nachricht

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●die umkehrung der anfang august im ausland durchgeführten carry trades war ein relativ extremer „stresstest“, aber der kernwiderspruch liegt in der „mikrostrukturellen verschlechterung des globalen popular trades, der durch japanische und us-amerikanische aktien repräsentiert wird“! mr. market sagt ihnen in worten, dass „die aktuelle mikrostruktur einiger globaler märkte relativ fragil ist“. in diesem artikel konzentrieren wir uns auf die schlüsselthemen des us-aktienmarktes.

●als die beiden kernvermögensblasen des us-aktienmarktes „nifty 50“ und „technologieblase“ platzten, verschlechterte sich die mikrostruktur erheblich. die konvergenz der arbitrageure beim handel mit „kernvermögenswerten“ führt zu einer „mikrostrukturellen verschlechterung“ des marktes -> wenn der glaube an „kernvermögenswerte“ ins wanken gerät und der relative gewinnvorteil schwer aufrechtzuerhalten ist -> es bricht oft die fragile mikrostruktur von der markt -> positions-trampling führt zu heftigen liquiditätsschocks und negativer positiver rückkopplung –> die „kern-asset-blase“ platzt. die konzentration der us-aktien hat in dieser runde einen historischen höchststand erreicht. ob die anschließende leistung der „technologieführer“ den „ki-glauben“ erneuern kann, ist der schlüssel dafür, ob die hohe konzentration der us-aktien aufrechterhalten werden kann.

●aus der perspektive der mikrostruktur: diese runde ist nicht die „ultimative blase“ des internets der wissenschaft und technologie im jahr 2000. kombinieren mehrerer wichtiger indikatoren, um diese runde mit der dotcom-blase im jahr 2000 zu vergleichen: obwohl die meisten indikatoren gewisse ähnlichkeiten aufweisen, kann diese runde relativ optimistisch sein. (1) der grad des anstiegs des indexniveaus dieser runde ist weitaus geringer als der der „technologie- und internetblase“. (2) der grad der differenzierung bei der bewertung von technologie- und nicht-technologie-aktien ist in dieser runde weitaus geringer geringer als der der „technologie- und internetblase“, was in gewisser weise die aktuelle runde von technologieaktien und nicht-technologieaktien bestätigt. die differenzierung an den aktienmärkten wird durch den gewinnvorteil von technologieaktien gegenüber nicht-technologieaktien bestimmt. (3) aus sicht der anlegerstimmung ist die aktuelle marktbegeisterung deutlich geringer als die der dotcom-blase im gleichen zeitraum.

●aus sicht der mesoebene: hinter dem platzen der dotcom-blase im jahr 2000 stand eine deutliche verlangsamung der industrietrends. den aktuellen daten zufolge stimmen die aktuelle runde der us-amerikanischen ki-aktienkurse und die performance relativ gut überein es muss auf die nachhaltigkeit der späteren ki-leistung geachtet werden. (1) die leistung der internetunternehmen in den vereinigten staaten verschlechterte sich ende der 1990er jahre, was den offensichtlichen abwärtstrend der branchentrends auslöste. die durchdringungsrate der internetbranche ging anfang der 2000er jahre stark zurück. die allmähliche schrumpfung des inkrementellen marktraums führte dazu, dass die hohe wachstumsrate der nachfrage nicht mehr tragbar war. und die kapazitätsauslastung ging zurück die erste ebene sowohl der aktienmarkt als auch der sekundärmarkt haben einen kalten winter erlebt. (2) verglichen mit der dotcom-blase um das jahr 2000 stimmen die aktuellen daten der aktuellen runde der us-amerikanischen ki-aktienkurse und deren leistung relativ gut überein, es muss jedoch auf die nachhaltigkeit der späteren ki-leistung geachtet werden. im jahr 1999 beschleunigte sich die blase bei us-technologieaktien, was sich in einer extremen spaltung des „aktienkurs-performance“-verhältnisses zwischen technologieaktien und nicht-tech-aktien äußerte und den grundstein für das platzen der blase legte.

meldetext

einleitung: wie lassen sich die risiken von ki in dieser runde im vergleich zur dotcom-blase im jahr 2000 messen?

die umkehrung der carry trades im ausland anfang august war ein relativ extremer „stresstest“, aber der kernwiderspruch liegt in der „verschlechterung der mikrostruktur des globalen popular trades, repräsentiert durch japanische und us-aktien“! mr. market sagt ihnen in worten, dass „die aktuelle mikrostruktur einiger globaler märkte sehr fragil ist“. in diesem artikel konzentrieren wir uns auf die schlüsselthemen des us-aktienmarktes:

im laufe der geschichte des us-aktienmarktes verschlechterte sich auch die mikrostruktur erheblich, als die kernwertblasen „nifty 50“ und „technologieblase“ platzten.

die konvergenz der arbitrageure beim handel mit „kernvermögenswerten“ führt zu einer „mikrostrukturellen verschlechterung“ des marktes -> wenn der glaube an „kernvermögenswerte“ ins wanken gerät und der relative gewinnvorteil schwer aufrechtzuerhalten ist -> es bricht oft die fragile mikrostruktur von der markt -> positions-trampling führt zu heftigen liquiditätsschocks und negativer positiver rückkopplung –> die „kern-asset-blase“ platzt.

die konzentration der us-aktien hat in dieser runde einen historischen höchststand erreicht. ob die anschließende leistung der „technologieführer“ den „ki-glauben“ erneuern kann, ist der schlüssel dafür, ob die hohe konzentration der us-aktien aufrechterhalten werden kann.

bei der analyse der mikrostruktur des us-aktienmarktes kombinieren wir mehrere wichtige indikatoren, um die situation dieser runde mit der dotcom-blase im jahr 2000 zu vergleichen: obwohl die meisten indikatoren gewisse ähnlichkeiten aufweisen, handelt es sich bei dieser runde möglicherweise nicht um eine „extreme blase“. wir können vergleichen: seien sie optimistisch.

(1) der anstieg auf indexebene ist dieses mal weitaus geringer als der der „technologie- und internetblase“;

(2) der grad der differenzierung der bewertungen von technologie- und nicht-technologieaktien ist in dieser runde weitaus geringer als der der „technologie- und internetblase“. in gewisser weise beweist dies, dass die marktdifferenzierung von technologieaktien vs. der anteil der nicht-technologie-aktien in dieser runde wird durch die gewinnvorteile von technologie-aktien gegenüber nicht-technologie-aktien bestimmt.

(3) aus sicht der anlegerstimmung ist die aktuelle marktturbulenze deutlich geringer als die der dotcom-blase im gleichen zeitraum.

aus der perspektive der mesoebene: hinter dem platzen der dotcom-blase im jahr 2000 stand eine deutliche verlangsamung der industrietrends. den aktuellen daten zufolge stimmen die aktuelle runde der us-amerikanischen ki-aktienkurse und die performance relativ gut überein, aber achtung es muss auf die nachhaltigkeit der späteren ki-leistung geachtet werden. (1) die leistung der internetunternehmen in den vereinigten staaten verschlechterte sich ende der 1990er jahre, was den offensichtlichen abwärtstrend der branchentrends auslöste. die durchdringungsrate der us-amerikanischen internetbranche ging anfang der 2000er jahre stark zurück. der allmähliche rückgang des inkrementellen marktes führte dazu, dass die hohe wachstumsrate der nachfrage nicht mehr tragbar war. und die kapazitätsauslastung ist zurückgegangen. sowohl der primär- als auch der sekundärmarkt erleben einen kalten winter. (2) den aktuellen daten zufolge stimmen aktienkurs und performance des ki-sektors in dieser runde relativ gut überein. im jahr 1999 beschleunigte sich die blase bei us-technologieaktien, was sich in einer extremen spaltung des „aktienkurs-performance“-verhältnisses zwischen technologieaktien und nicht-tech-aktien äußerte und den grundstein für das platzen der blase legte.

die mikrostruktur verschlechterte sich erheblich, als beide kernvermögensblasen platzten.

als die beiden wichtigsten vermögensblasen „nifty 50“ und „technologieblase“ platzten, verschlechterte sich die mikrostruktur des us-aktienmarkts erheblich und die marktfragilität erreichte periodisch ein höchstmaß.

die konvergenz der arbitrageure beim handel mit „kernvermögenswerten“ führt zu einer „mikrostrukturellen verschlechterung“ des marktes -> wenn der glaube an „kernvermögenswerte“ ins wanken gerät und der relative gewinnvorteil schwer aufrechtzuerhalten ist -> es bricht oft die fragile mikrostruktur von der markt -> positions-trampling führt zu heftigen liquiditätsschocks und negativer positiver rückkopplung –> die „kern-asset-blase“ platzt.

die konzentration der us-aktien hat in dieser runde einen historischen höchststand erreicht. ob die anschließende leistung der „technologieführer“ den „ki-glauben“ erneuern kann, ist der schlüssel dafür, ob die hohe konzentration der us-aktien aufrechterhalten werden kann. laut wind-daten erreichte die us-aktienkonzentration (marktkonzentration = marktkapitalisierung der größten aktie (top 5 %-durchschnitt) im verhältnis zur 75. perzentil-aktie) ende juni 2024 ein rekordhoch. im juli und august ging sie leicht zurück ist immer noch auf einem rekordhoch. basierend auf der rahmenanalyse der beiden historischen runden der „core asset“-markttrends am us-aktienmarkt könnte der trend einer zunehmenden konzentration bei us-aktien zunehmen, wenn die optimistischen erwartungen des marktes hinsichtlich des relativen gewinnvorteils von ki-technologieaktien aufrechterhalten werden können auch weitermachen und umgekehrt.

mikrostruktur: diese runde ist nicht die „ultimative blase“ des internet of science im jahr 2000

bei der analyse der mikrostruktur des us-aktienmarktes kombinieren wir mehrere wichtige indikatoren, um die situation dieser runde mit der dotcom-blase im jahr 2000 zu vergleichen: obwohl die meisten indikatoren gewisse ähnlichkeiten aufweisen, handelt es sich bei dieser runde möglicherweise nicht um eine „extreme blase“. wir können vergleichen: seien sie optimistisch.

1. der anstieg auf indexebene ist dieses mal weitaus geringer als der der „technologie- und internetblase“

aus indexsicht sind die rollierenden 1-jahres-, 2-jahres- und 5-jahres-cagr des s&p 500 information technology und des nasdaq 100 mit stand vom 28.08.2024 allesamt höher als der durchschnitt, aber deutlich niedriger als die werte während des „technology“. und internet-blase"-zeitraum.

2. der grad der differenzierung zwischen technologie- und nicht-tech-bewertungen ist in dieser runde weitaus geringer als der der „technologie- und internetblase“, und der markt wird stärker von gewinnen bestimmt.

in kombination mit dem indikator s&p 500 information technology pe/s&p 500pe ist der grad der differenzierung in der aktuellen runde von us-technologieaktien gegenüber nicht-tech-aktien weitaus geringer als der der „technologie- und internetblase“. dies bestätigt auch die aktuelle runde von us-technologieaktien gegenüber nicht-technologieaktien. die differenzierung von technologieaktien wird eher durch die gewinnvorteile von technologieaktien gegenüber nicht-technologieaktien bestimmt.

darüber hinaus liegt das aktuelle bewertungsniveau der us-amerikanischen technologiegiganten immer noch in einem relativ vernünftigen bereich. mit stand vom 28.08.2024 liegt das kgv führender us-technologieaktien mit ausnahme von apple im allgemeinen unter dem durchschnittlichen +1std-niveau der letzten fünf jahre.

3. aus sicht der anlegerstimmung ist die aktuelle marktbegeisterung deutlich geringer als die der dotcom-blase im gleichen zeitraum.

der bullische indikator der american association of individual investors kann bis zu einem gewissen grad die begeisterung der anleger widerspiegeln. mitte juli 2024 erreichte bullish ein etappenhoch von 53 %, was über dem historischen durchschnitt (38 %) liegt, aber deutlich unter dem niveau der dotcom-blase im gleichen zeitraum. in gewisser weise spiegelt es wider, dass die anleger während der internetblase fanatischer waren.

meso-ebene: das aktuelle aktienkurs- und performance-matching von us-ki ist relativ gut

(1) hinter dem platzen der dotcom-blase steckt eine deutliche abschwächung der industrietrends

in den späten 1990er und frühen 1990er jahren verschlechterte sich die leistung der internetunternehmen in den vereinigten staaten, und hinter dem platzen der blase stand ein offensichtlicher abwärtstrend der industrietrends. gemessen an der durchdringungsrate des internets in den vereinigten staaten (anzahl der einzelnen internetnutzer im verhältnis zur gesamtbevölkerung) waren die 1990er jahre eine goldene zeit, in der die durchdringungsrate von ende der 1990er bis anfang der 2000er jahre rapide anstieg. die penetrationsrate zeigte einen offensichtlichen wendepunkt nach unten, und der inkrementelle markt schrumpfte allmählich, was bedeutet, dass die hohe wachstumsrate der nachfrage nicht nachhaltig ist und sich der wohlstand der branche geringfügig verschlechtert. gleichzeitig, nachdem in den 1990er jahren eine ausweitung der investitionen in computersoftware und -hardware zu verzeichnen war, begann sich allmählich das problem der überkapazitäten abzuzeichnen. im jahr 2000 begann die kapazitätsauslastung der us-amerikanischen computerindustrie rapide zu sinken. infolgedessen haben auch die technologieinvestitionen einen tiefpunkt erreicht, und die anlageinvestitionen und risikokapitalinvestitionen in der us-amerikanischen computerindustrie sind nach 2002 deutlich zurückgegangen.

(2) die aktuelle preis- und leistungsübereinstimmung der ai-aktie ist relativ gut, und es sollte auf die nachhaltigkeit der späteren leistung geachtet werden.

den aktuellen daten zufolge stimmen aktienkurs und performance des us-amerikanischen technologiesektors in dieser runde relativ gut überein, es muss jedoch auf die nachhaltigkeit der ki-leistung geachtet werden. während der interpretation der dotcom-blase ende der 1990er jahre beschleunigte sich die blase im jahr 1999 erheblich. in diesem zeitraum erreichten die bewertung und der aktienkurs von technologieaktien neue höchststände, und es kam nicht nur zu einer deutlichen abweichung von den fundamentaldaten spiegelt sich in den trends von technologieaktien und nicht-technologieaktien wider. die abweichung ist immer extremer geworden und spiegelt sich auch in der diskrepanz zwischen den aktienkursen und der performance zwischen technologieaktien und dem gesamtmarkt wider. während das verhältnis zwischen technologie- und nicht-technologiegewinnen im s&p 500 im allgemeinen stabil ist, ist das aktienkursverhältnis stark gestiegen und hat damit den grundstein für das platzen der blase gelegt. im vergleich dazu stimmen der aktienkurs und die performance des us-amerikanischen technologiesektors in dieser runde, gemessen an den aktuellen daten, relativ gut überein, es muss jedoch auf die nachhaltigkeit der ki-leistung geachtet werden.