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Consommation de zèbre Shen Tuo

L'« huile miracle chinoise » et le « médicament magique protecteur du foie » vont soudainement être combinés.

Pien Tze Huang, avec une valeur marchande de 100 milliards, s'est en fait pris d'affection pour le modeste secteur de l'huile de refroidissement et souhaitait acquérir indirectement 30 % des actions de la société liée Narcissus Pharmaceuticals pour 250 millions de yuans.

La croissance des performances est bloquée dans une période de goulot d'étranglement, pouvez-vous vous rafraîchir en appliquant un peu d'huile de refroidissement ?

Le marché n'y croit pas. Le cours de l'action de Pien Tze Huang était calme hier, clôturant avec une légère baisse de 0,60 %.

250 millions pour racheter une entreprise sans chiffre d'affaires

Le 10 août, Pien Tze Huang (600436.SH) a révélé que sa filiale en propriété exclusive Pien Tze Huang Investment prévoyait d'acquérir 100 % du capital de Mingyuan Flavors auprès de Zhangzhou State Investment Corporation pour une contrepartie de 254 millions de yuans.

Étant donné que SDIC était à l'origine une filiale du groupe Jiulongjiang, l'actionnaire majoritaire de Pien Tze Huang, et que ses capitaux propres ont été transférés en février de cette année, cette transaction constituait une transaction connexe.

La société a déclaré que cette acquisition repose sur des considérations globales visant à améliorer l'amont et l'aval de la chaîne globale de l'industrie de la santé, afin de se concentrer davantage sur l'activité principale, d'exercer des effets de synergie et de cultiver de nouveaux points de croissance.

À la fin de 2023, la valeur comptable auditée de tous les capitaux propres de Mingyuan Flavors s'élevait à 143 millions de yuans, et la valorisation globale a augmenté de 78,29 % en utilisant la méthode d'évaluation de base des actifs.

Les données montrent que Mingyuan Flavours elle-même n'a aucune activité opérationnelle réelle, de sorte que le bénéfice d'exploitation de l'entreprise est nul depuis longtemps. En 2023, l'entreprise a réalisé un bénéfice net de 13,9426 millions de yuans.

Le principal actif de Mingyuan Flavors est son investissement dans Narcissus Pharmaceuticals, dont elle détient actuellement 30 % du capital.

Shuixian Pharmaceutical est contrôlée à 70 % par la société cotée Qingshan Paper. Ses principaux produits sont la marque Shuixian Fengyoujing, Wuji Cream, etc. Sa principale source de profit est les ventes de Fengyoujing.

Dans l'hypothèse de la poursuite des activités au 31 décembre 2023, date de base de l'évaluation, la valeur comptable des capitaux propres de Narcissus Pharmaceutical est de 631 millions de yuans. La valeur estimée selon la méthode des revenus est de 956 millions de yuans, avec une valeur ajoutée de 325 millions de yuans et un taux de valeur ajoutée de 51,47 %.

Pien Tze Huang a déclaré que l'activité principale de Narcissus Pharmaceutical est la recherche et le développement, la production et la vente de liniments, et qu'elle appartient à la même industrie de fabrication pharmaceutique que l'entreprise. Une fois l'acquisition finalisée, les deux parties pourront mener une coopération approfondie dans des domaines tels que l'image de marque, le marketing et les canaux afin d'augmenter le chiffre d'affaires, d'élargir la part de marché et d'améliorer encore la compétitivité du marché.

En 2022 et 2023, le bénéfice d'exploitation de Narcissus Pharmaceutical sera respectivement de 283 millions de yuans et 308 millions de yuans, et ses bénéfices nets seront respectivement de 35,0273 millions de yuans et 47,0082 millions de yuans. Au cours des deux années ci-dessus, les dividendes en espèces se sont élevés respectivement à 10 millions de RMB et 20 millions de RMB. Si la situation des dividendes reste stable, cela apportera chaque année au moins 3 millions de yuans de rentrées de dividendes à Pien Tze Huang.

Fengyoujingtoupai

La « marque Darcissus » Fengyoujing est la première bouteille de Fengyoujing produite dans mon pays et a été mise en production dans les années 1970.

Cette petite bouteille de liquide médicinal vert a de nombreuses fonctions telles que rafraîchir, analgésique, chasser le vent et soulager les démangeaisons. Elle convient à divers scénarios tels que les piqûres de moustiques, les maux de tête, les étourdissements et le mal des transports. Dans les premières années, c’était un médicament incontournable pour les familles chinoises.

Avec le développement de l'industrie pharmaceutique chinoise, le Fengyoujing a été progressivement remplacé par l'eau de toilette, les anti-moustiques et d'autres types de médicaments, et la taille du marché a progressivement diminué. Néanmoins, dans le segment Fengyoujing, Narcissus occupe toujours une position forte, avec une part de marché allant jusqu'à 50 %. L'année dernière, Shuixian Pharmaceutical a vendu un total de 58,9786 millions de bouteilles de Fengyoujing.

Il est entendu qu'en Afrique, le Fengyoujing est considéré comme le plus populaire dans la société et est considéré comme « l'huile divine orientale » par la population locale. En mars de cette année, l'équipe de tournage de l'émission « Africans View China » de CCTV s'est rendue spécialement à Narcissus Pharmaceuticals pour une interview, juste pour découvrir le secret des ventes continues de la marque Narcissus Fengyoujing en Afrique.

Bien entendu, pour Pien Tze Huang, le « fabricant de médicaments chinois » avec un chiffre d'affaires annuel de plus de 10 milliards, un bénéfice net de plus de 2 milliards et une valeur marchande de plus de 100 milliards, les revenus, bénéfices et dividendes actuels de Narcissus Pharmaceutical sont juste une goutte dans le seau. Ce qu'il valorise davantage, ce sont les possibilités futures de cette entreprise.

En septembre 2022, les actionnaires d'origine de Narcissus Pharmaceuticals ont prévu d'augmenter conjointement leur capital de 700 millions de yuans, qui sera utilisé spécifiquement pour la « retraite de l'entreprise de la ville et dans le parc », c'est-à-dire l'agrandissement de l'atelier de Fengyoujing. et les nouveaux projets d'ateliers de préparation orale solide et d'aliments médicaux spéciaux. Nous avons l'intention d'utiliser ce projet pour consolider le Fengyoujing traditionnel et d'autres produits tout en explorant activement de nouvelles voies pour les préparations orales solides de médicaments chimiques afin de parvenir au développement et à la croissance.

Au cours du premier semestre de cette année, Narcissus Pharmaceuticals a coopéré avec des institutions de recherche et développement pharmaceutiques renommées et a commandé le développement de cinq variétés orales solides, dont des comprimés de sitagliptine et de metformine.

Selon des recherches et des démonstrations, une fois que les projets mentionnés ci-dessus sont terminés et ont atteint leur capacité, ils peuvent réaliser un chiffre d'affaires annuel moyen de 1,207 milliard de yuans, et le taux d'intérêt annuel moyen total dépasse 200 millions de yuans.

Cependant, près de deux ans se sont écoulés et le projet de retrait de la ville et d'entrée dans le parc n'a pas encore été mis en œuvre. De plus, la chaîne de financement de l'institution de R&D chargée de la recherche a été rompue, ce qui a déclenché des différends sur les contrats de R&D pour plusieurs variétés de médicaments chimiques. , ce qui a ralenti la progression de l'ensemble du projet.

Pien Tze Huang se heurte à un goulot d'étranglement dans sa croissance

Le Pien Tze Huang était autrefois considéré comme un « médicament miracle » par les Chinois. Il fut un temps où Moutai + Pien Tze Huang devenaient la norme dans certains cavistes haut de gamme.

En tant qu'outil puissant de protection et de sauvetage du foie, il a été doté de trop d'auras : une formule secrète nationale, une marque chinoise séculaire, un trésor de la famille royale et le roi des médicaments contre les maladies du foie, etc.

En fait, il y a 70 ans, le Pien Tze Huang n'était qu'un produit ordinaire de l'usine pharmaceutique de Zhangzhou, dans le Fujian. Il était inconnu, avait un prix mais n'avait pas de marché. Il commençait sa production deux fois par an et ne produisait que quelques dizaines de kilos.

En 2005, les départements nationaux concernés ont mis en place des contrôles sur les ressources naturelles de cerf porte-musc, et les médicaments contenant du musc naturel sont soudainement devenus des produits rares. Pien Tze Huang, qui utilise le musc naturel comme matière première principale, est devenu instantanément populaire.

Les choses sont rares et précieuses. Selon les statistiques préliminaires, au cours des 20 dernières années, les comprimés de Pien Tze Huang ont connu plus de 20 augmentations de prix. Le prix de détail sur le marché de 3 grammes de comprimés de Pien Tze Huang est passé de 325 yuans en 2004 à 760 yuans actuellement.

Sous le double effet de la hausse des volumes et des prix, les performances de Pien Tze Huang ont connu une croissance rapide. Au cours des dix années allant de 2014 à 2023, le bénéfice d'exploitation de l'entreprise est passé de 1,454 milliard de yuans à 10,06 milliards de yuans ; le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 429 millions de yuans à 2,797 milliards de yuans.

Cependant, la situation cette année n’est pas optimiste.

Il n'y a pas si longtemps, la société a publié son rapport de performance semestriel. Au cours de la période, elle a réalisé un bénéfice d'exploitation de 5,65 milliards de yuans, soit une augmentation de 11,99 % sur un an ; soit une augmentation sur un an de 11,61%.

Ce rapport apparemment bon à mi-parcours a entraîné une chute du cours de l'action de 7,59 % ce jour-là. Pourquoi est-ce ?

Premièrement, les investisseurs ne sont pas satisfaits de l’amélioration des performances de l’entreprise. Après comparaison verticale, qu'il s'agisse des revenus ou des bénéfices, la croissance de Pien Tze Huang au premier semestre de cette année a été la plus faible de la même période depuis 2016.

Au deuxième trimestre en particulier, la croissance des revenus a été inférieure à un chiffre et le bénéfice net attribuable à la société mère a connu une croissance annuelle négative pour la première fois au cours des sept dernières années.