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미국 CPI 전망: 경기침체 무역인가, 아니면 리플레이션 무역인가? 시장 베팅이 호황을 누리고 있습니다!

2024-08-14

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인플레이션 데이터로 인해 시장이 어느 방향으로든 격렬하게 움직일 수 있습니다. 금은 전반적으로 낙관적이지만 새로운 주요 경제 변화가 없는 한 여지가 제한될 수 있습니다.

미국은 수요일 저녁 베이징 시간 20시 30분에 7월 CPI 인플레이션 데이터를 발표합니다. 실망스러운 비농업 고용 보고서로 인해 지난 주 글로벌 주식 시장이 급락한 이후 시장은 경제 지표에 대한 어떠한 암시도 경계하고 있습니다. 투자자들은 여전히 ​​조심스러운 입장을 유지하고 있으며, 지정학적 우려가 여전히 시장 심리를 저해하고 있습니다.

관찰자들은 이렇게 경고했다.인플레이션 데이터로 인해 시장이 어느 방향으로든 격렬하게 움직일 수 있습니다.예상보다 약한 데이터는 경제에 대한 우려를 고조시킬 수 있는 반면, 더 강한 데이터는 연준의 금리 인하에 대한 베팅을 약화시킬 수 있습니다. 연준은 경제 성장을 유지하는 것과 물가를 통제하는 것 사이에서 계속 고민하고 있지만 다음과 같은 합의가 점점 더 커지고 있습니다.최근 다수의 경제지표는 금리인하가 너무 늦었다는 점을 시사하고 있다.

시장 기대: 하락 추세는 지속될 것

월스트리트 컨센서스에 따르면 지난 달 -0.1%를 기록한 후 7월 CPI는 전월 대비 0.2%로 반등하고 핵심인 변동성이 큰 에너지 및 식품 가격을 제외하면 전년 대비 3%를 유지할 것으로 예상됩니다. 전월 대비 CPI는 6월 0.1%에서 0.2%로 상승할 것으로 예상되지만, 전년 동기 대비로는 전월 3.3%에서 3.2%로 하락할 것으로 예상된다.웰스 파고경제학자는 이렇게 말했습니다.

"7월 CPI 보고서는 인플레이션이 진정되고 있지만 여전히 연준의 목표치에 도달하지 못했다는 추가 증거를 제공할 수 있습니다."

골드만삭스핵심 CPI는 전월 대비 0.16%를 기록해 시장 컨센서스 0.2%를 하회할 것으로 예상된다. 은행은 핵심 원자재 가격이 월간 0.11%로 다시 하락할 것으로 예상하지만, 서비스 부문 인플레이션은 소유자 등가 임대료(OER)에서 비롯되는 주요 동인으로 인해 0.23% 상승하여 이러한 하락을 상쇄할 것입니다. 골드만삭스는 호텔 가격이 0.50% 상승하면서 OER이 0.29% 상승할 것으로 예상했다. 또 다른 동인은 자동차 보험인데, 미국인들의 눈에 띄는 갱신율이 헤드라인을 장식하기도 했습니다. 골드만삭스는 자동차보험 가격이 0.7% 오를 것으로 예상했다.

CPI가 금리 인하에 대한 더 많은 증거를 제공할 것인가?

인플레이션 추세는 연준의 금리 인하 의지에 매우 중요하지만 월별 데이터는 변동성이 큽니다.인터랙티브 브로커(Interactive Brokers) 수석 경제학자 José Torres는 5월과 6월의 좋은 인플레이션 성과에 이어 7월 CPI 데이터가 "보통"일 것으로 예상된다고 말했습니다. 그는 "에너지가 인플레이션의 동인으로 바뀌었습니다. 휘발유 가격이 약간 올랐고, 낮은 이자율로 인해 신차와 중고차 가격도 약간 상승할 것으로 예상합니다"라고 말했습니다. 그는 또한 7월에는 주택 가격, 교통 서비스, 의료 서비스가 모두 상승할 것으로 예상했습니다.

지난 2년 동안 미국 인플레이션 보고서는 연준의 금리 정책에 대한 시장 기대의 핵심이었습니다. 7월 연준과 일본은행 회의 이전에는 시장에서는 연말까지 3차례 금리 인하를 예상하지도 않았습니다. 그러나 엔 캐리 트레이드의 대규모 청산과 글로벌 주식 시장의 붕괴로 인해 채권 선물 가격은 한때 연준이 2024년 말까지 금리를 최대 100bp 인하할 것이라고 예측하기도 했습니다.

대부분의 인플레이션 구성 요소는 2022년 정점을 찍은 이후 감소했지만 여전히 연준의 목표인 2%를 초과하고 있으며, 주택 인플레이션을 제외한 '슈퍼 코어' 인플레이션은 4.5% 내외를 꾸준히 유지하고 있습니다.BMO Capital Markets의 수석 이코노미스트인 Priscilla Thiagamoorthy는 다음과 같이 썼습니다.

"인플레이션이 2.0% 목표를 향해 확실하게 움직이고 있다는 것을 FOMC 투표 위원회의 대다수에게 확신시키기 위해서는 8월의 마찬가지로 양호한 인플레이션 데이터(또는 더 높은 실업률)가 필요할 수 있습니다."

ACY 증권의 루카 산토스는 "핵심 위험 중 하나는 연준의 금리 인하 시기와 규모"라며 "연준이 통화정책 완화를 연기하면 미국 경제가 추가 둔화로 이어질 수 있다"고 말했다. 경기 침체... 반대로 연준이 금리를 너무 급격하게 인하하면 인플레이션 압력이 다시 촉발되거나 금융 시장이 불안정해질 수 있습니다. 이러한 위험의 균형을 맞추는 것은 경제 안정을 유지하는 데 중요합니다."

EY-파르테논의 수석 이코노미스트인 리디아 부소르(Lydia Boussour)는 7월 CPI 보고서가 "인플레이션 하락 과정이 계속되고 있고 여전히 궤도에 있다는 더 많은 증거를 제공할 것"이라고 말했습니다. 이 결과로,보고서는 "9월 회의에서 연준의 금리 인하 주장을 강화할 것"이라고 밝혔다.

CME FedWatch 도구에 따르면 연준이 9월에 금리를 인하할 확률은 거의 100%입니다. 그러나 지난주 초 부진한 7월 고용 보고서와 시장 혼란에 이어시장은 연준이 금리를 25bp 인하할지 아니면 보다 공격적인 50bp 인하할지에 따라 양분됩니다.

시장은 어떻게 반응할까요?

여름 휴가철에는 시장 유동성이 낮기 때문에 시장은 인플레이션 놀라움에 과잉 반응할 가능성이 높습니다.예상치 못한 인플레이션 상승은 현재 채권 선물이 가격을 책정하고 있는 연말까지 금리를 100bp 인하할 것이라는 기대를 낮출 수 있습니다. 반대로, 인플레이션 데이터의 하방 놀라움은 9월의 50bp 금리 인하와 향후 더욱 공격적인 금리 인하에 대한 기대를 확고히 할 것입니다.

블룸버그 세계 금리 확률 함수는 2027년 초 연방기금 금리에 대한 암묵적인 예측을 제공하며, 사람들은 내년에 연방준비제도(Fed)가 금리를 대폭 인하할 것이라는 기대가 크다는 사실을 발견했습니다. 익일 금리는 최소 2% 하락할 것으로 예상됩니다. 3%를 약간 넘는 수준을 가리킨다.

KCM Trade의 수석 시장 분석가인 Tim Waterer는 다음과 같이 말했습니다.미국 인플레이션 데이터가 완화되면 9월 연준의 급격한 금리 인하 기대감이 되살아나 금 가격에 유리할 것입니다.금은 지정학적, 경제적 불확실성에 대한 헤지로 간주되며 저금리 환경에서 이익을 얻는 경향이 있습니다. Kitco Metals의 수석 분석가인 Jim Wycoff는 "중동의 긴장이 고조되면서 안전자산 수요도 일부 발생했다"고 믿습니다.

현재 시장에서는 이란이 이스라엘에 대한 보복으로 중동에서 대규모 갈등을 촉발할 것을 우려하고 있다. 게다가 우크라이나는 분쟁 발발 이후 러시아에 최대 반격을 가해 러시아 국경까지 침입해 곳곳을 휩쓸었다. 쿠르스크 지역 서부 지역의 국경 방어 약점을 노출시키는 것입니다.

TD증권은 보고서에서 다음과 같이 지적했다.어떻게 보든 금은 이제 뜨거운 거래로 간주되며 월스트리트는 만장일치로 낙관적입니다.일반적으로 낙관적인 시장 정서에도 불구하고 매크로 펀드 포지션이 상한선에 도달했을 수 있다는 점에 유의해야 합니다.경기 침체가 임박하지 않는 이상 금에 대한 투자를 더 늘리기는 어려울 것이다.이는 금의 상승 잠재력이 시장에서 완전히 가격에 반영되었을 수 있음을 의미합니다.새로운 주요 경제 변화로 인해 주도되지 않는 한 향후 상승 여력은 제한될 수 있습니다.

주식시장은 지난주 '블랙먼데이'로 인한 글로벌 주식시장 붕괴 여파로 여전히 흔들리고 있다.씨티그룹데이터는 통화 패리티를 기반으로 다음을 보여줍니다.트레이더들은 수요일 CPI 데이터가 발표되면 S&P 500이 어느 방향으로든 1.2% 움직일 것으로 예상합니다.블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 향후 30일 동안 10% 하락을 방지하기 위한 SPDR S&P500 ETF Trust의 계약 가격은 지난해 10월 이후 최고 수준에 가깝습니다.이는 10% 인상을 방지하는 계약 가격의 두 배입니다.이는 광범위한 시장 지수를 추적하는 최대 규모의 ETF입니다.

뱅크 오브 아메리카권오성 애널리스트는 CPI 데이터가 주식 매도를 촉발할 것을 우려하는 투자자들은 러셀 2000 지수(RTY)나 나스닥 100 지수(NDX) 헤지 상품을 매수하는 것보다 '더 저렴'하게 S&P 500 풋옵션을 매수할 수 있다고 지적했다.

또 미국도 목요일 밤 20시 30분에는 '공포 데이터'로 알려진 소매판매 데이터도 공개할 예정인데, 소폭 증가세를 보일 수도 있다. 하지만 투자자들은 조심해야 합니다.데이터가 약할 경우 소비자 둔화와 경기 침체 가능성에 대한 우려가 다시 불붙을 수 있습니다.