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21世紀ビジネスヘラルド記者のガオ・ジャンホンとインターンのタオ・チャンとチャン・イージェンが北京で報告した

スイスの高級品大手リシュモンは7月16日、6月30日時点の2025会計年度第1四半期の財務データを発表した。

同期間におけるリシュモングループの売上高は、固定為替レートで前年比1％増の52億6,800万ユーロ（約417億元）となり、現在の為替レートでは1％減、同19％増となった。去年の時期。

ジュエリーや時計で「輪から抜け出す」ハードラグジュアリーグループとして、最新決算ではリシュモングループのブチャラッティ、カルティエ、ヴァンクリーフ＆アーペルの3ブランドが各ブランドのジュエリー事業の成長により業績を押し上げている宝飾品部門の売上高は36億5,600万ユーロ（約290億人民元）に急上昇し、前年同期の24％の成長率と比べてさらに28％に加速した。

しかし、時計部門の売上状況は楽観的ではなく、売上高は13％減の9億1100万ユーロ（約72億元）で、グループ全体の業績の20％にも満たない。リシュモングループはこのレポートの中で、下落の主な理由は、特に中国本土、香港、マカオの市場の大幅な下落であると指摘した。

これは本当に時計業界だけの問題なのか、それとも中華圏だけの問題なのでしょうか?

スイスの時計が地球規模の寒波に立ち向かう

スイス時計産業連盟の最新データによると、アジア市場の低迷の影響を受け、6月のスイス時計の輸出総額は23億スイスフランとなり、2023年の同時期と比べて7.2％減少した。 。今年の過去６カ月で時計産業全体の海外輸出額は総額１２９億スイスフランとなり、昨年上半期に比べ３．３％減少した。特に6月のパフォーマンスを見ると、香港と中国本土の市場は引き続き低迷し、23.1%と36.5%の大幅な下落となった。

リシュモングループの時計ジレンマはかなり前から続いており、2024年度の売上高は前年比3％減の37億7000万ユーロ、営業利益は22％急減するなど、大きな損失を被った。

偶然にも、別のスイス時計大手スウォッチ グループも今年上半期に収益の減少に見舞われた。

2024年6月30日までの6か月間に、スウォッチ グループの純売上高は34億5,000万スイスフランを記録し、現在の為替レートで前年比14.3%減少しました。これは同グループにとって2021年以来初の減収でもある。

さらに、スウォッチ グループの2024年上半期の純利益は前年同期比70%以上減少し、わずか1億4,700万スイスフランにとどまり、2024年上半期の純利益2億7,000万スイスフランを大きく下回りました。 2021年。

同グループはまた、売上高減少の理由として中華圏（香港、マカオを含む）における高級品需要の急激な減少が報告書の中で述べられている。

大手ブランドの売上高と純利益の大幅な減少も、スイス時計の中古市場を冷え込ませている。

モルガン・スタンレーとウォッチチャートが今月共同発表したレポートによると、2024年第2四半期、中古市場で最も取引される時計の価格は9年連続で2.1％下落した。この傾向は主要ブランドグループ全体に広がり、ロレックスの中古時計の価格さえ2.2％下落した。

モルガン・スタンレーのアナリストらはさらに、流通市場の価格を短期的に安定させるのは困難で、この状況がスイスのトップブランドの価格戦略に圧力をかけ、価格決定力を弱めていると分析した。

現在の時計の衰退について、八科研究所所長の周庭氏は改めて時計の「役に立たない」性質を強調した。

彼女はこう指摘した、消費者がますます合理的になるにつれて、役に立たない消費財の市場は減少します。将来的には、トップブランドの地位、製品革新能力、顧客サービス能力を獲得するために戦うことが、将来の時計ブランド競争の鍵となるでしょう。

中華圏ウォータールーでのパフォーマンス

リシュモン・グループの財務報告を地域の観点から分析すると、欧州市場での第 1 四半期の売上高は 4% 増の 11 億 7,100 万ユーロ (約 93 億人民元)、南北アメリカ市場の売上高は 11% 増の 12 億 1,500 万ユーロ (約人民元) となりました。 96億元）、中東・アフリカ地域の売上高は9％増の4億7000万ユーロ（約37億元）、アジア太平洋地域の売上高は19％減の18億900万ユーロ（約143億元）となった。

このうち、日本の売上高は42％増加したが、中華圏の売上高は27％減少した。しかし、リシュモン・グループの大中華圏が急激な落ち込みを経験したのはこれが初めてではない。

公式データによると、リシュモングループの中華圏における売上高は2四半期連続で大幅に減少しており、その減少速度は徐々に速くなっている。

前四半期、つまり 2024 会計年度第 4 四半期のリシュモン グループの売上高は 1% 減の 48 億ユーロ (約 380 億人民元)、日本を除くアジア太平洋市場は 12% 減の 1.909 億ユーロとなりました。 10億ユーロ（約151億元）となり、世界市場で唯一減少した地域となった。

現在、中国市場では高級高級ブランドだけでなく、価格面でより「人に優しい」手頃な高級ブランドも前例のない困難に直面している。

デンマークの高級ジュエリーブランド、パンドラの中国市場での業績は非常に悲惨だ。 2023年度のパンドラの中国市場での収益は、「フェニックス計画」を実施したとしても、前年比9％減の5億6,400万デンマーククローネ（約5億8,000万元）となり、本業収益は18％のマイナス成長となった。しかし、業績の観点から見ると、その改革は比較的失敗に終わりました。

M&A危機？

さらに先月にはLVMHグループが密かにリシュモングループへの出資比率を引き上げているとのニュースが流れ、合併危機が再燃した。

しかし、リシュモンは常に強硬姿勢を貫いており、ヨハン・ルパート会長は依然としてグループ株の51％を支配しており、他の株主の保有株数は3％未満だ。 2022年初め、市場参加者は、ケリング・グループがリシュモン・グループへの買収に関心を表明したが、リシュモン・グループによって拒否されたことを明らかにした。

西安交通リバプール大学の郭建光教授は、業界における現在の合併・買収の傾向は、ルルレモンやホカなどの高級高級スポーツブランドではなく、リシュモングループが運営するハードラグジュアリーカテゴリーではないと指摘した。他の巨人が買収する最良の選択。

評価について彼はこう語った。買収後のシナジー価値は低く、現在の時価総額（発行済株式数と1週間の平均終値の積）は1.5倍程度になる可能性がある。

周庭さんは別の見方をしている。リシュモングループ全体が合併・買収される可能性が非常に高く、今後の経営は大きなプレッシャーに直面することになる。これは資本狩りの機会となる。

方向性を再発見する

中華圏の業績が低迷したのは本当に中国の消費者が買わなかったからだろうか。答えは明らかに、ブランドのプレスリリースに記載されているほど単純ではありません。

中国市場やアジア市場が各ブランドの成績表でプレッシャーにさらされている一方で、独立したユニットとして分類される日本市場は各ブランドの優等生の役割を果たしている。

LVMHグループとケリング・グループの第1四半期報告書で2桁の売上高成長を記録した唯一の市場は日本市場であると伝えられており、45％増と25％増加したプラダとエルメスの第1四半期報告書を大きく上回った。 ％ それぞれ。

グローバルブルーの調査報告によると、日本を訪れる中国人観光客の平均免税支出は2019年と比べて117％と大幅に増加した。 LVMHグループが今年度の第1四半期報告書を発表した際、一部のアナリストは、中国人消費者の買い物の大部分は日本で行われていると述べた。少し前のメーデー休暇中に、中国の消費者が日本でLVを買い狂ったというニュースも激しい議論を引き起こした。

パリに本拠を置くコンサルタント会社ラグジュアリーンサイトによると、円が対ドルで34年ぶりの安値に下落する中、中国本土と日本の高級品価格差は過去18カ月でほぼ最高水準に達している。

バークレイズのアナリスト、ウェンディ・リュー氏は、トップ高級ブランドへの熱狂は中国の消費者がこれまで以上に価値観を重視していることを反映していると述べた。

周庭氏は、中国市場と日本市場の価格差による消費流出に加え、高級品の消費者信頼感の欠如や大量消費のアップグレードの深刻な減少などの総合的な要因が長期的に積み重なり、消費が拡大していると指摘した。また、現在の中国市場の拡大可能性も制限されており、これが現在の中国における贅沢品消費の低迷の重要な理由となっている。さらに同氏は、中国市場では既存の開発の効率性の問題を解決するために小売モデルの変更が必要であるとも述べた。

同時に、海外ブランドが直面する状況とは異なり、中国の地元ブランドの一部には漠然とした上昇傾向がある。

交通の観点から見ると、人気テレビシリーズ「薔薇物語」の影響で、HEFANG などの国内の手頃な価格の高級宝飾品ブランドがインターネットで人気を博し、店舗数が 60 店舗以上に急増し、従来の店舗数に戻りました。ジュエリートラック、Caibai Co., Ltd.、Mankalong も 2023 年度には売上高と純利益の 2 倍の成長を達成しました。

ブルームバーグの高級品アナリスト、デボラ・エイトケン氏は、2024年には世界の高級品消費に占める中国人消費者の割合は感染拡大前の33％から約23％になると予想している。

同氏は、今年の高級品市場の成長率が5～6%にとどまる一方、中国消費者の高級品消費は依然として2桁の成長を維持するため、この比率はさらに上昇する可能性が高いと述べた。

郭建光氏はこう語った。リシュモンは店舗ネットワークを調整し、非国際的な観光都市の店舗数を減らすことで業績を安定させる必要があるが、同時に低価格帯や最高級の高級品ラインの宣伝を強化し、財務圧力を軽減する必要がある。協力出店計画による投資リスクの軽減。市場シェアを取り戻し、業績を向上させるためには、中国市場が重要です。

「カルティエ」関係者は今後も中国市場で自らの方向性を再発見し続けるだろう。