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Cet article est basé sur des informations publiques et est uniquement destiné à l'échange d'informations et ne constitue aucun conseil en investissement.

Depuis février 2021, le secteur des actions A de l’alimentation et des boissons a reculé de plus de 52 % dans son ensemble, et la baisse a même dépassé celle des marchés baissiers de 2015 et 2018. Parmi eux, 3 entreprises ont chuté de plus de 80 %, 13 entreprises ont chuté de plus de 70 % et 39 entreprises ont chuté de plus de 50 %.

Sous la grande ville pleine de boue et de sable,Boisson Dongpeng(SH : 605499) a résisté à la tendance et a grimpé de 265 %, devenant ainsi le seul leader parmi les dix premiers du secteur de l'alimentation et des boissons à enregistrer des rendements positifs. En regardant la valorisation, le dernier PE de Dongpeng est plus de 42 fois, ce qui est le plus élevé parmi les 50 principaux secteurs de capitalisation boursière.

Source : Vent

Que pensez-vous de la boisson Dongpeng ?

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Fondamentaux OK

Dans un marché aussi faible, Dongpeng Beverage a pu inverser la tendance et se renforcer, et a obtenu un niveau de valorisation plus élevé. C'est évidemment parce que sa propre performance α est meilleure et qu'elle s'est protégée contre la pression négative provoquée par le β du. marché.

Selon les dernières prévisions de performances, au premier semestre 2024, les revenus de Dongpeng Beverage seront de 7,86 à 8,08 milliards de yuans, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 44 à 48 %. Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé de 490 millions de yuans à 620 millions de yuans, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 44,4% à 56%.

Cela poursuit la tendance à la croissance de haute performance au cours des dernières années et le taux de croissance global s'est accéléré. De 2020 à 2023, le taux de croissance annuel composé du chiffre d'affaires et du bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 27,9 % et 37,5 %. Vous savez, au cours des dernières années, en raison de l'épidémie, de nombreuses grandes entreprises de consommation ont rencontré des goulots d'étranglement évidents dans la croissance de leurs performances, comme la moutarde Fuling, Juewei Foods, Haitian Flavor Industry, etc.

(Source : Vent)

Regardons la rentabilité. La dernière marge bénéficiaire brute des ventes est de 42,77%, ce qui est légèrement en baisse par rapport aux années précédentes, mais reste dans une fourchette élevée. La principale raison est que la hausse des prix des matières premières au cours des dernières années et le lancement de nouveaux produits au cours de cette période ont entraîné une baisse des performances globales. Cependant, Dongpeng a également assuré un niveau de profit plus élevé grâce à une optimisation des coûts. Par exemple, la petite bouteille dorée de 250 ml est emballée dans du PET au lieu de la canette en fer en trois parties de Red Bull. Le coût d’emballage de la première est inférieur de 60 cents à celui de la seconde.

Le dernier taux de bénéfice net est de 19%, qui a continué d'augmenter pendant de nombreuses années et a atteint un niveau record. On voit que l’entreprise contrôle bien les trois frais. Parmi eux, le ratio des frais de vente a chuté de manière particulièrement significative, passant de 31,9 % en 2018 à 17,1 % au premier trimestre de cette année. D'une part, l'échelle des ventes de Dongpeng a considérablement augmenté, ce qui a entraîné une baisse des ventes. D'un autre côté, la marque de boissons spécialisées Dongpeng a été reconnue par les consommateurs et la croissance des dépenses de marketing et de promotion a considérablement ralenti.

Dans le bilan, les derniers passifs contractuels de Dongpeng Beverage s'élevaient à 2,688 milliards de yuans, soit une augmentation de 59 % sur un an, établissant une fois de plus un nouveau sommet dans le passé. On peut voir que les produits terminaux de boissons spéciales de Dongpeng se vendent bien et que les revendeurs sont plus actifs dans les paiements.

En termes de rendement des capitaux propres (ROE), ils étaient respectivement de 43,3%, 22%, 43%, 45,8%, 36,5%, 31,7% et 35,8% de 2017 à 2023. La baisse plus importante en 2021 est principalement due à la forte augmentation de l'actif net provoquée par la cotation et le financement cette année-là, qui a entraîné une baisse du ROE. En termes de valeur absolue globale, ROE affiche de bons résultats et se situe à l'avant-garde du secteur des aliments et des boissons.

En résumé, Dongpeng Beverage a enregistré de bons résultats et sa rentabilité continue de s'améliorer, ce qui constitue le principal moteur de la sortie du cours des actions de l'entreprise du secteur indépendant.

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Le mystère de la contre-attaque

La croissance rapide de Dongpeng Beverage est naturellement indissociable des dividendes commerciaux du segment des boissons fonctionnelles.

La taille du marché chinois des boissons gazeuses est d'environ 600 milliards, mais sa croissance est faible depuis de nombreuses années. En regardant des subdivisions spécifiques, l'eau conditionnée représentait 37,6 %, suivie par le thé prêt à boire, les boissons gazeuses, les boissons aux fruits, les boissons fonctionnelles et le café prêt à boire, représentant 19,6 %, 15,3 %, 14,3 % et 7,8. %, et 2% respectivement.

Bien que les boissons fonctionnelles ne représentent pas une part particulièrement élevée de l’ensemble du marché des boissons gazeuses, elles connaissent une croissance rapide. De 2019 à 2023, le taux de croissance annuel composé de l'industrie des boissons gazeuses peut atteindre 10 %, dépassant de loin la performance moyenne de l'industrie des boissons gazeuses.

Alors que le gâteau des boissons fonctionnelles s’agrandit, la structure du marché intérieur a subi des changements bouleversants. Selon Euromonitor, la part de marché de Red Bull sera de 53 % en 2023, soit une forte baisse de 27 % par rapport à 2014. Dongpeng Beverage s'est classé deuxième, avec une part de marché de 17 %, soit une augmentation significative de 12 % par rapport à 2014. La part de marché des autres marques, dont Lehu, Zhongwo et Zhanma, a légèrement augmenté.

Changements dans la structure du marché des boissons fonctionnelles, source : Huatai Securities

Selon le rapport Nielsen IQ, en termes de volume des ventes, la proportion des ventes de Dongpeng est passée de 36,7 % fin 2022 à 43 % en 2023, soit 12,2 % de plus que celle de Red Bull. De ce point de vue, après plusieurs années de croissance rapide, Dongpeng Beverage a résisté à la tendance face à Red Bull.

Dongpeng est capable de manger une grande partie du gâteau du marché de Red Bull en raison de facteurs internes et externes.

Les facteurs externes incluent les litiges de marque entre Thai Tencel et Reignwood Group en raison de la répartition des bénéfices. Ils ont porté plainte et ont continué à plaider. Au cours de cette période, Thai Tencel a coopéré avec d'autres marques nationales pour lancer des produits Red Bull avec un emballage extérieur similaire. Cela continue d'avoir un impact négatif sur l'expansion de la marque et du canal Red Bull, et donne également aux marques nationales telles que Dongpeng Special Drinks la possibilité de faire un retour.

Bien entendu, le facteur le plus important pour que Dongpeng puisse percer est ses efforts continus en matière de produits, de canaux, de marques, etc.

En termes de produit, la teneur en ingrédients est fondamentalement la même que celle de Red Bull. Les ingrédients de base sont 50 g de taurine, 20 g de caféine et 20 g de créatine. À partir de 2009, Dongpeng a commencé à différencier les emballages et a lancé des boissons en bouteille PET avec des bouchons anti-poussière. Cela répond en fait aux problèmes des demandes des consommateurs, est facile à transporter et à stocker, et augmente également la reconnaissance du produit.

En fait, un tournant important dans le développement de Dongpeng a été le lancement de la bouteille en or de 500 ml fin 2017. Le prix se situe entre le milieu et le bas de gamme, avec 500 ml au prix de seulement 5 yuans, ce qui est bien inférieur aux 6 yuans pour 250 ml de Red Bull. Avec un rapport coût-performance aussi élevé, le produit a connu un grand succès une fois lancé.

De 2018 à 2021, le chiffre d'affaires des bouteilles d'or de 500 ml est passé de 800 millions de yuans à 5 milliards de yuans, avec un taux de croissance annuel composé de 85 % (non divulgué séparément en 2022-2023). En 2023, ce produit unique est entré dans le top trois du classement national des produits uniques de boissons de Nielsen.

Pour parvenir à de tels résultats, la stratégie des prix bas constitue une arme importante. Cela coïncide avec la tendance générale à la dégradation de la macroconsommation et a récolté certains dividendes. Il faut savoir qu'après l'épidémie, le taux de croissance de la consommation sociale de détail est tombé à un niveau inférieur et le phénomène de dégradation de la consommation est devenu plus important. Les principaux groupes de consommateurs de boissons énergisantes sont plus sensibles aux prix des produits et plus recherchés. produits de haute qualité et à bas prix.

En termes de canaux, Dongpeng Beverage a débuté dans le Guangdong et a progressivement pénétré le marché national. Les points de vente de Red Bull présentent des avantages dans les canaux traditionnels tels que les supermarchés et les magasins de proximité, ainsi que dans les canaux spéciaux tels que les restaurants haut de gamme, les gymnases et les discothèques, ciblant les cols blancs et les groupes d'étudiants. L'orientation de Dongpeng est différente, ciblant les épiceries, les petits magasins, les usines, les cybercafés et d'autres canaux dans les villes de deuxième et troisième rang. Le groupe de consommateurs est principalement composé de cols bleus, y compris les chauffeurs, les livreurs de plats à emporter, les livreurs de messagerie, etc.

Red Bull adopte un modèle de grande distribution, créant des concessionnaires au niveau municipal et développant des distributeurs de deuxième et troisième niveaux pour s'implanter progressivement sur les marchés des comtés et des cantons. Dongpeng a deux stratégies de distribution : elle met en œuvre un modèle d'agriculture intensive sur les principaux marchés (Guangdong, Guangxi, Chine orientale et Chine centrale) et établit des distributeurs et des postiers chez les concessionnaires de premier niveau pour finalement connecter les terminaux et les consommateurs. Sur les marchés potentiels tels que le sud-ouest et le nord de la Chine, un modèle de grande circulation est adopté pour développer conjointement le marché avec les concessionnaires de premier niveau et se connecter directement aux terminaux, de sorte que les difficultés de gestion sont relativement faibles.

Bien sûr, la chose la plus importante à propos du canal push est que le profit du canal doit être énorme. Par exemple, pour une bouteille d'or de 5 yuans, Dongpeng donne aux concessionnaires et aux terminaux un bénéfice de 2,05 yuans, avec un niveau de bénéfice brut supérieur à 40 %. En outre, le constructeur prévoit également une subvention supplémentaire de 0,4 yuan pour les chaînes et de 0,15 yuan pour les terminaux. Le bénéfice global du canal est meilleur que celui des pairs, ce qui entraîne une amélioration des ventes de terminaux.

Pour Dongpeng, la logique de nationalisation n’est pas encore achevée. En 2023, la proportion des revenus hors province sera de 53,5 %. Parmi eux, la Chine orientale, la Chine centrale, le Guangxi, le sud-ouest de la Chine et la Chine du nord représentent respectivement 13,5 %, 12,4 %, 8,7 %, 10,4 % et 9,2 %. Le marché provincial présente encore un certain potentiel de croissance, mais le futur moteur restera le marché extérieur à la province.

En termes de développement de la marque, nous avons également adopté la stratégie consistant à suivre Red Bull au début. Le slogan de Red Bull est « Buvez du Red Bull lorsque vous avez soif, buvez du Red Bull lorsque vous avez sommeil et êtes fatigué. » Dongpeng l'a simplement changé pour dire « Buvez la boisson spéciale de Dongpeng lorsque vous êtes fatigué et somnolent ». cœur des gens. Plus tard, Dongpeng a changé le slogan publicitaire en « Les jeunes doivent être éveillés et se battre dur », soulignant que le public cible de la marque est constitué de jeunes, achevant ainsi la transformation de la promotion fonctionnelle en façonnant l'esprit de la marque.

En 2023, Dongpeng établira le positionnement de sa marque nationale en mettant pour la première fois sur CCTV le slogan « Gagnez la gloire pour le pays, l'énergie Dongpeng ». L'orientation générale vers la construction d'une image de marque nationale est la bonne, car les produits nationaux de tous horizons sont de plus en plus favorisés par les consommateurs.

Grâce aux efforts combinés des forces internes et externes, Dongpeng est sorti du marché presque monopolisé de Red Bull.

03

Augmentation des avoirs des capitaux étrangers VS réduction des avoirs de la direction

Pendant une longue période à l'avenir, le moteur de croissance de Dongpeng Beverage proviendra toujours des grands produits uniques de Dongpeng Special Drinks, et le moteur de croissance viendra du remplacement continu de la part de marché de Red Bull. Sur la deuxième courbe de croissance, Dongpeng présente également une certaine configuration.

Ces dernières années, l’entreprise a lancé successivement l’eau électrolytique hydratante, le thé oolong sans sucre, le big coffee, les cocktails VIVI, etc. Sa stratégie est quelque peu similaire à celle de Nongfu Spring. Elle ratisse large et utilise les canaux existants pour élargir le marché et voir qui peut sortir. Oriental Leaf, propriété de Nongfu Spring, est un grand cheval noir. En quelques années seulement, son chiffre d'affaires a dépassé les 10 milliards et se dirige vers l'objectif des 20 milliards.

Dongpeng est devenu populaire grâce à son eau électrolytique hydratante, lancée en avril 2023. Son chiffre d'affaires annuel a atteint 400 millions de yuans, devenant ainsi le deuxième produit le plus important de l'entreprise. Cependant, le marché de l’eau électrolytique est restreint et il sera difficile d’en assurer une croissance rapide à l’avenir. Si des produits uniques émergents sont lancés dans des filières segmentées telles que le thé sans sucre d'une valeur de 8 milliards de yuans, le café prêt à boire d'une valeur de 5 milliards de yuans, le lait de coco, le thé au citron d'une valeur de 4 milliards de yuans, etc., alors l'espace de croissance de Dongpeng sera s'ouvrir.

Mais peu importe comment vous le dites, du point de vue actuel, le taux de croissance de Dongpeng Beverage est considéré comme étant au premier échelon de l'ensemble de l'industrie alimentaire et des boissons. C'est aussi la logique fondamentale pour laquelle le marché des capitaux est prêt à donner un prix très élevé. valorisation de 45 fois.

Pour Dongpeng, les investisseurs étrangers en prennent également conscience, continuent d'augmenter leurs positions et expriment leur attitude avec de l'argent réel. Aux dernières nouvelles, Northbound Capital détient 5,64 % de l'actionnaire Peng Beverage (seulement 0,22 % début 2022), avec une valeur marchande de 5,26 milliards de yuans, se classant septième dans le secteur de l'alimentation et des boissons, juste derrière Maowu Lufen, Yili et Haitian. .

Mais à l’opposé, les principaux actionnaires et la direction continuent de réduire leurs participations dans Dongpeng Beverage.

De septembre 2022 à mai de cette année, le deuxième actionnaire Junzheng Investment a encaissé plus de 2,8 milliards de yuans. L'année dernière, 13 actionnaires, administrateurs, superviseurs et cadres supérieurs ont collectivement réduit leurs participations de 2 % du capital social total et encaissé 1,369 milliard de yuans. Ces inconvénients financiers n'ont pas entravé la force de Dongpeng contre la tendance, mais nous devons toujours prêter attention aux risques dans ce domaine à l'avenir, en particulier les mouvements de l'actuel contrôleur Lin Muqin (représentant 50 %).

Dans l'ensemble, la croissance de Dongpeng Beverage mérite toujours d'être attendue. Il est peu probable que la valorisation continue d'augmenter à l'avenir. C'est une bonne chose de pouvoir gagner de l'argent grâce à la croissance des performances. En particulier dans un contexte de faiblesse du marché des produits alimentaires et des boissons, il est également nécessaire de se prémunir contre le risque de turbulences et de retracements à court et moyen termes.

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