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Tu Chong Créatif/Photo fournie par Zhao Mengqiao/Tabulation

Zhao Mengqiao, journaliste du Securities Times

Récemment, alors que de nombreuses actions bancaires ont atteint des niveaux records les unes après les autres, un fonds axé sur les dividendes dans le cadre d'une offre publique dans le sud de la Chine a annoncé qu'il avait atteint la ligne de liquidation en raison de sa petite taille pendant plusieurs jours consécutifs. dans le contexte de « l'engouement pour les dividendes » au cours de l'année, cela reflète également qu'après les fluctuations et la chute du secteur, le marché a eu des attitudes différentes à l'égard des investissements sur le thème des dividendes. Qu'il s'agisse du ralentissement de la croissance des actions des ETF, voire des rachats nets, ou du retard de la levée de fonds de certains produits du côté des émissions, cela signifie que certains fonds ont voté avec leurs pieds avec prudence.

En outre, dans le rapport du deuxième trimestre récemment publié, les gestionnaires de fonds avaient également des points de vue divergents sur le secteur des dividendes. Certains gestionnaires de fonds estiment que le secteur des dividendes peut continuer à se renforcer au premier semestre ; d'autres estiment que du point de vue du rapport performance/prix des investissements, l'attractivité du secteur des dividendes a diminué et, à ce stade, , les valorisations de certaines sociétés du secteur de croissance sont déjà faibles pour les sociétés à dividendes.

Fonds thématique de dividendes, liquidation rare

Récemment, le fonds d'investissement en titres indiciels GF CSI Dividend Traded Open-End (ci-après dénommé « Dividend 100 ETF ») a annoncé que, la valeur liquidative du fonds ayant été inférieure à 50 millions de yuans pendant 40 jours ouvrables consécutifs, le la résiliation du « Contrat de fonds » a été déclenchée.

Selon les données, le fonds suit l'indice de dividendes CSI et ses participations importantes comprennent China Shenhua, Shaanxi Coal, Heilan Home, Tangshan Port, etc. Au deuxième trimestre, la valeur nette de l'ETF Dividend 100 a augmenté de 1,69 %. Le 18 juillet, le rapport du deuxième trimestre publié par le Fonds a montré que le bénéfice du deuxième trimestre était de 3,721,4 millions de yuans et que la valeur liquidative du fonds à la fin de la période était de 42,4491 millions de yuans, mais que les souscriptions et rachats nets Le montant du fonds sur un seul trimestre était de 178 millions d'unités.

Il convient de noter que le phénomène ci-dessus n'est pas courant. Bien que le rythme de liquidation des fonds se soit accéléré récemment, le thème des dividendes a été le seul à être liquidé au cours de l'année. Cela reflète également la divergence du marché sur ce secteur en plus de la récente. fluctuations du marché des dividendes.

Au cours de l'année, l'indice de dividendes CSI a d'abord augmenté puis baissé. Il a augmenté de plus de 16 %, mais a ensuite subi un retracement. Le 19 juillet, le gain était inférieur à 5 %. Au cours de cette période, les fonds liés au thème des dividendes sont devenus la cible de la recherche de capitaux. Selon les statistiques, la part de l'ETF Huatai-Berry Dividend Low Volatility a augmenté de 5,7 milliards au cours de l'année, tandis que celle de Tianhong CSI Dividend Low Volatility 100 ETF et du E Fund. CSI Dividend ETF a augmenté respectivement de 30,84% en milliards d'exemplaires et de 1,787 milliard d'exemplaires.

Cependant, depuis le deuxième trimestre, le rythme de croissance de certaines parts de fonds ETF s'est ralenti et a même connu des rachats nets. Par exemple, la part du Taikang CSI Dividend Low Volatility ETF a diminué de 363 millions d'actions, celle de l'ICBC SZSE Dividend ETF et du GF CSI Dividend ETF ont diminué respectivement de 339 millions d'actions et de 180 millions d'actions au cours de cette période, les actions des plus grands ETF ont également augmenté ; ou diminué, par exemple, le premier ETF Huatai-PineBridge Dividend a enregistré un rachat net d'environ 75 millions d'unités, et l'ETF Invesco Great Wall CSI Dividend Low Volatility 100 a enregistré une légère augmentation de 50 millions d'unités.

De plus, il y a eu récemment un phénomène de conditions chaudes et froides inégales du côté de la distribution. Le 9 juillet, le Wells Fargo CSI Central Enterprise Dividend ETF a annoncé la clôture anticipée de la collecte de fonds : il avancerait la date limite précédemment prévue du 18 juillet au 11 juillet. Par coïncidence, le 6 juillet, China Europe Dividend Selection a également annoncé qu'il avancerait. la période de collecte de fonds 7 jours.

Cependant, il existe également des phénomènes de collecte de fonds retardée. Par exemple, dans l'annonce de sélection de dividendes ABC, le fonds a été lancé le 2 juillet et la période initiale de collecte de fonds n'était que de 14 jours. Après ajustement, la période de collecte de fonds du fonds a été prolongée à 28 jours.

Il convient de mentionner qu'il existe actuellement 8 produits avec « dividende » dans leur nom en cours d'émission, notamment l'indice Huaan CSI Dividend Low Volatility, le Chuangjin Hexin Dividend Quantitative Stock Selection et Morgan Dividend Selection, parmi lesquels Invesco Great Wall Securities Hong Kong. Actions L'ETF Tong Dividend Low Volatility a été émis en mai et l'indice Galaxy CSI Dividend Low Volatility 100 a été émis début juin, mais la levée de fonds n'est pas encore terminée.

Quelle est la raison du retracement ?

En regardant la tendance au cours de l'année, les actifs de dividendes ont continué d'augmenter à contre-courant de la tendance cette année, attirant davantage de fonds pour entrer sur le marché, provoquant une augmentation de la congestion commerciale du secteur et une baisse rapide du taux de dividende, exacerbant ainsi le secteur à court terme. fluctuations du marché. Certaines institutions analysent qu'après la récente correction, le volume des transactions du secteur des bonus a continué de baisser, ce qui signifie que les fonds à court terme ont commencé à refluer et que la congestion des transactions a diminué. Dans le même temps, les rendements des dividendes dans le secteur des dividendes ont commencé à se stabiliser et à remonter.

Concernant le récent retracement, Morgan Fund estime que le secteur des dividendes a un « effet calendrier ». D'une manière générale, les sociétés cotées versent des dividendes une fois par an et le plan de dividendes est divulgué lors de la publication du rapport annuel, mais le plan de dividendes doit être approuvé par une résolution de l'Assemblée générale des actionnaires. Parce que le rapport annuel doit être divulgué avant la fin avril de chaque année, mais le moment de la divulgation est différent selon les sociétés. Par exemple, certaines sociétés peuvent être en mesure de recevoir des dividendes en mars si elles le publient en janvier, mais si elles le publient chaque année. Le rapport n'est publié qu'à la fin du mois d'avril, il ne le sera qu'à la fin du mois d'avril. Après approbation par l'assemblée des actionnaires, certains pourraient ne pas pouvoir recevoir de dividendes avant juin.

« Par conséquent, les dividendes versés par les sociétés cotées en actions A présentent une saisonnalité évidente. Au cours de cette période, la plupart des sociétés cotées verseront des dividendes en espèces, ce qui pourrait par la suite déclencher des prises de bénéfices de certains fonds, exerçant ainsi une pression à la baisse sur les prix des actifs concernés. Par exemple, dans le passé, à en juger par la performance mensuelle de l'indice de dividendes CSI sur 15 années civiles, la proportion de rendements positifs de l'indice de dividendes CSI d'avril à juin était relativement faible", a déclaré Morgan Fund.

Morgan Fund estime qu'après la correction, la valeur d'allocation des actifs de dividendes est toujours importante. À long terme, les prix des actifs fluctuent autour de leur valeur au fil du temps. Au 12 juillet, le rendement à l'échéance des bons du Trésor à 10 ans était de 2,26 %, tandis que le taux de dividende de l'indice de dividendes CSI (au cours des 12 derniers mois) au cours de la même période était de 5,86 %. est exceptionnel et la valeur d'allocation est élevée.

Des différences apparaissent

Liu Yuanhai du Soochow Fund, qui occupait une position importante dans l'industrie des TMT l'année dernière, a récemment clairement exprimé son optimisme pour le secteur des dividendes. Dans son rapport du deuxième trimestre, il a déclaré : « Du point de vue de la performance de l'industrie, au deuxième trimestre, les actifs à dividendes représentés par les banques, les services publics et le charbon et les performances de la puissance de calcul de l'IA et du matériel d'IA représentés par les modules optiques sont relativement solides, c'est-à-dire que les actifs à dividendes et la technologie se comportent relativement bien. Nous sommes relativement optimistes quant au marché des actions A. la seconde moitié de 2024, et pensons qu’il pourrait y avoir des opportunités d’investissement structurelles, nous nous concentrerons donc sur celles-ci. Opportunités d’investissement dans la technologie et les actifs à dividendes.

Le Fonds Schroder de Bank of Communications estime que, dans de multiples incertitudes et que l'environnement de taux d'intérêt bas à court terme est difficile à inverser, l'appétit actuel pour le risque du marché est encore relativement faible et les entreprises à dividendes élevés ont souvent une rentabilité et des capacités de dividendes relativement stables. une faible valorisation est un signal « relativement stable » pour les revenus de placement, et elle devrait continuer d'attirer l'attention du marché.

Cependant, après le retracement, certains gestionnaires de fonds ont également exprimé une attitude prudente à l'égard du secteur des dividendes dans leurs rapports du deuxième trimestre. Tan Li, gestionnaire de fonds de Harvest Fund, a déclaré : « Au deuxième trimestre, nous avons modérément réduit nos avoirs dans certains actifs à dividendes, principalement des actifs de ressources en amont, qui étaient également les actifs ayant connu la plus forte croissance au cours des deux dernières années. qu'après la hausse continue des actifs à dividendes, les valorisations sont devenues raisonnables et la poursuite de la hausse nécessite un renforcement supplémentaire des attentes en matière de hausse des prix des matières premières. Du point de vue du rapport performance-prix des investissements, l'attractivité a diminué.

Yu Haocheng, gestionnaire du fonds Hongde Fund, estime également que par rapport aux actifs à dividendes, le taux de rendement potentiel futur de certains actifs de croissance actuels est plus élevé, car la valorisation de certaines petites et moyennes entreprises qui ont encore un potentiel de croissance est déjà plus faible. que celui des sociétés à dividendes. Par conséquent, en termes de répartition sectorielle, le portefeuille d'investissement qu'il gère au deuxième trimestre a commencé à réduire les actifs de dividendes.