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Zebrakonsum Shen Tuo

Das „chinesische Wunderöl“ und die „magische leberschützende Medizin“ werden plötzlich kombiniert.

Pien Tze Huang, mit einem Marktwert von 100 Milliarden, hatte tatsächlich Gefallen an dem bescheidenen Kühlölgeschäft gefunden und wollte indirekt 30 % der Anteile des verbundenen Unternehmens Narcissus Pharmaceuticals für 250 Millionen Yuan erwerben.

Das Leistungswachstum steckt in einer Engpassphase fest. Können Sie sich mit etwas Kühlöl erfrischen?

Der Markt akzeptiert dies nicht. Der Aktienkurs von Pien Tze Huang blieb gestern ruhig und schloss mit einem leichten Rückgang von 0,60 %.

250 Millionen, um ein Unternehmen ohne Umsatz zu kaufen

Am 10. August gab Pien Tze Huang (600436.SH) bekannt, dass seine hundertprozentige Tochtergesellschaft Pien Tze Huang Investment plant, 100 % der Anteile von Mingyuan Flavors von der Zhangzhou State Investment Corporation für einen Gegenwert von 254 Millionen Yuan zu erwerben.

Da SDIC ursprünglich eine Tochtergesellschaft der Jiulongjiang Group, dem Mehrheitsaktionär von Pien Tze Huang, war und ihr Eigenkapital im Februar dieses Jahres übertragen wurde, handelt es sich bei dieser Transaktion um eine damit verbundene Transaktion.

Das Unternehmen gab an, dass diese Akquisition auf umfassenden Überlegungen zur Verbesserung der vor- und nachgelagerten Bereiche der umfassenden Gesundheitsindustriekette basiert, um sich stärker auf das Hauptgeschäft zu konzentrieren, Synergieeffekte zu erzielen und neue Wachstumspunkte zu erschließen.

Ende 2023 betrug der geprüfte Buchwert des gesamten Eigenkapitals von Mingyuan Flavors 143 Millionen Yuan, und die Gesamtbewertung stieg um 78,29 % unter Verwendung der grundlegenden Vermögensbewertungsmethode.

Daten zeigen, dass Mingyuan Flavors selbst kein eigentliches operatives Geschäft hat, sodass das Betriebsergebnis des Unternehmens seit langem bei 0 liegt. Im Jahr 2023 erzielte das Unternehmen einen Nettogewinn von 13,9426 Millionen Yuan.

Der wichtigste Vermögenswert von Mingyuan Flavors ist seine Investition in Narcissus Pharmaceuticals, an der das Unternehmen derzeit 30 % der Anteile hält.

Shuixian Pharmaceutical wird zu 70 % vom börsennotierten Unternehmen Qingshan Paper kontrolliert. Seine führenden Produkte sind die Shuixian-Marke Fengyoujing, Wuji Cream usw. Seine Hauptgewinnquelle ist der Verkauf von Fengyoujing.

Unter der Voraussetzung, dass der Geschäftsbetrieb am 31. Dezember 2023, dem Basisdatum der Bewertung, fortgeführt wird, beträgt der Buchwert des Eigenkapitals von Narcissus Pharmaceutical 631 Millionen Yuan. Der geschätzte Wert nach der Einkommensmethode beträgt 956 Millionen Yuan, mit einer Wertschöpfung von 325 Millionen Yuan und einer Wertschöpfungsrate von 51,47 %.

Pien Tze Huang sagte, dass das Hauptgeschäft von Narcissus Pharmaceutical die Forschung und Entwicklung, Produktion und der Verkauf von Einreibemitteln sei und dass das Unternehmen zur gleichen Pharmaindustrie wie das Unternehmen gehöre. Nach Abschluss der Übernahme können die beiden Parteien eine intensive Zusammenarbeit in Bereichen wie Branding, Marketing und Kanälen durchführen, um den Umsatz zu steigern, Marktanteile auszubauen und die Wettbewerbsfähigkeit des Marktes weiter zu verbessern.

In den Jahren 2022 und 2023 wird das Betriebsergebnis von Narcissus Pharmaceutical 283 Millionen Yuan bzw. 308 Millionen Yuan betragen, und der Nettogewinn wird 35,0273 Millionen Yuan bzw. 47,0082 Millionen Yuan betragen. Die Leistung ist stabil und steigt. In den oben genannten zwei Jahren betrugen die Bardividenden 10 Mio. RMB bzw. 20 Mio. RMB. Wenn die Dividendensituation stabil bleibt, wird dies Pien Tze Huang jedes Jahr einen Dividendenmittelzufluss von nicht weniger als 3 Millionen Yuan bescheren.

Fengyoujingtoupai

„Darcissus Brand“ Fengyoujing ist die erste in meinem Land hergestellte Flasche Fengyoujing und wurde in den 1970er Jahren in Produktion genommen.

Diese kleine Flasche mit grüner medizinischer Flüssigkeit hat viele Funktionen wie Kühlung, Schmerzlinderung, Blähungen und Linderung von Juckreiz. Sie eignet sich für verschiedene Szenarien wie Mückenstiche, Kopfschmerzen, Schwindel und Reisekrankheit. In den Anfangsjahren war es ein unverzichtbares Medikament für chinesische Familien.

Mit der Entwicklung der chinesischen Pharmaindustrie wurde Fengyoujing nach und nach durch Toilettenwasser, Mückenschutzmittel und andere Arten von Arzneimitteln ersetzt, und die Marktgröße schrumpfte allmählich. Dennoch hat Narcissus im Fengyoujing-Segment mit einem Marktanteil von bis zu 50 % immer noch eine starke Position. Im vergangenen Jahr verkaufte Shuixian Pharmaceutical insgesamt 58,9786 Millionen Flaschen Fengyoujing.

Es versteht sich, dass Fengyoujing in Afrika als das beliebteste in der Gesellschaft gilt und von der einheimischen Bevölkerung als „orientalisches göttliches Öl“ angesehen wird. Im März dieses Jahres unternahm das Kamerateam der CCTV-Sendung „Africans View China“ eine besondere Reise zu Narcissus Pharmaceuticals für ein Interview, um das Geheimnis des anhaltenden Verkaufs der Narcissus-Marke Fengyoujing in Afrika herauszufinden.

Für Pien Tze Huang, den „chinesischen Arzneimittelhersteller“ mit einem Jahresumsatz von über 10 Milliarden, einem Nettogewinn von mehr als 2 Milliarden und einem Marktwert von über 100 Milliarden, gelten natürlich die aktuellen Einnahmen, Gewinne und Dividenden von Narcissus Pharmaceutical nur ein Tropfen auf den heißen Stein. Was es mehr schätzt, sind die Zukunftsmöglichkeiten dieses Unternehmens.

Im September 2022 haben die ursprünglichen Aktionäre von Narcissus Pharmaceuticals eine gemeinsame Kapitalerhöhung um 700 Millionen Yuan geplant, die speziell für den „Rückzug des Unternehmens aus der Stadt und in den Park“, also die Erweiterung der Werkstatt in Fengyoujing, verwendet werden soll die neuen oralen Feststoffpräparate und spezielle Workshop-Projekte für medizinische Lebensmittel. Wir beabsichtigen, dieses Projekt zu nutzen, um traditionelle Fengyoujing- und andere Produkte zu konsolidieren und gleichzeitig aktiv neue Wege für orale feste Zubereitungen chemischer Arzneimittel zu erkunden, um Entwicklung und Wachstum zu erreichen.

In der ersten Hälfte dieses Jahres kooperierte Narcissus Pharmaceuticals mit namhaften pharmazeutischen Forschungs- und Entwicklungseinrichtungen und gab die Entwicklung von fünf oralen festen Sorten in Auftrag, darunter Sitagliptin- und Metformin-Tabletten.

Untersuchungen und Demonstrationen zufolge können die oben genannten Projekte nach Abschluss und Erreichen der Produktionskapazität einen durchschnittlichen Jahresumsatz von 1,207 Milliarden Yuan und einen durchschnittlichen jährlichen Zinssatz von über 200 Millionen Yuan erzielen.

Allerdings sind fast zwei Jahre vergangen und der Plan, sich aus der Stadt zurückzuziehen und in den Park einzudringen, wurde noch nicht umgesetzt. Darüber hinaus wurde die Finanzierungskette der beauftragten Forschungs- und Entwicklungseinrichtung unterbrochen, was zu Streitigkeiten über Forschungs- und Entwicklungsverträge für mehrere chemische Arzneimittelarten führte , was zu einem langsamen Fortschritt des Gesamtprojekts führte.

Pien Tze Huang stößt auf Wachstumsengpass

Pien Tze Huang galt einst bei den Chinesen als „Wundermedizin“. Es gab eine Zeit, in der Moutai + Pien Tze Huang in einigen gehobenen Weinhandlungen zum Standard wurde.

Als leistungsstarkes Werkzeug zum Schutz und zur Rettung der Leber wurde es mit zu vielen Auren ausgestattet: einer nationalen Geheimformel, einer altehrwürdigen chinesischen Marke, einem Schatz der königlichen Familie und dem König der Medikamente gegen Lebererkrankungen usw.

Tatsächlich war Pien Tze Huang vor 70 Jahren nur ein gewöhnliches Produkt der Zhangzhou Pharmaceutical Factory in Fujian. Es war unbekannt, hatte einen Preis, aber keinen Markt. Es begann zweimal im Jahr mit der Produktion und produzierte nur ein paar Dutzend Kilogramm.

Im Jahr 2005 führten die zuständigen nationalen Behörden Kontrollen für die natürlichen Waldmoschushirsch-Ressourcen ein, und Medikamente, die natürlichen Moschus enthielten, wurden plötzlich zu knappen Produkten. Pien Tze Huang, dessen Hauptrohstoff natürlicher Moschus ist, erfreute sich sofort großer Beliebtheit.

Dinge sind selten und wertvoll. Nach vorläufigen Statistiken kam es in den letzten 20 Jahren zu mehr als 20 Preiserhöhungen für Pien Tze Huang-Tabletten. Der Marktpreis für 3 Gramm Pien Tze Huang-Tabletten ist von 325 Yuan im Jahr 2004 auf derzeit 760 Yuan gestiegen.

Aufgrund der doppelten Auswirkungen von steigendem Volumen und steigendem Preis hat die Leistung von Pien Tze Huang ein schnelles Wachstum erfahren. In den zehn Jahren von 2014 bis 2023 stiegen die Betriebseinnahmen des Unternehmens von 1,454 Milliarden Yuan auf 10,06 Milliarden Yuan; der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn stieg von 429 Millionen Yuan auf 2,797 Milliarden Yuan.

Allerdings ist die Situation in diesem Jahr nicht optimistisch.

Vor nicht allzu langer Zeit veröffentlichte das Unternehmen seinen halbjährlichen Leistungsbericht. In diesem Zeitraum erzielte es einen Nettogewinn von 11,99 % gegenüber dem Vorjahr und belief sich auf 1,720 Milliarden Yuan. ein Anstieg von 11,61 % gegenüber dem Vorjahr.

Dieses scheinbar gute Zwischenzeugnis führte dazu, dass der Aktienkurs an diesem Tag um 7,59 % fiel. Warum ist das so?

Erstens sind die Anleger mit der verbesserten Leistung des Unternehmens nicht zufrieden. Im vertikalen Vergleich, sei es beim Umsatz oder beim Gewinn, war das Wachstum von Pien Tze Huang im ersten Halbjahr dieses Jahres das niedrigste im gleichen Zeitraum seit 2016.

Insbesondere im zweiten Quartal lag das Umsatzwachstum nur im einstelligen Bereich, und der auf die Muttergesellschaft entfallende Nettogewinn verzeichnete zum ersten Mal seit sieben Jahren ein negatives Wachstum im Jahresvergleich.