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Tu Chong Creative/写真提供：Zhao Mengqiao/表

証券時報記者趙夢橋

最近、多くの銀行株が次々と過去最高値を更新する中、中国南部で公募中の配当をテーマにしたファンドが規模の小ささから連日清算ラインに達したと発表するのは比較的珍しい。これは、この年の「配当ブーム」の文脈において、セクターが変動し下落した後、配当をテーマとした投資に対する市場の態度が異なったことも反映しています。 ETF株の伸びの鈍化や純償還の鈍化、あるいは発行側の一部商品の資金調達の遅れなど、一部のファンドが慎重な姿勢で投票したことを意味する。

さらに、最近開示された第 2 四半期報告書では、ファンドマネージャーも配当セクターに関して異なる見解を示しています。一部のファンドマネージャーは、配当セクターは今年上半期も引き続き好調を維持できると考えていますが、投資パフォーマンスと価格の比率の観点から、現時点では配当セクターの魅力が低下していると考えているファンドマネージャーもいます。 、配当企業の場合、一部の成長セクター企業の評価はすでに低くなっています。

配当テーマファンド稀有清算

最近、GF CSI 配当取引オープンエンドインデックス証券投資ファンド（以下「配当 100 ETF」という）は、同ファンドの純資産価値が連続 40 営業日で 5,000 万元未満であるため、 「ファンド契約」の終了がきっかけとなった。

データによると、同ファンドはCSI配当指数を追跡しており、その主要銘柄には中国神華、陝西石炭、黒蘭ホーム、唐山港などが含まれている。第2四半期には、Dividend 100 ETFの純額は1.69%増加した。 7月18日、ファンドが開示した第2四半期報告書によると、第2四半期の利益は372万1400元、期末時点のファンドの純資産価値は4244万9100元だったが、正味の募集と償還はなかった。単一四半期のファンド総額は 1 億 7,800 万ユニットでした。

上記の現象は最近では一般的ではないが、今年中に清算されたのは配当テーマのみであったことは注目に値する。これは最近の状況に加えて、このセクターに対する市場の乖離も反映している。配当市場の変動。

この年、CSI 配当指数は一時 16% 以上上昇しましたが、その後下落し、7 月 19 日時点での上昇率は 5% 未満でした。この時期、関連する配当をテーマにしたファンドがかつて資本追求の対象となったが、統計によると、華泰ベリー配当低ボラティリティETFのシェアは年間で57億増加し、天紅CSI配当低ボラティリティ100ETFとEファンドも上昇した。 CSI配当ETFはそれぞれ30.84％、17億8,700万枚増加した。

しかし、第2四半期以降、一部のETFファンド株式の成長率は鈍化し、純償還さえ発生した。例えば、この期間中に太康CSI配当ETFのシェアは3億6300万株減少し、ICBC SZSE配当ETFとGF CSI配当ETFは1億8000万株減少したが、最大手のETFのシェアも増加した。たとえば、ナンバーワンのフアタイ・パインブリッジ配当ETFの純償還額は約7,500万単位で、インベスコ・グレートウォールCSI配当低ボラティリティ100ETFはわずかに5,000万単位の増加でした。

また、最近では物流面でも寒暖差が生じる現象が発生しております。 7月9日、ウェルズ・ファーゴCSIセントラル・エンタープライズ配当ETFは募金活動の早期終了を発表し、当初予定されていた期限である7月18日を7月11日に前倒しすると発表した。偶然にも7月6日、中国欧州配当選択も前倒しすると発表した。募金期間は7日間。

しかし、資金調達が遅れる現象もあり、例えばABCの配当選定発表ではファンドの立ち上げ日が7月2日となっており、当初の資金調達期間はわずか14日間だった。調整後、同基金の募金期間は28日間に延長された。

注目すべきは、華安CSI配当低ボラティリティ指数、荘津和信配当定量株セレクション、インベスコ長城証券香港モルガン配当セレクションなど、名前に「配当」が含まれる商品が現在8銘柄発行されていることである。株式 Tong Dividend Low Volatility ETF は 5 月に発行され、Galaxy CSI Dividend Low Volatility 100 Index は 6 月初旬に発行されましたが、資金調達はまだ完了していません。

撤退の理由は何ですか？

年間の傾向を振り返ると、今年の傾向に反して配当資産は上昇を続けており、より多くの資金が市場に参入するようになったため、セクターの取引混雑が増大し、配当率が急速に低下し、短期セクターの状況が悪化しました。市場の変動。一部の金融機関は、今回の調整後、ボーナス部門の取引高は減少を続けており、これは短期資金が引き始め、取引の混雑が減少したことを意味していると分析している。同時に、配当セクターの配当利回りは安定し始め、再び上昇しています。

最近のリトレースメントに関して、モルガン・ファンドは配当セクターには「カレンダー効果」があると考えている。一般に上場企業は年1回配当を実施しており、配当計画はアニュアルレポート発行時に開示されますが、配当計画は株主総会の決議によって承認される必要があります。アニュアルレポートは毎年4月末までに開示する必要があるため、例えば1月に開示した場合は3月に配当金を受け取ることができるなど、企業によって開示時期が異なります。アニュアルレポートは4月末まで開示されず、株主総会で承認された後、6月以降にならないと配当を受けられない場合もあります。

「したがって、A株上場企業が支払う配当金には明らかな季節性がある。この期間中、ほとんどの上場企業の現金配当が実施されるため、その後一部ファンドの利食いを誘発する可能性があり、関連資産価格に下落圧力がかかる可能性がある。」例えば、過去15自然年のCSI配当指数の月次パフォーマンスから判断すると、4月から6月までのCSI配当指数のプラスリターンの割合は比較的低かった」とモルガン・ファンドは述べた。

モルガン・ファンドは、修正後も配当資産の配分価値は依然として重要であると考えている。長期的には、資産価格は時間の経過とともに価値を中心に変動します。 7月12日現在、10年国債の満期までの利回りは2.26％であるのに対し、同時期のCSI配当指数の配当率（過去12か月）は5.86％であった。が際立っており、配分額も高い。

違いが現れる

昨年TMT業界で重要な地位を占めていた東州ファンドのLiu Yuanhai氏は、最近第2四半期の報告書で配当セクターに対する楽観的な見方を明確に述べ、「業界の業績の観点から見ると、第2四半期は、銀行、公共事業、石炭に代表される配当資産と、光モジュールに代表される AI コンピューティング能力と AI ハードウェアのパフォーマンスは比較的好調です。つまり、配当資産とテクノロジーのパフォーマンスは比較的好調です。 2024年下半期には構造的な投資機会があると考えており、テクノロジーと配当資産への投資機会に焦点を当てていきます。」

交通銀行シュローダー・ファンドは、複数の不確実な要因と短期的な低金利環境を逆転させるのは困難であるが、現在の市場のリスク選好度は依然として比較的低く、高配当企業は比較的安定した収益性と配当能力を備えていることが多いと考えている。低い評価額は投資収益の「比較的安定している」シグナルであり、今後も市場の注目を集め続けると予想される。

しかし、リトレースメント後、一部のファンドマネージャーも第2四半期の報告書で配当セクターに対する慎重な姿勢を表明した。ハーベスト・ファンドのファンドマネジャー、タン・リー氏は、「第２・四半期には一部の配当資産、主に上流の資源資産の保有を若干減らしたが、これらの資産は過去２年間で最も成長率が高かった資産でもあると考えている」と述べた。配当資産の継続的な上昇により、バリュエーションは妥当なものとなり、継続的な上昇には商品価格の上昇期待がさらに強まる必要があるため、投資パフォーマンスと価格の比率の観点からは魅力が低下している。

弘徳基金のファンドマネジャー、ユー・ハオチェン氏も、まだ成長の可能性がある一部の中小企業の評価額​​がすでに低いため、配当資産と比較して、一部の現在の成長資産の潜在的な将来の収益率は高いと考えている。配当会社よりも。したがって、業界配分の観点から、第 2 四半期に彼が管理した投資ポートフォリオは配当資産を削減し始めました。