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経済オブザーバー社説 9月19日北京時間午前2時、米連邦準備理事会（frb）は予想を上回る50ベーシスポイント（ｂｐ）利下げを実施した。利下げ翌日、世界のリスク資産は急反発し、オフショアの米ドル／人民元相場は一時７．０６を超える水準まで上昇した。

frbが利下げサイクルを開始すると、中国と米国の金利差は縮小すると予想され、人民元安と資本移動への圧力も緩和されるだろう。これにより、中国人民銀行が金利引き下げや預金準備率引き下げなどの緩和的な金融政策をさらに採用する余地が拡大した。将来的には中央銀行がこの点に関して新たな行動をとることが予想される。

ただし、中央銀行のこれまでのrrrと金利引き下げは確かに資金調達コストを削減したものの、企業の再生産と投資ニーズは依然として弱く、金融機関からの資金が債券市場に積み上がっており、限界効果は限られていることに留意すべきである。金融緩和政策は縮小傾向にある。したがって、金融政策が変化をもたらす必要があるが、緩和的な金融政策に過度に依存しても効果的に内需を拡大することはできない。これについては市場で基本的なコンセンサスが得られている。

自信の欠如と内需の弱さが現在の経済の核心であり、これらに対処するための体系的かつ革新的な政策ツールが緊急に必要とされています。私たちは、強力な財政政策に依存し、改革措置を支援することによってのみ、経済の内発的な力を刺激することができると信じています。

今年初め以来、国内経済は概ね安定しており、進展を見せているが、8月の経済・金融指標の一部は市場予想を下回っており、景気回復の継続には依然として課題が残されている。例えば全国的に1月から8月まで固定資産投資前年同月比は3.4％増加し、伸び率は前7か月より0.2％低下した。8月の消費財小売総額は前年比2.1％増加した。対前年比、伸び率は前月比0.6ポイント低下、指定規模以上の業種の増加 金額は前年比4.5%増加、前月比0.6ポイント減少。前年比約4,600億元増加した。これは、国内の投資と消費意欲が依然として改善される必要があることを示しています。同時に、政府は頭金率の引き下げや住宅購入制限の緩和などにより不動産市場への信頼を高めようとしているが、市場が完全に回復するにはまだ時間がかかるだろう。

7月末の中央委員会政治局会議は、マクロ政策が引き続き精力的かつより効果的でなければならないと提案した。我々は、今年は経済社会発展に向けたさまざまな目標や課題を達成するために、マクロ経済政策が引き続き一層強力になる重要な時期であると考えている。特に財政政策はより大きな役割を果たさなければなりません。今年上半期は特別債の発行が鈍化し、地方財政への圧力が高まり、投資が制限された。 「努力を適切に増やし、質と効率の向上」が今年の財政政策の基調となっているが、これは単に特別債の発行を加速することを意味するだけでなく、特に分野において実際的な利益をもたらす資金の流れを確保することも必要である。資本効率を回避するためのインフラストラクチャの削減 質問は少ない。将来的には、イノベーション、グリーントランスフォーメーション、技術アップグレードなどの分野に資金が投資されるように政策を誘導し、より革新的なプロジェクトの実施を促進し、それによって質の高い開発を促進する必要がある。従来のインフラだけに依存して経済の下降傾向を逆転させることは困難であり、政策は民間資本の活力を刺激し、長期的な発展の可能性のある産業への参入を誘致する必要がある。

最近、市場は既存の住宅ローン金利のさらなる引き下げ、赤字比率の増加、さらには住民や企業への直接現金補助金などを要求するなど、マクロ政策に多くの期待を寄せていることに気づきました。これらの提案が実現可能かどうかに関係なく、意思決定部門は市場と十分にコミュニケーションを図り、その長所と短所を説明し、それが期待を導くのに役立つはずであると私たちは考えています。

改革開放の実践は、中国経済の長期的な発展の勢いが、公正な競争環境、透明性のある市場ルール、介入の削減とサービス強化における政府の進歩によってもたらされることを証明している。 frbの今回の利下げは、中国のマクロ経済政策に調整の余地を与えるものだが、中国の長期的な経済安定の鍵は、中国自身のことをしっかりと行うことだ。短期的な政策が経済の安定を目的としているとしても、中国経済は障害を克服するために依然として制度改革の深化と高レベルの開放に依存する必要があるだろう。

予測できればすべては成功しますが、準備ができていなければ失敗します。内向きとは、合理的な政策調整と改革の深化を通じて開発における複雑な問題を解決し、イノベーターや起業家が市場のバックボーンとなることを可能にし、それによって短期的な政策刺激が徐々により深い制度的イノベーションに取って代わられ、それによって市場の活力を最大化することを意味します。この方法によってのみ、持続可能な経済回復を達成することができます。