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Kürzlich gab die chinesische Wertpapieraufsichtsbehörde bekannt, dass Horizon Robotics im Ausland ausgegeben und notiert werden soll, was auch bedeutet, dass der Prozess des Börsengangs des intelligenten Antriebsanbieters Horizon in Hongkonger Aktien einen weiteren Schritt nach vorne gemacht hat.

Bereits am 26. März dieses Jahres reichte Horizon seinen Antrag auf einen Börsengang in Hongkong ein, wobei Goldman Sachs, Morgan Stanley und CITIC Construction International als gemeinsame Sponsoren fungierten.

Es ist erwähnenswert, dass die letzte Finanzierungsrunde von Horizon vor der Einreichung des Prospekts im September 2022 veröffentlicht wurde.Chery Automobilestrategische Investition mit einer Post-Investment-Bewertung von ca. 8,71 Milliarden US-Dollar (ca. 62,4 Milliarden RMB zum aktuellen Wechselkurs).

Zehn Jahre harter Arbeit, um die erste inländische Smart-Driving-Computing-Lösung zu entwickeln

Horizon wurde 2015 gegründet. Als marktführender Anbieter von Lösungen für fortschrittliches assistiertes Fahren (ADAS) und fortschrittliches autonomes Fahren (AD) für Personenkraftwagen, die mit proprietären Software- und Hardwaretechnologien ausgestattet sind, setzt Horizon auf den groß angelegten Einsatz vormontierter Massen Produktionslösungen entwickeln und zu einem wichtigen Förderer der Transformation und Kommerzialisierung intelligenter Fahrzeuge werden. Die Lösungen von Horizon integrieren führende Algorithmen, spezielle Software und fortschrittliche Verarbeitungshardware, um Kerntechnologien für fortschrittliche Assistenz und fortschrittliches autonomes Fahren bereitzustellen und so die Sicherheit und das Erlebnis von Fahrern und Passagieren zu verbessern.

Horizon kann ein umfassendes Portfolio an Lösungen für fortschrittliches assistiertes Fahren und autonomes High-End-Fahren anbieten, nämlich Horizon Matrix Mono, Horizon Matrix Pilot und Horizon Matrix SuperDrive, um den unterschiedlichen Bedürfnissen der Kunden gerecht zu werden, von Mainstream-Lösungen für fortschrittliches assistiertes Fahren bis hin zu autonomem High-End-Fahren.

Die Lösungen für fortschrittliches assistiertes Fahren und fortschrittliches autonomes Fahren von Horizon basieren auf einem umfassenden Technologie-Stack, einschließlich Algorithmen für Fahrfunktionen, zugrunde liegender Verarbeitungshardware und verschiedenen Tools zur Erleichterung der Softwareentwicklung und -anpassung. Die grundlegenden Kernschlüsseltechnologien von Horizon, nämlich Algorithmen, BPU, Horizon Tiangong Kaiwu, Horizon Tage und Horizon Eddie, haben auch das Potenzial für eine unabhängige Kommerzialisierung.

Dank der technischen Full-Stack-Kombination von Software und Hardware sowie einer umfassenden Anwendungsakkumulation hat die Journey®-Familie von Horizon für intelligentes Fahren Massenproduktionsanwendungen von drei Produktgenerationen erreicht und kann Hochleistungsrechnen für niedrige, mittlere und hohe Anforderungen bereitstellen. Dem Plan zufolge ist der Marktanteil von Smart Driving Computing seit dem Start der Massenproduktion im Jahr 2021 von Jahr zu Jahr gestiegen.

Auf dem Markt für All-in-One-Maschinen mit Frontansicht ist der Anteil von Horizon dieses Mal dank seiner starken Präsenz bei BYD, Chery,glückverheißend, Changan und andere führende Automobilhersteller unabhängiger Marken haben mit der Massenproduktion in großem Maßstab begonnen. Derzeit wird die auf Zhengcheng 2 und Zhengcheng 3 basierende Frontansicht-All-in-One-Lösung auf viele gängige Modelle der Branche angewendet, darunter Lynk & Co 07 EM-P, eine völlig neue GenerationJietu X70 PLUS,glückverheißendGalaxy E5、Nezha S、Star Era ES、Venucia VX6 usw., um die Leapfrog-unterstützte Fahrfunktion zu realisieren.

Auch im fortgeschritteneren NOA-Bereich nimmt Horizon mit der Massenproduktionsanwendung von Journey 3 und Journey 5 eine führende Marktposition ein. Unter ihnen ist Journey 5 das erste TOP 100-Modell in China.S-KlasseDie intelligente Computerlösung für Autos wurde auf den Modellen Lili L6 Pro, Lili L7 Pro,Ideales L8 Pro.Ideales L9 Es gibt viele heiß verkaufte Modelle wie Pro und BYD Han EV Honor Edition, die den mittleren bis oberen Modellmarkt mit Preisen zwischen 200.000 und 400.000 Yuan abdecken.

Im Jahr 2024 wird die Durchdringungsrate des intelligenten Fahrens weiter steigen, da die intelligente Fahrtechnologie weiter ausgereift und beliebter wird. Laut Gaogong Intelligent Vehicle Data wurden von Januar bis Juni 2024 im Jahresvergleich 6,1385 Millionen Personenkraftwagen mit serienmäßigem ADAS (einschließlich L0-Level-Warnung und aktiven Sicherheitsfunktionen) auf dem chinesischen Markt ausgeliefert (ohne Import und Export). Anstieg um 15,51 % Die Vorinstallationsrate stieg auf 63,42 %; die Auslieferungen auf dem L2/L2+- und L2++-Markt verzeichneten ein erhebliches Wachstum gegenüber dem Vorjahr und befinden sich in einem Upgrade-Zyklus.

Angesichts der kontinuierlich steigenden Marktnachfrage veröffentlichte Horizon im April dieses Jahres eine neue Generation der Journey 6-Serie, die auf Journey 2, Journey 3 und Journey 5 basiert. Von der All-in-One-Maschine bis zur Domänensteuerung, von der aktiven Sicherheit bis zum intelligenten Fahren in allen Szenarien bietet die Journey 6-Serie eine umfassende Abdeckung und umfassende Upgrades. Sechs Versionen von Journey 6B, Journey 6L, Journey 6E, Journey 6M, Journey 6H und Journey 6P wurden für verschiedene intelligente Fahrszenarien auf den Markt gebracht, die optimale Lösungen bieten können, die Leistung und Kosten berücksichtigen.

Zum Zeitpunkt der Einreichung des Prospekts wurden die integrierten Software- und Hardwarelösungen von Horizon von 24 OEMs (31 OEM-Marken) übernommen und in mehr als 230 Modellen eingebaut. Alle zehn führenden chinesischen OEMs haben unsere Lösungen für die Massenproduktion ihrer Passagiermodelle ausgewählt. Allein im Jahr 2023 hat Horizon mehr als 100 neue Modelltermine erhalten.

Die neuesten öffentlichen Daten zeigen, dass Horizon mit mehr als 30 Automobilherstellern zusammengearbeitet hat, um mehr als 110 Serienmodelle auf den Markt zu bringen, wobei die Familie Zhengcheng insgesamt mehr als 6 Millionen Einheiten ausgeliefert hat.

In Bezug auf die Marktposition ist Horizon laut Daten von Chishi Consulting das einzige chinesische Unternehmen unter den fünf führenden Anbietern von fortschrittlichen assistierten Fahrlösungen und High-End-Lösungen für autonomes Fahren in China. Nach Angaben von CIC Consulting ist Horizon der zweitgrößte Anbieter fortschrittlicher Fahrassistenzlösungen unter den lokalen OEMs in China, gemessen an der installierten Lösungskapazität im Jahr 2023, mit einem Marktanteil von 21,3 %. Basierend auf der gesamten installierten Lösungskapazität im Jahr 2023 ist Horizon mit einem Marktanteil von 9,3 % auch der viertgrößte Anbieter von fortschrittlichen assistierten Fahr- und High-End-Lösungen für autonomes Fahren in China.

Nach Angaben des Advanced Industrial Research Institute wird Horizon im Jahr 2023 mit einem Anteil von 21,3 % bzw. 35,5 % den zweiten Platz in Chinas Low-End- und High-End-Märkten für intelligente Fahrchips einnehmen. An erster Stelle stehen Mobileye und Nvidia mit Marktanteilen von 26,6 % bzw. 49,0 %.

In den neuesten Listen „Intelligent Driving Computing Solutions for Independent Brand Passenger Cars in the Chinese Market“ und „Front View All-in-One Computer Computing Solutions for Independent Brand Passenger Cars in the Chinese Market“, veröffentlicht von Gaogong Intelligent Automobile in Im ersten Halbjahr 2024 erreichte Horizon jeweils einen Marktanteil von 28,65 % und 33,73 %.

Die kumulierten Verluste in drei Jahren beliefen sich auf 17,523 Milliarden Yuan

Aus dem Prospekt geht hervor, dass der Umsatz von Horizon in den Jahren 2021, 2022 und 2023 467 Millionen Yuan, 906 Millionen Yuan bzw. 1,552 Milliarden Yuan betragen wird; die Nettoverluste werden 2,064 Milliarden Yuan, 8,72 Milliarden Yuan bzw. 6,739 Milliarden Yuan betragen ein kumulierter Nettoverlust von 17,523 Milliarden Yuan; die bereinigten Nettoverluste betrugen 1,103 Milliarden Yuan und 1,635 Milliarden Yuan, mit einem kumulierten bereinigten Nettoverlust von 4,629 Milliarden Yuan; %, bzw. 70,5 %. Zum 31. Dezember 2023 verfügte Horizon über Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente in Höhe von 11,36 Milliarden Yuan sowie ungenutzte Bankdarlehen in Höhe von 701 Millionen Yuan.

Der Hauptgrund für die anhaltende Ausweitung der Verluste liegt darin, dass Horizon viele Ressourcen in Forschung und Entwicklung investiert hat. Die Forschungs- und Entwicklungskosten von Horizon beliefen sich in den Jahren 2021, 2022 und 2023 auf 1.143,6 Mio. RMB, 1.879,9 Mio. RMB bzw. 2.366,3 Mio. RMB, was 245,0 %, 207,6 % bzw. 152,5 % des Jahresumsatzes in diesen Jahren entspricht.

Zum Vergleich: Die kürzlich gelistete Black Sesame Intelligent Technology erzielte von 2021 bis 2023 einen Umsatz von 60,504 Millionen Yuan, 165 Millionen Yuan bzw. 312 Millionen Yuan und einen bereinigten Nettoverlust von 614 Millionen Yuan, 700 Millionen Yuan bzw. 1,254 Milliarden Yuan brutto Die Gewinnmargen betrugen jeweils 36,1 %, 29,4 % und 24,7 %. Ende 2023 beliefen sich die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente auf 1,3 Milliarden Yuan.

Obwohl Horizon höhere Verluste aufweist, ist seine Leistung in Bezug auf Umsatzgröße, Bruttogewinnspanne, Cashflow usw. offensichtlich deutlich besser als die von Black Sesame Intelligence.

Aus Sicht der Umsatzstruktur stammen die Einnahmen von Horizon hauptsächlich aus Automobillösungen (die im Jahr 2023 einen Anteil von 94,8 % ausmachen), einschließlich Produktlösungen (Generierung von Einnahmen durch Verkauf und Lieferung von Produktlösungen an OEMs und Erstlieferanten), Lizenzierung und Dienstleistungen (Generierung). Umsatz durch Lizenzierung von Kunden zur Nutzung der Algorithmen, Software und Entwicklungstoolketten des Unternehmens), darüber hinaus stammt ein kleiner Teil des Umsatzes des Unternehmens aus nicht-automobilen Lösungen.

Der Umsatzanteil der fünf größten Kunden stieg auf 68,8 %

In den Jahren 2021, 2022 und 2023 betrug der Gesamtumsatz der fünf größten Kunden von Horizon 283,1 Millionen RMB, 482,1 Millionen RMB bzw. 1,067 Milliarden RMB, was 60,7 %, 53,2 % bzw. 68,8 % des Gesamtumsatzes von Horizon entspricht. Im gleichen Zeitraum betrug der Umsatz von Horizon mit seinen größten Kunden 115,2 Millionen RMB, 145,3 Millionen RMB bzw. 627,3 Millionen RMB, was 24,7 %, 16,0 % bzw. 40,4 % des Umsatzes von Horizon ausmachte.

Zu den fünf größten Kunden von Horizon zählen hauptsächlich OEM- und First-Tier-Zuliefererkunden. Unter ihnen sind die SAIC Group, der zweitgrößte Kunde im Jahr 2022, und Corecheng, der größte Kunde im Jahr 2023, beide Horizon-Aktionäre. Daher handelt es sich bei Transaktionen mit diesen Kunden um verwandte Transaktionen.

Darunter ist CoreCheng ein Joint Venture von Horizon und CARIAD, einem Softwareunternehmen im Besitz von Volkswagen Horizon, das 40 % der Anteile von CoreCheng hält. CoreCheng beschäftigt sich hauptsächlich mit der Forschung, Entwicklung und Herstellung von High-End-Anwendungssoftware für autonomes Fahren und High-End-Systemen für autonomes Fahren und bietet Produkt-Kundendienst, Schulung, Beratung, Tests und technische Dienstleistungen an. Kurzfristig wird der Hauptkunde von CoreCheng der Volkswagen-Konzern sein und seine Produkte werden in in China verkauften Volkswagen-Fahrzeugen zum Einsatz kommen.

Auf die fünf größten Lieferanten entfallen etwa 50 % der Gesamteinkäufe

In den Jahren 2021, 2022 und 2023 beliefen sich die Gesamteinkäufe von Horizon bei den fünf größten Lieferanten auf 251,6 Mio. RMB, 890,2 Mio. RMB bzw. 1,1779 Mrd. RMB, was 52,0 %, 61,8 % bzw. 50,2 % der Gesamteinkäufe entspricht. Im gleichen Zeitraum beliefen sich die Käufe bei den größten Lieferanten auf 100,7 Mio. RMB, 226,3 Mio. RMB bzw. 458,5 Mio. RMB, was 20,8 %, 15,7 % bzw. 19,5 % der Gesamteinkäufe von Horizon ausmachte.

Es ist ersichtlich, dass die Top-5-Lieferanten hauptsächlich Wafer-Gießereien, IP/EDA-Lieferanten, Hersteller von Halbleiterverpackungen und -tests, Materiallieferanten usw. sind.

Horizon sagte, dass zu unseren fünf größten Lieferanten während der Erfolgsbilanz Hersteller, Montage- und Testdienstleister sowie IP-Lieferanten und EDA-Lieferanten gehörten. Während des Track Record-Zeitraums haben wir keine nennenswerten Schwankungen der von unseren Lieferanten festgelegten Preise oder schwerwiegende Ausfälle unserer Lieferanten erlebt. Zum spätestmöglichen Zeitpunkt hat keiner unserer Direktoren, ihre Mitarbeiter oder einer unserer Aktionäre (der nach Kenntnis unserer Direktoren mehr als 5 % unseres ausgegebenen Aktienkapitals besitzt) irgendeine Beteiligung an einem unserer fünf größten Lieferanten .

Yu Kai ist der eigentliche Controller

Aus dem Prospekt geht hervor, dass Horizon eine andere Stimmrechtsstruktur anwendet, bei der jede Aktie der Klasse A 10 Stimmrechte ausüben kann. In der vorbörslichen Aktionärsstruktur von Horizon (Aktien der Mitarbeiterbeteiligungsplattform wurden noch nicht ausgegeben) gehören zu den Aktionären der Klasse A:

Dr. Yu Kai hält über Everest Robotics Limited 16,95 % der Anteile und verfügt über 55,95 % der Stimmrechte;

Dr. Huang Chang hält über String Theory Robotics Limited 3,82 % der Anteile und verfügt über 12,61 % der Stimmrechte.

Frau Tao Feiwen hält über HOPE Robotics Holdings Inc. 1,66 % der Aktien und verfügt über 5,47 % der Stimmrechte. Ihre Aktien der Klasse A werden nach der Notierung in Stammaktien der Klasse B umgewandelt.

Herr Yang Ming, der über Walnut Robotics, Inc. 0,12 % der Aktien hält, verfügt über 0,39 % der Stimmrechte, die Dr. Yu anvertraut wurden. Seine Aktien der Klasse A werden nach der Notierung und der Abstimmung in Stammaktien der Klasse B umgewandelt Auch die Rechteübertragung wird nach der Listung beendet.

Es sei darauf hingewiesen, dass Yu Kai, der Gründer und Vorsitzende von Horizon, von April 2012 bis Juni 2015 als Vizepräsident von Baidu Research fungierte. Im gleichen Zeitraum waren auch zwei weitere Führungskräfte von Horizon tätig, Huang Chang und Tao Feiwen Damals arbeitete er bei Baidu. Horizon wurde von ihnen gegründet, nachdem sie Baidu verlassen hatten.

Bemerkenswert ist, dass zu den Aktionären von Horizon auch eine Reihe von Autokonzernen und namhaften Chipherstellern gehören:

SAIC Motor hält 10,02 % der Anteile über SAIC QIJUN I Holdings Limited;

Der Volkswagen-Konzern hält über CARIAD Estland AS 2,64 % der Anteile (Wandelanleihen werden nach der Notierung in Stammaktien umgewandelt);

Intel Capital Corporation mit 2,13 %;

SK Hynix Ventures hält 1,94 %;

CATL hält 1,12 % der Anteile über Hong Kong Times New Energy Technology Co., Ltd.;

BYD hält über Golden Link Worldwide Limited 0,13 % der Anteile;

Dongfeng Asset Management Co., Ltd. hält 0,26 % der Anteile.

Die kumulierte Finanzierung übersteigt 3,4 Milliarden US-Dollar und die Bewertung übersteigt 8,71 Milliarden US-Dollar

Laut Prospekt hat Horizon seit seiner Gründung insgesamt 11 Finanzierungsrunden mit einem Gesamtfinanzierungsvolumen von rund 17 Milliarden Yuan durchgeführt. Das Aktionärsteam des Unternehmens ist sehr auffällig. Volkswagen, SAIC, BYD, CATL, Hynix, Yunfeng Fund, Hillhouse Capital, Sequoia Capital und Wuyuan Capital sind allesamt Aktionäre des Unternehmens. Nach Abschluss der D-Finanzierungsrunde hat Horizon einen Wert von 8,71 Milliarden US-Dollar erreicht, was etwa 62,4 Milliarden RMB entspricht.

Es ist unklar, wie hoch der Marktwert von Horizon nach der erfolgreichen Börsennotierung sein wird, aber als Referenz: Der Gesamtmarktwert von Mobileye (MBLY.US) an der US-Börse betrug am 14. August 11,29 Milliarden US-Dollar oder etwa 80,85 Milliarden Yuan.

Black Sesame Intelligence, das deutlich geringere Einnahmen erzielt, wurde an der Hongkonger Börse mit einem Ausgabepreis von 28 HK$ notiert, und der Eröffnungspreis lag bei 18,8 HK$, was einem Rückgang von 32,9 % gegenüber dem Ausgabepreis am Ende des ersten Börsengangs entspricht Am Tag der Notierung fiel der Aktienkurs dennoch um 32,51 % und schloss bei 20,45 Yuan, mit einem Marktwert von etwa 11,64 Milliarden HK$.

Herausgeber: Core Intelligence – Rurouni Sword