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Récemment, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a annoncé le dépôt d'un avis d'émission et de cotation à l'étranger d'Horizon Robotics, ce qui signifie également que le processus d'introduction en bourse du fournisseur de conduite intelligente Horizon sur les actions de Hong Kong a franchi une nouvelle étape.

Dès le 26 mars de cette année, Horizon a soumis sa demande d'introduction en bourse à Hong Kong, avec Goldman Sachs, Morgan Stanley et China Securities International comme co-sponsors.

Il convient de noter que la dernière ronde de financement d’Horizon avant la soumission du prospectus a été divulguée en septembre 2022.Chery Automobileinvestissement stratégique, avec une valorisation post-investissement d'environ 8,71 milliards de dollars américains (environ 62,4 milliards de RMB au taux de change actuel).

Dix ans de travail acharné pour parvenir à la première solution informatique nationale de conduite intelligente

Horizon a été fondée en 2015. En tant que fournisseur leader du marché de solutions avancées de conduite assistée (ADAS) et de conduite autonome avancée (AD) pour les voitures particulières équipées de technologies logicielles et matérielles propriétaires, Horizon s'appuie sur le déploiement à grande échelle de systèmes de masse pré-assemblés. solutions de production et devenir un promoteur clé de la transformation et de la commercialisation de véhicules intelligents. Les solutions d'Horizon intègrent des algorithmes de pointe, des logiciels dédiés et du matériel de traitement avancé pour fournir des technologies de base pour une assistance avancée et une conduite autonome avancée, améliorant ainsi la sécurité et l'expérience des conducteurs et des passagers.

Horizon peut fournir un portefeuille complet de solutions avancées de conduite assistée et de conduite autonome haut de gamme, à savoir Horizon Matrix Mono, Horizon Matrix Pilot et Horizon Matrix SuperDrive, pour répondre aux différents besoins des clients, de la conduite assistée avancée traditionnelle à la conduite autonome haut de gamme.

Les solutions avancées de conduite assistée et de conduite autonome avancée d'Horizon reposent sur une pile technologique complète, comprenant des algorithmes pour les fonctions de conduite, du matériel de traitement sous-jacent et divers outils pour faciliter le développement et la personnalisation de logiciels. Les technologies clés de base d'Horizon, à savoir les algorithmes, BPU, Horizon Tiangong Kaiwu, Horizon Tage et Horizon Eddie, ont également un potentiel de commercialisation indépendante.

Grâce à une force technique complète combinant logiciels et matériels et une accumulation approfondie d'applications, la famille Horizon's Journey® pour la conduite intelligente a réalisé des applications de production de masse de trois générations de produits et peut fournir un calcul haute performance pour les applications de conduite intelligente de faible, moyenne et élevée fin des segments de marché de la conduite intelligente. Selon le plan, la part de marché de l'informatique de conduite intelligente a augmenté d'année en année depuis le lancement de la production de masse en 2021.

Sur le marché des machines tout-en-un de face, la part d'Horizon a grimpé cette fois à la première place, grâce à sa forte présence dans BYD, Chery,propice, Changan et d'autres grands constructeurs automobiles indépendants ont lancé une production de masse à grande échelle. Actuellement, la solution tout-en-un frontale basée sur Journey 2 et Journey 3 a été appliquée à un certain nombre de modèles grand public de l'industrie, notamment le Lynk & Co 07 EM-P, la nouvelle générationJietu X70 PLUS,propiceGalaxie E5、Nezha S、Star Era ES、Venucia VX6 etc., pour réaliser la fonction de conduite assistée saute-mouton.

Dans le circuit NOA plus avancé, Horizon occupe également une position de leader sur le marché avec l'application de production en série de Journey 3 et Journey 5. Parmi eux, Journey 5 est le premier modèle TOP 100 en Chine.Classe SLa solution informatique intelligente de qualité automobile a été installée sur Lili L6 Pro, Lili L7 Pro,Idéal L8 Pro,Idéal L9 Il existe de nombreux modèles très vendus tels que Pro et BYD Han EV Honor Edition, couvrant le marché des modèles milieu à haut de gamme, dont le prix se situe entre 200 000 et 400 000 yuans.

En 2024, à mesure que la technologie de conduite intelligente continue de mûrir et de devenir plus populaire, le taux de pénétration de la conduite intelligente continuera d'augmenter. Selon Gaogong Intelligent Automobile Data, de janvier à juin 2024, 6,1385 millions de voitures particulières équipées d'ADAS standard (y compris des fonctions d'avertissement de niveau L0 et de sécurité active) ont été livrées sur le marché chinois (hors importation et exportation), en glissement annuel. augmentation de 15,51 %. Le taux de pré-installation a atteint 63,42 % ; parmi eux, les livraisons sur les marchés L2/L2+ et L2++ ont enregistré une croissance annuelle substantielle et sont dans un cycle de mise à niveau.

Face à l'escalade continue de la demande du marché, Horizon a lancé en avril de cette année une nouvelle génération de la série Journey 6, basée sur les Journey 2, Journey 3 et Journey 5. De la machine tout-en-un au contrôle de domaine, de la sécurité active à la conduite intelligente tous scénarios, la série Journey 6 offre une couverture complète et des mises à niveau complètes. Six versions des Journey 6B, Journey 6L, Journey 6E et Journey 6M. , Journey 6H et Journey 6P ont été lancés pour Différents scénarios de conduite intelligente peuvent fournir des solutions optimales prenant en compte les performances et les coûts.

Au moment du dépôt du prospectus, les solutions logicielles et matérielles intégrées d'Horizon ont été adoptées par 24 OEM (31 marques OEM) et équipées dans plus de 230 modèles. Les dix plus grands équipementiers chinois ont sélectionné nos solutions pour la production en série de leurs modèles de tourisme. Rien qu’en 2023, Horizon a reçu plus de 100 nouvelles nominations modèles.

Les dernières données publiques montrent qu'Horizon a coopéré avec plus de 30 constructeurs automobiles pour lancer plus de 110 modèles produits en série, avec des expéditions cumulées de la famille Zhengcheng de plus de 6 millions d'unités.

En termes de position sur le marché, selon les données de Chishi Consulting, Horizon est la seule entreprise chinoise parmi les cinq principaux fournisseurs de solutions avancées de conduite assistée et de conduite autonome haut de gamme en Chine. Selon CIC Consulting, Horizon est le deuxième plus grand fournisseur de solutions avancées de conduite assistée parmi les équipementiers locaux en Chine sur la base de la capacité installée de solutions en 2023, avec une part de marché de 21,3 %. Sur la base de la capacité totale installée de solutions en 2023, Horizon est également le quatrième fournisseur de solutions avancées de conduite assistée et de conduite autonome haut de gamme en Chine, avec une part de marché de 9,3 %.

Selon les données de l'Advanced Industrial Research Institute, Horizon se classera au deuxième rang sur les marchés chinois des puces de conduite intelligente bas de gamme et haut de gamme en 2023, représentant respectivement 21,3 % et 35,5 %. La première place est occupée par Mobileye et Nvidia, avec des parts de marché respectivement de 26,6 % et 49,0 %.

Cependant, dans les dernières listes de « Solutions informatiques de conduite intelligentes pour les voitures particulières de marque indépendante sur le marché chinois » et de « Solutions informatiques intégrées Front View pour les voitures particulières de marque indépendante sur le marché chinois » publiées par Gaogong Intelligent Automobile au premier semestre En 2024, Horizon détient respectivement 28,65 % et 33,73 % de part de marché.

Les pertes cumulées en trois ans s'élèvent à 17,523 milliards de yuans

Le prospectus montre qu'en 2021, 2022 et 2023, les revenus d'Horizon seront respectivement de 467 millions de yuans, 906 millions de yuans et 1,552 milliards de yuans ; ses pertes nettes seront respectivement de 2,064 milliards de yuans, 8,72 milliards de yuans et 6,739 milliards de yuans, avec une perte nette cumulée de 17,523 milliards de yuans ; les pertes nettes ajustées étaient de 1,103 milliards de yuans, 1,891 milliards de yuans et 1,635 milliards de yuans, avec une perte nette ajustée cumulée de 4,629 milliards de yuans, les marges bénéficiaires brutes s'élevant à 70,9 %, 69,3 ; %, et 70,5% respectivement. Au 31 décembre 2023, Horizon détenait 11,36 milliards de yuans de trésorerie et d'équivalents de trésorerie et 701 millions de yuans de prêts bancaires inutilisés.

La principale raison de l'augmentation continue des pertes est qu'Horizon a investi beaucoup de ressources dans la recherche et le développement. En 2021, 2022 et 2023, les dépenses de recherche et développement d'Horizon s'élevaient respectivement à 1 143,6 millions de RMB, 1 879,9 millions de RMB et 2 366,3 millions de RMB, représentant respectivement 245,0 %, 207,6 % et 152,5 % du chiffre d'affaires annuel de ces années.

À titre de comparaison, Black Sesame Intelligent Technology, récemment cotée, a réalisé un chiffre d'affaires de 60,504 millions de yuans, 165 millions de yuans et 312 millions de yuans respectivement de 2021 à 2023, et des pertes nettes ajustées de 614 millions de yuans, 700 millions de yuans et 1,254 milliards de yuans bruts ; les marges bénéficiaires étaient respectivement de 36,1%, 29,4% et 24,7%. Fin 2023, la trésorerie et les équivalents de trésorerie s'élevaient à 1,3 milliard de yuans.

De toute évidence, bien qu'Horizon ait des pertes plus élevées, ses performances en termes d'échelle de revenus, de marge bénéficiaire brute, de flux de trésorerie, etc. sont nettement meilleures que celles de Black Sesame Intelligence.

Du point de vue de la structure des revenus, les revenus d'Horizon proviennent principalement des solutions automobiles (représentant 94,8 % en 2023), y compris les solutions de produits (générant des revenus par la vente et la livraison de solutions de produits aux équipementiers et aux fournisseurs de premier rang), les licences et les services (générant des revenus revenus en accordant aux clients des licences pour utiliser les algorithmes, les logiciels et les chaînes d'outils de développement de l'entreprise), en outre, une petite partie des revenus de l'entreprise provient de solutions non automobiles.

La part du chiffre d'affaires apportée par les cinq plus gros clients s'élève à 68,8 %

En 2021, 2022 et 2023, le chiffre d'affaires total généré par les cinq plus grands clients d'Horizon s'élevait respectivement à 283,1 millions de RMB, 482,1 millions de RMB et 1,067 milliard de RMB, soit respectivement 60,7 %, 53,2 % et 68,8 % du chiffre d'affaires total d'Horizon. Au cours de la même période, les revenus d'Horizon provenant de ses plus gros clients étaient respectivement de 115,2 millions de RMB, 145,3 millions de RMB et 627,3 millions de RMB, représentant respectivement 24,7 %, 16,0 % et 40,4 % des revenus d'Horizon.

Les cinq plus grands clients d'Horizon comprennent principalement des clients OEM et fournisseurs de premier rang. Parmi eux, le groupe SAIC, le deuxième client en 2022, et Corecheng, le plus gros client en 2023, sont tous deux actionnaires d'Horizon. Les transactions avec ces clients sont donc des transactions liées.

Parmi eux, CoreCheng est une coentreprise créée par Horizon et CARIAD, une société de logiciels détenue par Volkswagen. Horizon détient 40 % des actions de CoreCheng. CoreCheng est principalement engagé dans la recherche, le développement et la fabrication de logiciels d'application de conduite autonome haut de gamme et de systèmes de conduite autonome haut de gamme, et fournit un service après-vente de produits, des formations, des conseils, des tests et des services techniques. À court terme, le principal client de CoreCheng sera le groupe Volkswagen et ses produits seront utilisés dans les véhicules Volkswagen vendus en Chine.

Les cinq principaux fournisseurs représentent environ 50 % du total des achats

En 2021, 2022 et 2023, les achats totaux d'Horizon auprès des cinq plus grands fournisseurs s'élevaient respectivement à 251,6 millions de RMB, 890,2 millions de RMB et 1,1779 milliard de RMB, soit 52,0 %, 61,8 % et 50,2 % du total des achats respectivement. Au cours de la même période, les achats auprès des plus grands fournisseurs se sont élevés respectivement à 100,7 millions de RMB, 226,3 millions de RMB et 458,5 millions de RMB, représentant respectivement 20,8 %, 15,7 % et 19,5 % du total des achats d'Horizon.

On peut constater que les cinq principaux fournisseurs sont principalement des fonderies de plaquettes, des fournisseurs IP/EDA, des fabricants de conditionnement et de tests de semi-conducteurs, des fournisseurs de matériaux, etc.

Horizon a déclaré qu'au cours de la période d'enregistrement, nos cinq plus grands fournisseurs comprenaient des fabricants, des prestataires de services d'assemblage et de test, ainsi que des fournisseurs IP et des fournisseurs EDA. Au cours de la période d'enregistrement, nous n'avons pas connu de fluctuations significatives des prix fixés par nos fournisseurs ni de défauts graves de la part de nos fournisseurs. À la dernière date possible, aucun de nos administrateurs, leurs associés ou aucun de nos actionnaires (qui, à la connaissance de nos administrateurs, détient plus de 5 % de notre capital social émis) n'a d'intérêt dans l'un de nos cinq plus grands fournisseurs. .

Yu Kai est le véritable contrôleur

Le prospectus montre qu'Horizon adopte une structure de droits de vote différente, dans laquelle chaque action de classe A peut donner droit à 10 droits de vote. Dans la structure d'actionnariat de pré-cotation d'Horizon (les actions de la plateforme d'actionnariat salarié n'ont pas encore été émises), les actionnaires de classe A comprennent :

Le Dr Yu Kai détient 16,95 % des actions par l'intermédiaire d'Everest Robotics Limited et dispose de 55,95 % des droits de vote ;

Le Dr Huang Chang détient 3,82 % des actions par l'intermédiaire de String Theory Robotics Limited et dispose de 12,61 % des droits de vote.

Mme Tao Feiwen détient 1,66 % des actions par l'intermédiaire de HOPE Robotics Holdings Inc et dispose de 5,47 % des droits de vote. Ses actions de classe A seront converties en actions ordinaires de classe B après cotation ;

M. Yang Ming, qui détient 0,12 % des actions par l'intermédiaire de Walnut Robotics, Inc, dispose de 0,39 % des droits de vote confiés au Dr Yu. Ses actions de classe A seront converties en actions ordinaires de classe B après la cotation et le vote. la délégation de droits prendra également fin après la cotation.

Il convient de souligner que Yu Kai, fondateur et président d'Horizon, a été vice-président de Baidu Research d'avril 2012 à juin 2015, et que deux autres dirigeants d'Horizon, Huang Chang et Tao Feiwen, ont également occupé le poste de vice-président de Baidu Research. cette fois-là, je travaillais chez Baidu. Horizon a été fondé par eux après avoir quitté Baidu.

Il convient de noter que les actionnaires d’Horizon comprennent également un certain nombre de constructeurs automobiles et de fabricants de puces bien connus :

SAIC Motor détient 10,02 % des actions par l'intermédiaire de SAIC QIJUN I Holdings Limited ;

Le Groupe Volkswagen détient 2,64 % des actions via CARIAD Estonie AS (les emprunts convertibles seront convertis en actions ordinaires après cotation) ;

Intel Capital Corporation, détenant 2,13 % ;

SK hynix Ventures, détenant 1,94 % ;

CATL détient 1,12 % des actions par l'intermédiaire de Hong Kong Times New Energy Technology Co., Ltd. ;

BYD détient 0,13 % des actions via Golden Link Worldwide Limited ;

Dongfeng Asset Management Co., Ltd. détient 0,26 % des actions.

Le financement cumulé dépasse 3,4 milliards de dollars américains et la valorisation dépasse 8,71 milliards de dollars américains.

Selon le prospectus, Horizon a réalisé un total de 11 tours de financement depuis sa création, pour un financement total d'environ 17 milliards de yuans. L'équipe d'actionnaires de la société est très accrocheuse. Volkswagen, SAIC, BYD, CATL, Hynix, Yunfeng Fund, Hillhouse Capital, Sequoia Capital et Wuyuan Capital sont tous ses actionnaires. Après avoir bouclé le cycle de financement D, la valorisation d'Horizon a atteint 8,71 milliards de dollars américains, soit l'équivalent d'environ 62,4 milliards de RMB.

On ne sait toujours pas quelle sera la valeur marchande d'Horizon une fois sa cotation réussie, mais à titre de référence, Mobileye (MBLY.US) avait une valeur marchande totale de 11,29 milliards de dollars américains sur le marché boursier américain au 14 août, soit environ 80,85 milliards de yuans.

Black Sesame Intelligence, dont les revenus sont beaucoup plus faibles, a été cotée à la Bourse de Hong Kong avec un prix d'émission de 28 HK$, et le prix d'ouverture était de 18,8 HK$, soit une chute de 32,9 % par rapport au prix d'émission à la clôture du premier. Le jour de la cotation, le cours de l'action a encore chuté de 32,51 %, clôturant à 20,45 yuans, avec une valeur marchande d'environ 11,64 milliards de dollars de Hong Kong.

Editeur : Core Intelligence - Rurouni Sword