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創業から11年、上場から4年後、miniso名創優品が最初に買収したのは永輝スーパーマーケットで、株式の29.4％を約63億元で買収した。 9月23日夕方にこのニュースが発表された後、ミニソ（nyse：mnso）の米国株はその夜17％以上下落して始まり、終値までに16.65％下落した。。

画像出典: oriental fortune webページのスクリーンショット

9月24日、永輝スーパーマーケット（sh601933、株価2.48元、時価総額225億1000万元）が1日の制限値でオープンした。ミニソ（hk09896、株価25.05香港ドル、時価315.5億香港ドル）香港株は一時30％以上下落、この日の終値時点で、株価は23.86％下落して1株あたり25.05香港ドル、時価総額は311億元となった。市場価値は1日で103億元蒸発。

「デイリー経済ニュース」の記者は、美創品小売りブランド「miniso名創優品」を設立し、トレンディなおもちゃブランド「top toy」を社内で育成して以来、今回が美創品グループの初の拡張型資本運営であると指摘した。

かつては「10元ショップ」とみなされていた美創品は、知財戦略に頼って小売業界のダークホースとなったが、元新興小売の「秀才」だった永輝スーパーマーケットは損失を被った。近年、美創品は買収発表前、優品の時価総額（香港株式時価総額は410億香港ドルを超える）は永輝スーパーマーケット（200億人民元以上）の約1.8倍である。

24日の株価パフォーマンスは、市場がこの投資に対して楽観的ではないことを意味しているのでしょうか？ 9月23日夜の電話会議で、ある投資家は、長年海外に進出してきたミニソがなぜ海外投資機会を検討せず、実体小売業に投資するために中国に戻ったのか尋ねた。 minisoグループの創設者、取締役会長兼最高経営責任者（ceo）の葉国福氏は次のように答えた。私は世界中を旅してきましたが、yonghui よりも興奮させてくれる質の高い資産を見つけることができませんでした。、ヨンフイの現在の価格も最低点にあります...皆さんが辛抱強く私のビジョンを信頼してくれることを願っています。他の場所では間違いを犯すかもしれませんが、小売業では決して間違いを犯しません。 」

葉国福氏は、龐東来モデルについては長い間楽観的であり、龐東来が永輝スーパーマーケットの刷新を決定し好成績を収めたことに非常に興奮していると語った。好きなものは「龐東莱モデル＋永輝スーパーの全国チャネル」、将来的には、永輝スーパーマーケットはチャネルのアップグレードとサプライチェーンの自己構築の点でミニソと相乗効果を発揮できるようになります。

miniso 店内写真出典：王範記者撮影

「ビッグ・ブラザー」が「アップ・アンド・カマー」に買収される

minisoによる今回の買収は、小売業界の「新星」による「兄貴」からの株式買収である。

市場での地位の観点から見ると、美創品は2013年に設立され、永輝スーパーマーケットは2001年に設立されました。前者の歴史は後者よりも12年短く、規模の観点からは美創品は2023年に到達すると予想されます。また、売上高は 150 億元未満（つまり、2023 会計年度上半期と 2022 会計年度下半期を足したもの）であり、中国の永輝スーパーマーケットの 786 億元よりもはるかに低いです。しかし、前者は近年利益を上げているが、後者は損失を被っている。店舗ネットワークの観点から見ると、miniso名創優品の小型店舗とフランチャイズモデルは大幅に拡大しています。今年6月末現在、ミニソは本土で4,115店舗を展開し、永輝スーパーマーケットは現在800店舗以上を展開している。

したがって、今回の買収は非常に残念です。中国の「最初の生鮮食品在庫」として、永輝スーパーマーケットはかつて中国で最も有望なスーパーマーケット チェーンでした。

永輝スーパーマーケットが設立された当初、この国はすでに国際的なスーパーマーケットチェーンのウォルマートやカルフールに「包囲」されていたが、もし永輝スーパーマーケットがこれらのブランドと同様の位置付けを持っていたとしたら、競争することは困難だろう。福建省の創業者、張玄寧と張玄松兄弟は、当初から「割るのが難しいナッツ」、つまり生鮮食品の分野に焦点を当て、差別化された発展の道を見つけました。最初にオープンした永輝スーパーマーケットの生鮮食品エリアが面積の約6割を占める。

永輝スーパーマーケットは、供給源からの直接購入というビジネス戦略に基づいて、大手巨人の亀裂からすぐに抜け出し、2010 年に上海証券取引所への上場に成功しました。 2015年と2017年には京東とテンセントが相次いで永会スーパーマーケットに投資し、2018年には永会スーパーマーケットの市場価値は一時1000億元を超え、2020年にはチェーンスーパーマーケットの数も1000店を超える見通しだ。

新しい小売時代において、永輝スーパーマーケットは遅れを取っている。オンラインショッピング、コミュニティ共同購入、市内配達などの形式との競争により、永輝スーパーマーケットは近年苦戦を強いられてきた。2021年から2023年までの永輝スーパーマーケットの非除外純利益はそれぞれ-38億3,300万元、-25億6,500万元、-19億7,600万元で、3年間の累積損失は約83億7,500万元となった。。

永輝スーパーマーケットの公式ウェブサイトによると、9月23日現在、同社の店舗数は838で、もはや数千店ではない。 9月24日現在、永輝スーパーマーケットの時価総額も225億元まで下落しており、当時の時価総額1000億元とは大きく異なっている。

今、美創品は永輝スーパーマーケットの株式29.4％を63億元（1株当たり2.35元）で取得し、安値で買収した。。しかし、結局のところ、この「押し目買い」取引で購入されたのは損失を出した資産でした。、これはminisoの一部の投資家を混乱させます。。葉国福氏はその夜の電話会議で、投資家は自らのビジョンを信じるべきだと語った。 「理解していない人が多い。これは私にとってチャンスだ」と彼は言った。

“皆さんに思い出していただきたいのですが、永輝スーパーマーケットは中国企業トップ500の1つです。, 中国の売上規模で数年連続第2位にランクされているスーパーマーケットチェーングループでもあります。 2007 年から 2020 年まで、永輝スーパーマーケットの純利益は年間複利成長率 22% でした。過去 14 年間にわたり、同社は急速かつ優れた複合成長を維持してきました。 「民創社の最高財務責任者、張景静氏は9月23日夜の電話会見でこう語った。

張景静氏はまた、「過去3年間、永輝スーパーマーケットが損失を減らすためにさまざまな措置を講じ、経営が徐々に安定してきたのを見てきた。同社は3年間赤字が続いているが、これほど大きなスーパーマーケットとしては、業績は順調に回復している」と語った。堅調な収益状況。」

miniso は yonghui supermarket の筆頭株主になるが、zhang jingjing 氏は次のように述べています。取締役会をコントロールすることは期待されていないしたがって、当社は永輝スーパーマーケットの支配株主または実質的な支配者としての役割を果たすことはなく、財務諸表を連結することもありません。 」

画像出典：日刊経済新聞データマップ

「このお店が私の店だったらどんなに素敵だろう、と考えています。」

miniso の成長には論争も伴いましたが、まさに小売業界の「ダークホース」です。

miniso の「三高三低」の原則は業界でよく知られており、「高外観、高品質、高頻度、低コスト、低粗利、低価格」で究極の費用対効果を生み出します。一方、minisoはディズニー、サンリオ、ポケモンなど世界中の100近くの有名ブランドやipと協力し、新規小売における「金利消費」の上限を切り開いた。

現在、年商100億元を超える美創創品グループは、小売業界においてまさに無視できない存在となっており、伝統的な小売業界にも目に見える影響を与えている。永輝スーパーマーケット売却の理由について、葉国夫はまず太東莱について語った。。

「今年の7月30日、私は河南省鄭州に到着し、龐東来が永輝の改装を手伝った最初の店を見ました。午後4時にそこに行きましたが、とても人が多かったです。次の日にまた来ました」午後、まだたくさんの人がいるのが見えました。2営業日の午後は大混雑だったので、この店が私の店だったらどんなにいいだろう、と思った。。 「葉国福氏は9月23日夜の電話会見で、龐東莱のモデルが許昌から出られるかどうか、そして中国の小売業界を新たな世界に導くことができるかどうかを観察していると述べた。

“その後、龐東莱は2番目の永輝スーパーマーケットを改装しましたが、それでも非常に人気があり、これは大きなチャンスだと思いました。。 「葉国夫はそう言って投資を完了した。

葉国福氏は、中国のオフラインスーパーマーケットは20年に一度の構造的チャンスに直面していると考えている。葉国福氏は、「伝統的なスーパーマーケットの衰退の理由は、電子商取引との競争だが、もっと重要なのは、彼ら自身の理由である。オフラインのスーパーマーケットを注意深く研究すれば、彼らがかつては『第二の家主』だったことが分かるだろう。」商品を売ると減点されてしまい、売れる売れないは自分には関係なく、だんだんと消費者の本当のニーズから遠ざかってしまうのです。」

「世界の小売業には、究極の未来は 2 つしかありません。低価格小売と専門小売です。ミニソ、サムズ、コストコはすべて後者に属します。」彼は、昔からコストコのファンだったが、ここ 2 年で中国のコストコやサムズよりも優れたモデルがあることに気づきました。それがファット ドンライ モデルです。。

「妻がサムズで買い物をしていました。（スーパーの）紫芋はとても美味しかったのですが、妻がそれを拾って元に戻しました。なぜですか？サムズは量が大きすぎます。子供たちがいなかったら、 1週間では終わらせられないでしょう」と葉国福氏は語った。それに比べて、ファット・ドンライは顧客体験にもっと気を配り、従業員をより尊重し、中国人の家族連れに適しており、会員制度はない。 。

“yonghui が現在改訂中の fat donlai モデルに非常に興奮しています。、改訂後のデータからの変化も見られました。いくつかの店舗の調整が成功したことは、太東来モデルが全国と永輝にコピーできることを完全に示しています。 「葉国富氏は現在の永輝を「龐東来版の永輝」と呼んでおり、「永輝には非常に優れたメカニズムがあり、この道を続ければ、今後数年で当社のビジネスは完全に変革されるだろう。中国の小売業界の新たなベンチマークとなる。 」

サードパーティ製品の「第二の家主」になることはできません

葉国夫が永会スーパーマーケットに対して楽観的である理由は、永会スーパーマーケットが龐東莱の「影」を持っていることと、龐東莱にはないが永会スーパーマーケットが得意とする全国チャネル能力によるところが大きい。中国の消費者が期待しているのは、パンドンが河南省を出て、将来的にはミニソの買収後に永輝スーパーマーケットによって実現される可能性があるということだ。

しかし、龐東来は永輝スーパーマーケットの5店舗の改装を支援できるが、850店舗を改装できるだろうか？

「5 つの店舗での変更が非常に成功していることがわかりました。パン・ドンライは今後も永輝をサポートし、調整方法を段階的に教えていくでしょう。」小売業はハイテクではなく、それほど複雑ではありません。そして、ヨンフイの学習能力も非常に優れています。。永輝氏は間違いなくあらゆるビジネスモデルの調整を加速し、状況をすぐに好転させるだろうと思います。 「葉国夫は言いました。

葉国福氏の見解では、ミニソと永輝スーパーマーケットの結婚は双方向の成果だという。一方では、永輝スーパーマーケットの全国チャネルの利点、一方、miniso 独自のブランドのサプライチェーン能力は、miniso が店舗をより良い位置にオープンするのに役立ちます。永輝スーパーマーケットの差別化された独自の商品構造の構築を支援できる、もはやサードパーティ製品の「第二の大家」のようなものではありません。

「国内の上位1,000のショッピングモールの中で、美創品の有効カバー率は十分に高くはないが、永輝スーパーマーケットは全国で多くの良い位置を占めている。永輝スーパーマーケットの変革が成功すれば、間違いなく商業用不動産となるだろう」顧客を引き付けるために最も重要なブランドである miniso は、この利点を利用してチャネルを迅速にアップグレードできます。」と葉国福氏は信じています。

「鄭州永輝の2店舗を見てきました。玄関を出て最初の店舗は美創創優品です。そして、この永輝2店舗が（調整後に）オープンしたため、近隣の美創創優品の業績は大幅に向上しました。改善。美創創優品は永輝の利点を利用して、同じ業種で最高の立地と最高の賃貸条件を得るために、ヨンフイと協力してチャネルをアップグレードし店舗を買収する」と同氏は述べた。

葉国夫（データマップ） 写真出典：写真提供：every journal記者、wang fan

サプライチェーンの連携に関して、葉国福氏は次のように考えている。「過去2年間の永輝スーパーマーケットの収益構造では、売上の約4分の1が日用品（美創品が得意とする）によるもので、そのほとんどがサードパーティブランドだった」 miniso は、10 年以上にわたってプライベートブランドの家庭用品に携わっており、株主となった後は、自社ブランドの利点を活用していきます。永輝チームは消費者により良いサービスを提供するために、より優れた自社ブランド製品を開発する。「miniso名創優品は永輝スーパーマーケットと提携して「中国版サムズクラブ」を作りたいと考えている。

チェーン運営業界の専門家であり、和宏コンサルティングのゼネラルマネジャーである温志紅氏は、「デイリー・エコノミック・ニュース」の記者に対し、「近年、大手小売業者は電子商取引の影響に抵抗しなければならない。非常に重要な点は、差別化を反映することだ」と語った。この論理から、なぜ miniso が yonghui supermarket に投資し、この機能を yonghui supermarket にコピーしようとしているのかを理解するのは難しくありません。」

しかし、文志紅氏はまた、「どちらも小売業ではあるが、この2つの業態は異なる。美創品は日用品であり、小規模店舗業態である。これは永輝の大型スーパーマーケット業態の商品構造とは大きく異なる。」と念を押した。サプライチェーンの能力も大きく異なるため、miniso にとってコア dna の複製と移行を実現することは非常に困難です。