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alors que les nouveaux taux hypothécaires continuent de baisser, l’écart entre les taux hypothécaires existants et les nouveaux s’est élargi, ce qui a amené le marché à commencer à s’attendre à une réduction des taux hypothécaires existants pour stabiliser les attentes en matière de consommation de logements. nous pensons que si cet ajustement est mis en œuvre, non seulement il réduira la pression sur le remboursement des emprunteurs et freinera la tendance au remboursement prématuré des prêts, mais il augmentera également la pression sur les marges d'intérêt des banques. il est donc nécessaire de réduire les taux d'intérêt sur les dépôts. coopérer, ce qui pourrait faire monter les taux d'intérêt, y compris ceux des obligations d'état. le centre de taux d'intérêt à large spectre, y compris la banque centrale, continue de « chuter ».

▍le sujet de la baisse des taux d’intérêt hypothécaires existants revient sur le devant de la scène.

depuis le début de cette année, avec la publication du plafond inférieur des taux d'intérêt des prêts au logement et la faible croissance des prêts au logement, les taux d'intérêt des prêts au logement ont chuté rapidement. le 30 août 2024, gelonghui a cité des rapports de bloomberg selon lesquels les départements concernés envisageaient de réduire davantage les taux d'intérêt hypothécaires existants. depuis lors, les discussions sur la baisse des taux d’intérêt hypothécaires existants sont devenues de plus en plus animées.

▍un examen historique des ajustements existants des taux d’intérêt hypothécaires.

il existe en fait un précédent en matière d'abaissement des taux d'intérêt hypothécaires existants. en 2008, la banque centrale a abaissé la limite inférieure des taux d'intérêt des prêts personnels au logement. afin de rivaliser pour les clients hypothécaires existants, les grandes banques ont lancé des plans de taux d'intérêt préférentiels. en août 2023, la banque centrale et le bureau national de surveillance et d'administration financières ont publié un « avis sur les questions pertinentes réduisant les taux d'intérêt des premiers prêts immobiliers existants » pour ajuster les taux d'intérêt de deux types de prêts au logement. selon les informations fournies par la banque centrale, les taux d'intérêt de plus de 23 000 milliards de yuans de prêts hypothécaires existants ont été réduits et le taux d'intérêt moyen pondéré ajusté est de 4,27 %, réduisant ainsi les charges d'intérêts des emprunteurs d'environ 170 milliards de yuans chaque année.

▍la possibilité et l’impact des réductions existantes des taux d’intérêt hypothécaires.

derrière le thème de la baisse des taux d'intérêt hypothécaires existants se cache la contradiction entre la baisse des rendements des actifs du côté des résidents et la hausse des coûts du côté du passif. dans ce contexte, la baisse des taux d’intérêt hypothécaires existants contribuera à réduire le fardeau de la consommation immobilière des résidents, à atténuer le problème du remboursement anticipé des prêts et à éviter une contraction significative du bilan du secteur résidentiel. cependant, du point de vue d'une banque, la pression opérationnelle provoquée par la baisse des taux d'intérêt hypothécaires existants ne peut être ignorée. selon nos calculs, si les prêts hypothécaires existants sont réduits de 50 à 100 points de base, les revenus d'intérêts annuels des banques commerciales pourraient être réduits de 100 à 300 milliards de yuans, ce qui correspond à une baisse des marges d'intérêt de 3 à 9 points de base. si les taux d’intérêt hypothécaires existants sont abaissés et que les revenus des actifs bancaires diminuent, il faudra probablement ajuster les taux d’intérêt sur les dépôts en conséquence, ce qui pourrait entraîner une baisse des rendements à large spectre.

▍résumé et perspectives :

alors que les nouveaux taux hypothécaires continuent de baisser, l’écart entre les taux hypothécaires existants et les nouveaux s’est élargi, ce qui a amené le marché à commencer à s’attendre à une réduction des taux hypothécaires existants pour stabiliser les attentes en matière de consommation de logements. nous pensons que si cet ajustement est mis en œuvre, non seulement il réduira la pression sur le remboursement des emprunteurs et freinera la tendance au remboursement prématuré des prêts, mais il augmentera également la pression sur les marges d'intérêt des banques. il est donc nécessaire de réduire les taux d'intérêt sur les dépôts. coopérer, ce qui pourrait faire monter les taux d'intérêt, y compris ceux des obligations d'état. le centre de taux d'intérêt à large spectre, y compris la banque centrale, continue de « chuter ».

▍facteurs de risque :

la politique monétaire n’a pas répondu aux attentes ; la reprise économique n’a pas répondu aux attentes ; la liquidité s’est resserrée plus que prévu, etc.

lectures complémentaires :