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製品の最初のバッチが承認されて以来、年金 FOF (ファンド・オブ・ファンズ) は 6 年間安定して航行してきました。開発以来、シニアケアFOF製品の数と規模は増加傾向を示しており、その数は現在14から273に増加し、規模は53億元から640億元以上に増加しています。公的資金の新興勢力として、年金FOFはドローダウンが小さく、収益が安定しているという利点があります。近年の絶え間ない市場変動にもかかわらず、年金FOFの最初のバッチは依然として優れた「成績表」を提供しており、商品創設以来最高の収益率は45％を超えています。しかし、製品によっては規模が小さく成長が難しいという課題を抱えています。将来に目を向けると、多くのファンドマネージャーは、市場が発展し政策がさらに拡大するにつれ、こうした商品を認識する投資家が増える可能性があると述べた。

製品の最初のバッチの長期的なパフォーマンスは印象的です

2018年8月6日、中国の公的資金業界は歴史的瞬間を迎えた。最初の14の年金FOF（株式は連結ベースで計算、以下同様）が正式に規制当局の承認を受けた。当時、チャイナAMC、チャイナ・ヨーロッパ、ICBCクレディ・スイス、サザン、澎華、ウェルズ・ファーゴ、銀華、GF、Eファンド、チャイナ・ユニバーサル、インダストリアル・セキュリティーズ・グローバル、CCBクレディ・スイス、マニュライフ（旧TEDAマニュライフ）を含む合計14のファンドマネージャーが参加した。 ）、ヴァンガードがリードを獲得しました。

時間は白馬のように過ぎていきます。最初の製品が承認されてから瞬く間に6年が経過し、最初のシニアケアFOFの全体規模も成長傾向を示しています。 Flush iFinDのデータによると、2024年第2四半期末時点で、上記14商品の最新の合計発行規模は86億3,600万元で、発行総額の53億7,600万元から60.64％増加した。

しかし、全体的な成長の裏側には、製品ごとに違いがあります。具体的には、年金 FOF 商品の第 1 バッチの最新のサイズ 8 は、発行サイズと比較して増加しています。第2四半期終了時点で、中国年金2040の3年ハイブリッドFOF、星泉安泰平衡年金の3年FOF、中国欧州フォーサイト年金の3年FOF2035の合計規模は、第1バッチの中でトップ3にランクされている。発行額はそれぞれ137億7,000万元、11億2,900万元、10億8,700万元で、いずれも発行規模に比べて大幅に増加した。同期間には、澎華年金の2035年保有期間3年混合FOF、マニュライフ年金と平衡年金の目標3年保有混合FOFもあるが、最新の規模では1億1,700万元、107万元程度にすぎない。それぞれ100万元。

前海開源基金のチーフエコノミスト、楊徳龍氏は、年金FOFは6年間開発され、商品数は増え続けており、基本的に投資家の投資ニーズを満たしているとコメントした。近年の市場低迷の影響を受け、製品規模の成長は鈍化し、一部の製品には一定の損失が生じているものの、全体としては依然として比較的安定した経営を維持している。一般的に言えば、株式ファンドと比較すると、年金FOFは依然としてリスク分散の役割を果たしており、関連商品のドローダウンは比較的小さい。

楊徳龍氏が述べたように、現在の年金FOFの成長率は鈍化している。以前は、年金FOFの全体規模は1,000億を超えていました。 iFinDのフラッシュデータによると、年金FOFの規模は2021年第3四半期末には初めて1000億元を超え、2021年末には一時1132億5000万元の歴史的ピークに達した。変動傾向にあり、現在の規模はピーク時に比べて減少している。

年金FOF規模の成長率は鈍化しているものの、第1弾商品の長期的なパフォーマンスは依然として相当なものだ。データによると、8月5日の時点で、年金FOFの第1陣はすべて設立以来プラスの収益を達成しており、平均収益率は23.35％となっている。その中で、星泉安泰バランス年金3年保有（FOF）Aは設立以来45.96％の収益率を誇り、他の商品をリードしています。同期間中、中欧先見年金の2035年保有期間3年FOFのエアコン株と南方年金の2035年保有期間3年ハイブリッドエアコン株の収益率は30％を超えた。

インダストリアル・セキュリティーズ・グローバル・ファンドは運営・管理の経験を振り返り、過去２年間で、特に株式を含む商品への投資は確かに困難になったと述べた。ただし、FOF の利点も明らかです。 「例えば、星泉安泰平衡年金がFOFを3年間保有する利点は、第一に、幅広い投資を行っており、顧客がポートフォリオの収益を多様化できるようさまざまな資産と戦略を活用していること、第二に、顧客の不必要な利益を削減できること、そして顧客の利益の多様化を支援することである。取引の不安はボラティリティを減らして投資サイクルを延長し、利益の可能性を高めます。」

上海の公的年金FOFファンドのマネジャーは、市場全体の年金FOFは大きく2つのカテゴリーに分けられると述べ、1つは年金目標リスク型、もう1つは目標日型であると述べた。ターゲットデイファンドでは、退職日が近づくにつれて株式ポジションの割合がどんどん小さくなっていきます。ターゲットリスクファンドは、安定、バランス、ポジティブの 3 つのリスク属性に分類されます。 「私たちは、年金ターゲット・リスク・ファンドの運用・管理にあたり、投資の費用対効果を重視し、リターンとリスクを同等に重要な位置に置き、異なる資産クラスを十分に分散かつバランスよく配分し、複数の運用を通じて超過収益を獲得します。パフォーマンスの変動を軽減し、より安定したパフォーマンスで投資家が市場の変動に強くなるように導き、それによって長期投資と合理的な投資を遵守します。」

既存の「プレイヤー」の中での適者生存

6 年間にわたる集中的な栽培を経て、FOF は領土の拡大に成功し、徐々に適者生存の段階に移行しました。 iFinDのフラッシュデータによると、8月6日現在、年金FOFの数は当初の14から現在は273に増加し、第2四半期末時点の最新の総規模は644億4,700万元に達している。

より多くの「プレーヤー」が存在し、同質性の問題も浮上しています。規模の分水嶺により、一部の生ぬるい製品は実質的に排除されています。今年以来、多くの年金FOFが規模上の理由から悲しいことに市場から撤退した。公開情報によると、8 月 6 日現在、この年に 6 件の年金 FOF が清算された。その理由は商品の規模が小さいことに関係している。上記の清算商品はすべてスポンサー付きファンドであり、設立から 3 年間、規模が 2 億元未満の場合にファンド契約の清算条件が自動的に発動されることがわかります。

楊徳龍氏は、縮小による一部の年金FOFの清算も市場における適者生存の一種であると考えている。 「海外の経験から、年金FOFの投資優位性は長期的に、つまり市場に勝ち、長期的な視点で良好なリターンが得られることにある。したがって、投資家が投資家に集中できるよう教育する必要がある」関連商品の中長期的な業績について」

Flush iFinD データによると、第 2 四半期末時点で、最新データが入手可能な 270 の年金 FOF のうち、合計規模が 2 億元未満の商品が依然として 177 品あり、 5000万元未満の規模。現在、最大の連結年金FOFは交通銀行シュローダー安祥安定年金目標1年保有期間混合FOFで51億2000万元に達し、最小は英達延府年金目標20553年保有混合開始FOFでわずか784万2200元である。

華林証券資産管理部族のマネジングディレクターであるJia Zhi氏は、年金FOFが国民の年金に対する意識を高める上で一定の役割を果たしたと考えている。しかし、そのような商品を宣伝する際、ファンドマネージャーは高齢者へのサービスを重視し、目標日や目標リスクなどの「輸入戦略」を導入するため、保有者の絶対収益に対する期待が強化され、客観的な変動は無視されます。同時に、商品の販売や宣伝の際に、保有者の期待を人為的に高めており、近年の市場調整により、保有者の心理的なギャップや不信感が増大しています。

Jia Zhi氏は、「海外の年金FOFの経験は学ぶ価値があるが、それをコピー＆ペーストすることはできない。国内投資家は年金貯蓄の純額をネット化する段階にまだ適応している段階にある。年金FOFは年金の機能を重視する必要がある」と強調した。貯蓄と中長期的な価値の維持と価値の向上を目指して、短期的なボラティリティを無視して中長期的な投資に自信を持つことをお勧めします。」

持続可能な開発の道筋を探る

年金FOFは、依然として急成長段階にある投資カテゴリーとして、年金計画に対する投資家の熱い期待を担っています。従来の公的資金と比較すると、年金FOFには独自の特徴があり、投資戦略、リスク管理、商品の位置付けにおいて多くの違いが見られます。しかし、業界関係者の意見では、年金FOFは短期的には一定の成果を上げたものの、長期的に発展するにはまだいくつかの変更が必要だという。

Yang Delong 氏は、年金 FOF は今後も投資家に、特に市場が下落しているときに、より優れたパフォーマンス収益を提供し、ドローダウンを適切に制御できるようにすべきであると示唆しました。この種の商品は退職後の投資であるため、純資産の大幅な減少を避けるために、リスク管理を第一に考え、収益を第二に考える必要があります。

大手公的ファンドの上級投資研究員は、年金FOFがより大きく強力になるためには、まず個人年金事業の発展にかかっており、個人年金事業の規模が拡大して初めて年金FOFのより良い発展が促進されると述べた。 。そのため、ファンドマネージャーの視点からは、チャネルと連携して継続的な年金広報を行ったり、企業に入って年金運用教育を行ったりすることが可能です。

退職後のケアという重要な課題はこれから待ち構えており、退職後のケアFOFの特徴を理解しているファンドマネージャーも、一連の革新的な戦略と正確なポジショニングを通じて、このタイプの商品に新たな活力と成長ポイントを注入し、その持続可能な発展の道を積極的に模索しています。

「商品レベルでは、投資家にとって年金FOFの魅力を高めるために、戦略や仕組みの更なる革新が促進される可能性がある。例えば、顧客に個人年金口座を提供する公的資金を含め、より柔軟な年金引き出しの仕組みが研究され、推進される可能性がある。また、長期給付の実現メカニズムにより、投資家は継続的かつ持続可能なキャッシュフローを供給できます。また、年金の運用ニーズは人によって異なり、顧客の年齢、学歴、所得水準、投資額などに応じて多様な運用ニーズが存在します。したがって、シニアケアの顧客を正確に描写し、階層的な管理と投資教育サービスを提供することも重要です」と、前述の上級公共投資研究者は述べました。

インダストリアル・セキュリティーズ・グローバル・ファンドは、投資機関の観点から、まず第一に、シニアケア製品ラインの改善を継続し、研究の幅をさらに広げ、さまざまなタイプのシニアケア製品の探索を強化する必要があると述べた。これに基づいて、私たちは国内外の年金制度に関する研究をさらに強化し、革新的な商品の配置を増加および改善します。第二に、より費用対効果の高い投資収益を得るために、マルチアセット戦略を堅持する必要があります。また、投資家にとって関心のある事項を内容とし、身近な投資教育を通じて退職投資知識を普及させ、投資家の退職投資に対する理解の向上を目的とした退職投資教育の実施を引き続き推進する必要がある。投資家へのサポート、退職後の投資サービスのレベルの向上。

退職後の投資を促進することは難しいですが、正しいことです。シニアケアFOFの開発は依然としてさまざまな困難に直面しているが、業界関係者はその長期的な開発傾向について率直に楽観的である。

中国欧州基金は、各家庭の資産配分において年金投資が一定の割合を占めるべきだと述べた。投資家は、まず個人年金口座を開設し、さまざまな商品のリスク特性を理解した上で、徐々に自分に合った投資プランと信頼できる運用会社を見つけることをお勧めします。年金商品を設定する際は、年齢、リスクの好み、収入、リスク許容度、その他の特性に基づいて選択することも、専門家の意見を参考にすることもできます。当社は年金 FOF の長期的な発展の見通しについて楽観的であり、市場が発展し政策がさらに拡大するにつれて、年金 FOF を認識する投資家がますます増えると信じています。

北京経済報記者の李海源さん