε προσαρμογή αναμένεται να αποτελεί ευκαιρία κατανομής.
Ο Yan Shusheng πιστεύει ότι η αγορά ομολόγων επηρεάζεται από πολλούς παράγοντες, μεταξύ των οποίων τα μακροοικονομικά μεγέθη και οι πολιτικές είναι οι πιο βασικοί και κρίσιμοι παράγοντες. έχει δημιουργήσει αρνητικό αντίκτυπο στην αγορά ομολόγων Με την προϋπόθεση ότι, μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα, παραμένουν τα θεμελιώδη μεγέθη της αγοράς ομολόγων.
Ωστόσο, ο Yan Shusheng είπε ότι βραχυπρόθεσμα, ορισμένα μέτρα ενδέχεται να ασκήσουν πίεση προσαρμογής στα μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα ομόλογα, για παράδειγμα, προκειμένου να αποφευχθεί η υπερβολική συνωστισμός της αγοράς ομολόγων και η υπερβολική πτώση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων. , η κεντρική τράπεζα έλαβε πρόσφατα μέτρα, συμπεριλαμβανομένης της πώλησης κρατικών ομολόγων και της μείωσης μιας σειράς μέτρων όπως οι εξασφαλίσεις για τη μεσοπρόθεσμη δανειακή διευκόλυνση (MLF).
Όσον αφορά την επιλογή των ομολογιακών κεφαλαίων, ο Wei Jian πιστεύει ότι,Η συνολική κρίση είναι ότι η αξία της κατανομής μακροπρόθεσμων ομολόγων είναι σχετικά προφανής στο τρέχον σημείο Οι επενδυτές με σταθερές υποχρεώσεις ή οι επενδυτές που είναι προσεκτικοί στο αρχικό στάδιο μπορούν να εξετάσουν το ενδεχόμενο να δώσουν προσοχή σε μακροπρόθεσμα ομόλογα ή κεφάλαια. Ταυτόχρονα, θα πρέπει να δώσουμε ιδιαίτερη προσοχή στον αντίκτυπο των ενεργειών της κεντρικής τράπεζας στην αγορά ομολόγων στις συναλλαγές και να κάνουμε καλή δουλειά στη διαχείριση διάρκειας.
Ο Zhang Xuefeng είπε επίσης,Δώστε πρωταρχική προσοχή στα μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα κεφάλαια χρέους«Στην αγορά ομολόγων του Δημοσίου, ειδικά μετά την ένταξη των μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ομολόγων στην εργαλειοθήκη της νομισματικής πολιτικής, καθώς η κεντρική τράπεζα εφαρμόζει ρυθμιστικούς στόχους, το εύρος και η συχνότητα των διακυμάνσεων των τιμών θα αυξηθεί. Επομένως, μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα Οι επενδύσεις που βασίζονται στο χρέος θα πρέπει να επικεντρώνονται στην «καταστολή και πλήρωση αιχμής»».
Για τους επενδυτές που προτιμούν να διατηρούν χαμηλότερους κινδύνους και σταθερές αποδόσεις, ο Yan Shusheng συνιστά να επικεντρωθούν σε καθαρές επενδύσεις που βασίζονται στο χρέος., όσον αφορά την επιλογή προϊόντων, συνιστάται η εστίαση σε ομολογιακά κεφάλαια επιτοκίου ή σε αμοιβαία κεφάλαια πιστωτικών ομολόγων με σχετικά διασκορπισμένες θέσεις και υψηλές αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας ως προς την επιλογή διάρκειας, ενόψει των πρόσφατων μέτρων που έλαβε η κεντρική τράπεζα που μπορεί να οδηγήσει ναμακροπρόθεσμα ομόλογαΥπάρχει πίεση προσαρμογής Βραχυπρόθεσμα, συνιστάται να είστε προσεκτικοί όσον αφορά τις επενδύσεις σε μακροπρόθεσμα ομολογιακά κεφάλαια.
Δημοσιογράφος: Xia Yuechao
Επιμέλεια: Chen Si
Υπεύθυνος συντάκτης: Bi Dandan