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Le 23 août, heure de l’Est, alors qu’il assistait à la réunion annuelle des banques centrales mondiales à Jackson Hole, le président de la Réserve fédérale, Powell, a donné au marché le signal le plus clair jamais vu : la Réserve fédérale est sur le point d’entamer un cycle de réduction des taux d’intérêt.

Comment la Réserve fédérale contrôlera-t-elle le rythme des baisses de taux d’intérêt à l’avenir ? Quel sera l’impact des baisses de taux d’intérêt de la Fed sur les marchés mondiaux ? Comment les investisseurs devraient-ils ajuster leur allocation d’actifs mondiale ? Ce qui suit est les dernières recherches et jugements des institutions financées par des capitaux étrangers.

La Fed est presque certaine de baisser ses taux d'intérêt en septembre

Kristina Hooper, stratège en chef des marchés mondiaux chez Invesco, estime que la Réserve fédérale réduira les taux d'intérêt en septembre est presque une fatalité et qu'elle réduira probablement à nouveau les taux d'intérêt en novembre et décembre. Elle a déclaré : « Je pense que la Fed sera plus prudente dans la réduction des taux d'intérêt dans un premier temps. Je ne pense pas que la réduction des taux annoncée par la Fed lors de la réunion de septembre dépassera 25 points de base. "

Powell a déclaré dans son discours : « Le moment de l'ajustement politique est arrivé et la direction est claire. Le calendrier et le rythme des réductions des taux d'intérêt dépendront des données disponibles, de l'évolution des perspectives et de l'équilibre des risques. Kathy, stratège en chef des titres à revenu fixe. chez Charles Schwab Jones a déclaré dans le dernier épisode du Charles Schwab Investing Podcast qu'à part cette ligne importante, le discours était quelque peu fade.

Powell n'a pas utilisé le mot « graduelle » pour faire référence au rythme des baisses des taux d'intérêt, ce qui a conduit de nombreux analystes à croire que la réunion de septembre sur les taux d'intérêt de la Fed pourrait entraîner une baisse substantielle des taux d'intérêt de 50 points de base. Kathy Jones n'est pas d'accord et a déclaré que les responsables de la Fed n'ont jamais laissé entendre qu'ils réduiraient les taux d'intérêt de 50 points de base.

Schwab a déclaré que, sur la base des commentaires de Powell, il croit clairement que la Fed peut continuer à réduire l'inflation sans causer de dommages importants au marché du travail. Cela signifie également que la Fed ne s’inquiète pas d’un « atterrissage brutal ».

Schwab estime que d’ici la réunion de septembre sur les taux d’intérêt de la Réserve fédérale, les données dignes d’attention incluent les données sur l’inflation et l’emploi non agricole du mois d’août, ainsi que l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de juillet publié le 30 août. N'importe laquelle de ces données, notamment celles sur l'emploi, pourrait influencer la prise de décision de la Fed.

Un rapport de recherche publié par HSBC Jinxin a déclaré que, sur la base des six cycles de réduction des taux d'intérêt au cours des 40 dernières années, cette série de cycles de réduction des taux d'intérêt pourrait durer jusqu'à la fin de 2026 et le taux des fonds fédéraux américains pourrait éventuellement chuter à 1 %. -1,25%. Bien sûr, à en juger par la situation actuelle, la question de savoir si l'économie américaine peut réussir à atterrir en douceur, si les politiques économiques du nouveau président feront à nouveau monter l'inflation, etc., peuvent tous affecter le processus final de réduction des taux d'intérêt.

L’économie américaine peut-elle connaître un atterrissage en douceur ?

Kristina Hooper a déclaré : « Notre scénario de base est qu'il n'est pas trop tard pour que la Fed commence à réduire ses taux d'intérêt dès maintenant. Si la Fed commence à assouplir sa politique monétaire en septembre, les États-Unis devraient éviter de tomber dans une récession. L’économie américaine pourrait redémarrer fin 2024 ou début 2025. Accélérer la croissance.

Wang Xinjie, stratège en chef des investissements du département de gestion de patrimoine de Standard Chartered China, a souligné que les marchés boursiers mondiaux ont récupéré presque toutes les pertes depuis la mi-juillet, alors que le marché s'attend à ce que la Réserve fédérale réduise les taux d'intérêt à partir de septembre et réalise un atterrissage en douceur pour l'année. l'économie.

Andrew Sheets, responsable de la recherche sur le crédit chez Morgan Stanley, a déclaré que Morgan Stanley ne pensait pas que la croissance économique ralentirait de manière significative et qu'elle ne causerait donc pas de dommages aux marchés du crédit. Mais les données qui sont sur le point d’être publiées sont très importantes. Andrew Sheets a déclaré : « Il y a des signes récents selon lesquels la confiance du marché pourrait être rapidement ébranlée. En fait, malgré le rebond rapide après le récent déclin du marché, la performance des actions cycliques plus sensibles à l'économie a été sérieusement à la traîne par rapport aux actions défensives. ——Cela montre que les investisseurs ont encore des doutes sur la santé de la croissance économique. C'est formidable que l'économie puisse se redresser rapidement, mais nous ne sommes pas sortis du bois. l’économie s’est vraiment redressée.

Quel est l’impact sur le marché mondial ?

Kristina Hooper estime que le dollar va encore s'affaiblir, ce qui devrait profiter aux actions étrangères. Elle est particulièrement optimiste à l’égard des actions britanniques, des actions canadiennes et des actions des marchés émergents. (La volatilité des actions européennes pourrait créer des opportunités d'achat.) Les actions en question affichent toutes des valorisations attrayantes, une plus grande exposition cyclique et des catalyseurs pour les prochaines baisses de taux d'intérêt.

Wang Xinjie a déclaré que les attentes de baisse des taux d'intérêt avaient entraîné une baisse des rendements obligataires américains et du dollar américain. Toute mesure politique visant à assouplir les conditions financières et à guider l’économie américaine vers un atterrissage en douceur soutiendra la performance des actifs à risque et soutiendra la performance des obligations à haut rendement, qui constituent une composante importante des portefeuilles d’investissement liés au revenu.

Néanmoins, Wang Xinjie estime que, la prime de rendement étant très étroite, les rendements des investissements dans les obligations à haut rendement pourraient provenir du rendement lui-même plutôt que des gains en capital résultant de la hausse des prix. À mesure que la Réserve fédérale réduit les taux d'intérêt, les opérations de portage réalisées en empruntant du yen japonais s'estompent. Par conséquent, Wang Xinjie a déclaré : « Nous sommes devenus tactiquement baissiers à l'égard du dollar australien par rapport au taux de change du yen japonais, et les opérations de portage sont souvent effectuées. réalisé avec l'aide de cette paire de devises. Les bénéfices des entreprises chinoises au deuxième trimestre ont dépassé les attentes, et le marché a donc relevé ses prévisions de bénéfices, la Standard Chartered Bank continue d'être optimiste quant aux entreprises publiques non financières de haute qualité et stables. et de bons dossiers de paiement de dividendes.

Kristina Hooper estime que garantir des rendements obligataires plus élevés et accroître l’exposition au crédit de qualité investissement et aux obligations municipales serait une décision raisonnable compte tenu du potentiel d’assouplissement accéléré de la politique monétaire dans le monde.

HSBC Jintrust Fund a déclaré que dans l'ensemble, au cours des 5 à 9 derniers cycles de réduction des taux d'intérêt, les obligations asiatiques en dollars américains, l'or et les actions ont atteint des ratios de rendement positifs relativement élevés et des rendements moyens relativement bons. Au contraire, le pétrole brut, les matières premières et le dollar américain ont enregistré des performances relativement faibles. Cependant, il convient de noter que derrière l'évolution des prix de divers actifs, outre les facteurs liés aux baisses des taux d'intérêt aux États-Unis, il existe souvent de multiples facteurs tels que les changements économiques mondiaux, les changements dans les modèles d'offre et de demande, le changement climatique, la géopolitique, etc. Les investisseurs doivent également combiner divers facteurs pour effectuer une analyse approfondie.

Morgan Stanley a publié un rapport indiquant que les investisseurs devraient prêter attention à la domination croissante de la politique budgétaire américaine sur le marché au cours du second semestre 2024 et au-delà, et considérer les opportunités dans la dette des marchés émergents, les actions américaines, les prêts et l'immobilier.