berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

●pembalikan carry trade yang dilakukan di luar negeri pada awal bulan agustus merupakan “ujian tekanan” (stress test) yang relatif ekstrim, namun kontradiksi utamanya terletak pada “kemerosotan mikrostruktur dari popular trade global yang diwakili oleh saham jepang dan as”! mr market memberi tahu anda dengan kata-kata bahwa "struktur mikro beberapa pasar global saat ini relatif rapuh." dalam artikel ini, kami akan fokus pada isu-isu utama pasar saham as.

●ketika dua gelembung aset inti pasar saham as "nifty 50" dan "technology bubble" pecah, struktur mikronya memburuk secara signifikan. konvergensi arbitrase dalam memperdagangkan "aset inti" menyebabkan "kemunduran mikrostruktur" pasar -> ketika kepercayaan terhadap "aset inti" mulai goyah dan keunggulan keuntungan relatif sulit dipertahankan -> hal ini sering kali merusak struktur mikro yang rapuh dari pasar pasar -> menginjak-injak posisi menyebabkan guncangan likuiditas yang hebat membentuk umpan balik positif yang negatif—>"gelembung aset inti" meledak. konsentrasi saham-saham as telah mencapai titik tertinggi dalam sejarah pada putaran ini. apakah kinerja "pemimpin teknologi" selanjutnya dapat memperbarui "keyakinan ai" adalah kunci apakah konsentrasi tinggi saham-saham as dapat dipertahankan.

●dari sudut pandang struktur mikro: babak ini bukanlah “gelembung akhir” internet sains dan teknologi pada tahun 2000. menggabungkan beberapa indikator utama untuk membandingkan putaran ini dengan gelembung dot-com pada tahun 2000: meskipun sebagian besar indikator memiliki kesamaan tertentu, putaran ini relatif optimis. (1) tingkat kenaikan tingkat indeks pada putaran ini jauh lebih kecil dibandingkan dengan "gelembung teknologi dan internet"; (2) tingkat diferensiasi penilaian saham teknologi dan non-teknologi pada putaran ini jauh kurang dari "gelembung teknologi dan internet", yang sampai batas tertentu menegaskan putaran saham teknologi dan saham non-teknologi saat ini. diferensiasi pasar saham didorong oleh keunggulan keuntungan saham teknologi vs. saham non-teknologi; (3) dari sudut pandang sentimen investor, antusiasme pasar saat ini jauh lebih rendah dibandingkan dengan gelembung dot-com pada periode yang sama.

●dari perspektif tingkat meso: di balik pecahnya gelembung dot-com pada tahun 2000, terdapat perlambatan signifikan dalam tren industri. dilihat dari data saat ini, harga dan kinerja saham ai as saat ini relatif baik, namun perhatian perlu diberikan pada keberlanjutan kinerja ai selanjutnya. (1) kinerja perusahaan-perusahaan internet di amerika serikat memburuk pada akhir tahun 1990-an, yang merupakan penyebab dari titik balik tren industri yang menurun. tingkat penetrasi industri internet menurun tajam pada awal tahun 2000an. menyusutnya ruang pasar secara bertahap menyebabkan tingginya tingkat pertumbuhan permintaan tidak dapat berkelanjutan. selain itu, masalah kelebihan kapasitas yang disebabkan oleh ekspansi investasi yang terus-menerus pada tahun 1990an menjadi semakin menonjol. dan tingkat pemanfaatan kapasitas menurun. industri internet tingkat pertama baik pasar saham maupun pasar sekunder telah mengalami musim dingin. (2) dibandingkan dengan gelembung dot-com sekitar tahun 2000, dilihat dari data saat ini, harga dan kinerja saham ai as saat ini relatif sama, namun perhatian perlu diberikan pada keberlanjutan kinerja ai berikutnya. pada tahun 1999, gelembung di saham-saham teknologi as semakin cepat, yang diwujudkan dengan perpecahan ekstrim dalam rasio "harga & kinerja saham" antara saham-saham teknologi dan saham-saham non-teknologi, yang menjadi dasar pecahnya gelembung tersebut.

teks laporan

pendahuluan: dibandingkan dengan gelembung dot-com pada tahun 2000, bagaimana mengukur risiko ai pada putaran ini?

pembalikan carry trade yang dilakukan di luar negeri pada awal agustus merupakan "ujian stres" yang relatif ekstrem, namun kontradiksi intinya terletak pada "kemerosotan struktur mikro perdagangan populer global yang diwakili oleh saham jepang & as"! mr market memberi tahu anda dengan kata-kata bahwa "struktur mikro beberapa pasar global saat ini sangat rapuh." dalam artikel ini, kami akan fokus pada isu-isu utama pasar saham as:

sepanjang sejarah pasar saham as, struktur mikro juga memburuk secara signifikan ketika gelembung aset inti dari "nifty 50" dan "technology bubble" meledak.

konvergensi arbitrase dalam memperdagangkan "aset inti" menyebabkan "kemunduran mikrostruktur" pasar -> ketika kepercayaan terhadap "aset inti" mulai goyah dan keunggulan keuntungan relatif sulit dipertahankan -> hal ini sering kali merusak struktur mikro yang rapuh dari pasar pasar -> menginjak-injak posisi menyebabkan guncangan likuiditas yang hebat membentuk umpan balik positif yang negatif—>"gelembung aset inti" meledak.

konsentrasi saham-saham as telah mencapai titik tertinggi dalam sejarah pada putaran ini. apakah kinerja "pemimpin teknologi" selanjutnya dapat memperbarui "keyakinan ai" adalah kunci apakah konsentrasi tinggi saham-saham as dapat dipertahankan.

menganalisis tingkat struktur mikro pasar saham as, kami menggabungkan beberapa indikator utama untuk membandingkan situasi putaran ini dengan gelembung dot-com pada tahun 2000: meskipun sebagian besar indikator memiliki kesamaan tertentu, putaran ini mungkin bukan "gelembung ekstrem". kita bisa membandingkannya. bersikaplah optimis.

(1) tingkat kenaikan pada tingkat indeks saat ini jauh lebih kecil dibandingkan dengan “gelembung teknologi dan internet”;

(2) tingkat diferensiasi penilaian saham teknologi vs. non-teknologi pada putaran ini jauh lebih kecil dibandingkan dengan "gelembung teknologi dan internet". sampai batas tertentu, hal ini membuktikan bahwa diferensiasi pasar saham teknologi vs. saham non-teknologi pada putaran ini didorong oleh keunggulan keuntungan saham teknologi vs. saham non-teknologi;

(3) dari sudut pandang sentimen investor, hiruk pikuk pasar saat ini jauh lebih rendah dibandingkan dengan gelembung dot-com pada periode yang sama.

dari perspektif tingkat meso: di balik pecahnya gelembung dot-com pada tahun 2000, terdapat perlambatan signifikan dalam tren industri. dilihat dari data saat ini, harga dan kinerja saham ai as saat ini relatif baik, namun perlu diperhatikan perlu dibayar untuk keberlanjutan kinerja ai selanjutnya. (1) kinerja perusahaan-perusahaan internet di amerika serikat memburuk pada akhir tahun 1990-an, yang merupakan penyebab dari titik balik tren industri yang menurun. tingkat penetrasi industri internet di as menurun tajam pada awal tahun 2000an. penyusutan pasar tambahan secara bertahap berarti bahwa tingkat pertumbuhan permintaan yang tinggi tidak dapat dipertahankan. selain itu, masalah kelebihan kapasitas yang disebabkan oleh ekspansi investasi yang terus-menerus pada tahun 1990an menjadi semakin menonjol. dan tingkat pemanfaatan kapasitas menurun. industri internet baik pasar primer maupun sekunder sedang mengalami musim dingin. (2) dilihat dari data saat ini, harga dan kinerja saham sektor ai saat ini relatif baik. pada tahun 1999, gelembung di saham-saham teknologi as semakin cepat, yang diwujudkan dengan perpecahan ekstrim dalam rasio "harga & kinerja saham" antara saham-saham teknologi dan saham-saham non-teknologi, yang menjadi dasar pecahnya gelembung tersebut.

struktur mikro memburuk secara signifikan ketika kedua gelembung aset inti pecah.

ketika dua gelembung aset inti yaitu "nifty 50" dan "technology bubble" pecah, struktur mikro pasar saham as memburuk secara signifikan, dan kerapuhan pasar berada pada titik tertinggi secara berkala.

konvergensi arbitrase dalam memperdagangkan "aset inti" menyebabkan "kemunduran mikrostruktur" pasar -> ketika kepercayaan terhadap "aset inti" mulai goyah dan keunggulan keuntungan relatif sulit dipertahankan -> hal ini sering kali merusak struktur mikro yang rapuh dari pasar pasar -> menginjak-injak posisi menyebabkan guncangan likuiditas yang hebat membentuk umpan balik positif yang negatif—>"gelembung aset inti" meledak.

konsentrasi saham-saham as telah mencapai titik tertinggi dalam sejarah pada putaran ini. apakah kinerja "pemimpin teknologi" selanjutnya dapat memperbarui "keyakinan ai" adalah kunci apakah konsentrasi tinggi saham-saham as dapat dipertahankan. menurut data wind, konsentrasi saham as (konsentrasi pasar = kapitalisasi pasar dari saham terbesar (rata-rata 5% top) relatif terhadap saham persentil ke-75) mencapai rekor tertinggi pada akhir juni 2024. nilai tersebut turun sedikit pada bulan juli dan agustus dan masih berada pada rekor tertinggi. berdasarkan analisis kerangka dua putaran historis tren pasar "aset inti" di pasar saham as, jika ekspektasi optimis pasar terhadap keunggulan keuntungan relatif dari saham teknologi ai dapat dipertahankan, tren peningkatan konsentrasi pada saham as mungkin terjadi. juga melanjutkan, dan sebaliknya.

struktur mikro: babak ini bukanlah “gelembung utama” internet of science pada tahun 2000

menganalisis tingkat struktur mikro pasar saham as, kami menggabungkan beberapa indikator utama untuk membandingkan situasi putaran ini dengan gelembung dot-com pada tahun 2000: meskipun sebagian besar indikator memiliki kesamaan tertentu, putaran ini mungkin bukan "gelembung ekstrem". kita bisa membandingkannya. bersikaplah optimis.

1. tingkat kenaikan pada tingkat indeks kali ini jauh lebih kecil dibandingkan dengan "gelembung teknologi dan internet"

dari perspektif indeks, pada 28 agustus 2024, cagr bergulir 1 tahun/2 tahun/5 tahun dari teknologi informasi s&p 500 dan nasdaq 100 semuanya lebih tinggi dari rata-rata, namun secara signifikan lebih rendah dibandingkan pada periode "teknologi dan internet bubble" periode. level.

2. tingkat diferensiasi antara penilaian teknologi dan non-teknologi dalam putaran ini jauh lebih kecil dibandingkan dengan “gelembung teknologi dan internet”, dan pasar lebih didorong oleh keuntungan.

dikombinasikan dengan indikator s&p 500 teknologi informasi pe/s&p 500pe, tingkat diferensiasi saham teknologi as vs. saham non-teknologi saat ini jauh lebih kecil dibandingkan dengan "gelembung teknologi dan internet". , hal ini juga menegaskan putaran saham teknologi as vs. saham non-teknologi saat ini. diferensiasi pasar saham teknologi lebih didorong oleh keunggulan keuntungan saham teknologi vs. saham non-teknologi.

selain itu, tingkat valuasi raksasa teknologi as saat ini masih berada dalam kisaran yang relatif wajar. pada 28 agustus 2024, kecuali apple, pe saham-saham teknologi terkemuka as umumnya lebih rendah dari rata-rata level +1std dalam lima tahun terakhir.

3. dari sudut pandang sentimen investor, antusiasme pasar saat ini jauh lebih rendah dibandingkan dengan gelembung dot-com pada periode yang sama.

indikator bullish dari american association of individual investors dapat mencerminkan antusiasme investor sampai batas tertentu. pada pertengahan juli 2024, bullish mencapai level tertinggi sebesar 53%, lebih tinggi dari rata-rata historis (38%), namun jauh lebih rendah dibandingkan level gelembung dot-com pada periode yang sama. sampai batas tertentu, hal ini mencerminkan bahwa investor selama gelembung internet lebih fanatik.

tingkat meso: harga saham & kinerja ai as saat ini relatif baik

(1) di balik pecahnya gelembung dot-com, terdapat perlambatan signifikan dalam tren industri

pada akhir tahun 1990-an dan awal tahun 1990-an, kinerja perusahaan-perusahaan internet di amerika serikat memburuk, dan di balik pecahnya gelembung tersebut terdapat titik balik yang jelas dalam tren industri. dilihat dari tingkat penetrasi internet di amerika serikat (jumlah pengguna internet individu dibandingkan dengan total populasi), tahun 1990an merupakan periode emas ketika tingkat penetrasi meningkat pesat dari akhir tahun 1990an hingga awal tahun 2000an. tingkat penetrasi menunjukkan titik balik yang jelas ke bawah, dan pasar tambahan secara bertahap menyusut berarti tingkat pertumbuhan permintaan yang tinggi tidak berkelanjutan dan kemakmuran industri sedikit memburuk. pada saat yang sama, setelah perangkat lunak dan perangkat keras komputer mengalami perluasan investasi pada tahun 1990-an, masalah kelebihan kapasitas mulai muncul secara bertahap. pada tahun 2000, tingkat pemanfaatan kapasitas industri komputer as mulai menurun dengan cepat. investasi teknologi juga mengalami penurunan. investasi aset tetap dan investasi modal ventura di industri komputer as turun secara signifikan setelah tahun 2002.

(2) kesesuaian harga & kinerja saham ai saat ini relatif baik, dan perhatian harus diberikan pada keberlanjutan kinerja selanjutnya.

dilihat dari data saat ini, harga saham & kinerja sektor teknologi as pada putaran ini relatif seimbang, namun perhatian perlu diberikan pada keberlanjutan kinerja ai. selama interpretasi gelembung dot-com di akhir tahun 1990-an, gelembung tersebut meningkat secara signifikan pada tahun 1999. selama periode ini, penilaian dan harga saham saham teknologi mencapai titik tertinggi baru, dan terdapat pemisahan yang signifikan dari fundamental hal ini tercermin pada tren saham-saham teknologi dan saham-saham non-teknologi. penyimpangan tersebut semakin ekstrim, dan juga tercermin pada ketidaksesuaian harga dan kinerja saham antara saham-saham teknologi dan pasar secara keseluruhan. meskipun rasio keuntungan teknologi dan non-teknologi s&p 500 secara umum stabil, rasio harga saham telah meningkat tajam, sehingga menjadi landasan bagi pecahnya gelembung tersebut. sebagai perbandingan, dilihat dari data saat ini, harga saham & kinerja sektor teknologi as pada putaran ini relatif seimbang, namun perhatian perlu diberikan pada keberlanjutan kinerja ai.