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王振記者

ギャラクシー証券の首席エコノミスト、張軍氏は調査報告書の中で、中央国債融資や中央信用補完を通じて、国債を発行するための国家収集保管機関を設立すべきだと示唆した。2兆-3数兆元の国の借金を活用して、住宅在庫を一度限りのコストで、制御可能なコストで合理的なレベルまで削減する。

張軍氏は、現在の中国経済にとって、不動産市場の継続的な下落は間違いなく経済変革を制限する歴史的重荷となっていると指摘した。その試算によれば、不動産の継続的な下落は、開発投資や「土地金融」を通じて直接的には名目gdp成長率を約1％押し下げ、間接的には上流・下流の産業チェーンやポストを通じて名目gdp成長率を約0.6％押し下げることになる。 -不動産消費。さらに、不動産の低迷は経済に複雑な潜在リスクをもたらします。

同氏は、1929年の大恐慌と2008年の米国のサブプライム債務危機を振り返ると、両方の経済危機の背後には不動産があったと述べ、不動産規模の問題の解決は中央政府の信用支援に依存していることを歴史的経験から示していると述べた。住民と企業のバランスシート。

張軍氏は、我が国の不動産市場が現在直面している問題には、人口と都市化による循環問題と需要と供給の構造的矛盾の両方が含まれると指摘した。一方で、在庫水準は高く、全国の主要都市の在庫水準は 40 か月以上にまで上昇し続けています。その一方で、手頃な価格の住宅に対する現在の全体的な需要ギャップは 1,000 万戸を超える可能性があります。およそ7兆元の投資が必要となる。

同氏はさらに、現在の買い取り・積立政策が直面している主な制約は、地方自治体の活用余地が限られていることと、レンタル収益率を資金調達コストでカバーすることが困難であるため、ほとんどの地域で買い取り・積立の実施が困難になっていると指摘した。中央銀行が5月に設定した3,000億元の手頃な住宅借り換えのうち、これまでに使用されたのは121億元のみで、主に在庫水準が高く、地方財政が良好な地域に集中している。

この苦境の下、張軍は最初の提案を行った。つまり、中央レベルから信用と財政支援を提供し、消化しにくい不動産在庫を一度に大量に購入して保管し、構造的問題を解決するというものだった。需要と供給の矛盾を解決し、「建設ではなく購入」を使用し、賃貸と販売の方法を通じて中国共産党中央委員会の第3回総会で言及された不動産開発の新しいモデルを構築する。

張軍氏は、この計画は不動産の安定化によって名目経済成長率を1％以上高めることができるだけでなく、低価格で手頃な価格の住宅建設の需要にも応えることができると述べ、反景気循環政策のメリットはコストを大幅に上回っていると述べた。 。

この政策は、経済的利益に加えて、不動産会社、銀行、地方政府の「三重の圧力」も軽減することができる。すなわち、住宅価格調整による住民の消費と期待に対する「負の資産効果」の悪影響を軽減し、期待を適度に緩和することである。追加の地方財政負担を増やさずに規制を行う 土地財政の制約は地方政府の債務圧力を緩和する；不動産を支援することは、資産価格の継続的な下落によって引き起こされるシステミックな金融リスクを回避することを銀行を支援することを意味する。