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Questo articolo si basa su informazioni pubbliche ed è destinato esclusivamente allo scambio di informazioni e non costituisce alcun consiglio di investimento.

Da febbraio 2021, il settore alimentare e delle bevande delle azioni A ha ripercorso complessivamente oltre il 52%, e il calo ha addirittura superato quello dei mercati ribassisti del 2015 e del 2018. Tra queste, 3 aziende hanno perso più dell'80%, 13 aziende hanno perso più del 70% e 39 aziende hanno perso più del 50%.

Sotto la grande città piena di fango e sabbia,Bevanda Dongpeng(SH:605499) ha registrato un'inversione di tendenza e ha registrato un'impennata del 265%, diventando l'unico leader tra i primi dieci nel settore alimentare e delle bevande a registrare rendimenti positivi. Guardando la valutazione, l’ultimo PE di Dongpeng è più di 42 volte, ovvero il più alto tra i primi 50 settori a capitalizzazione di mercato.

Fonte: Vento

Cosa ne pensi di Dongpeng Beverage?

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Fondamentali OK

In un mercato così debole, Dongpeng Beverage è riuscita a invertire la tendenza e a rafforzarsi, e le è stato assegnato un livello di valutazione più elevato. Ovviamente è perché la sua performance α è migliore, il che protegge dalla pressione negativa causata dal mercato β.

Secondo le ultime previsioni sulla performance, nella prima metà del 2024, i ricavi di Dongpeng Beverage saranno compresi tra 7,86 e 8,08 miliardi di yuan, con un aumento su base annua dal 44% al 48%. L'utile netto attribuibile alla società madre è stato compreso tra 490 milioni di yuan e 620 milioni di yuan, con un incremento anno su anno dal 44,4% al 56%.

Ciò continua il trend di crescita ad alte prestazioni degli ultimi anni e il tasso di crescita complessivo ha accelerato. Dal 2020 al 2023, il tasso di crescita annuo composto dei ricavi e dell’utile netto di pertinenza della capogruppo sarà rispettivamente del 27,9% e del 37,5%. Sapete, negli ultimi anni a causa dell'epidemia, molte importanti aziende di consumo hanno riscontrato evidenti colli di bottiglia nella crescita delle loro prestazioni, come Fuling Mustard Mustard, Juewei Foods, Haitian Flavour Industry, ecc.

(Fonte: Vento)

Diamo un’occhiata alla redditività. L'ultimo margine di profitto delle vendite lorde è del 42,77%, leggermente in calo rispetto agli anni precedenti, ma rimane in un intervallo elevato. Il motivo principale è che l'aumento dei prezzi delle materie prime negli ultimi anni e il lancio di nuovi prodotti nel periodo hanno abbassato la performance complessiva. Tuttavia, Dongpeng ha anche garantito un livello di profitto più elevato attraverso l’ottimizzazione dei costi. Ad esempio, la piccola bottiglia d'oro da 250 ml è confezionata in PET invece della lattina di ferro in tre pezzi della Red Bull. Il costo di imballaggio della prima è inferiore di 60 centesimi rispetto alla seconda.

L'ultimo tasso di profitto netto è del 19%, che ha continuato a crescere per molti anni e ha raggiunto un livello record. Si può vedere che la società ha un buon controllo sulle tre commissioni. Tra questi, il tasso dei costi delle vendite è diminuito in modo particolarmente significativo, dal 31,9% nel 2018 al 17,1% nel primo trimestre di quest’anno. Da un lato, la scala delle vendite di Dongpeng è aumentata in modo significativo, il che ha abbassato il tasso di vendita. D'altro canto, il marchio di bevande speciali Dongpeng è stato riconosciuto dai consumatori e la crescita delle spese di marketing e promozione è rallentata in modo significativo.

Nel bilancio, le ultime passività contrattuali di Dongpeng Beverage ammontavano a 2,688 miliardi di yuan, con un aumento del 59% su base annua, stabilendo ancora una volta un nuovo massimo nel passato. Si può vedere che i prodotti terminali per bevande speciali di Dongpeng si stanno vendendo bene e che i rivenditori sono più attivi nell'effettuare i pagamenti.

In termini di rendimento del capitale proprio (ROE), sono stati rispettivamente del 43,3%, 22%, 43%, 45,8%, 36,5%, 31,7% e 35,8% dal 2017 al 2023. Il calo maggiore nel 2021 è dovuto principalmente al forte aumento del patrimonio netto causato dalla quotazione e dai finanziamenti di quell’anno, che ha portato a un calo del ROE. Guardando al valore assoluto complessivo, il ROE si comporta bene ed è in prima linea nel settore food and drink.

Per riassumere, Dongpeng Beverage ha ottenuto buoni risultati e la sua redditività continua a migliorare, il che rappresenta la forza trainante principale per l'uscita del prezzo delle azioni della società dal settore indipendente.

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Il mistero del contrattacco

La rapida crescita di Dongpeng Beverage è naturalmente inseparabile dai dividendi di mercato del segmento delle bevande funzionali.

La dimensione del mercato cinese delle bevande analcoliche è di circa 600 miliardi, ma ha mantenuto una crescita bassa per molti anni. Osservando le suddivisioni specifiche, l'acqua confezionata rappresenta il 37,6%, seguita da tè pronto, bevande gassate, bevande alla frutta, bevande funzionali e caffè pronto, con il 19,6%, 15,3%, 14,3%, 7,8 % e 2% rispettivamente.

Sebbene le bevande funzionali non rappresentino una quota particolarmente elevata dell’intero mercato delle bevande analcoliche, stanno crescendo rapidamente. Dal 2019 al 2023, il tasso di crescita annuo composto del settore raggiungerà il 10%, superando di gran lunga la performance media del settore delle bevande analcoliche.

Mentre la torta delle bevande funzionali diventa sempre più grande, la struttura del mercato interno ha subito cambiamenti sconvolgenti. Secondo Euromonitor, la quota di mercato della Red Bull sarà del 53% nel 2023, in netto calo del 27% rispetto al 2014. Dongpeng Beverage si è classificata seconda, con una quota di mercato del 17%, con un aumento significativo del 12% rispetto al 2014. La quota di mercato di altri marchi, tra cui Lehu, Zhongwo e Zhanma, è leggermente aumentata.

Cambiamenti nella struttura del mercato delle bevande funzionali, fonte: Huatai Securities

Secondo il rapporto Nielsen IQ, in termini di volume delle vendite, la percentuale di vendite di Dongpeng è aumentata dal 36,7% alla fine del 2022 al 43% nel 2023, ovvero il 12,2% in più rispetto alla Red Bull. Da questo punto di vista, dopo diversi anni di rapida crescita, Dongpeng Beverage è in controtendenza rispetto alla Red Bull.

Dongpeng è in grado di mangiarsi gran parte della torta del mercato della Red Bull a causa di fattori sia interni che esterni.

Fattori esterni includono controversie sui marchi tra Thai Tencel e Reignwood Group dovute alla distribuzione degli utili. Sono andati in tribunale e hanno continuato a litigare. Durante questo periodo, Thai Tencel ha collaborato con altri marchi nazionali per lanciare prodotti Red Bull con un imballaggio esterno simile. Ciò continua ad avere un impatto negativo sul marchio Red Bull e sull'espansione del canale, e dà anche spazio a marchi nazionali come Dongpeng Special Drinks per un ritorno.

Naturalmente, il fattore più importante per Dongpeng per sfondare sono i suoi continui sforzi su prodotti, canali, marchi, ecc.

In termini di prodotto, il contenuto degli ingredienti è sostanzialmente lo stesso di quello della Red Bull. Gli ingredienti principali sono 50 g di taurina, 20 g di caffeina e 20 g di creatina. A partire dal 2009, Dongpeng ha iniziato a differenziare gli imballaggi e ha lanciato bevande in bottiglie PET con tappi antipolvere. Questo in realtà colpisce i punti critici delle richieste dei consumatori, è facile da trasportare e conservare e aumenta anche il riconoscimento del prodotto.

Infatti, un punto di svolta importante nello sviluppo di Dongpeng è stato il lancio della bottiglia d'oro da 500ML alla fine del 2017. Il prezzo è posizionato nella fascia medio-bassa, con la 500ML a soli 5 yuan, che è di gran lunga inferiore ai 6 yuan della Red Bull 250ML. Con un costo così elevato, il prodotto ha avuto un grande successo una volta lanciato.

Dal 2018 al 2021, il fatturato delle bottiglie d'oro da 500 ml è aumentato da 800 milioni di yuan a 5 miliardi di yuan, con un tasso di crescita annuo composto dell'85% (non divulgato separatamente nel 2022-2023). Nel 2023, questo singolo prodotto è entrato tra i primi tre nella classifica nazionale dei singoli prodotti delle bevande di Nielsen.

Per ottenere tali risultati, la strategia dei prezzi bassi è un’arma importante. Ciò è in linea anche con la tendenza generale al declassamento dei consumi macroeconomici e abbiamo raccolto alcuni dividendi. Devi sapere che dopo l'epidemia, il tasso di crescita del consumo al dettaglio sociale è sceso a un livello inferiore e il fenomeno del downgrade dei consumi è diventato più evidente. I principali gruppi di consumatori di bevande energetiche sono più sensibili ai prezzi dei prodotti e sono più perseguiti prodotti di alta qualità e a basso prezzo.

In termini di canali, Dongpeng Beverage ha iniziato nel Guangdong ed è gradualmente penetrata nel mercato nazionale. I punti vendita Red Bull presentano vantaggi nei canali tradizionali come supermercati e minimarket, nonché in canali speciali come ristoranti di fascia alta, palestre e discoteche, rivolti a colletti bianchi e gruppi di studenti. L'attenzione di Dongpeng è diversa, prendendo di mira negozi di alimentari, piccoli negozi, fabbriche, Internet café e altri canali nelle città di secondo e terzo livello. Il gruppo di consumatori è composto principalmente da colletti blu, inclusi autisti, ragazzi dei takeaway, corrieri, ecc.

La Red Bull adotta un modello di canale ampio, istituendo rivenditori a livello municipale e sviluppando distributori di secondo e terzo livello per affondare gradualmente nei mercati delle contee e dei comuni. Dongpeng ha due strategie di distribuzione: implementa un modello di agricoltura intensiva nei mercati principali (Guangdong, Guangxi, Cina orientale e Cina centrale) e stabilisce distributori e postini presso i rivenditori di primo livello per collegare infine terminali e consumatori. Nei mercati potenziali come il sud-ovest e il nord della Cina, viene adottato un modello di ampia circolazione per sviluppare congiuntamente il mercato con i rivenditori di primo livello e collegarsi direttamente ai terminali, quindi la difficoltà di gestione è relativamente bassa.

Naturalmente, la cosa più importante della spinta del canale è che il profitto del canale deve essere enorme. Ad esempio, per una bottiglia d'oro da 5 yuan, Dongpeng offre a rivenditori e terminali un profitto di 2,05 yuan, con un livello di profitto lordo superiore al 40%. Inoltre il produttore prevede un ulteriore sussidio di 0,4 yuan per i canali e di 0,15 yuan per i terminali. Il profitto complessivo del canale è migliore di quello dei concorrenti, spingendo le vendite dei terminali a migliorare.

Per Dongpeng la logica della nazionalizzazione non è ancora completata. Nel 2023 la quota delle entrate fuori provincia sarà del 53,5%. Tra questi, la Cina orientale, la Cina centrale, il Guangxi, la Cina sud-occidentale e la Cina settentrionale rappresentano rispettivamente il 13,5%, 12,4%, 8,7%, 10,4% e 9,2%. Il mercato provinciale ha ancora un certo potenziale di crescita, ma il motore del futuro sarà ancora il mercato fuori provincia.

In termini di brand building, all’inizio abbiamo adottato anche la strategia di seguire la Red Bull. Lo slogan della Red Bull è "Bevi Red Bull quando hai sete, bevi Red Bull quando sei stanco e assonnato". Dongpeng lo ha semplicemente cambiato in "Bevi la bevanda speciale di Dongpeng quando sei stanco e assonnato". cuori della gente. Successivamente, Dongpeng ha cambiato lo slogan pubblicitario in "I giovani devono essere svegli e combattere duramente", sottolineando che il pubblico target del marchio sono i giovani, completando la trasformazione dalla promozione funzionale alla formazione dello spirito del marchio.

Nel 2023, Dongpeng stabilirà il posizionamento del proprio marchio nazionale, proponendo per la prima volta lo slogan "Conquista la gloria per il paese, l'energia Dongpeng" sulla CCTV. La direzione generale della costruzione di un'immagine di marca nazionale è quella giusta, perché i prodotti nazionali di ogni ceto sociale sono sempre più favoriti dai consumatori.

Grazie agli sforzi congiunti di forze interne ed esterne, Dongpeng è emerso dal mercato quasi monopolizzato della Red Bull.

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Aumento delle partecipazioni di capitale estero vs riduzione delle partecipazioni del management

Per un lungo periodo di tempo in futuro, il motore della crescita di Dongpeng Beverage proverrà ancora dai grandi singoli prodotti di Dongpeng Special Drinks, e la forza trainante per la crescita verrà dalla continua sostituzione della quota di mercato della Red Bull. Anche sulla seconda curva di crescita Dongpeng ha un certo layout.

Negli ultimi anni, l'azienda ha lanciato successivamente l'acqua elettrolitica idratante, il tè oolong senza zucchero, il caffè grande, i cocktail VIVI, ecc. La sua strategia è in qualche modo simile a quella di Nongfu Spring. Getta un’ampia rete e utilizza i canali esistenti per espandere il mercato per vedere chi può emergere. Oriental Leaf, di proprietà di Nongfu Spring, è un grande cavallo nero. In pochi anni i suoi ricavi hanno superato i 10 miliardi e si stanno avviando verso l'obiettivo dei 20 miliardi.

Dongpeng è diventata popolare con la sua acqua elettrolitica idratante, lanciata nell'aprile 2023. Il suo fatturato annuo ha raggiunto i 400 milioni di yuan, diventando il secondo prodotto singolo più grande dell'azienda. Tuttavia, il mercato dell’acqua elettrolitica è piccolo e sarà difficile favorirne una rapida crescita in futuro. Se i singoli prodotti emergenti venissero lanciati nei segmenti segmentati come il tè senza zucchero del valore di 8 miliardi di yuan, il caffè pronto da bere del valore di 5 miliardi di yuan, il latte di cocco, il tè al limone del valore di 4 miliardi di yuan, ecc., allora lo spazio di crescita di Dongpeng aumenterà aprire.

Ma qualunque cosa accada, dal punto di vista attuale, il potenziale di crescita di Dongpeng Beverage è considerato al primo posto nell'intero settore alimentare e delle bevande. Questa è anche la logica fondamentale per cui il mercato dei capitali è disposto a dare una valutazione molto alta di 45 volte.

Per Dongpeng, anche gli investitori stranieri se ne accorgono, continuano ad aumentare le loro posizioni ed esprimono il loro atteggiamento con soldi veri. Da ultimo, Northbound Capital detiene il 5,64% dell'azionista Peng Beverage (solo lo 0,22% all'inizio del 2022), con un valore di mercato di 5,26 miliardi di yuan, classificandosi al settimo posto nel settore alimentare e bevande, secondo solo a Maowu Lufen, Yili e Haitian .

Ma in netto contrasto, i principali azionisti e il management continuano a ridurre le loro partecipazioni in Dongpeng Beverage.

Da settembre 2022 a maggio di quest’anno, il secondo maggiore azionista, Junzheng Investment, ha incassato più di 2,8 miliardi di yuan. L'anno scorso, 13 azionisti, direttori, supervisori e dirigenti senior hanno ridotto collettivamente le loro partecipazioni del 2% del capitale azionario totale e hanno incassato 1,369 miliardi di yuan. Questi svantaggi finanziari non hanno impedito a Dongpeng di andare forte contro tendenza, ma dobbiamo comunque prestare attenzione ai rischi futuri in quest'area, in particolare ai movimenti dell'attuale controllore Lin Muqin (che rappresenta il 50%).

Nel complesso, vale la pena aspettarsi la crescita di Dongpeng Beverage. È improbabile che la valutazione continui ad aumentare in futuro. È positivo poter trarre profitto dalla crescita della performance. Soprattutto in un mercato debole e debole come quello alimentare e delle bevande, è anche necessario proteggersi dal rischio di turbolenze e ritracciamenti a breve e medio termine.

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