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●la reversión de las operaciones de carry trade llevadas a cabo en el extranjero a principios de agosto fue una “prueba de estrés” relativamente extrema, ¡pero la contradicción central radica en el “deterioro microestructural del comercio popular global representado por las acciones japonesas y estadounidenses”! el señor market le dice con palabras que "la microestructura actual de algunos mercados globales es relativamente frágil". en este artículo, nos centraremos en las cuestiones clave del mercado de valores estadounidense.

●cuando estallaron las dos burbujas de activos centrales del mercado de valores estadounidense, "nifty 50" y "technology bubble", la microestructura se deterioró significativamente. la convergencia de los arbitrajistas en el comercio de "activos básicos" provoca el "deterioro microestructural" del mercado -> cuando la creencia en los "activos básicos" comienza a flaquear y la ventaja de beneficio relativo es difícil de mantener -> a menudo rompe la frágil microestructura de el mercado -> el pisoteo de posiciones induce violentos shocks de liquidez que forman una retroalimentación positiva negativa —> estalla la "burbuja de activos centrales". la concentración de acciones estadounidenses ha alcanzado un máximo histórico en esta ronda. si el desempeño posterior de los "líderes tecnológicos" puede renovar la "creencia en ia" es la clave para determinar si se puede mantener la alta concentración de acciones estadounidenses.

●desde la perspectiva de la microestructura: esta ronda no es la “burbuja definitiva” de internet de la ciencia y la tecnología en 2000. combinando varios indicadores importantes para comparar esta ronda con la burbuja de las puntocom en 2000: aunque la mayoría de los indicadores tienen ciertas similitudes, esta ronda puede ser relativamente optimista. (1) el grado de aumento en el nivel del índice de esta ronda es mucho menor que el de la "burbuja tecnológica e internet" (2) el grado de diferenciación en la valoración de las acciones tecnológicas y no tecnológicas en esta ronda es muy grande; menos que el de la "burbuja tecnológica e internet", lo que hasta cierto punto confirma la ronda actual de acciones tecnológicas y acciones no tecnológicas. la diferenciación del mercado de valores está impulsada por la ventaja de ganancias de las acciones tecnológicas frente a las acciones no tecnológicas; (3) desde la perspectiva del sentimiento de los inversores, el entusiasmo actual del mercado es significativamente menor que el de la burbuja de las puntocom durante el mismo período.

●desde una perspectiva de nivel meso: detrás del estallido de la burbuja de las puntocom en 2000, hubo una desaceleración significativa en las tendencias industriales. a juzgar por los datos actuales, los precios y el rendimiento de las acciones de ia de ee. uu. actuales coinciden relativamente bien, pero. es necesario prestar atención a la sostenibilidad del desempeño posterior de la ia. (1) el desempeño de las empresas de internet en los estados unidos se deterioró a fines de la década de 1990, lo que estuvo detrás del evidente punto de inflexión a la baja en las tendencias de la industria. la tasa de penetración de la industria de internet cayó drásticamente a principios de la década de 2000. la reducción gradual del espacio de mercado incremental significó que la alta tasa de crecimiento de la demanda fuera insostenible. además, el problema de exceso de capacidad causado por la continua expansión de la inversión en la década de 1990 se volvió prominente. y la tasa de utilización de la capacidad disminuyó. la industria de internet de primer nivel tanto el mercado de valores como el mercado secundario se han enfrentado a un invierno frío. (2) en comparación con la burbuja de las puntocom alrededor de 2000, a juzgar por los datos actuales, los precios y el rendimiento de las acciones de ia de ee. uu. en la ronda actual coinciden relativamente bien, pero se debe prestar atención a la sostenibilidad del rendimiento posterior de la ia. en 1999, la burbuja de las acciones tecnológicas estadounidenses se aceleró, manifestada por una división extrema en la relación "precio y rendimiento de las acciones" entre las acciones tecnológicas y las no tecnológicas, sentando las bases para que estallara la burbuja.

texto del informe

introducción: en comparación con la burbuja de las puntocom en 2000, ¿cómo medir los riesgos de la ia en esta ronda?

la reversión de los carry trades llevada a cabo en el extranjero a principios de agosto fue una "prueba de estrés" relativamente extrema, pero la contradicción central radica en el "deterioro de la microestructura del comercio popular global representado por las acciones japonesas y estadounidenses". el señor market le dice con palabras que "la microestructura actual de algunos mercados globales es muy frágil". en este artículo, nos centraremos en las cuestiones clave del mercado de valores estadounidense:

a lo largo de la historia del mercado de valores estadounidense, la microestructura también se deterioró significativamente cuando estallaron las burbujas de activos centrales del "nifty 50" y la "burbuja tecnológica".

la convergencia de los arbitrajistas en el comercio de "activos básicos" provoca el "deterioro microestructural" del mercado -> cuando la creencia en los "activos básicos" comienza a flaquear y la ventaja de beneficio relativo es difícil de mantener -> a menudo rompe la frágil microestructura de el mercado -> el pisoteo de posiciones induce violentos shocks de liquidez que forman una retroalimentación positiva negativa —> estalla la "burbuja de activos centrales".

la concentración de acciones estadounidenses ha alcanzado un máximo histórico en esta ronda. si el desempeño posterior de los "líderes tecnológicos" puede renovar la "creencia en ia" es la clave para determinar si se puede mantener la alta concentración de acciones estadounidenses.

analizando desde el nivel de microestructura del mercado de valores estadounidense, combinamos varios indicadores importantes para comparar la situación de esta ronda con la burbuja de las puntocom en 2000: aunque la mayoría de los indicadores tienen ciertas similitudes, esta ronda puede no ser una "burbuja extrema". podemos comparar sea optimista.

(1) el grado de aumento a nivel del índice esta vez es mucho menor que el de la “burbuja tecnológica e internet”;

(2) el grado de diferenciación en las valoraciones de las acciones tecnológicas frente a las no tecnológicas en esta ronda es mucho menor que el de la "burbuja tecnológica e internet". hasta cierto punto, demuestra que la diferenciación de mercado entre las acciones tecnológicas y las no tecnológicas. las acciones no tecnológicas en esta ronda están impulsadas por las ventajas de rentabilidad de las acciones tecnológicas frente a las acciones no tecnológicas;

(3) desde la perspectiva del sentimiento de los inversores, el actual frenesí del mercado es significativamente menor que el de la burbuja de las puntocom durante el mismo período.

desde una perspectiva de nivel meso: detrás del estallido de la burbuja de las puntocom en 2000, hubo una desaceleración significativa en las tendencias industriales. a juzgar por los datos actuales, los precios y el desempeño de la ronda actual de acciones de ia en ee. uu. coinciden relativamente bien, pero preste atención. es necesario prestar atención a la sostenibilidad del rendimiento posterior de la ia. (1) el desempeño de las empresas de internet en los estados unidos se deterioró a fines de la década de 1990, lo que estuvo detrás del evidente punto de inflexión a la baja en las tendencias de la industria. la tasa de penetración de la industria estadounidense de internet cayó drásticamente a principios de la década de 2000. la contracción gradual del mercado incremental significó que la alta tasa de crecimiento de la demanda fuera insostenible. además, el problema de exceso de capacidad causado por la continua expansión de la inversión en la década de 1990 se volvió prominente. y la tasa de utilización de la capacidad disminuyó. la industria de internet ha estado experimentando un invierno frío tanto en el mercado primario como en el secundario. (2) a juzgar por los datos actuales, el precio y el rendimiento de las acciones del sector de ia en la ronda actual coinciden relativamente bien. en 1999, la burbuja de las acciones tecnológicas estadounidenses se aceleró, manifestada por una división extrema en la relación "precio y rendimiento de las acciones" entre las acciones tecnológicas y las no tecnológicas, sentando las bases para que estallara la burbuja.

la microestructura se deterioró significativamente cuando estallaron ambas burbujas de activos centrales.

cuando estallaron las dos burbujas de activos principales, la "burbuja de los 50 ingeniosos" y la "burbuja tecnológica", la microestructura del mercado de valores estadounidense se deterioró significativamente y la fragilidad del mercado alcanzó un máximo periódico.

la convergencia de los arbitrajistas en el comercio de "activos básicos" provoca el "deterioro microestructural" del mercado -> cuando la creencia en los "activos básicos" comienza a flaquear y la ventaja de beneficio relativo es difícil de mantener -> a menudo rompe la frágil microestructura de el mercado -> el pisoteo de posiciones induce violentos shocks de liquidez que forman una retroalimentación positiva negativa —> estalla la "burbuja de activos centrales".

la concentración de acciones estadounidenses ha alcanzado un máximo histórico en esta ronda. si el desempeño posterior de los "líderes tecnológicos" puede renovar la "creencia en ia" es la clave para determinar si se puede mantener la alta concentración de acciones estadounidenses. según los datos de wind, la concentración de acciones de ee. uu. (concentración de mercado = capitalización de mercado de las acciones más grandes (promedio del 5% superior) en relación con las acciones del percentil 75) alcanzó un máximo histórico a finales de junio de 2024. cayó ligeramente en julio y agosto y todavía está en un nivel récord. con base en el análisis marco de las dos rondas históricas de tendencias del mercado de "activos principales" en el mercado de valores de ee. uu., si se pueden mantener las expectativas optimistas del mercado sobre la ventaja de ganancias relativas de las acciones de tecnología de inteligencia artificial, la tendencia a una mayor concentración en las acciones de ee. uu. puede también continúa, y viceversa.

microestructura: esta ronda no es la “burbuja definitiva” de internet de la ciencia en 2000

analizando desde el nivel de microestructura del mercado de valores estadounidense, combinamos varios indicadores importantes para comparar la situación de esta ronda con la burbuja de las puntocom en 2000: aunque la mayoría de los indicadores tienen ciertas similitudes, esta ronda puede no ser una "burbuja extrema". podemos comparar sea optimista.

1. el grado de aumento a nivel del índice esta vez es mucho menor que el de la "burbuja tecnológica e internet"

desde la perspectiva del índice, a partir del 28 de agosto de 2024, la cagr móvil de 1 año/2 años/5 años del s&p 500 information technology y nasdaq 100 son todas más altas que el promedio, pero significativamente más bajas que las del período "technology". "período de la burbuja de internet".

2. el grado de diferenciación entre valoraciones tecnológicas y no tecnológicas en esta ronda es mucho menor que el de la “burbuja tecnológica e internet”, y el mercado está más impulsado por las ganancias.

combinado con el indicador s&p 500 information technology pe/s&p 500pe, el grado de diferenciación en la ronda actual de acciones tecnológicas estadounidenses frente a acciones no tecnológicas es mucho menor que el de la "burbuja tecnológica e internet hasta cierto punto". , esto también confirma la ronda actual de acciones tecnológicas estadounidenses frente a acciones no tecnológicas. la diferenciación del mercado de valores tecnológico está impulsada más por las ventajas de ganancias de las acciones tecnológicas frente a las acciones no tecnológicas.

además, el nivel actual de valoración de los gigantes tecnológicos estadounidenses todavía se encuentra dentro de un rango relativamente razonable. a partir del 28.8.2024, a excepción de apple, el pe de las principales acciones tecnológicas de ee. uu. es generalmente inferior al nivel promedio +1std de los últimos cinco años.

3. desde la perspectiva del sentimiento de los inversores, el entusiasmo actual del mercado es significativamente menor que el de la burbuja de las puntocom durante el mismo período.

el indicador alcista de la asociación americana de inversores individuales puede reflejar hasta cierto punto el entusiasmo de los inversores. a mediados de julio de 2024, bullish alcanzó un máximo del 53%, que es más alto que el promedio histórico (38%), pero significativamente más bajo que el nivel de la burbuja de las puntocom durante el mismo período. hasta cierto punto, refleja que los inversores durante la burbuja de internet eran más fanáticos.

nivel meso: el precio actual de las acciones y el rendimiento de la ia de ee. uu. son relativamente buenos

(1) detrás del estallido de la burbuja de las puntocom se esconde una importante desaceleración de las tendencias industriales

a finales de los años 1990 y principios de los años 1990, el desempeño de las empresas de internet en los estados unidos se deterioró, y detrás del estallido de la burbuja hubo un evidente punto de inflexión a la baja en las tendencias industriales. a juzgar por la tasa de penetración de internet en los estados unidos (el número de usuarios individuales de internet como proporción de la población total), la década de 1990 fue un período dorado en el que la tasa de penetración aumentó rápidamente desde finales de la década de 1990 hasta principios de la de 2000. la tasa de penetración mostró un evidente punto de inflexión a la baja y la reducción gradual del mercado incremental significa que la alta tasa de crecimiento de la demanda es insostenible y la prosperidad de la industria se está deteriorando marginalmente. al mismo tiempo, después de que las inversiones en software y hardware experimentaran una expansión en la década de 1990, el problema del exceso de capacidad comenzó a surgir gradualmente. en 2000, la tasa de utilización de la capacidad de la industria informática estadounidense comenzó a disminuir rápidamente. la inversión en tecnología también cayó significativamente después de 2002.

(2) la relación actual entre el precio y el rendimiento de las acciones de ia es relativamente buena y se debe prestar atención a la sostenibilidad del rendimiento posterior.

a juzgar por los datos actuales, el precio de las acciones y el desempeño del sector tecnológico estadounidense en esta ronda coinciden relativamente bien, pero se debe prestar atención a la sostenibilidad del desempeño de la ia. durante la interpretación de la burbuja de las puntocom a finales de la década de 1990, la burbuja se aceleró significativamente en 1999. durante este período, la valoración y el precio de las acciones de tecnología alcanzaron nuevos máximos, y hubo una separación significativa de los fundamentos. la desviación se ha vuelto cada vez más extrema y también se refleja en el desfase de los precios de las acciones y el rendimiento entre las acciones tecnológicas y el mercado en su conjunto. si bien la relación entre las ganancias tecnológicas y no tecnológicas del s&p 500 es generalmente estable, la relación del precio de las acciones ha aumentado marcadamente, sentando las bases para que estalle la burbuja. en comparación, a juzgar por los datos actuales, el precio de las acciones y el desempeño del sector tecnológico estadounidense en esta ronda coinciden relativamente bien, pero se debe prestar atención a la sostenibilidad del desempeño de la ia.