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Wenjie M5 を使用して車の投資価値と消費価値を判断する方法。

著者 | グアンタオ

編集者|小白

世界の大まかな流れは、堯のせいで存続するとか、周のせいで滅ぼされるとかではなく、「現状」という言葉に過ぎない。

長城汽車 (601633.SH、02333.HK) が伝説的な Haval H6 で 100,000 ～ 150,000 人民元の価格帯に強みを見出し、合計 103 か月間 SUV 販売チャンピオンを獲得したことを思い出してください。

春風に乗って、高級SUV「WEY」が誕生しました。「私の姓を引き継ぎ、あなたに栄光を与える」という魅力と、逆の研究開発への自信が表れています。

しかし、活気に満ちた新エネルギー時代が始まり、「軽蔑、軽蔑、無理解」と継続的な損失を経験した後、魏暁利は2020年に成仏し、新しい王が迫っているように見えます。

蓄積されたハイブリッドおよびバッテリー技術により、BYD (002594.SZ、01211.HK) が 2021 年に風に乗って、71 万台、186 万台、302 万台の車両を生産し、わが国初の年間販売台数になるとは誰が想像したでしょうか。自動車会社は 30 万台に達します。燃料自動車の生産は2022年3月に完全に停止されるため、新エネルギー300万台までにもう一つ偉業が加わることになる。

群衆がざわめく中、BYDは「共に我々は中国の自動車だ」と叫んだが、これは秦皇帝の「九人の皇子が団結して世界を支配する」のような非常に横暴なものだった。

しかし、Di Allianceのリーダーが英雄たちに呼びかける前に、「はるか先」という宣告が夜空に突き刺さり、Huawei Wenjie M7が誕生しました。 Wenjie の新型 M7 は、優れたハイエンド インテリジェント ドライビング機能を備え、発売から 50 日間で累計 80,000 台以上を販売しました。

誰もが世界が落ち着いたと思ったとき、2024年3月に、待望のXiaomi車が遅ればせながら到着しました。マーケティングの天才リーバスも、心のこもった勝利を使って、生来の聖なる体が何であるかを皆に伝えました：Xiaomiの発売から24時間以内。 SU7 では、88,898 ユニットが販売され、ボス レイはその力を駆使してポーカー テーブルでの地位を押し広げました。

2024年の国内新エネルギー車市場を一言で言えば、誰がポーカーテーブルに残れるかは年末までに決まる、ということになるだろう。

これを踏まえ、風雲軍は2024年上半期の売上高と業績予想を開示している一部上場企業の業績を基に総合的に検討する。 (注: 特に明記されていない限り、この記事の販売データは自動車の専門家から得たものです)

強い心を持つ業界は、他社の卓越性と果敢に向き合わなければなりません

中国自動車協会が発表したデータによると、2024年上半期の我が国の自動車生産・販売台数は約1400万台となる見込みだ。このうち乗用車の生産台数は1,188万6,000台、販売台数は1,197万9,000台で、それぞれ前年同期比4.9％、6.1％増加した。

冷静なデータの根底にあるのは、中国自動車産業の強い活力だ。

1つ目は国内ブランドの台頭で、2024年上半期の国内ブランド乗用車の販売台数は前年同期比23.9％増の741万9000台、2つ目は市場シェアが61.9％となった。新エネルギー車の成長の勢いは依然として強く、生産・販売台数は 500 万台近くに達し、平均成長率は 30% を超え、市場シェアは 35% を超え、ついに海外に進出しました。今年上半期の輸出も前年同期比30％以上増加し、輸出台数は279万3000台に達した。

もちろん、国内ブランドが力強く台頭しており、自動車創業者の中には「私はテスラが持っているものをすべて持っているが、テスラは私の持っているものを何も持っていない」と言う人もいるが、モデルYは依然として2024年上半期の販売チャンピオンとなるだろう。チャンピオンシップにはなりません。いかなる限定的な装飾も必要ありません。

（7月12日現在、過去6ヶ月分のデータ、以下同じ）

Model Y の背後にあるのは、高品質で低価格のエントリーレベルのモメンタム スクーターである BYD Seagull であることを知っておく必要があります。新エネルギー車の分野における当然のリーダーとして、テスラには明らかに学ぶべきことがたくさんあります。

また、燃料車両による敗走軍の死亡事件が度々報じられているが、それでも日産シルフィは上半期に16万台以上を販売し3位にランクインした。 4年連続で国内で燃料自動車のベストセラーを記録しているこのベテランの勢いは衰えていないようだ。

さらに、Lavida と Sagitar もトップ 10 リストに入っており、トップ 10 に入っている燃料モデルはシルフィ 3 つだけです。

Sylphy の次にランクされているのは、BYD の別のブランドである BYD Qin PLUS-DM です。もちろん、BYDのフラッグシップモデルであるQin L-DM-iは2024年5月末に発売されるだけなので、6月の月間販売台数はすでに14位に達しており、シルフィの座を奪えるかどうかが注目される。将来王位から。

（6月のQin L-DMI販売ランキング、出典：Understanding Car Empire）

言うまでもなく、BYD は王者のスタイルを持っています。トップ 10 モデルのうち、Seagull、Qin PLUS-DM、Song Pro DM-i、Song PLUS DM-i、Yuan PLUS の 5 モデルが BYD です。

したがって、リーダー Di から始めましょう。

BYD、万里の長城、吉利、長安、すべてが成功を目指して競う

BYDの2024年通期販売目標は362万台以上で、2024年6月の生産・販売報告書から判断すると、2024年には合計161万3000台が販売され、通期目標の45％を達成した。

(BYD 6月生産販売報告)

車種別では、2024年上半期のBYDのハイブリッドモデル販売は88万1000台で過去最高の55％を占めた。一方では燃料タンクが航続距離の不安を取り除くのに現在最も効果的な方法である一方、Qin L に代表される第 5 世代 DMI ハイブリッド技術は市場全体に大きなセンセーションを巻き起こし、より多くの購入者を惹きつけています。

(出典: Choice Terminal、チャート: Market Value Fengyun APP)

BYD のプラグイン ハイブリッドはどのくらい優れていますか? Chedi を開いてみると、6 月のベストセラー プラグイン ハイブリッドのトップ 10 がすべて BYD であることがわかります。

2023年上半期、BYDは125万5600台の車両を販売し、同年の総販売台数の41.5％を占めた。この比率が維持された場合、2024年の年間販売台数は約390万台となり、通期の販売目標を上回る見込みだ。したがって、JPモルガン・チェースが最近、BYDの販売台数が2024年に400万台に達すると推定していることが分かりました。

もちろん、BYD にも独自の課題があると Fengyun Jun 氏は、主にインテリジェントな運転とハイエンド化という 2 つの側面から来ると考えています。

人によって意見は異なります。このデータが販売量に基づいた最も説得力のある議論であるため、今日は主にハイエンドについて話します。

BYDのハイエンドブランドには主にYangwang、Denza、Leopard 5、Model Yと競合するSong Lなどがある。上を向いて泳ぐ、その場で向きを変えるという2つの魔法を備えたこの100万台の高級車は、上半期で5,500台を販売したのは言うまでもありません。

しかし、デンザブランドであるデンザN9とN7は大きく分かれています。デンザ D9 DM-i は上半期に 50,000 台以上を販売し、すべての中型および大型 MPV の中で第 1 位にランクされました。一方、デンザ N7 の上半期の累計販売台数はわずか 5,956 台でした。これはモデル Y のベンチマークでもありました。競合モデルです。

この販売数量は、2023年末に発売されるSong Lの販売数量とは大きく異なります。 2024年上半期、Song Lは3万台近くを販売し、18万～25万の価格帯の中型SUV市場で10位にランクされた。

客観的に見て、Song Lの売上高はFengyun Junを本当に驚かせました。一方、Wenjie M7 は発売当時、価格競争が激化しており、Song L の価格帯も M5 や M7 の価格帯と重なっていました。ソングL先行販売時「220,000～」を「189,800～」に修正しました。

BYD ブランド内では、同価格帯で Song L の販売数量は Tang DM に次いで第 2 位であり、発売後の実績を一言で言えば、非常に満足のいくものです。

（15～25価格帯、上半期中型SUVランキング）

最後に、Leopard 5 について話しましょう。 BYD初のオフロードモデルとして、Leopard 5は2024年上半期に1万8283台を販売した。 BYDの「0-1」からの躍進として、これは確かに評価に値する。

しかし、長城汽車のようなオフロードのベテランと比較すると、確かに劣ります。

同価格帯のタンク 400 とタンク 500 の販売台数は、上半期にレオパルト 5 の販売台数を上回りました。タンクファミリー全体は言うまでもなく、タンク 300 は今年上半期に 40,000 台以上を販売しました。

戦車ファミリーの販売台数は、2024 年には前年比 100% 近く増加して 116,000 台になる見込みです。これが、長城汽車の純利益が上半期に 4 倍に急増する主な理由でもあります。最大73億に達すると予想されている。

「犬猫」シリーズが新しい消費者層を満足させることができず、ハイブリッド分野での対応が遅すぎた後、古くからのオフロード専門家である長城汽車は、ついに Hi4 で最高のオフロード分野で競争上の優位性を取り戻しました。 -T テクノロジーを活用し、オフロード分野でも競争力を取り戻しました。

（出典：時価風雲APP）

もちろん、タンク ブランドの成功がオイラー ブランドの低迷と WEY ブランドの存在感の弱さをカバーすることはできません。前者の販売台数は上半期に30％以上減少したが、後者のブランド全体の販売台数は年間5万台を超えなかった。

吉利汽車(00175.HK)は半期報告書を公表していないが、上半期の販売データによると、総販売台数は前年同期比41％増加し、年間販売目標も190万台から積極的に引き上げた。 200万台までは自信ありそうです。

吉利傘下の高級新エネルギー製品として、ジクリプトンの売上は上半期に106％増加し、ベストセラーモデルのジクリプトン001の販売台数は5万4600台に達し、漢時代をも上回った。

長安汽車(000625.SZ)は、長城汽車の業績急上昇と比較して、2024年上半期に業績削減前発表を行ったが、これは2023年第1四半期にディープブルー汽車を統合することに関連しており、これを確認するためのものである。投資収益は50億2,000万。

(出所:長安汽車発表)

しかし、吉利汽車と同様に、長安汽車のすべての主要販売部門は2024年上半期に2桁の成長を維持した。データは比較的バランスがとれているが、バランスまたは平穏が長安汽車の背景とみなすことができる。

初期のアルトやベンベンであれ、現在のフォード、マツダ、斉源、長安CS、さらにはディープブルーオートモービルやアビタであれ、長安のブランドのほとんどは一定の市場評価を享受しているが、BYDのような1つのモデルを使用するのは難しい。爆発性の製品は市場に完全に浸透し、競合他社の背中に悪寒をもたらします。

ハイエンドの新エネルギー製品であるディープ ブルー S7 を例に挙げると、上半期の販売台数は 37,795 台で、その先にあるモデル Y、ティグアン L、タンユエ、タン DM は言うまでもありません。とHongqi HS5はいずれも若干有名ではあるものの、それほど優れているわけではないようですが、Deep Blue S7の市場状況も説明されています。

客観的に見て、長安汽車は多くの伝統的な自動車会社の中でより速く成長しており、業績は悪くない。これに対し、SAICとGACの今年上半期の売上高はそれぞれ12％、26％減少した。

(上海汽車グループの2024年上半期売上高)

(GACグループの2024年上半期販売台数)

長安を語る上で、やはり避けては通れないブランドが「アビタ」です。もちろん、ファーウェイは避けられません。

天の意志に反してサイリスに運命を変え、孫仲武のような息子を産め

この国を見てみると、企業を再構築し、運命を変える手助けができると主張する企業があるとすれば、それはファーウェイに違いない。小康汽車からタリス (601127.SH) まで、ファーウェイはデータを使用してエンパワーメントとは何かをすべての人に伝えています。

（出典：時価風雲APP）

サイラスが発表した2024年半期事前利益発表によると、2024年上半期の総収益は600億を超え、純利益は最大17億に達し、ファーウェイとの提携以来初めて黒字となる見通しだ。車を作るために。

しかし、興味深いのは、業績予想の発表後、タリスの株価が数日間下落したことだ。

販売の観点から見ると、Wenjie で最も売れているモデルである M7 は、上半期の総販売台数が 106,500 台で、モデル Y の約半分に相当し、属性を追加する必要もなく 10 位にランクされています。 「モデル Y」を除けばトップ 10 に入っているのは唯一である。「25 万～35 万元」の価格帯のモデルの強い市場魅力が明らかである。

次に、Wenjie M9 です。価格は 469,800 からの高級 SUV として、M9 は今年上半期に 58,800 台を販売し、推定総販売台数は 300 億台近くになりました。この記録は U8 を上回るものです。

最も売れなかったモデルはWenjie M5で、2024年上半期の販売台数は1万5200台だった。基本的にM7と価格帯が重なるものの、サイズが大幅に小さいモデルとして、多くの消費者の最初の質問は「なぜM7を買わないのか?」というものであり、これがM7が主力のベストとなった理由でもあります。 -販売モデル。

しかし、Fengyun Jun 氏の見解では、これは側面から見てすべての人に基準を提供するものでもあり、車の価格が M5 より低く、販売台数が M5 よりも低い場合、投資の観点からは良い選択ではありません。または消費。

要するに、ファーウェイがサイラスの運命を変えたと言っても過言ではない。これが、北汽ブルーバレー(600733.SH)と江淮汽車がファーウェイと緊密に協力して香傑モデルと屯傑モデルを発売する主な理由でもある。

これを見て、一部のベテランは、長安と提携した Avita シリーズや奇瑞と提携した Zhijie S7 の売上があまり良くないようだと言わざるを得ません。

データから判断すると、Zhijie S7 は今年上半期に 17,000 台近く販売され、Avita 11 と 12 は 18,000 台強を販売しました。つまり、どちらも Wenjie M5 とは大きく異なっています。

フォン・ユンジュン氏の見解では、これはサイラスがファーウェイと協力して自動車を製造した最初の企業であることだけでなく、自動車会社の内部共同努力も大きく関係しているという。

タリスとしてはQianjieシリーズの普及を図る以外に選択肢が無いため、社内反動力が無い。そして、多くの自動車会社内では、「もしあなたがよく売れれば、それは私たちが無能であることを示し、私に向けられるべきリソースを横取りし、私と競争し、最終的な報酬は私とは何の関係もないように見えるでしょう」 ...」。

利益、新勢力の新たな提案

最後に新戦力を見てみましょう。

どの角度から見ても、Ideal は魏暁利で最も成功した会社です。冷蔵庫、カラーテレビ、大型ソファを販売する李汽車(02015.HK、LI.O)は2023年に117億ドルの利益を上げた。前年同期と比較すると、維来(09866.HK、NI0.N)は211億ドルの損失を出し、小鵬汽車(09868.HK、NI0.N)は２１１億ドルの損失）、１０４億ドルの損失となった。

（出典：時価風雲APP）

絶対値で見ると、Ideal MEGA を除いて、Ideal L6 ～ L9 の販売は上半期でかなり好調でした。

ただし、業界で唯一、価格帯やモデルの重複度が高い自動車会社であるため、Lシリーズ各モデルの売上に影響を受けないと言うのは間違いである。 2024 年上半期の売上高は前年同期を下回りました。上半期の人気モデル「L6」の発売により、販売台数は上半期も引き続き成長を維持しました。

(データ出典: Car Owner's Home、市場価値チャート、10,000 台の車両)

上記の知識ポイントを借りれば、L6 の売上を判断する基準として Wenjie M5 を使用することは明らかに問題ありません。

理想と比較すると、NIO の販売台数はまだ一歩下回っています。上半期の最も売れたモデルである NIO ES6 の販売台数は 31,900 台でした。

Weilai と比較すると、Xiaopeng の売上は別のレベルに達しています。最も売れている Xpeng G6 は、今年上半期に 15,357 台を販売し、M5 をベンチマークとした基準線付近で推移しています。

もちろん、XpengとWeilaiにとっては、上場を通じて多額の資金を調達していることが強みだ。ネザ汽車のようなまだ上場していない新興自動車メーカーにとっては、上場と資金調達が唯一の生き残りのチャンスとなっている。

（出典：時価風雲APP）

現段階で自動車会社が直面しなければならない最大の課題は収益性だが、多くの自動車会社は売上を伸ばし始めておらず、「売れば売るほど赤字」という終わりのないサイクルに陥っている。もちろん、まだ PPT の構想段階にあるものの、自分たちをゴッドファーザーと呼んでいる人たちにとっては、もう寝る時間はとっくに過ぎています。

結論: 新エネルギー車企業の評価アンカーを探している

最後に、評価についてお話します。

Fengyun Jun 氏は、自動車会社にとっては、過去のデータから、価格売上高比率が最も適切な評価モデルであり、1 が比較的合理的な評価中心であると考えています。

この評価センターを使用すると、意図した投資対象の市場領域に関する判断と組み合わせることで、比較的合理的な評価ベンチマークを簡単に見つけることができます。

このベンチマークに基づいて、ブランド、商品力、収益性などの要素を組み合わせて、まずグループ全体を選択し、次にそれらを 1 つずつスクリーニングします。誰もが独自の答えを見つけることができます。

2024年は間違いなく新エネルギー車の歴史の中で最も熱い年になるだろう。特に地王が力強さを誇示し、ファーウェイとシャオミの2つのナマズが相次いで市場に参入した後は、売上のない自動車会社はもはや希望を持たないだろう。カードテーブルでの死闘。

しかし、これは結果が決まったことを意味するものではありません。次は技術的なルートの戦い、知恵の戦い、そして収益性の戦いです。

最後に、スマート運転のソリューションが 1 つしかない場合、または少数のソリューションしかない場合、スマート運転の研究に毎年数十億ドルを費やしている企業は、できるだけ早くその機能を実現する必要があります。勝てない場合は、参加して関連経費を削減すると、利益は大幅に改善されますか?

もちろん、多くの企業は魂など存在しないと言うだろう。

免責事項:このレポート（記事）は、上場企業の公開企業特性に基づき、また上場企業が法的義務に従って公開した情報（臨時発表、定期報告書、公式報告書を含みますがこれらに限定されません）に基づいた独立した第三者による調査です。 Fengyun は、レポート (記事) に含まれる内容および意見が客観的かつ公正であるよう努めますが、その正確性、完全性、適時性などを保証するものではありません。レポート (記事) は、いかなる投資アドバイスを構成するものではありません。

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