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テマセクは7月16日、今後3年間でインドに約100億ドルを投資する計画を発表し、市場の注目を集めた。昨年以来、シンガポールに拠点を置くテマセクは、米国、インド、ヨーロッパへの投資を増やし続け、日本での投資活動も強化しています。

テマセクは、7月9日に発表した年次報告書（2024年3月31日終了会計年度）の中で次のように述べている。 2018年の中国市場の低迷の影響。」

しかし、テマセクの中国への投資は止まらない。テマセク・チャイナのウー・イービン会長は最近、チャイナ・ビジネス・ニュースの記者からインタビューを受けた石氏は、中国の需要面、不動産、インフレ期待に注目しており、今後も革新的な投資を行っていくと述べた。一方で、中国市場の「イノベーション主導」の影響はますます明らかになり、さまざまな産業にますます浸透し、さまざまな産業チェーンに影響を与えています。一方で、中国の「輸入代替」路線には良好な投資機会があり、中国の内需にも大きな潜在力がある。

テマセクは長期投資を非常に重視しています。ウー・イービンは、栄枯盛衰を繰り返しても残るのは「ブランド」だと信じています。 「2021年から2024年にかけて、投資環境は誰にとっても厳しいものとなり、多くの投資機関が市場から撤退した。ベータがダメなときはアルファになることに集中し、真の勝者たちとともに成長していく」とウー・イービン氏は述べた。まさに「忍耐」の体現です。

「ほとんどの人は、サイクルの底にあるとき、さまざまな要因が景気循環的なものではなく、構造的なものであると考える。ほとんどの人は、実際にサイクルの最上部にいるときよりも楽観的であり、実際よりも楽観的である」とウー・イービン氏は述べた。彼らはサイクルの底にいます。現実はもっと悲観的です。しかし、サイクルはサイクルであり、テマセク氏は中国の長期的な発展に確固たる自信を維持している。

資産効果を高め「資本の流れ」を呼び込む

前会計年度におけるテマセクの世界的な投資姿勢は比較的慎重であったが、デジタル化、持続可能な生活、将来の新たな消費、テクノロジー、金融、S分野における長寿命化という4つの主要な構造トレンドに沿って一部の投資も増加していた。 260億ドルがサービス、持続可能性、消費、ヘルスケアに投資されました。

テマセクの最新の年次報告書によると、同社の非上場投資ポートフォリオは2004年の20％から2024年3月31日時点で52％に増加した。 20 年と 10 年の TSR はそれぞれ 7% と 6% で安定しています。

テマセクのポートフォリオの中国資産部分は過去３年間、パフォーマンスを下回っている。ウー・イービン氏は、中国の資本市場が現在直面している大きな課題の一つは資本の流れだと考えている。

「地政学リスクや景況感などの要因に加え、資産効果が不足すると資本流出がより顕著になります。人々は外資に注目しすぎる傾向があります。実際に注意すべきことは何ですか？」 toは国内資本であり、それは誰もが繰り返し「長期資本」と「忍耐」として話しているものです。」とウー・イービンは言いました。

同氏の観察によれば、昨年以来、インドと日本の資本市場は最も明らかな資本流入がみられるアジア市場となっている。しかし、利益のほぼすべては地元の資金によって支えられました。資産効果により海外ファンドも追随したが、その割合は小さかった。インドを例に挙げると、昨年の株式市場は上昇したが、流通市場では実際に資本の純流出が見られ、その推進を外国資本に依存することはなかった。

「いわゆる資産効果とは、お金が儲かればどこにでも資金が流れることを意味します。」とウー・イービン氏は、資本の流れは信頼感に大きく影響され、それが資本の流れにも影響を与えると述べた。例えば、保険資本においては、現在中国市場で認められている株式への保険資本の配分割合の上限は40％以上に達しているが、実際の投資は十数％に過ぎない。

中国市場は「成熟」の特徴を持ち、低金利環境がM&Aの機会を生み出す

流通市場のパフォーマンスが低迷しているにもかかわらず、中国市場におけるテマセクの投資レイアウトは依然として拡大している。

今年初め、テマセクは総額7億5000万元の初のオフショア人民元建て債券発行を発表した。

「この市場が徐々に成熟していると感じているため、これが最初の人民元債券です。」とウー・イービン氏は、テマセクはグローバル化された投資ポートフォリオと世界的な資金源を備え、同時に世界中の投資家と連絡を取りながら債券を発行していると述べた。オフショア人民元債券の発行は新しい試みです。

同氏の見解では、中国の資本市場は新興市場から徐々に成熟市場の特徴を帯びつつあり、大きな変革を迎えているという。

「これまで中国への投資は『成長資本』で行われることが多く、バイアウト（支配権買収）はほとんどなかった。中国の資産は今も成長しているが、そのストックはすでに非常に大きい。投資の次の段階では、さらに多くの投資が行われるだろう」ウー・イービン氏は、中国市場における現在の低金利環境が比較優位を生み出し、それがM&A市場全体の成長を刺激すると信じている。これは株式投資の重要な出口メカニズムでもあります。

同氏は「成熟した市場では合併と買収は避けられず、成長する経済の輸出だ」と述べた。

テマセク・チャイナのシェン・イェー副社長も、合併・買収の発生に対する金利環境の重要性を強調した。 「M&Aを行う上で非常に重要な要素は金利です。以前は金利が高かったためM&Aを行うのは困難でしたが、現在は金利の低下により、より多くのM&Aが可能になったと彼女は考えています。」世代の起業家は「継承」の重要な時期に達しており、合併や買収がより現実的な可能性をもたらします。

例えば、革新的医薬品の分野では比較的明確なライセンスアウト（外部ライセンス）モデルが台頭しており、中国企業の資産を買収する多国籍企業が増えている。 「これは、中国の革新的な医薬品が『Me too』から『Me better』へと変化していることも反映している。同時に、新たな標的研究、新たな治療法、分子研究、その他の分野も注目を集め始めている」とウー・イービン氏は記者団に語った。外国人注目。

マクロ要因の改善に注視し、投資イノベーションを継続

テマセクは今後も引き続き慎重な投資姿勢を維持し、現在は中国のインフレ期待、不動産、需要面の改善、イノベーション分野での機会を非常に懸念している。

ウー・イービン氏は、「マクロレベルでは、政策が供給側から需要側にどのように移行するかに引き続き注目していく」と述べ、需要側は現在、消費者需要や企業需要をいかに回復するかという問題に直面していると述べた。不動産リスクなどの需要側のリスクをどのように解決するかという課題。

「定期預金の規模は最高値を更新し続けているが、資産効果に対するみんなの期待は低下しており、自信は不十分だ」とウー・イービン氏は、2021年まではほぼ全員が「来年は今年よりも儲かるだろう」と固く信じていると述べた。 、不動産の「バラスト石」である「効果はまだ明らかですが、今は異なります。したがって、政策レベルで消費を促進し、消費者物価指数の上昇をどのように促進するかが現在焦点を当てるべき要素である。

ウー・イービン氏は、「消費クーポン」の発行は需要を喚起する政策として試みられると考えている。

「米国市場を見てみると、昨年の初めから景気後退のリスクを誰もが一般的に心配していましたが、現在の米国経済は針の穴を飛行機で飛んでいるようなもので、インフレは低下し、経済は低迷しています。なぜ減少していないのかというと、実際、消費刺激政策の相乗効果が予想を大きく上回っているからだ」と分析し、米国経済の主流はサービス経済であり、経済主体間の「お金」の流通量は少ないと分析した。非常に高く、乗数効果はほぼすべての経済学者の予想を上回っています。

同氏の見解では、低所得者層を対象としたサービス消費券の発行は、潜在的に効果的な需要側政策として検討可能である。

近年、中国ではイノベーション主導の分野への政策選好と設備投資が増加しており、テクノロジーベースの企業が多数出現しており、伝統的な産業も新しいテクノロジーを活用して効率向上を実現しています。特に最近、多くの地域が政府の資金提供を受けて革新的な産業に投資する投資機関を設立しており、業界では「テマセク」の別バージョンと呼ばれている。

ウー・イービン氏の見解では、テマセクの最もユニークな点は、国有機関でありながら、その運営と管理が完全に市場志向であることだという。 「これは言うのは簡単ですが、実行するのは非常に難しいことです。教育機関には完全な信頼が与えられる必要があり、人材インセンティブの仕組みから投資評価に至るまで、すべてが完全に市場志向でなければなりません。そこから学びたいのであれば、とウー・イービン氏は述べました。」これが最も重要な点です。

Wu Yibing 氏は、中国の「ベンチャー キャピタル 17 条」が包括的な支援政策を提案しており、フォールト トレランス メカニズムの重視が非常に重要であると考えています。 同氏は、「投資家がすべての投資ミスの責任を負うなら、誰もあえてリスクを取ろうとはしないだろう。リスクを負う人がいなければベンチャーキャピタルは存在しないし、ベンチャーキャピタルがなければ継続的なイノベーションを起こすことは難しいだろう」と語った。

「イノベーションの本質は市場志向のイノベーションです。ダイナミックな市場だけが豊かなイノベーションの可能性を生み出すことができます。市場はある程度「無秩序」です。なぜなら「無秩序」な状態だけがどこからともなくイノベーションを生み出すことができるからです。」 「それは方向性があり、勝つのは常に大きな機関であり、新興の革新的な機関は存在しないだろう」とウー・イービン氏は、法の支配と規範に従うことに基づいて、市場化はある程度の「無秩序」を許容するだろうと述べた。 、そして、一見混沌とした市場の真ん中で、驚きが現れるでしょう。