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オリジナルの最初のリリース | Golden Horn Finance (ID: F-Jinjiao) 著者 | CFA

マスク氏は再び「水星逆行期」を迎えた。

テスラの最新の第2四半期財務報告書によると、営業利益と純利益はともに前年同期比で大幅に減少し、純利益は前年同期比45％減少した。

大きな期待を寄せていたロボタクシーはまたも当選を逃し、株価は急落した。世界展開を準備しているFSD（完全自動運転）には悪い知らせが届いた。米国で死亡事故を引き起こした。

しかしマスク氏は「自動運転の実現を信じるならテスラ株を買えばいい。信じられないなら売ればいい」と依然として自信を持っている。

実際には逃げ道はありません。中国の自動車会社による価格競争に巻き込まれ、テスラは「利益は大幅に減少し、そうでなければシェアを失うことになるだろう」が、米国の自動車所有者の半数以上は中国の自動車所有者の支持に戻っている。 「最先端の」自動運転技術がマスク氏の最後の交渉材料となる。

しかし、自動運転技術には天文学的な投資が必要です。マスク氏は以前、テスラが年内に人工知能インフラとコンピューティング能力に100億米ドルを投資する計画だと述べていた。

数百億ドルの投資はテスラの氷のような業績と大きな差を形成しており、マスク氏は深淵を見つめながらガラスを噛んでいるようだ。

今回、自動運転の夢が実現できるかどうかは、テスラが王に返り咲けるかどうかを決定するだけでなく、世界の新エネルギー車産業の今後の方向性を決める鍵となるだろう。

ジレンマ

エネルギー事業だけを見れば、テスラの第 2 四半期財務報告書は非常に印象的です。

エネルギー統合およびエネルギー貯蔵事業に関しては、当四半期の収益は前年同期比 100% 増の 30 億 1,400 万米ドルとなりました。テスラは、同四半期のエネルギー貯蔵製品の設置容量が前月比約132％増の9.4GWhに達し、2024年にはエネルギー事業の収益の成長率が自動車事業の成長率を上回るだろうと述べた。

しかし、最も重要なビジネスである自動車は落胆した。

テスラは第 2 四半期に、前年同期比 2% 増の 255 億米ドルの収益を達成しました。リストラ費用およびその他の費用6億米ドルを差し引いた後の営業利益は16億500万米ドル、純利益は14億7,800万米ドルとなりました。どちらのデータも前年同期比で大幅に減少し、純利益は前年同期比45％減少した。

同四半期、テスラは全世界で合計 444,000 台の車を納入しましたが、これは前月比 14.8% 増加、前年同期比 4.8% 減少でした。減少幅は第1四半期の8.5％から4.8％に縮小し、資本市場の予想を上回ったが、継続的な減少は世界の電気自動車リーダーの窮状を反映している。

現在、世界の新エネルギー車市場は主に中国、欧州、北米で構成されており、2023年にはこの3か所での新エネルギー車販売台数が世界の95％を占めると予想されている。

テスラはこれら 3 つの主要市場で存在感を示していますが、ヨーロッパとアメリカでの新エネルギー車の販売の伸びは定期的に障害に直面しています。テスラはその支配的な地位を維持していますが、ヨーロッパとアメリカでさらなる飛躍を達成することはできないかもしれません。短期的には米国。

新エネルギー車の最大の市場である中国に関して言えば、テスラは多くの高速追撃者に直面している。たとえば、BYDの純粋な電気自動車の販売台数は、2023年第4四半期にテスラの販売台数を上回りました。

全国乗用車市場情報合同会議のデータによると、2024年6月にテスラ中国は7万1,000台の車両を納入し、国内販売は5万9,000台、残りは輸出用となった。テスラの中国での販売は２カ月連続で前月比増加したが、前年比では依然として大幅な減少が続いている。

また、6月には李汽車と華為紅蒙スマートがそれぞれ4万7000台と4万6000台を販売し、徐々にテスラの国内販売台数に近づいている。もちろん、この2社は航続距離の長いハイブリッドモデルに注力している。

純粋な電気自動車の分野では、Ji Kryptonの販売台数が6月に2万台を超え、NIOの販売台数も2か月連続で2万台を超えており、市場では国内の新たな勢力がテスラのシェアを侵食しつつあると見られている。

さらに、中国の自動車会社は通期の販売目標を高めに設定しているため、下半期にはさらに多くの新製品を投入し、さらに価格を引き下げる可能性がある。

たとえば、7月1日、当初の開始価格が20万元だったジクリプトンXモデルが改定され、価格は17万9000元に下がった。同日、テスラ中国は5年間の無利子自動車購入割引を発表した。

これは、テスラが価格競争を続けなければならない理由の縮図です。

テスラは過去の期間、販売を促進するために中国と米国の両国で割引やその他のインセンティブを提供してきた。

しかし、この優遇措置は明らかにテスラの収益性を低下させた。第2四半期のテスラの自動車事業収益は前年同期比7％減の198億7,800万米ドルとなり、調整後利益率も2023年第2四半期の18.7％から14.4％に低下した。

市場を驚かせる新モデルが長期間不足しているため、電気ピックアップトラックのサイバートラックの生産は依然として大幅に増加しており、新しいプラットフォームモデルは2025年まで発売されない。その結果、テスラは立ち往生しているようだ。 「やらなければ市場シェアを失う、やれば市場シェアを失う」というジレンマ。

当然のことながら、テスラが状況を好転させて王の座に戻るには、自動運転技術への賭けが鍵となった。

何度も遅刻した

ロボタクシーはテスラの期待される成長原動力だが、自動車製造の進捗は順調とは言えず、株価の急落さえ引き起こしている。

7月11日、関連メディアの報道によると、テスラはプロジェクトチームがより多くのプロトタイプを製造するのに十分な時間を与えるために、Robotaxiのリリースを2か月遅らせる可能性があるとのこと。同日、テスラの株価は8.44％下落した。

最近の決算会見でマスク氏は自動運転の将来性と価値を強調した。同氏はまた、ロボタクシーが10月10日にリリースされ、2025年末までに運行を開始したいと明らかにした。

2週間前、同氏はロボタクシーが遅れたのは、車両の前部にいくつかの重要な調整を要求したためであり、車両にはいくつかの新機能も追加されるだろうと述べた。

現在、テスラはロボタクシー製品の構成や形状に関する具体的な情報を開示していない。マスク氏は以前、テスラは自社のフリートを所有・運営する計画であり、テスラ所有者はいつでも自発的に参加したり辞めたりできると述べた。

「このフリート運用モデルは、Uber と Airbnb を組み合わせたものと考えることができます」とマスク氏は述べた。テスラも自社アプリにオンライン配車機能を追加する計画だ。

このビジョンは素晴らしいが、資本市場はテスラのロボタクシー計画に対してより慎重になっている。

モルガン・スタンレーは、自動運転技術は法律、規制、倫理などの一連の予測不可能な要因の影響を受けるため、市場での人気は非常に極端な曲線で変化する可能性があり、業界はまだ転換点には程遠いと述べた。

同庁は、テスラが運営するロボタクシーの台数は2026年には1,000台となり、2030年までに15万7,500台に達し、2035年には170万台に増加すると予測している。

テスラのロボタクシーが業界で技術的なルートに関する議論を再び引き起こしたことは注目に値します。

自動運転を実現する方法に関して、業界には常に 2 つの主要なルートがありました。

Google から分離独立した Waymo は、特定の環境で高度な自動化を実現し、テクノロジーの信頼性と安全性を確保することで、完全自律型のロボットタクシー サービスを開始するワンステップ アプローチを提唱しています。サービスの範囲。

テスラは、運転支援機能から始めて、まず量産モデルにシステムを適用し、継続的なソフトウェアの更新と反復を通じて自動運転機能を段階的に向上させる、段階的な反復を主張しています。

初期の資本市場では前者の方が人気がありましたが、運用シナリオの制限により、車両の規模が量産モデルと比較できず、まれなシナリオなどの貴重なデータを取得することが困難です。システムの進歩を促進します。また、この路線はまだ商業閉鎖が完了しておらず、採算性も達成されていない。

上述の問題点により、近年、Waymoに代表されるワンストップルートはますます満足のいくものではなくなり、かつてWaymoに追従していた企業は、関連事業を売却するか、自動運転支援システムの開発に舵を切ることを選択している。

しかし、興味深いのは、Waymoの中国路線に近いキャロットランがすでに中国の11都市以上で運行されており、Waymoを大きく引き離しており、2025年には黒字化を達成すると予想されているということだ。

これはテスラにとって良いニュースではありません。

FSD が世界へ

ロボタクシーが紆余曲折を経験している一方で、テスラの究極の切り札であるFSDは2024年に北米から世界に移転すると予想されている。

FSD は、テスラが「監視付き自動運転」と呼んでいる補助自動運転システムであり、現在も継続的にアップグレードされ、反復されています。マスク氏は決算会見で、新バージョンのＦＳＤ発売後、テスラが中国、欧州、その他地域の規制当局に申請し、２０２４年末までに承認を取得できる見通しであることを明らかにした。

これは、FSDの中国参入がますます近づいていることを意味する。

市場では、テスラFSDやロボタクシーの中国参入は、テスラの中国現地生産に匹敵するインパクトを持つとの見方が多い。

これによりナマズ効果も生まれ、国内の自動運転技術の向上が加速するだろう。

将来のスマート運転の競争環境について、多くの専門家は、自動運転技術のビジネスモデルは携帯電話のオペレーティングシステムのビジネスモデルに近く、将来的には市場にそれほど多くのプレーヤーが存在することはないと考えている。現在、世界の主要なモバイル オペレーティング システムは、Apple iOS、Google Android、Huawei Harmony です。

中国市場では、ファーウェイ・スマート・ドライビングがテスラFSDの最大の競争相手であることは明らかだ。少し前に、テスラ FSD について話したとき、Yu Chengdong 氏は、LiDAR のないバージョンの Huawei スマート ドライビングでも Tesla FSD よりも優れており、LiDAR を使用したパフォーマンスの方が優れていると述べました。

「テスラは多数の車両と大量のデータを持っており、FSD は良い仕事をしています。私たちはテストと比較のために米国とカナダにも行きましたが、私たちの経験はわずかに優れていました。彼らは LIDAR を使用していませんでしたが、私たちは「テスラ FSD の中国参入に関して、Yu Chengdong 氏は、競争する意思があると述べた。競争が終わって初めて、どちらが優れているかを知ることができる。」

7月29日、Yu Chengdong氏は、ファーウェイがハイエンドインテリジェント運転システムのADS 3.0バージョンを8月に発売し、Wenjie M7とM9が9月にADS 3.0バージョンを順次アップグレードすることを明らかにした。 Huatai Securities の調査レポートによると、ADS 3.0 は GOD (General Obstacle Detection) ネットワークに基づいており、単純な「障害物の認識」から深い「運転シナリオの理解」までの進歩を達成しました。

競争上の優位性を維持するために、テスラの投資は実際に非常に多額であることは注目に値します。マスク氏は、テスラが2024年に人工知能インフラとコンピューティング能力に100億米ドルを投資する計画であると公言している。他社の投資強度がこのレベルに達しない場合、または資本利用効率が高くない場合、彼らは投資することができないだろう。競争する。

しかし、テスラFSDの最大の競争相手は中国の自動車会社ではなく、安全性試験かもしれない。現地時間7月31日、米国ワシントン州当局は、今年4月にシアトル近郊でバイク運転者を死亡させたテスラ車が事故当時、FSDモードで作動していたと判断したと発表した。

アメリカの投資機関トラスト証券のアナリスト、ウィリアム・スタイン氏は、テスラ車の完全自動運転システムを個人的にテストしたが、危うく自動車事故を起こしそうになったと語った。同氏は投資家向けの報告書で、同氏が運転していたテスラ・モデルYは、彼の介入がなければ、前の車が右折を完了する前に交差点を加速し、テスラFSDの自動車事故は間違いなく発生していたであろうと述べた。実際の路上テスト。

テスラのマスク最高経営責任者（CEO）も最近の決算会見で、FSDの過去の見通しが「楽観的すぎた」と認めた。同氏は、今年末までにFSDシステムが監督なしで運用できるようになる見込みだと述べた。

そして悪いニュースは続いています。 エドマンズの最新の調査データによると、米国のテスラ所有者の半数以上が2024年に燃料車に切り替える予定で、純粋な電気モデルを選択し続ける所有者はわずか32％だという。

具体的には、テスラ所有者の51％が従来の燃料車に切り替え、10％がハイブリッドモデルを、6％がプラグインハイブリッドモデルを選択した。そして、テスラを他の伝統的な自動車メーカーの電気自動車に置き換える購入者が増えています。

短期的には、マスク氏はまだ谷を乗り越えることに集中しなければならないのではないかと思うが、そうしないと精彩を欠く財務実績が自動運転分野での彼の野望の足を引っ張る可能性が高い。

参考文献:

財新「テスラの第2四半期純利益は前年同期比45％減、ロボタクシーは10月10日に発売予定」

財新「テスラロボタクシー遅延の可能性、株価急落」