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Prodotto |. MiaoTou APP

Autore |. Wang Lutai

Immagine di intestazione |. Cina visiva

La sera del 24 luglio, la medicina cinese Mao Pien Tze Huang ha pubblicato il suo rapporto semestrale sulla performance 2024. I dati mostrano che nella prima metà dell'anno, la società ha realizzato un utile operativo di 5,65 miliardi di yuan, con un incremento anno su anno dell'11,99%; l'utile netto attribuibile alla società madre è stato di 1,72 miliardi di yuan, su base annua aumento dell’11,61%. In apparenza, anche se il tasso di crescita della performance di Pien Tze Huang non è abbastanza impressionante, mantiene comunque un tasso di crescita a due cifre medio-alto. Tuttavia, la performance dei mercati dei capitali è stata piuttosto drammatica.

Il 25 luglio, Pien Tze Huang è sceso di oltre 6 punti in apertura, con il calo intraday maggiore superiore all'8%. Ha comunque chiuso con un calo del 7,59% e anche il volume degli scambi è aumentato in modo significativo. Perché gli investitori hanno reagito in modo così forte? Dove andrà Pien Tze Huang in futuro? Successivamente ti forniremo un'analisi dettagliata.

I ricavi e i profitti del secondo trimestre di Pien Tze Huang si sono entrambi indeboliti

Sebbene Pien Tze Huang abbia ottenuto una crescita a due cifre nella prima metà dell'anno, ciò è stato ottenuto sulla base di una crescita del fatturato di oltre il 20% nel primo trimestre. Considerando solo il secondo trimestre di quest'anno, l'utile operativo della società è stato di 2,479 miliardi di yuan, con un incremento anno su anno solo del 2,61%; l'utile netto attribuibile alla società madre è stato di 745 milioni di yuan, su base annua diminuzione del 3,37%. La crescita dei ricavi dell’azienda è quasi in fase di stallo.

A giudicare dai dati sulle entrate dei singoli trimestri precedenti, le entrate di Pien Tze Huang nel primo trimestre di ogni anno sono leggermente più alte, mentre le entrate negli altri trimestri sono sostanzialmente le stesse. I ricavi dell'azienda nel secondo trimestre di quest'anno sono tornati allo stesso periodo dell'anno scorso, il che ha causato preoccupazioni nel mercato secondo cui la crescita dei ricavi nel primo trimestre era insostenibile. In altre parole, la crescita dei ricavi di Pien Tze Huang mostra segni di stagnazione. Ciò equivale a un colpo fatale per un titolo in crescita molto apprezzato. Perché dopo potrebbe apparire una scena familiare, vale a dire il mercato della performance e della valutazione "Davis Double Kill".

Questo è il motivo del forte calo del mercato. Le aziende che fanno molto affidamento su un'unica attività, come Changchun High-tech e Opcon, hanno vissuto la tragedia della doppia uccisione di Davis.

Anche Pien Tze Huang è un'azienda fortemente dipendente da un'unica attività.

Nel fatturato complessivo della Pien Tze Huang Company, l'attività farmaceutica rappresenta l'89,54% e i cosmetici e altre attività contribuiscono molto poco alle entrate. Nel 90% del settore farmaceutico, le industrie di produzione farmaceutica e di distribuzione farmaceutica rappresentano ciascuna la metà. Tuttavia, il margine di profitto lordo del settore della distribuzione è basso e questa parte del business contribuisce molto poco ai profitti. In breve, i profitti di Pien Tze Huang provengono attualmente principalmente dall'industria manifatturiera farmaceutica.

Nello specifico, i ricavi della produzione farmaceutica dell'azienda rappresenteranno il 47,74% dei ricavi totali nel 2023, di cui i ricavi dei farmaci per le malattie del fegato saranno di 4,463 miliardi, pari al 44,37% dei ricavi totali, ovvero circa il 93% dei ricavi dell'attività di produzione farmaceutica. I prodotti farmaceutici per le malattie del fegato rimangono la principale fonte di entrate e le compresse di Pien Tze Huang sono il prodotto principale per i farmaci per le malattie del fegato. Il principale prodotto farmaceutico cardiovascolare sono le pillole Angong Niuhuang dell'azienda. Sebbene i ricavi di questa parte dell'attività aumenteranno del 60,57% nel 2023, il volume degli affari è troppo basso.

Si può vedere che la crescita dei profitti di Pien Tze Huang è determinata principalmente dalle compresse del prodotto Pien Tze Huang.

Pien Tze Huang ha una lunga storia di quasi 500 anni, che può essere fatta risalire alla dinastia Ming. Nell'area meridionale del Fujian ai vecchi tempi, veniva chiamato "Pien Tze Huang" a causa del suo effetto unico di "prenderne un pezzo per alleviare l'infiammazione" ("Huang" è una parola hokkien che si riferisce al calore, al veleno, al gonfiore e dolore). Pien Tze Huang, conosciuta come la "sacra medicina buddista", è acclamato come un "tesoro nazionale" dall'industria della medicina cinese in patria e all'estero. "Pien Tze Huang" gode anche di un'ottima reputazione all'estero 30 paesi e regioni in tutto il mondo e ha un'influenza internazionale.

Poiché la formula di Pien Tze Huang è unica e difficile da copiare, ha evidenti esclusività e monopolio e presenta evidenti vantaggi competitivi sul mercato. Anche le compresse di Pien Tze Huang sono diventate un prodotto molto raro sul mercato.

Negli ultimi anni, le compresse Pien Tze Huang del prodotto principale dell'azienda hanno mantenuto uno stato di volume e prezzo in aumento, che ha guidato la continua crescita delle prestazioni dell'azienda. Entro il 2023, l'utile operativo di Pien Tze Huang ha superato i 10 miliardi, raggiungendo i 10,058 miliardi di yuan, con un aumento del 15,69% su base annua; l'utile netto attribuibile alla società madre è di 2,797 miliardi di yuan, con un aumento del 15,69% su base annua; 13,15%.

Poiché le entrate dell'azienda dipendono troppo dalle compresse Pien Tze Huang del singolo prodotto, negli ultimi cinque anni le emergenze sanitarie pubbliche nel 2020 e nel 2022 hanno avuto un impatto maggiore sulle prestazioni dell'azienda.

Nel secondo trimestre di quest'anno il fatturato dell'azienda ha nuovamente registrato un calo, interpretato dal mercato come un rallentamento della domanda a valle.

La società è entrata in un periodo di adeguamento delle prestazioni

La domanda di compresse di Pien Tze Huang deriva principalmente da tre aspetti principali, vale a dire farmaci per malattie del fegato, autouso per l'assistenza sanitaria e regali sanitari. La forza trainante per la crescita dei farmaci per le malattie del fegato è l’aumento della prevalenza della steatosi epatica non alcolica; la forza trainante per la domanda di assistenza sanitaria è la crescita del numero di persone con un patrimonio netto elevato e della classe media;

Gli scenari della domanda a valle di questo prodotto possono essere suddivisi in due categorie: uno è lo scenario medico per il trattamento dell’epatite e l’altro è lo scenario di consumo per la protezione del fegato. Sebbene la domanda per i primi sia relativamente rigida, i secondi saranno influenzati dalle recessioni macroeconomiche. È solo che l’unicità dei suoi prodotti e la rigidità delle sue cure mediche hanno ritardato l’arrivo della flessione della domanda.

La precedentemente popolare "combinazione Mao Pian" (mangiare Pien Tze Huang per proteggere il fegato prima di bere Maotai) è un riflesso del mercato sanitario. Essendo un prodotto con una singola compressa venduto fino a 760 yuan, il consumo delle compresse Pien Tze Huang è in gran parte influenzato dal livello di reddito della classe media.

Al giorno d'oggi, la macroeconomia è in uno stato stagnante, il potere d'acquisto dei residenti si sta indebolendo e il prezzo del Moutai sta diminuendo. Non posso più bere Moutai e Pien Tze Huang sta per prendere freddo. Come si suol dire, se il "mao" non esiste, il "pezzo" non verrà attaccato.

Mentre la domanda è fiacca, Pien Tze Huang sta ancora subendo il doppio colpo dell’aumento dei prezzi delle materie prime.

Nel secondo trimestre di quest'anno, il risultato operativo dell'azienda è aumentato del 2,61% su base annua, ma l'utile netto attribuibile alla casa madre è diminuito del 3,37% su base annua. L'azienda lo ha spiegato anche nel suo rapporto sulla performance appena pubblicato: l'aumento dei costi di importanti materie prime ha compresso i margini di profitto. La materia prima qui menzionata è in realtà bezoar naturale.

Il muschio e il bezoar sono due materie prime importanti del Pien Tze Huang. Sebbene rappresentino solo il 3% e il 5% del peso totale, il loro rapporto con il costo totale supera il 92%, ovvero rispettivamente il 41,06% e il 51,32%. impatto significativo sul costo. Il prezzo del bezoar naturale sta registrando un forte aumento.

Il bezoar è un materiale medicinale estremamente raro, utilizzato anche in prodotti come le pillole Angong Niuhuang e le pillole Niuhuang Qingxin. Il bezoar naturale proviene dai calcoli biliari del bestiame. La quantità è molto piccola e il suo valore è superiore all'oro.

L’offerta di bezoar naturali è limitata, quindi i prezzi continuano ad aumentare a fronte dell’elevata domanda a valle. I dati della rete di medicina tradizionale cinese Kangmei mostrano che il prezzo per chilogrammo di bezoar naturale era di soli 650.000 yuan all’inizio del 2023, ma ora è salito a 1,65 milioni di yuan, con un aumento di oltre il 150%.

Poiché i prezzi delle materie prime continuano a salire, i costi dei produttori sono destinati ad aumentare, il che riduce ulteriormente la redditività di Pien Tze Huang. Questo è il motivo per cui la crescita dei ricavi non ha aumentato i profitti nel secondo trimestre.

Sebbene il prezzo delle compresse Pien Tze Huang sia aumentato lentamente dal suo lancio, l'aumento di prezzo più recente è avvenuto nel maggio 2023. Il prezzo al dettaglio di questo prodotto è salito a 760 yuan, con un aumento del 28,81%. Da allora, il prezzo delle compresse di Pien Tze Huang non è aumentato, mentre il prezzo del bezoar naturale ha registrato un rapido aumento nello stesso periodo.

Il costo delle materie prime a monte sta aumentando rapidamente, mentre la domanda dei consumatori a valle continua a indebolirsi. Sotto attacco sia anteriore che posteriore, la situazione di Pien Tze Huang è diventata ancora più difficile.

Sebbene non molto tempo fa le autorità di regolamentazione abbiano allentato l’importazione di bezoar naturale, ciò non fa altro che attenuare il rapido aumento dei prezzi e non cambierà il modello di base della carenza di offerta. Attualmente, la produzione nazionale di bezoar naturale è di circa 900 chilogrammi e la produzione internazionale supera i 3.000 chilogrammi. Anche la domanda di bezoar naturale in Giappone e Corea del Sud è molto elevata, quindi la quantità di bezoar naturale disponibile per la Cina sul mercato internazionale è di soli 1.000 chilogrammi circa. Complessivamente in Cina si possono ottenere circa 2.000 chilogrammi di bezoar naturale. Tuttavia, la domanda interna raggiunge i 5.000-6.000 chilogrammi e continua a crescere. Inoltre, sarà difficile invertire radicalmente l’insufficiente domanda interna di bezoar naturale allentando le importazioni. Nella migliore delle ipotesi, stabilizzerà solo lo slancio dei rapidi aumenti dei prezzi.

Anche se si prevede ottimisticamente che il prezzo del bezoar naturale rimarrà relativamente stabile in futuro, ciò controllerà solo il problema dell'aumento dei prezzi delle materie prime. Tuttavia, la lenta domanda a valle delle compresse di Pien Tze Huang sarà difficile da invertire a breve termine. Dopotutto, la ripresa macroeconomica non può essere raggiunta da un giorno all’altro. Il lento reddito di Pien Tze Huang trascinerà a lungo il prezzo delle azioni della società, e il momento della caccia all'affare è lungi dall'arrivare.

Se guardiamo la situazione da una prospettiva più ampia, le vendite future delle pillole Angong Niuhuang, che utilizzano anche il bezoar naturale come materia prima e vengono vendute fino a 860 yuan per pillola, potrebbero non essere troppo ottimistiche. Per quanto riguarda Tong Ren Tang, specializzato nel singolo prodotto An Gong, si prevede che la sua performance futura sarà sotto pressione.

Nell’attuale contesto di consumi stagnanti, la performance di quelle aziende che fanno troppo affidamento su un determinato prodotto ad alto prezzo merita la vigilanza degli investitori. Le persone non hanno soldi in tasca e non possono permettersi cose costose, non importa quanto siano brave.

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