소식

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

1분기 코우지자오의 11% 성장률은 투자자들을 실망시켰고, 연간 18% 예산 과제를 성공적으로 완수할 수 있을지는 아직 알 수 없다.

문자/일일재무보고서 강두

Kouzijiao는 Huizhou 와인의 2위 위치로 돌아가지 못했을 뿐만 아니라 현재 Huizhou "2위" Yingjia 공물 와인과의 "잠재적 격차"가 더욱 넓어졌습니다.

2022년 연례 보고서에 따르면 Yingjia Gongjiu는 같은 기간 55억5000만 위안의 영업 수입을 달성한 반면, 같은 기간 Kouzijiao의 영업 수입은 51억3500만 위안, Yingjia Gongjiu는 3억7000만 위안으로 이를 넘어섰습니다. 2023년에는 Kouzijiao가 59억 9200만 위안의 영업 이익을 달성했고, Yingjia Gongjiu는 67억 2000만 위안의 영업 이익을 달성했으며, 매출 격차는 7억 5800만 위안으로 확대되어 격차가 두 배로 늘어났습니다. 2024년 1분기 Kouzijiao의 매출은 17억 6,800만 위안으로 전년 대비 11.05% 증가했으며, Yingjia Gongjiu의 매출은 23억 2,500만 위안으로 전년 대비 21.33% 증가했습니다. 둘 사이의 간격.

실제로 코우지자오는 2017년부터 2021년까지 안후이성에서 꽤 좋은 발전을 이루며 안후이성 주류 2위에 확고히 자리잡았다. 2017년에도 성 내 1위를 차지한 고징 공물주와 겨우 33억6천만 위안 차이가 났다. . 현재 Gujing Gongjiu는 안후이 와인의 선두 위치를 굳건히 차지하고 있을 뿐만 아니라 200억 와인 회사의 진영에 진입했습니다. 분명히 더 이상 Kouzijiao와 같은 규모가 아닙니다.

2022년 Kouzijiao는 "수백억 Kouzi 실현을 가속화하고 국내 주류의 첫 번째 지골에 진입"한다는 전략적 목표를 분명히했습니다. 그러나 지난 1년 정도의 발전을 보면 기대했던 결과가 나오지 않았고, 이는 코우지자오가 컨설팅에 수백만 달러를 투자한 결과이다. 그렇다면 최근 몇 년간 코우지자오의 발전 과정에서 무엇이 현재의 발전 상황을 초래했는가?

제품이 지방에만 한정되어 있어 브랜드 영향력이 부족함

주류 업계에서는 늘 “서쪽에서 쓰촨성으로 들어가지 않으면 동쪽에서 안후이성으로 들어가지 못한다”는 말이 있다. 서쪽의 쓰촨 지역은 와인을 만들기 위한 독특한 지리적 조건을 갖고 있는 반면, 동쪽의 안후이 지역은 유명 와인 생산자들 사이에서 양분되어 경쟁이 치열합니다.

안후이 현지 시장에는 일부 지역 크고 작은 와인 회사 외에도 Mao, Wu, Lu, Yang, Fen 등과 같은 선도적인 와인 회사도 진출하여 경쟁이 매우 치열합니다. 이는 또한 안후이성의 주류 회사들이 성 밖으로 나가 전국적인 배치로 이동하도록 강요하고 있습니다.

그러나 안후이성 내 주요 와인 회사들이 안휘성 내 사업 확장을 위해 안간힘을 쓰고 있는 가운데, 재무 데이터 관점에서 볼 때 안후이성 내 국내 시장에 대한 코우지자오의 의존도는 여전히 높아지고 있다.

재무 보고서에 따르면 2020년부터 2023년까지 안휘성에서 Kouzijiao의 수익은 각각 80.1%, 82.1%, 82.43%, 83.81%를 차지하여 전년 대비 성장 추세를 보여줍니다. 딜러 분포를 보면 절반이 안후이성 출신입니다. 2023년 기준으로 안후이성에는 코우지자오 딜러가 496개, 성 밖에는 455개가 있다.

성 외 '일보'는 2020년부터 2023년까지 코우지자오의 안후이성 외 수입이 각각 19.9%, 17.9%, 17.57%, 16.19%를 차지했다는 사실을 알아냈다. 전체 하락폭은 3.71%포인트다.

이익 구성 측면에서 2020년부터 2023년까지 Kouzijiao의 안후이성 이익 비율은 각각 81.07%, 82.81%, 83.08%, 84.51%였으며, 지난 4년간 안후이성 전체 이익 비율은 3.44% 포인트 증가했습니다. .

같은 기간 안후이성 이외의 코우지자오 이익 점유율은 각각 18.93%, 17.19%, 16.92%, 15.49%를 차지했으며, 지난 4년 동안 안후이성 이외의 총 이익 점유율은 3.44%포인트 감소했다. 안후이성에서의 코우지자오의 성과는 성 밖의 성과보다 낫다는 것을 알 수 있지만, 이는 또한 국내 시장 배치에서 단점을 드러낸다.

코우지자오는 7월 5일 열린 2023년과 2024년 1분기 실적보고회에서도 회사가 아직 국유화되려면 멀었다는 사실을 인정하고 따라잡기 전략을 내놨다. Kouzijiao는 실제 시장 개발을 기반으로 회사가 지방 시장을 적극적으로 홍보하는 동시에 양쯔강 삼각주와 Greater Bay Area에 초점을 맞추고 다른 시장을 보완하는 지방 외부 시장에 대한 명확한 레이아웃을 만들 것이라고 말했습니다. 장강삼각주와 대만구의 딜러 배치 개선에 앞장서고 성외에 일정한 기반을 갖춘 포인트 시장 출시에 중점을 두고 성외 시장에 대한 대규모 투자를 촉진할 것입니다. 성 밖의 핵심 시장의 기본 육성을 강화하고 다양한 딜러의 건전한 발전을 촉진합니다.

최근 몇 년 동안 선도적인 와인 회사들은 고급 제품을 놓고 경쟁하고, 대규모 단일 제품을 출시하며 수익 성장을 모색해 왔습니다. 고급화 측면에서 연간 보고서에 제공된 데이터에 따르면 Kouzijiao의 고급 제품은 성장을 달성했습니다.

2023년 코우지자오 고급주 판매수입은 56억 7,800만 위안에 달해 전년 동기 대비 16.58% 증가했고, 중급 주류 판매수입은 7,631억 8천만 위안에 달해 전년 대비 1976만 위안 감소했다. %; 저가 주류 판매 수입은 9473.35만 위안으로 전년 대비 0.72% 증가했습니다. 그러나 고급 제품이 성장한 반면 Kouzijiao의 중급 주류 판매는 감소했습니다. 일부 분석가들은 Kouzijiao의 브랜드 영향력이 제한적이며 고급 제품이 중저가 제품에 대한 판촉 효과가 제한적이라고 생각합니다.

4년 연속 관리비 증가, 계약부채 감소

"Daily Financial Report"는 2022년에 Kouzijiao가 McKinsey를 초대하여 전략적 목표를 공동으로 수립하도록 언급했습니다. 향후 5년 동안 판매, 브랜드 영향력, 채널 인기 등 측면에서 Huizhou 와인의 리더가 되기 위해 노력할 것입니다. 그러나 2년이 지난 후에도 Kouzijiao는 Huijiu의 주요 와인 회사가 되지 못했습니다. 반면에 McKinsey는 많은 돈을 벌었습니다.

Kouzijiao의 2023년 연간 보고서에서는 비용 증가가 실적을 저하시키는 주요 요인이 되었음을 알 수 있습니다. 2023년 코우지자오의 관리비는 4억700만 위안으로 전년 대비 50% 이상 크게 증가할 예정이다. 같은 기간 잉자공주의 관리비는 2억900만 위안으로 전년 동기 대비 9.3% 증가했다.

Kouzijiao는 관리비와 감가상각비의 증가가 상각비, 컨설팅 서비스 수수료, 지분 인센티브 비용과 관련이 있다고 말했습니다. 구체적으로 해당 기간 감가상각비는 1억 3,200만 위안으로 전년 동기 대비 31.47% 증가했고, 컨설팅 서비스 비용은 3,826억 9100만 위안으로 동기 대비 196.92% 증가했다. 위안화이며, 이전 기간에는 그러한 지출이 없었습니다.

즉, 3가지 수수료 중 가장 많이 증가한 것은 컨설팅 서비스 수수료이다. 지난 3년간의 상황으로 볼 때 Kouzijiao는 컨설팅 서비스에 돈을 지출할 의향이 점점 더 많아졌습니다. 2021년부터 2023년까지 회사의 컨설팅 서비스 지출은 301억 2400만 위안에서 1288만 8700만 위안으로 10배 증가했으며, 이후 현재 3826억 9100만 위안으로 증가했습니다.

물론 코우지자오의 비용이 완전히 낭비되었다고 말할 수는 없다. 양 당사자 간의 협력 이후 McKinsey는 Kouzijiao가 Jian 10, Jian 20 및 Jian 30 시리즈 제품을 출시하는 데 도움을 주었으며 원래 세 가지 유형의 Kouzijiao 10년, 20년 및 30년 제품을 반복한 것으로 이해됩니다. Jianxiang을 더욱 강조하기 위해 기능 외에도 가격도 개선되어 1,000위안 이상의 가격대를 완성했습니다.

이번 성과소통회의에서 회사 경영진은 높은 컨설팅 비용 문제에 직면했고, 단계에 따라 수수료 투자 효과가 어느 정도 지연되는 현상이 있다고 말했다. 올바른 일을 고집하고 올바른 길을 택한다면 기대했던 목표를 달성할 수 있을 것입니다.

또한, 계약부채는 상장 주류회사의 '저장소'로서 주류회사의 시장 매력과 채널 교섭력을 어느 정도 반영하고 딜러의 지불 의지를 나타내는 중요한 표현이기도 합니다. 그러나 Kouzijiao에 따라 채널의 상품 구매 의향은 증가하지 않고 감소했습니다.

재무 보고서 데이터에 따르면 2023년 말 코우지자오의 계약부채 잔액은 3억9700만 위안으로 4년 연속 감소해 2020년 같은 기간 수준의 절반에 불과했다. 2024년 1분기 말 계약부채 잔액은 3억7500만 위안으로 지난해 말 지표보다 더욱 감소했다. 이는 코우지자오에게 잠재적인 위기이기도 하다.

Dashan 모델은 약점의 징후를 보여줍니다

또한, 'Daily Financial Report'는 최근 몇 년간 Kouzijiao의 실적 성장 둔화도 오랫동안 의존해 온 '인더플레이트' 마케팅 모델의 배당금이 점진적으로 감소하는 것과 관련이 있다는 사실을 알게 되었습니다. 동시에 Dashang 모델의 채널 제어 부족도 개발을 제한하는 병목 현상이 되었습니다.

2000년경, 제조업체와 소비자 간의 대면 상호작용은 상상할 수 없었던 당시 Kouzijiao는 성장 잠재력이 큰 마케팅 모델, 즉 "접시 속의 판" 모델을 창안했습니다.

"인캡(In-cap)"은 "대형주", "중형주", "소형주"로 나눌 수 있으며 각각 고급 호텔, 중급 호텔, 대중 호텔 및 소비자 그룹에 해당합니다. 이 모델의 핵심 아이디어는 소수의 핵심 호텔 단말기, 딜러 및 소비자에게 자원과 에너지를 집중시키고, 핵심 소비자 그룹의 힘을 활용하여 이 그룹 사이에 소비 붐을 형성할 수 있는 제품을 추진하고, 이러한 영향력을 활용하여 개발하는 것입니다. 더 넓은 시장으로.

이 모델은 2015년 Kouzijiao의 성공적인 상장과 함께 2015년부터 2019년까지 급속한 발전 단계에 진입했습니다. Kouzijiao의 핵심 대형 단일 제품인 Kouzijiao 5세 모델은 "Plate-in-Plate" 모델이 구현되었을 때 탄생했으며, Plate-in-Plate 모델과 결합하여 빠르게 시장을 점유했으며 여전히 중요한 위치를 차지하고 있습니다. Kouzijiao의 영업이익 비율.

그러나 성공도 '게임 속의 게임'이고, 실패도 '게임 속의 게임'이다. 도시를 정복하기 위해 '판 속의 판' 모델을 사용한 코우지자오 역시 스스로를 '갇혔다'. "플레이트 안의 플레이트" 모델은 초기에 많은 와이너리에서 모방했으며 점차 더 이상 혁신의 이점을 갖지 못했습니다. 주요 와이너리는 이미 C 엔드를 차지하기 위한 경쟁에 뛰어들었습니다.

더 심각한 것은 Kouzijiao가 "접시 안의 판" 모델을 기반으로 오랫동안 Dashang 모델을 구현해 왔다는 것입니다. 즉, 회사는 제품 생산과 브랜드 판촉, 시장 운영, 지역 판촉, 단말기 배치 및 기타 업무만 담당합니다. 작업은 딜러에 의해 제어됩니다. 이 모델은 판매비용을 절감하지만, 단말기 시장을 직접 장악하는 회사의 능력을 크게 약화시킨다.

이러한 딜러들의 이익을 가볍게 구속하는 전략으로 인해 Kouzijiao는 시장 변화에 대한 대응이 느려지고 Moutai, Wuliangye와 같은 1차 유명 주류 채널의 침몰로 인한 경쟁 압력에 효과적으로 대응하기가 어려워졌습니다. 국가 확장 과정에서 Kouzijiao의 조치는 점점 더 어려워졌습니다.

업계의 관점에서 볼 때, 주류 산업이 수년간 발전한 이후 소스, 걸쭉하고 맑은 주류는 이미 광범위한 소비자 그룹을 확보했으며 상대적으로 완전한 시장 구조를 확보했습니다. 이에 비해 이중 맛 카테고리는 여전히 " 틈새 맛". 토바오연구원이 발표한 '2023년 중국 주류산업 연구보고서'에 따르면 2023년 이중맛주 시장점유율은 5.5%에 불과한 반면, 독미주, 소스맛주, 연미주 시장점유율은 5.5%에 불과하다. 같은 기간 주류 점유율은 각각 46.2%, 32.0%, 14.0%이다.

주류 업계 전문가 Ouyang Qianli는 "Jianxiang은 새로운 향료 유형이 아니지만 어떤 회사도 Kouzijiao, Jinshiyuan, Yuquan Liquor Industry에서 출시한 Jian 시리즈를 제외하고는 아직까지 없습니다"라고 지적한 적이 있습니다. 등 유명 와인 회사들도 두 가지 맛을 모두 갖춘 전략적인 신제품을 잇달아 출시했다. 이는 이미 저개발된 Kouzijiao의 상황을 "더 악화시키는" 것으로 설명할 수 있습니다.

따라서 Kouzijiao에게 2024년은 '100억 Kouzi' 전략을 실현하는 중요한 해입니다. 그러나 1분기 11% 성장률은 투자자들을 실망시켰습니다. 연간 18% 예산 과제를 성공적으로 완료할 수 있는지 여부도 마찬가지입니다. 시장이 되다 관심의 초점은 다른 두 명의 뛰어난 후이족 상인을 따라잡는 열쇠이기도 합니다.

일일 재무 보고서

위챗: 메이리카이바오

웨이보: @dailyfinance.com

스크래치 카드

콘텐츠 제출: [email protected]

연락처 : 010-64607577 / 15650787695

투자자 커뮤니케이션 그룹: 공식 계정의 WeChat ID에 메시지를 남기고 그룹 소유자가 그룹에 추가합니다.