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●l'inversion des carry trades organisés à l'étranger début août était un « test de résistance » relativement extrême, mais la contradiction centrale réside dans la « détérioration microstructurelle du commerce populaire mondial représenté par les actions japonaises et américaines » ! m. market vous dit en quelques mots que « la microstructure actuelle de certains marchés mondiaux est relativement fragile ». dans cet article, nous nous concentrerons sur les enjeux clés du marché boursier américain.

●lorsque les deux bulles d'actifs clés du marché boursier américain « nifty 50 » et « technology bubble » ont éclaté, la microstructure s'est considérablement détériorée. la convergence des arbitragistes dans le trading des « actifs de base » provoque la « détérioration microstructurelle » du marché -> lorsque la croyance dans les « actifs de base » commence à vaciller et que l'avantage relatif en matière de profit est difficile à maintenir -> elle brise souvent la microstructure fragile du marché. le marché -> le piétinement des positions induit de violents chocs de liquidité forment une rétroaction positive négative -> la « bulle des actifs de base » éclate. la concentration des actions américaines a atteint un sommet historique au cours de ce cycle.la question de savoir si les performances ultérieures des « leaders technologiques » peuvent renouveler la « croyance en l'ia » est la clé pour savoir si la forte concentration des actions américaines peut être maintenue.

●du point de vue de la microstructure : ce cycle n'est pas la « bulle ultime » de l'internet de la science et de la technologie en 2000. combiner plusieurs indicateurs majeurs pour comparer ce cycle avec la bulle internet de 2000 : bien que la plupart des indicateurs présentent certaines similitudes, ce cycle peut être relativement optimiste. (1) le degré d'augmentation du niveau de l'indice de ce cycle est bien inférieur à celui de la « bulle technologique et internet » (2) le degré de différenciation dans la valorisation des actions technologiques et non technologiques au cours de ce cycle est loin ; inférieur à celui de la « bulle technologique et internet », qui confirme dans une certaine mesure le cycle actuel des actions technologiques et des actions non technologiques.la différenciation boursière est motivée par l'avantage de profit des actions technologiques par rapport aux actions non technologiques ; (3) du point de vue du sentiment des investisseurs, l'enthousiasme actuel du marché est nettement inférieur à celui de la bulle internet au cours de la même période.

●d'un point de vue méso : derrière l'éclatement de la bulle internet en 2000, il y a eu un ralentissement significatif des tendances industrielles. à en juger par les données actuelles, le cycle actuel des cours et des performances des actions américaines dans le domaine de l'ia correspond relativement bien, mais. il faut prêter attention à la durabilité des performances ultérieures de l’ia. (1) les performances des sociétés internet aux états-unis se sont détériorées à la fin des années 1990, ce qui a été à l’origine du retournement évident des tendances du secteur. le taux de pénétration de l’industrie internet a fortement chuté au début des années 2000. le rétrécissement progressif de l’espace de marché a rendu le taux de croissance élevé de la demande insoutenable. et le taux d'utilisation des capacités a diminué. l'industrie internet de premier niveau. le marché boursier et le marché secondaire ont connu un hiver froid. (2) par rapport à la bulle internet des années 2000, à en juger par les données actuelles, le cours actuel des actions et les performances de l’ia aux états-unis correspondent relativement bien, mais il faut prêter attention à la durabilité des performances ultérieures de l’ia. en 1999, la bulle des valeurs technologiques américaines s’est accélérée, se manifestant par une division extrême du ratio « cours et performance des actions » entre les valeurs technologiques et les valeurs non technologiques, jetant les bases de l’éclatement de la bulle.

texte du rapport

introduction : par rapport à la bulle internet de 2000, comment mesurer les risques de l’ia dans ce cycle ?

l'inversion des opérations de portage organisées à l'étranger début août était un « test de résistance » relativement extrême, mais la contradiction fondamentale réside dans la « détérioration de la microstructure du commerce populaire mondial représenté par les actions japonaises et américaines » ! m. market vous dit en quelques mots que « la microstructure actuelle de certains marchés mondiaux est très fragile ». dans cet article, nous nous concentrerons sur les enjeux clés du marché boursier américain :

tout au long de l’histoire du marché boursier américain, la microstructure s’est également considérablement détériorée lorsque les bulles d’actifs de base du « nifty 50 » et de la « bulle technologique » ont éclaté.

la convergence des arbitragistes dans le trading des « actifs de base » provoque la « détérioration microstructurelle » du marché -> lorsque la croyance dans les « actifs de base » commence à vaciller et que l'avantage relatif en matière de profit est difficile à maintenir -> elle brise souvent la microstructure fragile du marché. le marché -> le piétinement des positions induit de violents chocs de liquidité forment une rétroaction positive négative -> la « bulle des actifs de base » éclate.

la concentration des actions américaines a atteint un sommet historique au cours de ce cycle.la question de savoir si les performances ultérieures des « leaders technologiques » peuvent renouveler la « croyance en l'ia » est la clé pour savoir si la forte concentration des actions américaines peut être maintenue.

en analysant le niveau de la microstructure du marché boursier américain, nous combinons plusieurs indicateurs majeurs pour comparer la situation de ce cycle avec la bulle internet de 2000 : bien que la plupart des indicateurs présentent certaines similitudes, ce cycle n'est peut-être pas une « bulle extrême ». on peut comparer soyez optimiste.

(1) le degré d'augmentation au niveau de l'indice est cette fois bien inférieur à celui de la « bulle technologique et internet » ;

(2) le degré de différenciation des valorisations des actions technologiques par rapport aux actions non technologiques dans ce cycle est bien inférieur à celui de la « bulle technologique et internet ». dans une certaine mesure, cela prouve que la différenciation du marché entre les actions technologiques et les actions non technologiques. les actions non technologiques dans ce cycle sont motivées par les avantages en termes de bénéfices des actions technologiques par rapport aux actions non technologiques ;

(3) du point de vue du sentiment des investisseurs, la frénésie actuelle du marché est nettement inférieure à celle de la bulle internet au cours de la même période.

d’un point de vue méso : derrière l’éclatement de la bulle internet en 2000, il y a eu un ralentissement significatif des tendances industrielles. à en juger par les données actuelles, le cours actuel des actions américaines dans le domaine de l’ia et les performances correspondent relativement bien, mais attention. doit être prêté à la durabilité des performances ultérieures de l’ia. (1) les performances des sociétés internet aux états-unis se sont détériorées à la fin des années 1990, ce qui a été à l’origine du retournement évident des tendances du secteur. le taux de pénétration de l’industrie internet américaine a fortement chuté au début des années 2000. le rétrécissement progressif du marché supplémentaire a rendu le taux de croissance élevé de la demande insoutenable. de plus, le problème de surcapacité provoqué par l’expansion continue des investissements dans les années 1990 est devenu prédominant. et le taux d'utilisation des capacités a diminué. les marchés primaire et secondaire connaissent un hiver froid. (2) à en juger par les données actuelles, le cours actuel des actions et les performances du secteur de l’ia correspondent relativement bien. en 1999, la bulle des valeurs technologiques américaines s’est accélérée, se manifestant par une division extrême du ratio « cours et performance des actions » entre les valeurs technologiques et les valeurs non technologiques, jetant les bases de l’éclatement de la bulle.

la microstructure s’est considérablement détériorée lorsque les deux bulles d’actifs principaux ont éclaté.

lorsque les deux bulles d’actifs principales du « nifty 50 » et de la « bulle technologique » ont éclaté, la microstructure du marché boursier américain s’est considérablement détériorée et la fragilité du marché a atteint un sommet périodique.

la convergence des arbitragistes dans le trading des « actifs de base » provoque la « détérioration microstructurelle » du marché -> lorsque la croyance dans les « actifs de base » commence à vaciller et que l'avantage relatif en matière de profit est difficile à maintenir -> elle brise souvent la microstructure fragile du marché. le marché -> le piétinement des positions induit de violents chocs de liquidité forment une rétroaction positive négative -> la « bulle des actifs de base » éclate.

la concentration des actions américaines a atteint un sommet historique au cours de ce cycle.la question de savoir si les performances ultérieures des « leaders technologiques » peuvent renouveler la « croyance en l'ia » est la clé pour savoir si la forte concentration des actions américaines peut être maintenue. selon les données de wind, la concentration des actions américaines (concentration du marché = capitalisation boursière du titre le plus important (moyenne top 5%) par rapport au titre du 75e percentile) a atteint un niveau record fin juin 2024. elle a légèrement diminué en juillet et août et est toujours à un niveau record. sur la base de l'analyse cadre des deux cycles historiques de tendances du marché des « actifs de base » sur le marché boursier américain, si les attentes optimistes du marché concernant l'avantage relatif des bénéfices des actions technologiques de l'ia peuvent être maintenues, la tendance à une concentration accrue des actions américaines pourrait continuer également, et vice versa.

microstructure : ce cycle n’est pas la « bulle ultime » de l’internet de la science en 2000

en analysant le niveau de la microstructure du marché boursier américain, nous combinons plusieurs indicateurs majeurs pour comparer la situation de ce cycle avec la bulle internet de 2000 : bien que la plupart des indicateurs présentent certaines similitudes, ce cycle n'est peut-être pas une « bulle extrême ». on peut comparer soyez optimiste.

1. le degré d'augmentation au niveau de l'indice est cette fois bien inférieur à celui de la « bulle technologique et internet »

du point de vue de l'indice, au 2024.8.28, les tcac glissants sur 1 an/2 ans/5 ans du s&p 500 information technology et du nasdaq 100 sont tous supérieurs à la moyenne, mais nettement inférieurs à ceux de l'indice « technologie ». et internet bubble". niveau.

2. le degré de différenciation entre les valorisations technologiques et non technologiques dans ce cycle est bien moindre que celui de la « bulle technologique et internet », et le marché est davantage motivé par les profits.

combiné avec l'indicateur s&p 500 information technology pe/s&p 500pe, le degré de différenciation dans le cycle actuel des actions technologiques américaines par rapport aux actions non technologiques est bien inférieur à celui de la « bulle technologique et internet ». , cela confirme également le cycle actuel des actions technologiques américaines par rapport aux actions non technologiques. la différenciation du marché boursier technologique est davantage motivée par les avantages de profit des actions technologiques par rapport aux actions non technologiques.

en outre, le niveau de valorisation actuel des géants technologiques américains se situe toujours dans une fourchette relativement raisonnable. au 2024.8.28, à l'exception d'apple, le pe des principales valeurs technologiques américaines est généralement inférieur au niveau moyen de +1std des cinq dernières années.

3. du point de vue du sentiment des investisseurs, l'enthousiasme actuel du marché est nettement inférieur à celui de la bulle internet de la même période.

l’indicateur haussier de l’american association of individual investors peut refléter dans une certaine mesure l’enthousiasme des investisseurs. à la mi-juillet 2024, le niveau haussier a atteint un sommet de 53 %, ce qui est supérieur à la moyenne historique (38 %), mais nettement inférieur au niveau de la bulle internet au cours de la même période. dans une certaine mesure, cela reflète le fait que les investisseurs étaient plus fanatiques pendant la bulle internet.

niveau méso : l'adéquation actuelle du cours de l'action et des performances de l'ia américaine est relativement bonne.

(1) derrière l’éclatement de la bulle internet, il y a un ralentissement significatif des tendances industrielles

à la fin des années 1990 et au début des années 1990, les performances des sociétés internet aux états-unis se sont détériorées, et derrière l’éclatement de la bulle se cache un tournant évident dans les tendances industrielles. à en juger par le taux de pénétration d'internet aux états-unis (nombre d'utilisateurs individuels d'internet par rapport à la population totale), les années 1990 ont été une période dorée où le taux de pénétration a augmenté rapidement. le taux de pénétration a montré un tournant évident à la baisse et le marché progressif se rétrécit progressivement signifie que le taux de croissance élevé de la demande n'est pas durable et que la prospérité de l'industrie se détériore légèrement. dans le même temps, après l'augmentation des investissements dans les logiciels et le matériel informatique dans les années 1990, le problème de la surcapacité a commencé à émerger progressivement. en 2000, le taux d'utilisation des capacités de l'industrie informatique américaine a commencé à décliner rapidement. l'investissement technologique a également atteint un creux. l'investissement en capital fixe et l'investissement en capital-risque dans l'industrie informatique américaine ont chuté de manière significative après 2002.

(2) l’adéquation actuelle du cours de l’action et des performances d’ai est relativement bonne et il convient de prêter attention à la durabilité des performances ultérieures.

à en juger par les données actuelles, le cours des actions et les performances du secteur technologique américain au cours de ce cycle sont relativement bien assortis, mais il faut prêter attention à la durabilité des performances de l'ia. lors de l'interprétation de la bulle internet à la fin des années 1990, la bulle s'est considérablement accélérée en 1999. au cours de cette période, la valorisation et le cours des actions technologiques ont atteint de nouveaux sommets, et il y a eu une séparation significative des fondamentaux. se reflète dans les tendances des actions technologiques et des actions non technologiques. l'écart est devenu de plus en plus extrême et se reflète également dans l'inadéquation des cours des actions et des performances entre les actions technologiques et le marché dans son ensemble. alors que le ratio des bénéfices technologiques et non technologiques du s&p 500 est généralement stable, le ratio du cours des actions a fortement augmenté, ouvrant la voie à l'éclatement de la bulle. en comparaison, à en juger par les données actuelles, le cours des actions et la performance du secteur technologique américain au cours de ce cycle sont relativement bien assortis, mais il faut prêter attention à la durabilité des performances de l'ia.