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Recentemente, la China Securities Regulatory Commission ha annunciato l’avviso di deposito per l’emissione e la quotazione all’estero di Horizon Robotics, il che significa anche che il processo di IPO del fornitore di guida intelligente Horizon nelle azioni di Hong Kong ha fatto un altro passo avanti.

Già il 26 marzo di quest’anno, Horizon ha presentato la sua richiesta di IPO a Hong Kong, con Goldman Sachs, Morgan Stanley e China Securities International come sponsor congiunti.

Vale la pena notare che l’ultimo round di finanziamento di Horizon prima della presentazione del prospetto è stato reso noto nel settembre 2022.Chery Automobileinvestimento strategico, con una valutazione post-investimento di circa 8,71 miliardi di dollari (circa 62,4 miliardi di RMB al tasso di cambio attuale).

Dieci anni di duro lavoro per realizzare la prima soluzione informatica domestica per la guida intelligente

Horizon è stata fondata nel 2015. In qualità di fornitore leader di mercato di soluzioni avanzate di guida assistita (ADAS) e di guida autonoma avanzata (AD) per autovetture dotate di tecnologie software e hardware proprietarie, Horizon si affida all'implementazione su larga scala di sistemi di massa preassemblati soluzioni di produzione e diventare un promotore chiave della trasformazione e commercializzazione di veicoli intelligenti. Le soluzioni di Horizon integrano algoritmi leader, software dedicato e hardware di elaborazione avanzato per fornire tecnologie fondamentali per l'assistenza avanzata e la guida autonoma avanzata, migliorando così la sicurezza e l'esperienza di guidatori e passeggeri.

Horizon è in grado di fornire un portafoglio completo di soluzioni avanzate di guida assistita e guida autonoma di fascia alta, ovvero Horizon Matrix Mono, Horizon Matrix Pilot e Horizon Matrix SuperDrive, per soddisfare le diverse esigenze dei clienti, dalla guida assistita avanzata tradizionale alla guida autonoma di fascia alta.

Le soluzioni avanzate di guida assistita e guida autonoma avanzata di Horizon si basano su uno stack tecnologico completo, inclusi algoritmi per le funzioni di guida, hardware di elaborazione sottostante e vari strumenti per facilitare lo sviluppo e la personalizzazione del software. Anche le tecnologie chiave di base di Horizon, vale a dire algoritmi, BPU, Horizon Tiangong Kaiwu, Horizon Tage e Horizon Eddie, hanno il potenziale per una commercializzazione indipendente.

Grazie alla forza tecnica completa che combina software e hardware e all'accumulo di applicazioni approfondite, la famiglia Journey® di Horizon per la guida intelligente ha raggiunto applicazioni di produzione di massa di tre generazioni di prodotti ed è in grado di fornire elaborazione ad alte prestazioni per applicazioni a basso, medio e alto livello. segmenti di mercato finali della guida intelligente Secondo il piano, la quota di mercato dei computer per la guida intelligente è aumentata di anno in anno dal lancio della produzione di massa nel 2021.

Nel mercato delle macchine all-in-one a visione frontale, questa volta la quota di Horizon è balzata al primo posto, grazie alla sua forte presenza in BYD, Chery,di buon auspicio, Changan e altri importanti marchi automobilistici indipendenti hanno lanciato la produzione di massa su larga scala. Attualmente, la soluzione all-in-one con vista frontale basata su Journey 2 e Journey 3 è stata applicata a numerosi modelli tradizionali del settore, tra cui Lynk & Co 07 EM-P, la nuova generazioneJietu X70 PLUS,di buon auspicioGalassia E5、Nezha S、Era stellare ES、Venucia VX6 ecc., per realizzare la funzione di guida assistita Leapfrog.

Nel circuito più avanzato della NOA, Horizon detiene anche una posizione di mercato leader con l’applicazione in produzione di massa di Journey 3 e Journey 5. Tra questi, Journey 5 è il primo modello TOP 100 in Cina.Classe SLa soluzione informatica intelligente di livello automobilistico è stata installata su Lili L6 Pro, Lili L7 Pro,Ideale L8 ProfessionistaIdeale L9 Esistono molti modelli più venduti come Pro e BYD Han EV Honor Edition, che coprono il mercato dei modelli di fascia medio-alta con un prezzo compreso tra 200.000 e 400.000 yuan.

Nel 2024, man mano che la tecnologia di guida intelligente continua a maturare e a diventare più popolare, il tasso di penetrazione della guida intelligente continuerà ad aumentare. Secondo Gaogong Intelligent Automobile Data, da gennaio a giugno 2024, nel mercato cinese (escluse importazioni ed esportazioni) sono state consegnate nel mercato cinese 6,1385 milioni di autovetture con ADAS standard (comprese le funzioni di avviso di livello L0 e di sicurezza attiva) (escluse importazioni ed esportazioni). aumento del 15,51%. Tra questi, il tasso di preinstallazione è salito al 63,42%, le consegne sul mercato L2/L2+ e L2++ hanno registrato una crescita sostanziale rispetto all'anno precedente e sono in un ciclo di aggiornamento.

Di fronte alla continua crescita della domanda del mercato, Horizon ha rilasciato una nuova generazione della serie Journey 6 nell'aprile di quest'anno basata su Journey 2, Journey 3 e Journey 5. Dalla macchina all-in-one al controllo del dominio, dalla sicurezza attiva alla guida intelligente per tutti gli scenari, la serie Journey 6 ha raggiunto una copertura a tutto tondo e aggiornamenti completi Sei versioni di Journey 6B, Journey 6L, Journey 6E, Journey 6M , Journey 6H e Journey 6P sono stati lanciati per Diversi scenari di guida intelligente in grado di fornire soluzioni ottimali che tengono conto di prestazioni e costi.

Al momento della presentazione del prospetto, le soluzioni software e hardware integrate di Horizon sono state adottate da 24 OEM (31 marchi OEM) e equipaggiate in oltre 230 modelli. Tutti i dieci principali OEM cinesi hanno selezionato le nostre soluzioni per la produzione in serie dei loro modelli passeggeri. Solo nel 2023, Horizon ha ricevuto più di 100 nuovi modelli nominati.

Gli ultimi dati pubblici mostrano che Horizon ha collaborato con più di 30 case automobilistiche per lanciare più di 110 modelli prodotti in serie con spedizioni cumulative della famiglia Zhengcheng di oltre 6 milioni di unità.

In termini di posizione di mercato, secondo i dati di Chishi Consulting, Horizon è l’unica azienda cinese tra i primi cinque fornitori di soluzioni avanzate di guida assistita e di guida autonoma di fascia alta in Cina. Secondo CIC Consulting, Horizon è il secondo fornitore di soluzioni avanzate di guida assistita tra gli OEM locali in Cina in base alla capacità installata di soluzioni nel 2023, con una quota di mercato del 21,3%. Sulla base della capacità totale installata di soluzioni nel 2023, Horizon è anche il quarto fornitore di soluzioni avanzate di guida assistita e di guida autonoma di fascia alta in Cina, con una quota di mercato del 9,3%.

Secondo i dati dell’Advanced Industrial Research Institute, Horizon si classificherà al secondo posto nei mercati cinesi dei chip per la guida intelligente di fascia bassa e alta nel 2023, rappresentando rispettivamente il 21,3% e il 35,5%. Al primo posto troviamo Mobileye e Nvidia, con quote di mercato rispettivamente del 26,6% e del 49,0%.

Tuttavia, negli ultimi elenchi di "Soluzioni informatiche di guida intelligenti per autovetture di marchi indipendenti nel mercato cinese" e "Soluzioni informatiche integrate con vista frontale per autovetture di marchi indipendenti nel mercato cinese" rilasciati da Gaogong Intelligent Automobile nella prima metà del Nel 2024, Horizon ha rispettivamente una quota di mercato del 28,65% e del 33,73%.

Le perdite cumulative in tre anni ammontano a 17,523 miliardi di yuan

Il prospetto mostra che nel 2021, 2022 e 2023, i ricavi di Horizon saranno rispettivamente di 467 milioni di yuan, 906 milioni di yuan e 1,552 miliardi di yuan, le sue perdite nette saranno rispettivamente di 2,064 miliardi di yuan, 8,72 miliardi di yuan e 6,739 miliardi di yuan; una perdita netta cumulativa di 17,523 miliardi di yuan; le perdite nette rettificate sono state di 1,103 miliardi di yuan, 1,891 miliardi di yuan e 1,635 miliardi di yuan, con una perdita netta cumulativa rettificata di 4,629 miliardi di yuan con margini di profitto lordi pari al 70,9%, 69,3; % e 70,5% rispettivamente. Al 31 dicembre 2023, Horizon deteneva liquidità e mezzi equivalenti per 11,36 miliardi di yuan e prestiti bancari non utilizzati per 701 milioni di yuan.

Il motivo principale del continuo aumento delle perdite è che Horizon investe molte risorse in ricerca e sviluppo. Nel 2021, 2022 e 2023, le spese di ricerca e sviluppo di Horizon sono state rispettivamente di 1.143,6 milioni di RMB, 1.879,9 milioni di RMB e 2.366,3 milioni di RMB, rappresentando rispettivamente il 245,0%, 207,6% e 152,5% delle entrate annuali di questi anni.

Per fare un confronto, la Black Sesame Intelligent Technology, recentemente quotata in borsa, ha realizzato ricavi rispettivamente di 60,504 milioni di yuan, 165 milioni di yuan e 312 milioni di yuan dal 2021 al 2023, e perdite nette rettificate di 614 milioni di yuan, 700 milioni di yuan e 1,254 miliardi di yuan lordi; i margini di profitto erano rispettivamente del 36,1%, 29,4% e 24,7%. Alla fine del 2023, le disponibilità liquide e mezzi equivalenti ammontavano a 1,3 miliardi di yuan.

Ovviamente, sebbene Horizon abbia perdite maggiori, le sue prestazioni in termini di fatturato, margine di profitto lordo, flusso di cassa, ecc. sono significativamente migliori di quelle di Black Sesame Intelligence.

Dal punto di vista della struttura dei ricavi, i ricavi di Horizon provengono principalmente da soluzioni automobilistiche (che rappresentano il 94,8% nel 2023), comprese soluzioni di prodotto (generazione di ricavi attraverso la vendita e la fornitura di soluzioni di prodotto a OEM e fornitori di primo livello), licenze e servizi (generazione di entrate concedendo in licenza ai clienti l'utilizzo degli algoritmi, del software e delle catene di strumenti di sviluppo dell'azienda), inoltre, una piccola parte delle entrate dell'azienda proviene da soluzioni non automobilistiche.

La quota di fatturato apportata dai cinque maggiori clienti è salita al 68,8%

Nel 2021, 2022 e 2023, i ricavi totali generati dai cinque maggiori clienti di Horizon sono stati rispettivamente di 283,1 milioni di RMB, 482,1 milioni di RMB e 1,067 miliardi di RMB, rappresentando rispettivamente il 60,7%, 53,2% e 68,8% dei ricavi totali di Horizon. Nello stesso periodo, i ricavi di Horizon provenienti dai suoi maggiori clienti sono stati rispettivamente di 115,2 milioni di RMB, 145,3 milioni di RMB e 627,3 milioni di RMB, rappresentando rispettivamente il 24,7%, 16,0% e 40,4% dei ricavi di Horizon.

I cinque maggiori clienti di Horizon includono principalmente OEM e clienti fornitori di primo livello. Tra questi, SAIC Group, il secondo cliente più grande nel 2022, e Corecheng, il cliente più grande nel 2023, sono entrambi azionisti di Horizon. Pertanto, le transazioni con questi clienti sono transazioni correlate.

Tra questi, CoreCheng è una joint venture fondata da Horizon e CARIAD, una società di software di proprietà di Volkswagen Horizon detiene il 40% delle azioni di CoreCheng. CoreCheng è principalmente impegnata nella ricerca, sviluppo e produzione di software applicativi di guida autonoma di fascia alta e sistemi di guida autonoma di fascia alta e fornisce servizio post-vendita, formazione, consulenza, test e servizi tecnici sui prodotti. Nel breve termine, il cliente principale di CoreCheng sarà il Gruppo Volkswagen, e i suoi prodotti verranno utilizzati nei veicoli Volkswagen venduti in Cina.

I primi cinque fornitori rappresentano circa il 50% degli acquisti totali

Nel 2021, 2022 e 2023, gli acquisti totali di Horizon dai cinque maggiori fornitori sono stati rispettivamente di 251,6 milioni di RMB, 890,2 milioni di RMB e 1,1779 miliardi di RMB, rispettivamente, rappresentando rispettivamente il 52,0%, 61,8% e 50,2% degli acquisti totali. Nello stesso periodo, gli acquisti dai maggiori fornitori sono stati rispettivamente di 100,7 milioni di RMB, 226,3 milioni di RMB e 458,5 milioni di RMB, rappresentando rispettivamente il 20,8%, 15,7% e 19,5% degli acquisti totali di Horizon.

Si può vedere che i primi cinque fornitori sono principalmente fonderie di wafer, fornitori IP/EDA, produttori di imballaggi e test per semiconduttori, fornitori di materiali, ecc.

Horizon ha affermato che durante il periodo di track record, i nostri cinque maggiori fornitori includevano produttori, fornitori di servizi di assemblaggio e test, nonché fornitori IP e fornitori EDA. Durante il periodo di track record, non abbiamo riscontrato fluttuazioni significative nei prezzi fissati dai nostri fornitori o gravi inadempienze da parte dei nostri fornitori. All'ultima data possibile, nessuno dei nostri amministratori, loro associati o alcuno dei nostri azionisti (che, a conoscenza dei nostri amministratori, possiede più del 5% del nostro capitale azionario emesso) ha alcun interesse in nessuno dei nostri cinque maggiori fornitori .

Yu Kai è il vero controllore

Il prospetto mostra che Horizon adotta una diversa struttura dei diritti di voto, in cui ciascuna azione di Classe A può esprimere 10 diritti di voto. Nella struttura azionaria di Horizon prima della quotazione (le azioni della piattaforma di azionariato dei dipendenti non sono ancora state emesse), gli azionisti di Classe A includono:

Il Dr. Yu Kai detiene il 16,95% delle azioni tramite Everest Robotics Limited e ha il 55,95% dei diritti di voto;

Il Dr. Huang Chang detiene il 3,82% delle azioni tramite String Theory Robotics Limited e ha il 12,61% dei diritti di voto.

La signora Tao Feiwen detiene l'1,66% delle azioni tramite HOPE Robotics Holdings Inc e ha il 5,47% dei diritti di voto. Le sue azioni di Classe A saranno convertite in azioni ordinarie di Classe B dopo la quotazione.

Il signor Yang Ming, che detiene lo 0,12% delle azioni tramite Walnut Robotics, Inc, ha lo 0,39% dei diritti di voto affidati al dottor Yu. Le sue azioni di Classe A saranno convertite in azioni ordinarie di Classe B dopo la quotazione e la votazione anche la delega dei diritti cesserà dopo la quotazione.

Va sottolineato che Yu Kai, fondatore e presidente di Horizon, è stato vicepresidente di Baidu Research dall'aprile 2012 al giugno 2015. Nello stesso periodo hanno prestato servizio anche altri due dirigenti di Horizon, Huang Chang e Tao Feiwen; quella volta. Ha lavorato a Baidu. Horizon è stata fondata da loro dopo aver lasciato Baidu.

Vale la pena notare che tra gli azionisti di Horizon figurano anche diverse case automobilistiche e noti produttori di chip:

SAIC Motor detiene il 10,02% delle azioni tramite SAIC QIJUN I Holdings Limited;

Il Gruppo Volkswagen detiene il 2,64% delle azioni attraverso CARIAD Estonia AS (i ​​prestiti convertibili saranno convertiti in azioni ordinarie dopo la quotazione);

Intel Capital Corporation, che detiene il 2,13%;

SK Hynix Ventures, che detiene l'1,94%;

CATL detiene l'1,12% delle azioni tramite Hong Kong Times New Energy Technology Co., Ltd.;

BYD detiene lo 0,13% delle azioni tramite Golden Link Worldwide Limited;

Dongfeng Asset Management Co., Ltd. detiene lo 0,26% delle azioni.

Il finanziamento cumulativo supera i 3,4 miliardi di dollari e la valutazione supera gli 8,71 miliardi di dollari

Secondo il prospetto, Horizon ha condotto un totale di 11 round di finanziamento dalla sua fondazione, per un finanziamento totale di circa 17 miliardi di yuan. Volkswagen, SAIC, BYD, CATL, Hynix, Yunfeng Fund, Hillhouse Capital, Sequoia Capital e Wuyuan Capital sono tutti i suoi azionisti. Dopo aver completato il round D di finanziamento, la valutazione di Horizon ha raggiunto gli 8,71 miliardi di dollari, equivalenti a circa 62,4 miliardi di RMB.

Non è ancora chiaro quale sarà il valore di mercato di Horizon una volta quotata con successo, ma come riferimento, Mobileye (MBLY.US) aveva un valore di mercato totale di 11,29 miliardi di dollari nel mercato azionario statunitense al 14 agosto, o approssimativamente 80,85 miliardi di yuan.

Black Sesame Intelligence, che ha entrate molto inferiori, è stata quotata alla Borsa di Hong Kong con un prezzo di emissione di HK $ 28, e il prezzo di apertura era di HK $ 18,8, un calo del 32,9% rispetto al prezzo di emissione alla chiusura del primo Il giorno della quotazione, il prezzo delle azioni è sceso del 32,51%, chiudendo a 20,45 yuan, con un valore di mercato di circa 11,64 miliardi di dollari di Hong Kong.

Redattore: Core Intelligence - Rurouni Sword