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Financial Associated Press, 24 luglio (a cura di Yang Bin) Recentemente, la Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma ha pubblicato la "Notifica sul sostegno alle imprese di alta qualità per prendere in prestito debiti esteri a medio e lungo termine per promuovere lo sviluppo di alta qualità dell'economia reale" (Normativa sugli investimenti esteri [2024] n. 1037). (di seguito "Avviso"). La "Notifica" semplifica i requisiti e le procedure di revisione per le società di alta qualità per emettere debito estero e definisce rigorosamente gli standard per le società di alta qualità. Esperti del settore hanno affermato che la Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma ha ottimizzato la gestione e i servizi del debito estero per supportare le imprese di alta qualità nel coordinare in modo più efficiente e conveniente l’uso dei fondi del debito estero per servire lo sviluppo di alta qualità dell’economia reale.

L'agenzia di rating CSI Pengyuan ha dichiarato all'Associated Press che, secondo le sue statistiche, l'attuale stock di debito estero del mio paese ammonta a 1,27 trilioni di dollari, pari all'87,8% del debito a medio e lungo termine. L'"Avviso" aiuterà a migliorare l'efficienza della revisione del debito interno imprese di alta qualità per emettere debito estero e l'emissione La scala potrebbe aumentare. Poiché le entità di alto rating dispongono di canali di finanziamento nazionali relativamente buoni, nell’attuale situazione incerta, l’impatto potrebbe essere relativamente limitato nel breve termine. Nel lungo termine, sarà vantaggioso per le entità di alto livello espandere i finanziamenti all’estero.

Sostenere le imprese di alta qualità nell’emissione di debito estero e aggiungere il requisito di “classificarsi tra i primi cinque del settore in termini di utile operativo nell’ultimo anno”

L'"Avviso" della Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma afferma che sosterrà attivamente le imprese di alta qualità con uno status industriale di rilievo, un credito eccellente e un ruolo guida nella promozione dello sviluppo di alta qualità dell'economia reale per prendere in prestito debiti esteri. Secondo il “Bando”, per essere definita un’impresa di alta qualità, deve soddisfare cinque condizioni:

(1) Rispettare le normative e i requisiti pertinenti come le "Misure per la revisione e la registrazione dei debiti esteri a medio e lungo termine delle imprese" (ordinanza n. 56 della Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma del 2023);

(2) La produzione e le operazioni rispettano il macrocontrollo nazionale e le politiche industriali;

(3) Classificato tra i primi cinque del settore in termini di utile operativo nell'ultimo anno,Attività e passivitàAltri indicatori sono migliori della media del settore;

(4) Il rating creditizio internazionale dell’impresa è investment grade (BBB- e superiore) oppure il rating creditizio nazionale è AAA;

(5) Negli ultimi tre anni, (1) non si è verificato alcun default del debito nazionale o estero e nessun ritardo nel pagamento di capitale e interessi; (2) non si sono verificate gravi violazioni di leggi e regolamenti e del bilancio non sono stati inseriti nell'elenco degli enti gravemente disonesti; (3) il bilancio non è stato Se il commercialista esprime un giudizio negativo o non è in grado di esprimere un giudizio, se il commercialista esprime un giudizio con rilievi, il significativo l’impatto delle questioni oggetto del parere con riserva è stato eliminato.

All'inizio del 2023, la Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma ha emanato le "Misure amministrative per la revisione e la registrazione dei debiti esteri a medio e lungo termine delle imprese" (ordinanza NDRC n. 56 del 2023, denominata "Ordinanza n. 56"), che ha emanato disposizioni chiare e dettagliate sulle procedure di revisione e registrazione per l'emissione di debito estero da parte delle imprese, comprese la revisione e la registrazione. Il momento della domanda, l'oggetto, il canale, i materiali e altri requisiti devono essere migliorati, e il Il sistema di revisione e registrazione del debito estero sarà migliorato.

Nel marzo di quest'anno, la Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma ha sollecitato pubblicamente i pareri sull'"Avviso della Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma sul sostegno alle imprese di alta qualità per prendere in prestito debito estero a medio e lungo termine per promuovere lo sviluppo di alta qualità dell'economia reale" (Bozza dei commenti)" (denominata "Bozza dei commenti").

Zhang Qi, ricercatore senior presso il Dipartimento di ricerca e sviluppo di CSI Pengyuan, ha dichiarato all'Associated Press che i contenuti della versione ufficiale dell'"Avviso" sono sostanzialmente coerenti con la "Bozza di commenti" in termini di definizione di "imprese di alta qualità". ", sono tenuti a rispettare le politiche nazionali di macrocontrollo e industriale e le loro principali operazioni commerciali. Gli indicatori finanziari sono a un livello eccellente nel settore e il rating del credito è relativamente alto; allo stesso tempo, lo sviluppo nazionale e La Commissione per la riforma adeguerà tempestivamente gli standard di definizione delle imprese di alta qualità in base alla situazione. Tuttavia, rispetto alla "Bozza di osservazioni", la "Comunicazione" aggiunge il requisito di "classificarsi tra i primi cinque del settore in termini di utile operativo nell'ultimo anno".

Zhou Yiqin, fondatore di Guantiao Consulting ed esperto senior di politica di regolamentazione finanziaria, ha affermato che, sulla base dell'ordinanza n. 56, la "Notifica" perfeziona la definizione di "imprese di alta qualità". L'"Avviso" ha un posizionamento più elevato per le imprese di alta qualità, richiedendo "il posizionamento tra le prime cinque del settore in termini di reddito operativo nell'ultimo anno", ecc. Le imprese ai vertici del settore hanno maggiori probabilità di ricevere questo beneficio politico. Dopo aver ampliato gli investimenti transfrontalieri e i canali di finanziamento per le imprese di alta qualità, ha gettato buone basi per accelerare l’attuazione e la promozione delle politiche di utilizzo del debito estero a medio e lungo termine.

Vale la pena notare che l’avviso afferma che “le società immobiliari e le imprese statali locali che svolgono funzioni di finanziamento del governo locale richiedono la revisione e la registrazione del debito estero e saranno comunque gestite secondo le norme originali”.

Zhang Qi ha sottolineato che la presente Comunicazione non si applica ai finanziamenti esteri di investimenti immobiliari e urbani. L’emissione di obbligazioni immobiliari si concentra principalmente su proprietà private e lo scopo principale del finanziamento è prendere in prestito nuovo denaro per ripagare quello vecchio. Da marzo, l’emissione di obbligazioni all’estero da parte delle piattaforme di investimento urbano è stata rafforzata e le piattaforme a livello distrettuale e di contea possono in linea di principio solo prenderne in prestito di nuove per ripagare quelle vecchie. Le piattaforme a livello provinciale e prefetturale che non sono nell'elenco degli investimenti urbani dei dipartimenti competenti hanno la possibilità di nuovi finanziamenti. Tuttavia, dal punto di vista dell'emissione effettiva, la maggior parte delle piattaforme di emissione di debito all'estero appartengono ad aree con elevata pressione per il rimborso del debito, e le principali. Lo scopo del finanziamento è prendere in prestito nuovo denaro per ripagare il vecchio debito.

Semplificare i requisiti e le procedure per la revisione del debito estero e consentire un “trattamento tollerante alle carenze” a determinate condizioni

Affinché le imprese di alta qualità possano richiedere la revisione e la registrazione del debito estero, la Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma attuerà una revisione speciale sulla base della gestione attuale, semplificherà adeguatamente i requisiti pertinenti e accelererà il processo di elaborazione. Le misure specifiche includono:

(1) Le imprese possono presentare richieste per quote annuali consolidate di debito estero, comprese le filiali;

(2) Se richiedi un prestito commerciale internazionale e non sei temporaneamente in grado di fornire un contratto di prestito firmato ma puoi fornire un documento di intenti da parte dell'istituto di credito, ti potrebbe essere concessa una "indennità di posto vacante" che l'impresa dovrebbe fornire informazioni al Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma dopo aver ritirato il prestito per la prima volta Supplemento ai relativi accordi di prestito;

(3) Se si richiede l'emissione di obbligazioni estere e il sottoscrittore principale non è stato ancora determinato, la domanda può essere "lasciata libera"; l'impresa deve integrare la due diligence del sottoscrittore principale quando presenta le informazioni al nostro comitato dopo l'emissione di ogni obbligazione estera. Reporting e lettere di impegno di autenticità;

(4) Per le imprese con un rating creditizio nazionale AAA e un rating creditizio internazionale pari o superiore ad A-, i pareri legali degli istituti professionali nei materiali di richiesta possono essere emessi dal dipartimento legale o di conformità interno dell'impresa.

Chen Dapeng e Wang Zerong, ricerca - e quote di debito estero a lungo termine, migliorando così la capacità delle imprese di alta qualità di utilizzare meglio le risorse del debito estero e l'entusiasmo per ottimizzare la struttura di allocazione del capitale nazionale ed estero.

Inoltre, la "Notifica" incoraggia anche i governi locali a fornire servizi in modo proattivo, sostenere attivamente e guidare le imprese di alta qualità nella regione affinché effettuino ragionevolmente finanziamenti del debito estero a medio e lungo termine, migliorino l'efficienza dell'uso dei fondi e aiutino l'alto -sviluppo di qualità dell'economia reale. Allo stesso tempo, la “Notifica” richiede di migliorare la supervisione provvisoria e post-evento del debito estero preso in prestito da imprese di alta qualità, coordinando lo sviluppo e la sicurezza e prevenendo efficacemente i rischi del debito estero.

L’efficienza dell’emissione di debito estero da parte di imprese di alta qualità è migliorata, ma i costi di finanziamento restano la considerazione principale

L’apertura ad alto livello al mondo esterno è uno dei contenuti importanti della costruzione di un sistema economico di mercato socialista di alto livello. Nell'ottobre 2023, la Conferenza centrale sul lavoro finanziario ha stipulato accordi di lavoro sul "miglioramento della facilitazione degli investimenti e dei finanziamenti transfrontalieri".

Zhang Qi ha sottolineato che in questo contesto, l'ottimizzazione della gestione e dei servizi del debito estero da parte della Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma aiuterà a promuovere l'uso efficace degli investimenti esteri da parte del mio paese e ad espandere l'apertura bidirezionale. Può anche esercitare attivamente la doppia funzione di controllo l’importo totale e la struttura della revisione del debito estero a medio e lungo termine e della registrazione delle imprese, e il sostegno alle imprese di alta qualità. Coordineremo e utilizzeremo i fondi del debito estero in modo più efficiente e conveniente per servire lo sviluppo di alta qualità dell’economia reale.

Zhou Yiqin ritiene che per le aziende cinesi che vanno all’estero, la situazione economica internazionale è imprevedibile e l’ambiente macroeconomico interno è altrettanto complesso e mutevole. Le politiche della Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma mirano a migliorare la competitività globale delle imprese di alta qualità e ad aiutarle a fare un uso appropriato delle risorse finanziarie nazionali ed estere.

Chen Dapeng e Wang Zerong hanno affermato che con l'attuazione dell'"Avviso", l'efficienza delle imprese di alta qualità nel richiedere la revisione e la registrazione del debito estero a medio e lungo termine sarà notevolmente migliorata, il che aiuterà a promuovere ulteriormente la facilitazione di investimenti e finanziamenti transfrontalieri, ampliare i canali per gli investimenti esteri in Cina e aiutare le imprese a ottimizzare la configurazione delle risorse dei fattori nazionali ed esteri.

Secondo i dati del CSI Pengyuan, al 24 luglio 2024, lo stock di debito estero ammontava a 1,27 trilioni di dollari, di cui lo stock di obbligazioni finanziarie cinesi era di 331,678 miliardi di dollari, pari al 26,0% dello stock di obbligazioni immobiliari cinesi; è stato di 163,737 miliardi di dollari, pari al 26,0%, il rapporto è del 12,8%; lo stock di obbligazioni di investimento urbane investite in Cina è di 104,897 miliardi di dollari, pari all’8,2%; L'entità del debito estero a medio e lungo termine ammonta a circa 1.119,3 miliardi di yuan, pari all'87,8%.

Zhang Qi ritiene che l'"Avviso" contribuirà a migliorare l'efficienza della revisione dell'emissione di debito estero da parte di società nazionali di alta qualità, ma in questa fase l'effetto di promozione sull'emissione di debito estero da parte di società nazionali di alta qualità è limitato. Per le imprese di alta qualità definite dalla Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma, il costo di emissione di obbligazioni in RMB a livello nazionale è attualmente inferiore al costo dei finanziamenti esteri. Ad eccezione di alcune imprese che richiedono finanziamenti in dollari statunitensi o in RMB esteri per le loro imprese, i finanziamenti nazionali in RMB lo sono ancora il metodo di finanziamento preferito.

La sua ulteriore interpretazione ha sottolineato che l’enorme differenza nei costi di finanziamento tra obbligazioni nazionali ed estere si riflette principalmente nelle obbligazioni offshore in dollari statunitensi, che dipendono principalmente dai tassi di interesse del dollaro statunitense. La performance delle obbligazioni estere in RMB è relativamente differenziata. Per le società di alta qualità, il costo delle obbligazioni estere in RMB è superiore a quello delle obbligazioni nazionali, ma la differenza non è così evidente come quella delle obbligazioni in dollari statunitensi e delle obbligazioni in RMB. Inoltre, gli enti finanziatori delle obbligazioni estere in RMB con cedole elevate sono principalmente enti di investimento urbano, la maggior parte dei quali dispone di finanziamenti nazionali limitati. Nel marzo di quest'anno, l'emissione di obbligazioni all'estero da parte delle piattaforme di investimento urbano è stata rafforzata. Gli emittenti non possono essere inclusi nell'elenco 3899. In linea di principio, le piattaforme a livello di distretto e contea possono solo prenderne in prestito di nuove per rimborsare quelle vecchie Le piattaforme a livello prefettizio che non sono nell'elenco hanno alcuni nuovi obblighi. Esiste la possibilità di aumentare i finanziamenti, ma dal punto di vista dell'emissione effettiva, la maggior parte delle piattaforme di emissione di obbligazioni estere appartengono ad aree con elevata pressione per il rimborso del debito e lo scopo del finanziamento. consiste principalmente nel prendere in prestito nuovo denaro per ripagare quello vecchio.