2024-10-05
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a株: 緩やかな政策の下で価値が戻る、
それは「突然の出来事」でしょうか、それとも長期的なチャンスでしょうか?
過去2週間、中央政府が経済成長を支援するために大規模な金融・財政刺激策を講じると発表したことで、我が国のa株市場は力強い反発を見せ、複数の指数がここ数年で最高値を更新した。 csi 300指数を例に挙げると、9月末の1日の最高上昇率は8.5%、単週間の最高上昇率は15.7%で、いずれも2008年の金融危機以来最高のパフォーマンスとなった。現在のa株の力強い上昇は市場の信頼を大きく高めています。しかし、多くの投資家は市場の体力に疑問を抱いている。長らく失われていたa株の記録的な成長は一時的なものなのか、それとも長期的な回復の前兆なのか。
前例のない中央銀行の「株式市場の動き」
frbが利下げを発表した後、中国政府は景気刺激のために大規模な金融・財政政策を導入した。これらの措置の強度は総じて市場の予想を上回っており、これまでの段階的な政策と比較して、より抜本的な政策措置の始まりとなる可能性がある。まず、中央銀行は預金準備率を0.5％ポイント引き下げ、中央銀行の政策金利を引き下げ、企業と住民の資金調達コストを削減した。さらに、頭金、短期金利、既存の住宅ローン金利が引き下げられ、数千億元の流動性が市場に放出され、企業融資や消費者信用への支援が強化された。
政策緩和に加え、人民銀行は5,000億元の「スワップファシリティ」と3,000億元の再融資措置を打ち出し、市場資金をさらに強化した。これらの政策は、a株市場への資本流入を長期的にサポートし、上場企業や大株主の自社株買いや保有株の増加の動機を直接刺激し、それによって市場情報を増大させ、株式市場の急速な回復を促進してきました。 9月18日、上海総合指数は一時2,700ポイントを下回り、年初比8.7％安で取引を終えたが、2週間も経たないうちに同指数はロケットのように上昇し、国慶節の前には3,300ポイントを超えた。 ａ株の終日取引高は２兆６０００億元を超え、過去最高を記録した。
9月初旬のkwebおよびその他の中国のコンセプト株に関する当社の予測では、国内株式市場がトップダウンの強力な財政支援をさらに受けられれば、流動性の向上と景気刺激策がkwebに待望の恩恵をもたらす可能性があると予測した。しかし、それでも、これらの「ブーストショット」のタイミングと範囲には依然として驚かされます。水曜日、国慶節の祝日で本土市場が休場だったにもかかわらず、中国株に連動する海外上場投資信託（etf）は景気刺激策を原動力に上昇を拡大した。ハンセン指数のほか、米国株式市場で人気の中国etf（kweb、iシェアーズ・チャイナ・ラージキャップetf（fxi）、iシェアーズmsciチャイナetf（mchi）、インベスコ・ゴールデン・ドラゴン・チャイナetf（pgj））もすべて少なくとも上昇した。 ％は取引序盤で５％、ｋｗｅｂとｐｇｊは５日連続上昇し、コールオプション契約は急増した。
「水」があってこそ「花」が咲きます。
a株の繁栄を継続するのにどのようなプラス要因が考えられるでしょうか?
過去 2 週間で a 株は繰り返し驚きを生み出しましたが、しかし、「先頭に立って」緩和的な金融政策とそれに続く潜在的な財政刺激政策が我が国の独特な市場環境と相まって、a株全体としてはまだかなりの成長の余地がある。
第一に、緩和的な金融政策の下での潤沢な流動性は株式市場を継続的に支えることができる。 frbが大幅な金利引き下げを行った後、我が国の中央銀行は今後数四半期でより大胆な緩和政策を実施する余地が増えるかもしれないが、「金利引き下げや住宅ローン返済の緩和」といった現在の緩和政策が消費、特にレアルに与える影響は大きい。不動産市場は長期化すると予想されます。「金融緩和政策」は感染症流行後に株式市場が力強く反発する前例となった一方、大規模な財政出動と構造改革は中国経済の長期的な成長を維持するための重要な保証となる。現時点で世論は、政府が将来的に広範な金融・財政刺激策を導入するとの見方が一般的であり、加えて「２つの新たな政策」などの財政政策の発動により景気回復がさらに促進されることが期待される。実体経済や市場全体を活性化させ、海外資本の回帰を呼び込む。さらに、世界最大の輸出国の一つとして、我が国は世界的な緩和環境下での消費者需要の増加から恩恵を受けることになるでしょう。
jpモルガン・チェースの統計によると、国内a株（上のグラフでは上海および深セン300指数を指す）と世界市場およびその他の海外市場との相関性が低いため、我が国には独特の経済サイクルがあり、その原動力となっている。株式市場の成長にとって、成長の原動力は世界市場とは異なります。したがって、一部の外国人投資家にとって、a株に投資することで分散投資ポートフォリオを最適化し、世界の株式市場が変動した際のリスクを分散することができます。現在のベンチマークインデックスの加重に加えて、既存のポートフォリオのa株に最大10%を割り当てると、ポートフォリオの効率フロンティアが改善されます。これは、a株の投資家が一定レベルの追加リスクに対して得られるもの、より高いリターンを意味します。外国資金の参入により相関性はある程度高まる可能性があるが、中国の特殊な市場環境により、a 株は依然として相対的な独立性を維持している。
a株は最近急騰しているものの、株式市場全体の評価水準は依然として低い。 8月末時点でmsci中国指数の株価収益率はわずか8.9倍だったが、株式市場のブーム後は11.3倍まで上昇したが、それでも世界市場の17.7倍よりははるかに低い。これは、中国の株式市場が他の市場に比べてまだ評価が低く、成長の余地が大きいことを示している。米連邦準備理事会（frb）の利下げを背景に米ドル安が続く中、投資家は高価で混雑した世界的なテクノロジー取引から、より安価な新興国市場の資産へとシフトする可能性が高い。過去2週間で、jpモルガン・チェース、ubs、ピクテ・アセット・マネジメントなどの著名な投資機関が、投資家に対しa株への割り当てを推奨するシグナルを発してきた。投資家が注目すべきもう1つの傾向は、消費構造の変化です。中国の株式市場は、投資と輸出への依存度が高い産業から、消費財、テクノロジー、ヘルスケアなど、消費とイノベーション主導の経済変革から恩恵を受ける産業に移行しています。およびハイエンド製造業。今年これまでのところ、我が国のテクノロジー産業、消費者産業、医療健康産業の収益成長率はいずれも10%を超えており、新エネルギー自動車産業が来年には関連企業の市場価値を50%以上増加させると予想されている。 5年。
投資家：適切だと判断したらすぐに服用してください。
それとも「慣らし運転」を続けますか？
総合すると、a 株市場の見通しは、政策支援、緩和的な資金調達、世界資本の回帰に依存するだけでなく、株式市場の低い評価と独特の経済環境によってもたらされるリスク分散スペースからも恩恵を受けます。現在、国内外の多くの機関投資家はa株市場の見通しについて楽観的であり、jpモルガンは今後10～15年でa株は1桁台後半の年間リターンを達成すると予測している。しかし、a株が赤字を継続できるかどうかの決め手は、さらなるトップダウンの景気刺激策が講じられるかどうか、マクロ経済の回復と企業利益の底入れを促進できるかどうか、そしてその政策が企業に与える影響である。国内の消費者にとってはどれほど効果的か。投資家にとっては、テクノロジーや消費などの高成長産業でチャンスを掴めれば、将来中長期的に大きな投資収益をもたらす可能性がある。
