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来週、市場は8月の非農業部門雇用者数の発表を予定しているが、これは連邦準備理事会が9月に決定する前の最後の主要な雇用統計となり、25ベーシスポイントか50ベーシスポイントの利下げを決定する鍵となる可能性がある。ポイント。

インフレが鈍化する中、米連邦準備制度理事会（frb）のパウエル議長は9月に利下げを開始する意向を示唆し、当局者らは労働市場のさらなる冷え込みを「望んでいないし歓迎もしていない」と述べた。 ７月の非農業部門雇用者数の伸びは予想を下回り、失業率は約３年ぶりの高水準となった。

来週金曜日、米国労働省は8月の非農業部門雇用統計を発表するが、市場では新規雇用者数が16万5,000人と、過去3カ月の平均雇用者数の伸びが鈍化すると予想されている。から15万人強と、2021年初頭以来最小の増加となる一方、失業率は4.3％から4.2％に若干低下するとみられる。

シティグループはコンセンサス予想よりも悲観的で、8月には12万5000人の雇用が追加され、失業率は7月とほぼ同様の4.3％にとどまると予想した。これは、7月の弱い指標が単なる一時的要因によるものではなく、連邦準備理事会による9月の50ベーシスポイント利下げにつながる可能性がある労働需要の実質的な弱まりを反映していることを裏付けるものとなる。

8月の楽観的な予想について、ブルームバーグのエコノミスト、アンナ・ウォン氏は次のように考えている。

非農業部門雇用者数は7月の残念な統計からは改善する可能性があるが、労働統計局の2024年3月基準期間の初期予想は81万8,000人下方修正されており、frb当局者が当初の数値を信頼する意欲が薄れる可能性がある。

シティは非農業部門雇用者数が8月も弱い状況が続くと予想しており、これにより連邦準備理事会が9月に50ベーシスポイントの利下げにつながる可能性がある。

シティは、125,000 人の新規雇用が追加されると予想していますが、これは 7 月とほぼ同じ減少です。

建設業、政府機関、製造業、レジャー・接客業の雇用には下振れリスクがあるとみている。建設業雇用の増加傾向に反して、住宅建設総額は今年を通じて減少しており、この差は長くは続かないと考えています。過去数年間の財政政策による直接的な支出刺激効果がピークに達し、非住宅プロジェクトへの建設支出もここ数カ月間停滞している。これにより、今後数カ月間の政府雇用の減少につながると予想される。

また、7月の夏季休暇中の自動車製造業の賃金雇用の典型的な減少を一部反映して、製造業の雇用が1万5000人大幅に減少すると予想しているが、8月には完全には回復しない可能性がある。自動車の需要が弱まるにつれ、生産水準は低下する可能性が高い。

最後に、レストランなど裁量サービスへの支出は年間の大部分で抑制されており、レジャー/ホスピタリティ部門の雇用のさらなる低迷につながる可能性がある。

第二に、失業率に関して、シティは失業率がfrbのハト派化を招くリスクにつながる可能性があると考えている。

雇用創出の伸びが堅調であっても、失業率が再び4.4％以上に上昇した場合、特に雇用創出に対する最近の大幅な下方修正を考慮すると、frbによる50ベーシスポイントの利下げはほぼ確実であると考えられる。

失業率は3月以降毎月上昇し続けており、これは景気後退に先行する典型的なパターンだ。 8月の失業率は4.3％で横ばいと予想しており、4.2％に戻ることは難しくないが、労働市場の弱体化がさらに加速した場合、失業率のさらなる上昇は依然として過小評価されるリスクである。

たとえ失業率が若干低下したとしても、1カ月分のデータだけではfrb当局者を説得するには十分ではない可能性がある。しかし、失業率が4.2％か4.1％に戻れば、新たな雇用の重要性はさらに高まる可能性がある。 ８月の雇用増加率が１２万５０００人を下回れば、大幅利下げの可能性が高まる。

さらにシティグループは、8月の雇用統計は米連邦準備制度理事会（frb）の9月fomc会合の沈黙期間の前日に発表されるため、8月の雇用統計が利下げを50ベーシスポイント（bp）にするか25ベーシスポイント（bp）にするかの大部分を決定することになると強調した。