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la semaine prochaine, le marché dévoilera les données sur l'emploi non agricole d'août, qui seront les dernières données importantes sur l'emploi avant la décision de la réserve fédérale en septembre, et pourraient être la clé pour décider s'il faut réduire les taux d'intérêt de 25 points de base ou de 50 points de base. points.

face au ralentissement de l'inflation, le président de la réserve fédérale, jerome powell, a indiqué qu'il commencerait à réduire les taux d'intérêt en septembre et a déclaré que les responsables "ne cherchaient ni n'accueillaient" un nouveau refroidissement du marché du travail. la croissance de l'emploi non agricole en juillet a été inférieure aux attentes et le taux de chômage a atteint son plus haut niveau depuis près de trois ans.

vendredi prochain, le département américain du travail publiera les données sur l'emploi non agricole pour le mois d'août. le marché s'attend généralement à ce que le nombre de nouveaux emplois soit de 165 000, soit un rebond significatif par rapport aux 114 000 du mois dernier. la croissance moyenne de l'emploi au cours des trois derniers mois ralentira. à un peu plus de 150 000, soit la plus faible augmentation depuis début 2021, tandis que le taux de chômage devrait légèrement baisser, passant de 4,3 % à 4,2 %.

citigroup s'est montré plus pessimiste que les prévisions du consensus, prévoyant que 125 000 emplois seraient créés en août et que le taux de chômage resterait à 4,3 %, soit à peu près le même niveau qu'en juillet. cela confirmerait que les données plus faibles de juillet n'étaient pas uniquement dues à des facteurs temporaires, mais reflétaient un réel affaiblissement de la demande de travail, ce qui pourrait conduire à une réduction des taux de 50 points de base par la réserve fédérale en septembre.

concernant les attentes optimistes pour le mois d'août, l'économiste de bloomberg, anna wong, estime :

la masse salariale non agricole pourrait s'améliorer par rapport aux données décevantes de juillet, mais la première estimation du bureau of labor statistics pour la période de base de mars 2024 a été abaissée de 818 000, ce qui pourrait rendre les responsables de la fed moins disposés à faire confiance à la valeur initiale.

citi s'attend à ce que la masse salariale non agricole reste faible en août, ce qui pourrait conduire la réserve fédérale à réduire les taux d'intérêt de 50 points de base en septembre.

citi s'attend à la création de 125 000 nouveaux emplois, soit un chiffre presque aussi faible qu'en juillet :

nous constatons des risques à la baisse pour l’emploi dans les secteurs de la construction, du secteur public, de l’industrie manufacturière et des loisirs/hôtellerie. la construction résidentielle totale a diminué tout au long de cette année, à contre-courant de la tendance de l’emploi dans le secteur toujours à la hausse, et nous ne pensons pas que cette différence durera longtemps. les dépenses de construction consacrées à des projets non résidentiels ont également stagné ces derniers mois, les dépenses directes de relance issues des initiatives de politique budgétaire ayant atteint leur maximum au cours des dernières années. nous prévoyons que cela entraînera un affaiblissement de l’emploi public dans les mois à venir.

nous prévoyons également une baisse significative de l'emploi dans le secteur manufacturier de 15 000, reflétant en partie la baisse typique des emplois salariés dans le secteur automobile pendant les vacances d'été en juillet, qui pourrait ne pas rebondir complètement en août. à mesure que la demande de voitures s’affaiblit, les niveaux de production vont probablement diminuer.

enfin, les dépenses consacrées à des services plus discrétionnaires, tels que les restaurants, ont été modérées pendant une grande partie de l'année et pourraient entraîner une nouvelle faiblesse de l'emploi dans le secteur des loisirs/hôtellerie.

deuxièmement, en termes de taux de chômage, citi estime que le taux de chômage pourrait entraîner le risque que la fed devienne plus accommodante :

si le taux de chômage remonte à 4,4 % ou plus, même avec une forte croissance de la création d’emplois, nous pensons qu’une réduction de 50 points de base du taux par la fed est presque une certitude, en particulier avec les récentes révisions à la baisse de la création d’emplois.

le taux de chômage continue d’augmenter chaque mois depuis mars, une tendance qui précède généralement une récession. nous prévoyons que le taux de chômage restera inchangé à 4,3 % en août et, même s’il n’est pas difficile de le voir retomber à 4,2 %, une nouvelle hausse du taux de chômage reste un risque sous-estimé si le marché du travail s’affaiblit plus rapidement.

même si le taux de chômage baisse légèrement, un mois de données pourrait ne pas suffire à convaincre les responsables de la fed. mais si le taux de chômage retombe à 4,2 ou 4,1 %, les nouveaux emplois pourraient être encore plus importants. si la croissance de l’emploi tombe en dessous de 125 000 en août, une baisse des taux plus importante est plus probable.

en outre, citigroup a souligné que puisque les données sur l’emploi d’août seront publiées la veille de la période de silence de la réunion du fomc de septembre de la réserve fédérale, les données d’août détermineront en grande partie s’il convient de réduire les taux d’intérêt de 50 points de base ou de 25 points de base.