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Dieser Artikel basiert auf öffentlichen Informationen und dient ausschließlich dem Informationsaustausch und stellt keine Anlageberatung dar.

Seit Februar 2021 ist der A-Aktien-Lebensmittel- und Getränkesektor insgesamt um mehr als 52 % zurückgegangen, und der Rückgang übersteigt sogar den der Bärenmärkte von 2015 und 2018. Unter ihnen fielen drei Unternehmen um mehr als 80 %, 13 Unternehmen fielen um mehr als 70 % und 39 Unternehmen fielen um mehr als 50 %.

Unter der großen Stadt voller Schlamm und Sand,Dongpeng-Getränke(SH:605499) widersetzte sich dem Trend und stieg um 265 % und wurde damit zum einzigen Marktführer unter den Top Ten der Lebensmittel- und Getränkeindustrie, der positive Renditen verbuchte. Betrachtet man die Bewertung, beträgt das jüngste PE von Dongpeng mehr als das 42-fache, was das höchste unter den Top-50-Marktkapitalisierungssektoren ist.

Quelle: Wind

Was halten Sie von Dongpeng Beverage?

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Grundlagen OK

In einem so schwachen Markt konnte sich Dongpeng Beverage dem Trend widersetzen und sich stärken und erhielt ein höheres Bewertungsniveau. Dies liegt offensichtlich daran, dass seine eigene α-Leistung besser ist und er sich gegen den negativen Druck abgesichert hat, der durch das β des Marktes verursacht wird Markt.

Laut der neuesten Leistungsprognose wird der Umsatz von Dongpeng Beverage im ersten Halbjahr 2024 7,86 bis 8,08 Milliarden Yuan betragen, was einer Steigerung von 44 bis 48 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf 490 Millionen Yuan bis 620 Millionen Yuan, was einer Steigerung gegenüber dem Vorjahr von 44,4 % auf 56 % entspricht.

Damit setzt sich der Trend des hohen Leistungswachstums der letzten Jahre fort und die Gesamtwachstumsrate hat sich beschleunigt. Von 2020 bis 2023 wird die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von Umsatz und Nettogewinn der Muttergesellschaft 27,9 % bzw. 37,5 % betragen. Sie wissen, dass in den letzten Jahren aufgrund der Epidemie viele führende Verbraucherunternehmen auf offensichtliche Engpässe in ihrem Leistungswachstum gestoßen sind, wie z. B. Fuling-Senfsenf, Juewei Foods, Haitian Flavour Industry usw.

(Quelle: Wind)

Schauen wir uns die Rentabilität an. Die aktuelle Bruttoumsatzgewinnmarge liegt bei 42,77 %, was im Vergleich zu den Vorjahren leicht rückläufig ist, aber weiterhin im hohen Bereich liegt. Der Hauptgrund liegt darin, dass der Anstieg der Rohstoffpreise in den letzten Jahren und die Einführung neuer Produkte in diesem Zeitraum zu einer Verschlechterung der Gesamtleistung geführt haben. Allerdings hat Dongpeng auch durch kostenseitige Optimierung für ein höheres Gewinnniveau gesorgt. Beispielsweise ist die kleine 250-ml-Goldflasche in PET verpackt und nicht in der dreiteiligen Eisendose von Red Bull. Die Verpackungskosten für erstere sind 60 Cent niedriger als für letztere.

Die jüngste Nettogewinnquote liegt bei 19 %, die seit vielen Jahren kontinuierlich steigt und einen Rekordwert erreicht. Es ist ersichtlich, dass das Unternehmen eine gute Kontrolle über die drei Gebühren hat. Dabei sank insbesondere die Vertriebskostenquote deutlich von 31,9 % im Jahr 2018 auf 17,1 % im ersten Quartal dieses Jahres. Einerseits hat sich der Umsatzumfang von Dongpeng erheblich erhöht, was zu einem Rückgang der Verkaufsrate geführt hat. Andererseits wurde die Spezialgetränkemarke Dongpeng von den Verbrauchern anerkannt und das Wachstum der Marketing- und Werbekosten hat sich deutlich verlangsamt.

In der Bilanz beliefen sich die jüngsten Vertragsverbindlichkeiten von Dongpeng Beverage auf 2,688 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 59 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und erneut einen neuen Höchststand in der Vergangenheit darstellt. Es ist zu erkennen, dass sich die Spezialgetränke-Terminalprodukte von Dongpeng gut verkaufen und die Händler bei der Zahlung aktiver sind.

Die Eigenkapitalrendite (ROE) betrug von 2017 bis 2023 43,3 %, 22 %, 43 %, 45,8 %, 36,5 %, 31,7 % bzw. 35,8 %. Der größere Rückgang im Jahr 2021 ist hauptsächlich auf den starken Anstieg des Nettovermögens zurückzuführen, der durch die Börsennotierung und Finanzierung in diesem Jahr verursacht wurde und zu einem Rückgang des ROE führte. Betrachtet man den absoluten Gesamtwert, schneidet der ROE gut ab und liegt an der Spitze der Lebensmittel- und Getränkebranche.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass sich Dongpeng Beverage gut entwickelt hat und seine Rentabilität sich weiter verbessert, was die Hauptantriebskraft dafür ist, dass sich der Aktienkurs des Unternehmens aus der unabhängigen Branche zurückzieht.

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Das Geheimnis des Gegenangriffs

Das schnelle Wachstum von Dongpeng Beverage ist natürlich untrennbar mit den Marktdividenden des Segments funktioneller Getränke verbunden.

Chinas Markt für Erfrischungsgetränke hat ein Volumen von etwa 600 Milliarden, weist jedoch seit vielen Jahren ein geringes Wachstum auf. Betrachtet man bestimmte Unterteilungen, so machte abgepacktes Wasser 37,6 % aus, gefolgt von trinkfertigem Tee, kohlensäurehaltigen Getränken, Fruchtgetränken, funktionellen Getränken und trinkfertigem Kaffee mit 19,6 %, 15,3 %, 14,3 %, 7,8 % %, bzw. 2 %.

Obwohl funktionelle Getränke keinen besonders hohen Anteil am gesamten Softdrink-Markt ausmachen, verzeichnen sie ein rasantes Wachstum. Von 2019 bis 2023 beträgt die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate der Branche bis zu 10 % und liegt damit weit über der durchschnittlichen Leistung der Erfrischungsgetränkebranche.

Während der Markt für funktionale Getränke immer größer wird, hat die Binnenmarktstruktur weltbewegende Veränderungen erfahren. Laut Euromonitor wird der Marktanteil von Red Bull im Jahr 2023 53 % betragen, ein starker Rückgang um 27 % gegenüber 2014. Dongpeng Beverage belegte mit einem Marktanteil von 17 % den zweiten Platz, was einem deutlichen Anstieg von 12 % gegenüber 2014 entspricht. Der Marktanteil anderer Marken, darunter Lehu, Zhongwo und Zhanma, stieg leicht an.

Veränderungen in der funktionalen Marktstruktur für Getränke, Quelle: Huatai Securities

Laut Nielsen IQ-Bericht ist der Umsatzanteil von Dongpeng gemessen am Verkaufsvolumen von 36,7 % Ende 2022 auf 43 % im Jahr 2023 gestiegen, was 12,2 % mehr ist als bei Red Bull. Aus dieser Perspektive hat sich Dongpeng Beverage nach mehreren Jahren schnellen Wachstums gegen den Trend gegenüber Red Bull gewehrt.

Dongpeng ist aufgrund interner und externer Faktoren in der Lage, einen Großteil des Marktkuchens von Red Bull zu fressen.

Zu den externen Faktoren zählen Markenstreitigkeiten zwischen Thai Tencel und der Reignwood Group aufgrund der Gewinnausschüttung. Sie gingen vor Gericht und führten weiterhin Rechtsstreitigkeiten. In dieser Zeit arbeitete Thai Tencel mit anderen inländischen Marken zusammen, um Red Bull-Produkte mit ähnlicher Außenverpackung auf den Markt zu bringen. Dies wirkt sich weiterhin negativ auf die Marke Red Bull und die Kanalerweiterung aus und gibt auch inländischen Marken wie Dongpeng Special Drinks Raum für ein Comeback.

Der wichtigste Faktor für den Durchbruch von Dongpeng sind natürlich die kontinuierlichen Bemühungen bei Produkten, Kanälen, Marken usw.

Vom Produkt her entspricht der Inhaltsstoffgehalt grundsätzlich dem von Red Bull. Die Kerninhaltsstoffe sind 50g Taurin, 20g Koffein und 20g Kreatin. Ab 2009 begann Dongpeng, Verpackungen zu differenzieren und brachte Getränke in PET-Flaschen mit staubdichten Verschlüssen auf den Markt. Dies trifft tatsächlich die Schmerzpunkte der Verbraucheranforderungen, ist leicht zu transportieren und zu lagern und erhöht außerdem die Produktbekanntheit.

Tatsächlich war die Einführung der 500-ml-Goldflasche Ende 2017 ein wichtiger Wendepunkt in der Entwicklung von Dongpeng. Der Preis liegt im mittleren bis niedrigen Bereich, wobei der Preis für 500 ml nur 5 Yuan beträgt, was weit unter den 6 Yuan für 250 ml Red Bull liegt. Angesichts des hohen Kosten-Leistungs-Verhältnisses war das Produkt nach seiner Markteinführung ein großer Erfolg.

Von 2018 bis 2021 stieg der Umsatz mit 500-ml-Goldflaschen von 800 Millionen Yuan auf 5 Milliarden Yuan, mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 85 % (in den Jahren 2022–2023 nicht gesondert ausgewiesen). Im Jahr 2023 schaffte es dieses Einzelprodukt in die Top 3 der nationalen Getränke-Einzelprodukt-Rangliste von Nielsen.

Um solche Ergebnisse zu erzielen, ist die Niedrigpreisstrategie eine wichtige Waffe. Dies deckt sich mit dem allgemeinen Trend zur Herabstufung des makroökonomischen Konsums und hat einige Vorteile gebracht. Sie müssen wissen, dass die Wachstumsrate des sozialen Einzelhandelskonsums nach der Epidemie auf ein niedrigeres Niveau gesunken ist und das Phänomen der Konsumherabstufung stärker geworden ist. Die Hauptkonsumentengruppen von Energy-Drinks reagieren empfindlicher auf die Produktpreise und verfolgen mehr hochwertige und preisgünstige Produkte.

Was die Vertriebskanäle betrifft, so begann Dongpeng Beverage in Guangdong und drang nach und nach in den nationalen Markt vor. Die Filialen von Red Bull haben Vorteile in traditionellen Vertriebskanälen wie Supermärkten und Convenience-Stores sowie in Spezialkanälen wie gehobenen Restaurants, Fitnessstudios und Nachtclubs, die sich an Angestellte und Studentengruppen richten. Der Schwerpunkt von Dongpeng ist anders und richtet sich an Lebensmittelgeschäfte, kleine Läden, Fabriken, Internetcafés und andere Kanäle in Städten der zweiten und dritten Reihe. Die Verbrauchergruppe besteht hauptsächlich aus Arbeitern, darunter Fahrer, Imbissbuden, Kurierjungen usw.

Red Bull setzt auf ein großes Vertriebskanalmodell, indem es Händler auf kommunaler Ebene einrichtet und Vertriebshändler der zweiten und dritten Ebene entwickelt, um nach und nach in die Kreis- und Township-Märkte vorzudringen. Dongpeng verfügt über zwei Vertriebsstrategien. Es implementiert ein intensives Landwirtschaftsmodell in Kernmärkten (Guangdong, Guangxi, Ostchina und Zentralchina) und etabliert Vertriebshändler und Postboten bei Händlern der ersten Ebene, um letztendlich Terminals und Verbraucher miteinander zu verbinden. In potenziellen Märkten wie Südwest- und Nordchina wird ein großes Vertriebsmodell eingeführt, um den Markt gemeinsam mit Händlern der ersten Ebene zu entwickeln und eine direkte Verbindung zu Terminals herzustellen, sodass die Verwaltungsschwierigkeiten relativ gering sind.

Das Wichtigste beim Channel-Push ist natürlich, dass der Channel-Gewinn riesig sein muss. Für eine 5-Yuan-Goldflasche gibt Dongpeng beispielsweise Händlern und Terminals einen Gewinn von 2,05 Yuan, bei einem Bruttogewinn von über 40 %. Darüber hinaus gewährt der Hersteller einen zusätzlichen Zuschuss von 0,4 Yuan für Kanäle und 0,15 Yuan für Terminals. Der Gesamtgewinn des Kanals ist besser als der der Mitbewerber, was zu einer Verbesserung der Terminalverkäufe führt.

Für Dongpeng ist die Logik der Verstaatlichung noch nicht abgeschlossen. Im Jahr 2023 wird der Anteil der Einnahmen außerhalb der Provinz 53,5 % betragen. Unter ihnen machen Ostchina, Zentralchina, Guangxi, Südwestchina und Nordchina jeweils 13,5 %, 12,4 %, 8,7 %, 10,4 % und 9,2 % aus. Der Provinzmarkt hat zwar noch gewisses Wachstumspotenzial, aber der zukünftige Motor wird weiterhin der Markt außerhalb der Provinz sein.

Auch im Hinblick auf den Markenaufbau haben wir zu Beginn die Strategie verfolgt, Red Bull zu folgen. Der Slogan von Red Bull lautet: „Trinke Red Bull, wenn du durstig bist, trinke Red Bull, wenn du müde und müde bist.“ Dongpeng änderte ihn einfach in „Trinke Dongpengs Spezialgetränk, wenn du müde und müde bist.“ Herzen der Menschen. Später änderte Dongpeng den Werbeslogan in „Junge Menschen müssen wach sein und hart kämpfen“ und betonte, dass die Zielgruppe der Marke junge Menschen sind, wodurch der Wandel von der funktionalen Werbung zur Gestaltung des Markengeists vollzogen wurde.

Im Jahr 2023 wird Dongpeng seine nationale Markenpositionierung etablieren und zum ersten Mal den Slogan „Gewinnen Sie Ruhm für das Land, Dongpeng-Energie“ auf Videoüberwachung präsentieren. Die generelle Richtung beim Aufbau eines nationalen Markenimages ist richtig, da heimische Produkte aus allen Gesellschaftsschichten bei den Verbrauchern immer beliebter werden.

Dank der gemeinsamen Anstrengungen interner und externer Kräfte ist Dongpeng aus dem nahezu monopolisierten Markt von Red Bull hervorgegangen.

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Die Erhöhung der Beteiligungen von ausländischem Kapital im Vergleich zur Reduzierung der Beteiligungen durch das Management

Der Wachstumsmotor von Dongpeng Beverage wird noch für lange Zeit von den großen Einzelprodukten von Dongpeng Special Drinks ausgehen, und der Wachstumstreiber wird von der kontinuierlichen Ersetzung des Marktanteils von Red Bull ausgehen. Auch auf der zweiten Wachstumskurve weist Dongpeng ein bestimmtes Layout auf.

In den letzten Jahren hat das Unternehmen nacheinander feuchtigkeitsspendendes Elektrolytwasser, zuckerfreien Oolong-Tee, Big Coffee, VIVI-Cocktails usw. auf den Markt gebracht. Seine Strategie ähnelt in gewisser Weise der von Nongfu Spring. Es wirft ein weites Netz aus und nutzt bestehende Kanäle, um den Markt zu erweitern, um zu sehen, wer herauskommen kann. Oriental Leaf, im Besitz von Nongfu Spring, ist ein großes, dunkles Pferd. In nur wenigen Jahren hat sein Umsatz 10 Milliarden überschritten und nähert sich dem Ziel von 20 Milliarden.

Dongpeng ist mit seinem feuchtigkeitsspendenden Elektrolytwasser, das im April 2023 auf den Markt kam, populär geworden. Der Jahresumsatz erreichte 400 Millionen Yuan und wurde damit zum zweitgrößten Einzelprodukt des Unternehmens. Allerdings ist der Markt für Elektrolytwasser klein und es wird schwierig sein, in Zukunft ein schnelles Wachstum des Marktes voranzutreiben. Wenn aufstrebende Einzelprodukte in segmentierten Bahnen auf den Markt gebracht werden, wie z. B. zuckerfreier Tee im Wert von 8 Milliarden Yuan, trinkfertiger Kaffee im Wert von 5 Milliarden Yuan, Kokosmilch, Zitronentee im Wert von 4 Milliarden Yuan usw., dann wird dies der Wachstumsraum von Dongpeng sein öffne dich.

Aber egal wie man es ausdrückt, aus heutiger Sicht gilt die Wachstumsrate von Dongpeng Beverage als Spitzenreiter in der gesamten Lebensmittel- und Getränkeindustrie. Dies ist auch die Kernlogik, warum der Kapitalmarkt bereit ist, ein Superhoch zu geben Bewertung von 45 mal.

Auch ausländische Investoren nehmen dies in Dongpeng zur Kenntnis, bauen ihre Positionen weiter aus und bringen ihre Haltung mit echtem Geld zum Ausdruck. Northbound Capital hält aktuell 5,64 % des Anteilseigners Peng Beverage (nur 0,22 % zu Beginn des Jahres 2022) und liegt mit einem Marktwert von 5,26 Milliarden Yuan an siebter Stelle im Lebensmittel- und Getränkebereich, nur hinter Maowu Lufen, Yili und Haitian .

Im krassen Gegensatz dazu reduzieren Großaktionäre und Management weiterhin ihre Anteile an Dongpeng Beverage.

Von September 2022 bis Mai dieses Jahres hat der zweitgrößte Aktionär Junzheng Investment mehr als 2,8 Milliarden Yuan ausgezahlt. Im vergangenen Jahr reduzierten 13 Aktionäre, Direktoren, Vorgesetzte und leitende Angestellte gemeinsam ihre Anteile um 2 % des gesamten Aktienkapitals und zahlten 1,369 Milliarden Yuan aus. Diese finanziellen Nachteile haben Dongpengs Stärke gegenüber dem Trend nicht beeinträchtigt, aber wir müssen in Zukunft weiterhin auf Risiken in diesem Bereich achten, insbesondere auf die Bewegungen des eigentlichen Controllers Lin Muqin (der 50 % ausmacht).

Alles in allem lohnt es sich weiterhin, auf das Wachstum von Dongpeng Beverage zu blicken. Es ist unwahrscheinlich, dass die Bewertung in Zukunft weiter steigen wird. Es ist gut, mit dem Leistungswachstum Geld verdienen zu können. Insbesondere angesichts des schwachen Lebensmittel- und Getränkemarktes ist es auch notwendig, sich vor dem Risiko kurz- und mittelfristiger Turbulenzen und Rückgänge zu schützen.

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