berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Diproduksi |. Aplikasi MiaoTou

Penulis |.Wang Lutai

Gambar tajuk |. Visual Cina

Pada malam tanggal 24 Juli, pengobatan Tiongkok Mao Pien Tze Huang merilis laporan kinerja tengah tahunan tahun 2024. Data menunjukkan bahwa pada paruh pertama tahun ini, perusahaan mencapai pendapatan operasional sebesar 5,65 miliar yuan, peningkatan tahun-ke-tahun sebesar 11,99%; laba bersih yang diatribusikan kepada perusahaan induk adalah 1,72 miliar yuan, tahun-ke-tahun peningkatan sebesar 11,61%. Di permukaan, meskipun tingkat pertumbuhan kinerja Pien Tze Huang tidak cukup mengesankan, ia masih mempertahankan tingkat pertumbuhan dua digit pada tingkat menengah hingga tinggi. Namun kinerja pasar modal cukup dramatis.

Pada tanggal 25 Juli, Pien Tze Huang turun lebih dari 6 poin pada pembukaan, dengan penurunan intraday terbesar melebihi 8%. Masih ditutup dengan penurunan 7,59%, dan volume perdagangan juga meningkat secara signifikan. Mengapa investor bereaksi begitu keras? Ke mana Pien Tze Huang akan pergi di masa depan? Selanjutnya kami akan memberi Anda analisis detailnya.

Pendapatan dan laba Pien Tze Huang pada kuartal kedua melemah

Meskipun Pien Tze Huang mencapai pertumbuhan dua digit pada paruh pertama tahun ini, hal ini dicapai berdasarkan pertumbuhan pendapatan lebih dari 20% pada kuartal pertama. Melihat kuartal kedua tahun ini saja, pendapatan operasional perusahaan adalah 2,479 miliar yuan, peningkatan tahun-ke-tahun hanya 2,61%; laba bersih yang diatribusikan kepada perusahaan induk adalah 745 juta yuan, tahun-ke-tahun penurunan sebesar 3,37%. Pertumbuhan pendapatan perusahaan terhenti.

Dilihat dari data pendapatan satu kuartal terakhir, pendapatan Pien Tze Huang pada kuartal pertama setiap tahunnya sedikit lebih tinggi, sedangkan pendapatan kuartal lainnya pada dasarnya sama. Pendapatan perseroan pada kuartal kedua tahun ini kembali turun dibandingkan periode yang sama tahun lalu sehingga menimbulkan kekhawatiran pasar bahwa pertumbuhan pendapatan pada kuartal pertama tidak berkelanjutan. Dengan kata lain, pertumbuhan pendapatan Pien Tze Huang menunjukkan tanda-tanda stagnan. Hal ini sama saja dengan pukulan fatal terhadap saham pertumbuhan (growth stock) yang bernilai tinggi. Karena adegan yang familiar mungkin muncul berikutnya, yaitu pasar kinerja dan penilaian "Davis Double Kill".

Inilah alasan penurunan tajam di pasar. Perusahaan yang sangat bergantung pada satu bisnis, seperti Changchun High-tech dan Opcon, telah mengalami tragedi pembunuhan ganda yang dilakukan Davis.

Pien Tze Huang juga merupakan perusahaan yang sangat bergantung pada satu bisnis.

Dalam keseluruhan pendapatan Perusahaan Pien Tze Huang, bisnis farmasi menyumbang 89,54%, dan kosmetik serta bisnis lainnya memberikan kontribusi yang sangat kecil terhadap pendapatan. Di antara 90% bisnis farmasi, industri manufaktur farmasi dan distribusi farmasi masing-masing menyumbang setengahnya. Namun, margin laba kotor industri distribusi rendah, dan bagian bisnis ini memberikan kontribusi yang sangat kecil terhadap keuntungan. Singkatnya, keuntungan Pien Tze Huang saat ini sebagian besar disumbangkan oleh industri manufaktur farmasi.

Secara spesifik, pendapatan manufaktur farmasi perseroan akan menyumbang 47,74% dari total pendapatan pada tahun 2023, dimana pendapatan obat penyakit hati akan mencapai 4,463 miliar, menyumbang 44,37% dari total pendapatan, atau sekitar 93% dari pendapatan bisnis manufaktur farmasi. Produk obat penyakit hati tetap menjadi sumber pendapatan utama, dan tablet Pien Tze Huang merupakan produk tunggal inti untuk obat penyakit hati. Produk obat kardiovaskular utama adalah Pil Angong Niuhuang milik perusahaan. Meskipun pendapatan bagian bisnis ini akan meningkat sebesar 60,57% pada tahun 2023, volume bisnisnya terlalu rendah.

Terlihat pertumbuhan laba Pien Tze Huang terutama ditentukan oleh produk tablet Pien Tze Huang.

Pien Tze Huang memiliki sejarah panjang hampir 500 tahun, yang dapat ditelusuri kembali ke Dinasti Ming. Di daerah selatan Fujian pada masa lalu, dinamai "Pien Tze Huang" karena efek uniknya yaitu "mengambil satu bagian untuk meredakan peradangan" ("Huang" adalah kata Hokkien yang mengacu pada panas, racun, pembengkakan. dan rasa sakit). Pien Tze Huang, yang dikenal sebagai "obat suci Buddha", dipuji sebagai "harta nasional" oleh industri pengobatan Tiongkok di dalam dan luar negeri. "Pien Tze Huang" juga menikmati reputasi tinggi di luar negeri 30 negara dan wilayah di seluruh dunia, dan memiliki pengaruh internasional.

Karena formula Pien Tze Huang unik dan sulit untuk ditiru, ia memiliki eksklusivitas dan monopoli yang jelas, serta memiliki keunggulan kompetitif pasar yang jelas. Tablet Pien Tze Huang juga menjadi produk yang sangat langka di pasaran.

Dalam beberapa tahun terakhir, produk inti perusahaan, tablet Pien Tze Huang, terus mengalami peningkatan volume dan harga, yang mendorong pertumbuhan kinerja perusahaan yang berkelanjutan. Pada tahun 2023, pendapatan operasional Pien Tze Huang telah melampaui 10 miliar, mencapai 10,058 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 15,69%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk adalah 2,797 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 2,797 miliar yuan. 13,15%.

Karena pendapatan perusahaan terlalu bergantung pada satu produk tablet Pien Tze Huang, maka dalam lima tahun terakhir, keadaan darurat kesehatan masyarakat pada tahun 2020 dan 2022 berdampak lebih besar terhadap kinerja perusahaan.

Pada kuartal II tahun ini, pendapatan perseroan kembali mengalami penurunan yang dimaknai pasar sebagai perlambatan permintaan hilir.

Perusahaan telah memasuki masa penyesuaian kinerja

Permintaan tablet Pien Tze Huang terutama berasal dari tiga aspek utama, yaitu pengobatan penyakit liver, penggunaan sendiri untuk pelayanan kesehatan, dan hadiah pelayanan kesehatan. Kekuatan pendorong pertumbuhan obat-obatan penyakit hati adalah peningkatan prevalensi penyakit hati berlemak non-alkohol; kekuatan pendorong permintaan layanan kesehatan adalah pertumbuhan jumlah masyarakat kaya dan kelas menengah.

Skenario permintaan hilir untuk produk ini dapat dibagi menjadi dua kategori: satu adalah skenario medis untuk mengobati hepatitis, dan yang lainnya adalah skenario konsumsi untuk perlindungan hati. Meskipun permintaan terhadap barang-barang tersebut relatif kaku, barang-barang tersebut akan terpengaruh oleh penurunan makroekonomi. Hanya saja keunikan produknya dan kakunya perawatan medis menunda datangnya penurunan permintaan.

"Kombinasi Mao Pian" yang sebelumnya populer (makan Pien Tze Huang untuk melindungi hati sebelum meminum Maotai) adalah cerminan dari pasar layanan kesehatan. Sebagai produk dengan satu tablet yang dijual seharga 760 yuan, konsumsi tablet Pien Tze Huang sangat dipengaruhi oleh tingkat pendapatan masyarakat kelas menengah.

Saat ini, perekonomian makro lesu, daya beli masyarakat melemah, dan harga Moutai anjlok. Saya tidak bisa lagi minum Moutai, dan Pien Tze Huang akan kedinginan. Seperti kata pepatah, jika "mao" tidak ada, maka "bidak" tersebut tidak akan melekat.

Meskipun permintaan sedang lesu, Pien Tze Huang masih terkena dampak ganda dari kenaikan harga bahan mentah.

Pada kuartal kedua tahun ini, pendapatan operasional perseroan meningkat 2,61% year-on-year, namun laba bersih yang dapat diatribusikan kepada induk perusahaan turun 3,37% year-on-year. Perusahaan juga menjelaskan hal ini dalam laporan kinerjanya yang baru saja dirilis: kenaikan biaya bahan baku penting telah menekan margin keuntungan. Bahan baku yang disebutkan di sini sebenarnya adalah bezoar alami.

Musk dan bezoar merupakan dua bahan baku penting Pien Tze Huang, meskipun hanya menyumbang 3% dan 5% dari total berat, namun rasionya terhadap total biaya melebihi 92%, yaitu masing-masing 41,06% dan 51,32%, yang memiliki a dampak yang signifikan terhadap biaya. Harga bezoar alam sedang mengalami kenaikan tajam.

Bezoar adalah bahan obat yang sangat langka, yang juga digunakan dalam produk seperti Pil Angong Niuhuang dan Pil Niuhuang Qingxin. Bezoar alami berasal dari batu empedu sapi. Jumlahnya sangat sedikit dan nilainya lebih dari emas.

Pasokan bezoar alami terbatas sehingga harga terus meningkat di tengah tingginya permintaan hilir. Data dari Kangmei Traditional Chinese Medicine Network menunjukkan bahwa harga per kilogram bezoar alami hanya 650.000 yuan pada awal tahun 2023, namun kini telah meningkat menjadi 1,65 juta yuan, meningkat lebih dari 150%.

Ketika harga bahan baku terus meningkat, biaya produsen akan meningkat, yang selanjutnya mengurangi profitabilitas Pien Tze Huang. Hal inilah yang menyebabkan pertumbuhan pendapatan tidak meningkatkan laba pada kuartal kedua.

Meski harga tablet Pien Tze Huang perlahan naik sejak diluncurkan, kenaikan harga terakhir terjadi pada Mei 2023. Harga eceran produk ini naik menjadi 760 yuan, meningkat 28,81%. Sejak saat itu, harga tablet Pien Tze Huang tidak mengalami kenaikan, sedangkan harga bezoar alami mengalami kenaikan pesat pada periode yang sama.

Harga bahan baku di sektor hulu meningkat pesat, sementara permintaan konsumen di sektor hilir terus melemah. Diserang baik dari depan maupun belakang, situasi Pien Tze Huang semakin sulit.

Meskipun pihak berwenang telah melonggarkan impor bezoar alami belum lama ini, hal ini hanya mengurangi kenaikan harga yang cepat dan tidak akan mengubah pola dasar kekurangan pasokan. Saat ini, produksi bezoar alam dalam negeri sekitar 900 kilogram, dan produksi internasional melebihi 3.000 kilogram. Permintaan bezoar alam di Jepang dan Korea Selatan juga sangat tinggi sehingga bezoar alam yang tersedia China di pasar internasional hanya sekitar 1.000 kilogram. Secara keseluruhan, sekitar 2.000 kilogram bezoar alami dapat diperoleh di Tiongkok. Namun kebutuhan dalam negeri mencapai 5.000-6.000 kilogram dan terus bertambah. Melonggarkan impor juga akan sulit untuk membalikkan kekurangan permintaan domestik akan bezoar alami. Yang terbaik, hal ini hanya akan menstabilkan momentum kenaikan harga yang cepat.

Sekalipun harga bezoar alami diperkirakan akan tetap relatif stabil di masa depan, hal ini hanya akan mengendalikan masalah kenaikan harga bahan mentah. Namun, lesunya permintaan hilir terhadap tablet Pien Tze Huang akan sulit untuk diatasi jangka pendek. Bagaimanapun, pemulihan makroekonomi tidak bisa dicapai dalam semalam. Lesunya pendapatan Pien Tze Huang akan menyeret turun harga saham perusahaan untuk waktu yang lama, dan waktu untuk berburu barang murah masih jauh.

Jika dilihat dari sudut pandang yang lebih besar, penjualan Pil Angong Niuhuang di masa depan, yang juga menggunakan bezoar alami sebagai bahan bakunya dan dijual dengan harga 860 yuan per pil, mungkin tidak terlalu optimis. Sedangkan untuk Tong Ren Tang yang mengkhususkan diri pada produk tunggal An Gong, diperkirakan kinerjanya ke depan akan berada di bawah tekanan.

Dalam konteks lesunya konsumsi saat ini, kinerja perusahaan-perusahaan yang terlalu mengandalkan produk tertentu yang berharga mahal patut diwaspadai investor. Orang-orang tidak punya uang di saku mereka dan tidak mampu membeli barang-barang mahal, tidak peduli seberapa bagus barang-barang itu.

Penafian: Isi artikel ini hanya untuk referensi. Informasi atau opini yang diungkapkan dalam artikel bukan merupakan nasihat investasi apa pun.

Konten ini merupakan opini independen penulis dan tidak mewakili posisi Huxiu. Dilarang memperbanyak tanpa izin. Untuk otorisasi, silakan hubungi [email protected]