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ファンドマネージャーが初心を忘れてしまったのか、それともビッグAへの投資に少し慣れてきたのかはわかりません。

著者 | 時価総額ファンド調査部

編集者|小白

7月11日、Huatai-PineBridgeの副ゼネラルマネージャーであるLi Xiaoxi氏が、過去に管理していた2つの商品から辞任し、4年以上にわたるA株公的資金管理のキャリアに終止符を打った。

Li Xiaoxi は、海外のトップ金融機関で 12 年間の投資調査経験を持ち、多くの中央銀行、政府系ファンド、政府年金、保険会社などの世界的な株式投資ポートフォリオを管理してきました。

2018年、彼は同社の副ゼネラルマネージャーとして正式にHuatai-PineBridge Fundに加わり、これがA株公的ファンドでのデビューでもありました。

幸運にも当初は強気相場に遭遇し、2020年に高い利益を達成できましたが、すぐにリスクが伴いました。

2021年の大きな変動は、2022年から2023年の利回りが半減したことと相まって、初期の利益をすべて失っただけでなく、撤退する時間がなかった多くのキリスト教徒を罠にはめた。

(出典: 出典: Choice データ、Li Xiaoxi ファンド マネージャー パフォーマンス総合指数 A)

パフォーマンスが「停止」されたこの戦場で、李暁西は、先週無事に「引退」するまで、2022年7月に手持ちのファンドから撤退し始めた。

全体として、李暁喜氏のパフォーマンスは比較的悪く、彼が管理する5つのファンドからのリターンはいずれも市場の最低水準にある。データから判断すると、彼の任期中に多くのファンドが大きな損失を被ったが、その中でも華泰パインブリッジ・クオリティ・セレクト・ミックス(010415.OF)は50％以上下落し、運用最大手の華泰パインブリッジ・クオリティ・リーディング・ミックスも下落した。 44% 以上増加しました。

パフォーマンスがどれほど恐ろしいものであっても、ファンドマネージャーはいつでも「成功後に引退」することができますが、残念なのは、高レベルの地位を引き継ぐ一般市民にとっては、結局のところ、誰かが悲劇的なパフォーマンスの代償を払わなければならないのです。

(出典: 選択データ)

注：特に断りのない限り、全文データは2024年7月16日現在のものです。

惨敗で退場！請求額を支払うのは常にクリスチャンです

具体的には、消費と医療に重点を置いていたため、初期段階で李暁喜氏が運用していた3つのファンドはいずれも2020年に優れた成果を上げた。

(集計: 市場価値風雲APP、出典: Choice Data)

ファンド会社にとって、今は明らかに事業を拡大する良い時期です。

その翌年、Huatai-PineBridge は Li Xiaoxi のために 2 つの新しいファンドを立ち上げました。その中の Huatai-PineBridge Quality Leading Hybrid A (010608.OF、以下「Quality Leading」) は、1 日で完売しました。資金調達規模は最大72億。

(出典: 選択データ)

しかし、十分な人気を集めた後、このファンドはその後、リターンのない道を歩み始め、2021年には-18%、2022年には-40.6%、2023年には-11%、そして今年も-11%下落し続けています。

有数のクオリティを誇るファンドである当社株式のランキングも後退しています。

（出典：時価風雲APP）

このようなパフォーマンスを前にして、華泰白瑞は落ち着くことができなかった。そのため、2022年9月にLi Xiaoxi氏は正式に「Quality Leadership」を辞任し、後任としてファンドマネージャーのFang Wei氏に異動となった。 Fang Wei が経営を引き継いで以来、利益はまだ 4 分の 1 にも達していません。

(図: Market Value Fengyun APP; 出典: Choice Data)

3 年以上の減少を経て、質の高いリーダーのシェアも当初の 72 億部から最新 (第 24 四半期第 1 四半期) の 34 億 8,000 万部まで減少し、直接半分に減りました。

保有者構成を見ると、株式の98％近くが一般投資家によって保有されており、機関投資家が約2％を保有している。案の定、被害を受けるのは常に弱い立場にある個人投資家です。

(出典: 選択データ)

クレイジーなファンドマネジメントのキャリア

Li Xiaoxi 氏は 2020 年のインタビューで、「私は指数を打ち負かすために短期的な変動に頼るのではなく、長期的に少しずつ積み上げていくので、私の手法のボラティリティははるかに小さくなります。私の製品からのリトレースメントを見てください。私の製品に投資すると、利益を得るチャンスがたくさんあります。」

今思い返すと、この言葉はこれ以上ないほどに平手打ちだ。

2020年9月にクオリティリーダーが辞任したため、長期にわたって運用を続けている華泰パインブリッジ・クオリティ・グロース・ミックスA（008528.OF、以下「クオリティ・グロース」）を例に挙げます。

まず第一に、品質の伸びは、ほとんどの場合、CSI 300 やパフォーマンス ベンチマークを下回っており、ましてや指数を上回ることはありません。

(出典: 選択データ)

第二に、質の高い成長の離職率は非常に高く、2021 年以来基本的に 600% 以上を維持しており、昨年上半期には 800% を超えています。これは、同社の大量保有にも明確に反映されており、ポジションと株式の交換がより頻繁に行われています。

(出典: 天天基金ネットワーク)

変動は言うまでもなく、Choice のデータによると、Li Xiaoxi 氏の Quality Growth 在職中、年間変動率は 26.8% に達し、同様の企業の 22.8% をはるかに上回っていました。

同時に、大きな変動の背後には大きなリトレースメントが存在します。

質の高い成長の最大リトレースメントは 61% にも及び、これは法外な数字です。では、「現場を離れる機会は何度もある」ではなく、「身を切る機会は何度もある」と言えばどうでしょうか。

(出典: ifind データ)

ファンドマネージャーが初心を忘れてしまったのか、それともビッグAへの投資に少し慣れてきたのかはわかりません。しかし、これは投資家に対し、ファンドマネージャーの輝かしい過去を盲目的に信じないよう伝えているのは間違いない。

これら 2 つはまったく異なる概念であるため、過去は未来を表すものではありません。

免責事項:このレポート（記事）は、上場企業の公開企業特性に基づき、また上場企業が法的義務に従って公開した情報（臨時発表、定期報告書、公式報告書を含みますがこれらに限定されません）に基づいた独立した第三者による調査です。 Fengyun は、レポート (記事) に含まれる内容および意見が客観的かつ公正であるよう努めますが、その正確性、完全性、適時性などを保証するものではありません。レポート (記事) は、いかなる投資アドバイスを構成するものではありません。

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