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長江ビジネスニュース ●長江商報記者・張陸

自動運転界でまた大きな動きを見せているユニコーンがある。

最近、WeRide Zhixing は目論見書を正式に提出し、米国預託株式 (ADS) の形でナスダックに上場する予定です。上場が成功すれば、過去３年間に中国企業が米国で実施したＩＰＯとしては最大規模となる見通しだ。

2017 年に設立された WeRide は、広州に本社を置き、自動運転システムの研究開発に重点を置いた自動運転技術企業です。 WeRideはこれまでに世界7カ国30都市で自動運転の研究開発、試験、運用を実施しており、中国、米国、アラブ首長国連邦、シンガポールで自動運転免許を取得している。

WeRide は商業化の初期段階にあり、そのビジネス モデルは試練に直面しています。現在、同社の収益構造は自動運転車の販売から自動運転ソリューションを含むサービス収益へと移行しつつある。 2021年から2023年までの同社のロボタクシー販売台数はわずか19台だった。過去3年半で同社は研究開発費に総額27億7,700万元を投資し、累積損失は51億元以上に達した。

自動運転業界は、法律や規制、技術の成熟度、一般の人々の受け入れなど、複数の課題にも直面しています。安全性を確保しながら技術の反復と大規模な適用をいかに迅速に推進するかは、WeRide と業界全体が緊急に解決する必要がある重要な課題となります。

収入は減り、損失は拡大する

WeRideの米国初のIPOはモルガン・スタンレーによって行われると報じられている。追跡中国国際資本有限公司と中国国際資本有限公司が共同で主導しており、証券コードは暫定的に「WRD」と指定されており、ナスダック取引所に上場される予定だ。

目論見書によると、WeRide は 2017 年の設立以来、Qiming Venture Partners、IDG Capital、GACグループ、エヌビディア、ボッシュ、小鵬モータース創業者の何暁鵬氏らは、資金調達額が10億9000万ドルを超えたと明らかにした。最新の資金調達ラウンドの後、WeRide の評価額は 51 億米ドルに達し、これは約 370 億元に相当します。

順調な資金調達にもかかわらず、WeRide の商業業績には依然として課題が山積しています。営業データから判断すると、同社の2022年の営業利益は5億2,800万元となり、2021年の1億3,800万元から282.61％大幅に増加するが、その後は減少し、2023年の営業利益は年間4億200万元となる。前年比 23.86% 減少。 2024年上半期、同社は前年同期比18.03％減の1億5000万元の収益を達成した。

現在、WeRide の損失は拡大し続けています。目論見書によると、2021年から2023年にかけてWeRide Zhixingの純損失はそれぞれ10億7000万元、12億9900万元、19億4900万元となった。 2024年上半期の同社の純損失は8億8,200万元で、過去3年半の累積損失は51億3,700万元となった。

多額の研究開発費が損失の主な原因である。目論見書によると、WeRideの研究開発費は2021年から2024年上半期までにそれぞれ4億4,300万元、7億5,900万元、10億5,800万元、3つの累計でその収益規模をはるかに上回っている。 1年半で27億7,700万元に達し、同期間の損失総額の54％を占めた。

ウィライドは目論見書で「ビジネスモデルがまだ検証されていない」などいくつかのリスク要因を列挙した。 WeRideは、「同社は商業化の初期段階にあり、それぞれ2024年と2025年にロボタクシーの商業生産を開始する予定であり、これらの商業化のマイルストーンを達成した後には、ロボタクシーからの収益が増加することが期待されている」と述べた。ビジネスの収入も増えるでしょう。」

このことからも、WeRide がロボタクシー事業の将来の収益成長に前向きな期待を持っていることが分かり、これは同社が依然として商用化プロセスを推進する上で慎重な姿勢を維持していることを反映している。

同時に、資本の状況は楽観的ではありません。目論見書によると、2024年6月30日時点でWeRide Zhixingの帳簿現金および現金同等物はわずか18億9,200万元だった。

継続的な財務損失と自動運転業界の収益モデルに対する市場の疑念に直面しているウィライドは、IPOを通じて資本市場からの支援を早急に求める必要がある。一部の業界関係者は「内部的には継続的な研究開発投資と市場拡大のニーズに対応するために多額の資金支援が必要だ。対外的には上場を活用した資金調達や資金調達ルートの拡大で財務圧力を緩和するだろう」と分析している。

大口顧客に依存する

中国で最も早く自動運転を導入した企業の 1 つである WeRide は、自動運転タクシー (ロボタクシー)、自動運転ミニバス (ロボバス)、自動運転貨物車両 (ロボバン)、自動運転車両などを展開する分野に大きな野心を抱いています。ロボスイーパーや高度な運転ソリューションなどの主要な製品マトリックスを備えており、オンライン配車、オンデマンドバス、市内貨物輸送、インテリジェントな衛生設備、高度なインテリジェント運転ソリューションなどのさまざまなサービスを提供しています。

収益の観点から見ると、WeRide の主な収入源は 2 つの部分に分かれています。1 つは主にロボバス、ロボタクシー、ロボスイーパーを含む L4 自動運転車と関連センサー スイートの販売です。もう 1 つは L4 自動運転および ADAS サービスの提供です。 L4自動運転運用・技術サポートサービス、ADAS研究開発サービスの提供。上記 2 つの部分を製品とサービスと呼びます。

このうち、2021年から2023年までのWeRideの製品収益はそれぞれ1億200万元、3億3800万元、5400万元であり、サービス収益はそれぞれ3700万元、1億9000万元、3億4800万元であった。 2024年上半期には、同社の製品とサービスはそれぞれ2100万元と1億2900万元の収益をもたらした。

WeRide の収益構造は逆転しており、サービス収益の割合は 2021 年の 26.81% から 2024 年上半期には 86% に増加しており、製品収益の割合は減少しています。 2021 年の 73.91% から 2024 年上半期には 14% に上昇します。

ADAS サービスが WeRide のサービス事業の主な収益源であることは注目に値します。目論見書によると、2023年のWeRideの収益増加は主に大手自動車サプライヤーであるボッシュによるもので、ボッシュに提供されたカスタマイズされたR&Dサービスにより、ADAS R&Dサービスの収益が1億520万元増加した。

しかし、収益がアプリケーションモデルの販売に依存する市場では、ボッシュからの受注は安定していません。 2024年上半期、WeRideのADAS研究開発サービス収益は前年同期比4,390万元減少した。

製品販売の観点から見ると、2021 年から 2023 年までに、WeRide の自動運転バスの販売台数はそれぞれ 38 台、90 台、19 台であり、自動運転タクシー (Rabaxi) の販売台数はそれぞれ 5 台、11 台、3 台でした。これはWeRideの自動運転製品が売れていないことも示している。

また、WeRide は現在、不確実な状況下でどのように生き残り、発展していくかを模索している段階にあり、限られた数の顧客に大きく依存しています。

目論見書によると、2022年と2023年に、上位5社の顧客からのWeRideの収益は、それぞれ年間総収益の72％と77.5％を占めることになる。 WeRideは目論見書で「当社は少数の顧客に依存している。2024年上半期には、最大の収益を上げた2社の顧客が収益の52.4％を占めていることがわかる」と述べている。 。

同時に、自動運転業界は依然として多くの課題に直面しています。小鵬汽車の創設者何暁鵬氏は、NIO創業者の李斌氏や他の業界リーダーらは公の場でロボタクシーの能力や規制、営業停止などの欠点を指摘し、業界が成熟するには時間がかかることを示唆している。

熾烈な競争が繰り広げられるスマートドライビングレッドシーサーキットでは、より多くの注文を保持し、より多くの資本を受け取ることができる人が、長期的な運営を維持する可能性が高くなります。 WeRide にとって、今後の道のりはまだまだ長いです。