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Produziert |. MiaoTou APP

Autor |. Wang Lutai

Headerbild |. Visual China

Am Abend des 24. Juli veröffentlichte der chinesische Mediziner Mao Pien Tze Huang seinen halbjährlichen Leistungsbericht 2024. Die Daten zeigen, dass das Unternehmen im ersten Halbjahr ein Betriebsergebnis von 5,65 Milliarden Yuan erzielte, was einer Steigerung von 11,99 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn belief sich im Jahresvergleich auf 1,72 Milliarden Yuan Steigerung um 11,61 %. Oberflächlich betrachtet ist die Leistungswachstumsrate von Pien Tze Huang zwar nicht beeindruckend genug, weist aber immer noch eine mittlere bis hohe zweistellige Wachstumsrate auf. Die Entwicklung der Kapitalmärkte war jedoch recht dramatisch.

Am 25. Juli fiel Pien Tze Huang bei der Eröffnung um mehr als 6 Punkte, wobei der größte Intraday-Rückgang 8 % überstieg. Er schloss immer noch mit einem Rückgang von 7,59 %, und auch das Handelsvolumen stieg deutlich an. Warum reagierten die Anleger so heftig? Wohin wird Pien Tze Huang in Zukunft gehen? Als nächstes geben wir Ihnen eine detaillierte Analyse.

Sowohl der Umsatz als auch der Gewinn von Pien Tze Huang waren im zweiten Quartal schwächer

Obwohl Pien Tze Huang im ersten Halbjahr ein zweistelliges Wachstum erzielte, konnte dies auf der Grundlage eines Umsatzwachstums von mehr als 20 % im ersten Quartal erreicht werden. Betrachtet man allein das zweite Quartal dieses Jahres, belief sich das Betriebsergebnis des Unternehmens auf 2,479 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von nur 2,61 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn belief sich im Jahresvergleich auf 745 Millionen Yuan Rückgang um 3,37 %. Das Umsatzwachstum des Unternehmens ist so gut wie ins Stocken geraten.

Den Umsatzdaten der vergangenen Einzelquartale nach zu urteilen, ist der Umsatz von Pien Tze Huang im ersten Quartal eines jeden Jahres etwas höher, während der Umsatz in den anderen Quartalen im Wesentlichen gleich ist. Der Umsatz des Unternehmens fiel im zweiten Quartal dieses Jahres auf den Vorjahreszeitraum zurück, was auf dem Markt Bedenken hervorrief, dass das Umsatzwachstum im ersten Quartal nicht nachhaltig sei. Mit anderen Worten: Das Umsatzwachstum von Pien Tze Huang zeigt Anzeichen einer Stagnation. Dies kommt einem fatalen Schlag für einen hochgeschätzten Wachstumswert gleich. Denn als nächstes könnte eine bekannte Szene auftauchen, nämlich der „Davis Double Kill“-Markt für Leistung und Bewertung.

Dies ist der Grund für den starken Rückgang des Marktes. Unternehmen, die stark auf ein einzelnes Unternehmen angewiesen sind, wie Changchun High-tech und Opcon, haben die Tragödie von Davis‘ Doppelmord erlebt.

Pien Tze Huang ist zudem ein Unternehmen, das stark von einem einzelnen Unternehmen abhängig ist.

Am Gesamtumsatz der Pien Tze Huang Company macht das Pharmageschäft 89,54 % aus, während Kosmetika und andere Geschäfte nur sehr wenig zum Umsatz beitragen. Von 90 % des Pharmageschäfts entfallen jeweils die Hälfte auf die pharmazeutische Herstellung und den pharmazeutischen Vertrieb. Allerdings ist die Bruttogewinnmarge der Vertriebsbranche gering und dieser Teil des Geschäfts trägt nur sehr wenig zum Gewinn bei. Kurz gesagt, die Gewinne von Pien Tze Huang werden derzeit hauptsächlich von der pharmazeutischen Industrie erwirtschaftet.

Konkret wird der Umsatz des Unternehmens mit der pharmazeutischen Herstellung im Jahr 2023 47,74 % des Gesamtumsatzes ausmachen, wovon der Umsatz mit Arzneimitteln gegen Lebererkrankungen 4,463 Milliarden betragen wird, was 44,37 % des Gesamtumsatzes oder etwa 93 % des Umsatzes mit der pharmazeutischen Herstellung ausmacht. Produkte zur Behandlung von Lebererkrankungen bleiben die Haupteinnahmequelle, und Pien Tze Huang-Tabletten sind das wichtigste Einzelprodukt für Medikamente zur Behandlung von Lebererkrankungen. Das wichtigste Herz-Kreislauf-Medikament des Unternehmens sind die Angong Niuhuang Pills. Obwohl der Umsatz dieses Geschäftsbereichs im Jahr 2023 um 60,57 % steigen wird, ist das Geschäftsvolumen zu gering.

Es ist ersichtlich, dass das Gewinnwachstum von Pien Tze Huang hauptsächlich durch das Produkt Pien Tze Huang Tabletten bestimmt wird.

Pien Tze Huang hat eine lange Geschichte von fast 500 Jahren, die bis in die Ming-Dynastie zurückreicht. Im südlichen Fujian-Gebiet wurde es früher „Pien Tze Huang“ genannt, wegen seiner einzigartigen Wirkung, „ein Stück davon zu nehmen, um Huang zu heilen“ („Huang“ ist ein Hokkien-Wort und bezieht sich auf Hitze, Gift, Schwellung und Schmerz). Pien Tze Huang, bekannt als „buddhistische heilige Medizin“, wird von der chinesischen Medizinindustrie im In- und Ausland als „nationaler Schatz“ gefeiert. „Pien Tze Huang“ genießt auch im Ausland ein hohes Ansehen 30 Länder und Regionen auf der ganzen Welt, und es verfügt über wichtige Marken.

Da die Formel von Pien Tze Huang einzigartig und schwer zu kopieren ist, verfügt sie über offensichtliche Exklusivität und Monopolstellung und verfügt über offensichtliche Wettbewerbsvorteile auf dem Markt. Pien Tze Huang-Tabletten sind außerdem zu einem äußerst seltenen Produkt auf dem Markt geworden.

In den letzten Jahren verzeichnete das Kernprodukt des Unternehmens, Pien Tze Huang-Tabletten, einen Zustand steigender Mengen und Preise, was das kontinuierliche Leistungswachstum des Unternehmens vorangetrieben hat. Bis 2023 hat das Betriebsergebnis von Pien Tze Huang 10 Milliarden Yuan überschritten und 10,058 Milliarden Yuan erreicht, was einer Steigerung von 15,69 % gegenüber dem Vorjahr entspricht 13,15 %.

Da der Umsatz des Unternehmens zu stark von dem Einzelprodukt Pien Tze Huang Tabletten abhängig ist, hatten die Notfälle im Bereich der öffentlichen Gesundheit in den Jahren 2020 und 2022 in den letzten fünf Jahren größere Auswirkungen auf die Leistung des Unternehmens.

Im zweiten Quartal dieses Jahres geriet der Umsatz des Unternehmens erneut in einen Abschwung, was vom Markt als Abschwächung der Downstream-Nachfrage interpretiert wurde.

Das Unternehmen ist in eine Leistungsanpassungsphase eingetreten

Die Nachfrage nach Pien Tze Huang-Tabletten ergibt sich hauptsächlich aus drei Hauptaspekten: Medikamenten gegen Lebererkrankungen, Selbstgebrauch für die Gesundheitsfürsorge und Geschenken für die Gesundheitsfürsorge. Der Wachstumstreiber für Medikamente gegen Lebererkrankungen ist die Zunahme der Prävalenz nichtalkoholischer Fettlebererkrankungen; der Treiber für die Nachfrage nach Gesundheitsleistungen ist die Zunahme der Zahl vermögender Menschen und der Mittelschicht.

Die nachgelagerten Bedarfsszenarien für dieses Produkt lassen sich in zwei Kategorien einteilen: zum einen das medizinische Szenario zur Behandlung von Hepatitis und zum anderen das Konsumszenario zum Leberschutz. Obwohl die Nachfrage nach ersterem relativ starr ist, wird letzterer von makroökonomischen Abschwüngen betroffen sein. Es ist nur so, dass die Einzigartigkeit seiner Produkte und die Starrheit seiner medizinischen Behandlung den Beginn des Nachfragerückgangs verzögert haben.

Die früher beliebte „Mao Pian-Kombination“ (das Essen von Pien Tze Huang zum Schutz der Leber vor dem Trinken von Maotai) spiegelt den Gesundheitsmarkt wider. Da es sich um ein Produkt handelt, bei dem eine einzelne Tablette für bis zu 760 Yuan verkauft wird, wird der Konsum von Pien Tze Huang-Tabletten weitgehend vom Einkommensniveau der Mittelschicht beeinflusst.

Heutzutage befindet sich die Makroökonomie in einer schleppenden Verfassung, die Kaufkraft der Einwohner schwächt sich ab und der Preis für Moutai sinkt. Ich kann Moutai nicht mehr trinken und Pien Tze Huang wird gleich kalt. Wie das Sprichwort sagt: Wenn das „Mao“ nicht existiert, wird das „Stück“ nicht befestigt.

Während die Nachfrage schleppend ist, leidet Pien Tze Huang immer noch unter der doppelten Belastung steigender Rohstoffpreise.

Im zweiten Quartal dieses Jahres stiegen die Betriebseinnahmen des Unternehmens im Jahresvergleich um 2,61 %, der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn sank jedoch im Jahresvergleich um 3,37 %. Das erklärte das Unternehmen auch in seinem gerade veröffentlichten Leistungsbericht: Steigende Kosten für wichtige Rohstoffe führten zu einer Verringerung der Gewinnmargen. Der hier erwähnte Rohstoff ist eigentlich natürliches Bezoar.

Moschus und Bezoar sind zwei wichtige Rohstoffe von Pien Tze Huang. Obwohl sie nur 3 % bzw. 5 % des Gesamtgewichts ausmachen, übersteigt ihr Anteil an den Gesamtkosten 92 %, was 41,06 % bzw. 51,32 % entspricht erheblichen Einfluss auf die Kosten. Der Preis für natürliches Bezoar erlebt einen starken Anstieg.

Bezoar ist ein äußerst seltenes medizinisches Material, das auch in Produkten wie Angong Niuhuang Pills und Niuhuang Qingxin Pills verwendet wird. Natürliches Bezoar stammt aus den Gallensteinen von Rindern. Die Menge ist sehr gering und sein Wert ist höher als Gold.

Das Angebot an natürlichem Bezoar ist begrenzt, sodass die Preise angesichts der hohen nachgelagerten Nachfrage weiter steigen. Daten des Kangmei Traditional Chinese Medicine Network zeigen, dass der Preis pro Kilogramm natürliches Bezoar Anfang 2023 nur 650.000 Yuan betrug, inzwischen aber auf 1,65 Millionen Yuan gestiegen ist, was einem Anstieg von mehr als 150 % entspricht.

Da die Rohstoffpreise weiter steigen, werden die Kosten der Hersteller zwangsläufig steigen, was die Rentabilität von Pien Tze Huang weiter verringert. Dies ist der Grund dafür, dass das Umsatzwachstum im zweiten Quartal nicht zu einer Steigerung des Gewinns führte.

Obwohl der Preis für Pien Tze Huang-Tabletten seit seiner Einführung langsam gestiegen ist, erfolgte die letzte Preiserhöhung im Mai 2023. Der Verkaufspreis dieses Produkts stieg auf 760 Yuan, was einer Steigerung von 28,81 % entspricht. Seitdem ist der Preis für Pien Tze Huang-Tabletten nicht gestiegen, während der Preis für natürliches Bezoar im gleichen Zeitraum einen rasanten Anstieg erlebte.

Die Kosten für vorgelagerte Rohstoffe steigen rapide, während die Nachfrage der nachgelagerten Verbraucher weiter abschwächt. Unter Angriffen von vorne und hinten wurde die Situation von Pien Tze Huang noch schwieriger.

Obwohl die Regulierungsbehörden den Import von natürlichem Bezoar vor Kurzem gelockert haben, mildert dies nur den rasanten Preisanstieg und ändert nichts an der Grundsituation von knappem Angebot und Nachfrage. Derzeit beträgt die inländische Produktion von natürlichem Bezoar etwa 900 Kilogramm und die internationale Produktion übersteigt 3.000 Kilogramm. Auch in Japan und Südkorea ist die Nachfrage nach Naturbezoar sehr hoch, sodass China auf dem internationalen Markt nur etwa 1.000 Kilogramm Naturbezoar zur Verfügung steht. Insgesamt können in China etwa 2.000 Kilogramm natürliches Bezoar gewonnen werden. Die Inlandsnachfrage erreicht jedoch 5.000-6.000 Kilogramm und wächst weiter. Eine Lockerung der Importe wird auch schwierig sein, die unzureichende Inlandsnachfrage nach natürlichen Bezoaren grundsätzlich umzukehren, sie wird bestenfalls nur die Dynamik der schnellen Preissteigerungen stabilisieren.

Auch wenn man optimistisch davon ausgeht, dass der Preis für natürliches Bezoar in Zukunft relativ stabil bleiben wird, wird dies nur das Problem der steigenden Rohstoffpreise in den Griff bekommen. Allerdings wird es schwierig sein, die schleppende Nachfrage nach Pien Tze Huang-Tabletten umzukehren kurzfristig. Schließlich kann eine makroökonomische Erholung nicht über Nacht erreicht werden. Die schleppenden Einnahmen von Pien Tze Huang werden den Aktienkurs des Unternehmens noch lange nach unten drücken, und die Zeit für Schnäppchenjagd ist noch lange nicht gekommen.

Wenn wir es aus einer größeren Perspektive betrachten, sind die zukünftigen Verkäufe von Angong Niuhuang Pills, die ebenfalls natürliches Bezoar als Rohstoff verwenden und für bis zu 860 Yuan pro Pille verkauft werden, möglicherweise nicht allzu optimistisch. Was Tong Ren Tang betrifft, das sich auf das Einzelprodukt An Gong spezialisiert hat, wird erwartet, dass seine zukünftige Leistung unter Druck geraten wird.

Im aktuellen Kontext des schleppenden Konsums ist die Leistung solcher Unternehmen, die sich zu sehr auf ein bestimmtes hochpreisiges Produkt verlassen, die Wachsamkeit der Anleger wert. Die Menschen haben kein Geld in der Tasche und können sich teure Dinge nicht leisten, egal wie gut sie sind.

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