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最近、中国証券監督管理委員会はホライゾン・ロボティクスの海外発行および上場に関する届出通知を発表したが、これはまた、インテリジェント・ドライビング・サプライヤーであるホライズンの香港株でのIPOプロセスがまた一歩前進したことを意味する。

ホライズンは今年3月26日には、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、チャイナ・セキュリティーズ・インターナショナルが共同スポンサーとなり、香港でのIPO申請を提出した。

目論見書提出前のホライズンの最後の資金調達ラウンドが2022年9月に開示されたことは注目に値する。奇瑞汽車戦略的投資であり、投資後の評価額は約 87 億 1,000 万米ドル (現在の為替レートで約 624 億人民元) となります。

国内初のスマート ドライビング コンピューティング ソリューションを実現するための 10 年間の努力

Horizo​​n は 2015 年に設立されました。独自のソフトウェアおよびハードウェア技術を搭載した乗用車向けの先進運転支援 (ADAS) および先進自動運転 (AD) ソリューションの市場をリードするプロバイダーとして、Horizo​​n は事前に組み立てられた大量の車両の大規模展開に依存しています。生産ソリューションを提供し、スマート車両の変革と商品化の主要な推進者になります。 Horizo​​n のソリューションは、最先端のアルゴリズム、専用ソフトウェア、高度な処理ハードウェアを統合して、高度な支援と高度な自動運転のためのコアテクノロジーを提供し、ドライバーと乗客の安全性とエクスペリエンスを向上させます。

Horizo​​n は、主流の高度な運​​転支援からハイエンドの自動運転まで、顧客のさまざまなニーズを満たすために、高度な運転支援およびハイエンドの自動運転ソリューションの包括的なポートフォリオ、つまり Horizo​​n Matrix Mono、Horizo​​n Matrix Pilot、および Horizo​​n Matrix SuperDrive を提供できます。

Horizo​​n の高度な運​​転支援および高度な自動運転ソリューションは、運転機能のアルゴリズム、基盤となる処理ハードウェア、ソフトウェア開発とカスタマイズを容易にするさまざまなツールを含む、包括的なテクノロジー スタック上に構築されています。 Horizo​​n の基本的なコア主要テクノロジー、つまりアルゴリズム、BPU、Horizo​​n Tiangong Kaiwu、Horizo​​n Tage、Horizo​​n Eddie には、独立した商用化の可能性もあります。

ソフトウェアとハ​​ードウェアを組み合わせたフルスタックの技術力と深いアプリケーション蓄積により、インテリジェント運転向けの Horizo​​n Journey® ファミリは、3 世代の製品の量産アプリケーションを達成し、低、中、高のパフォーマンス コンピューティングを提供できます。この計画によると、スマート ドライビング コンピューティングの市場シェアは、2021 年の量産開始以来、年々増加しています。

フロントビューオールインワン機市場では、BYD、Chery、縁起の良い, 長安をはじめとする有力な独立ブランド自動車会社が大規模な量産を開始した。現在、Journey 2 および Journey 3 をベースにしたフロントビューのオールインワン ソリューションは、新世代の Lynk & Co 07 EM-P を含む、業界の多くの主流モデルに適用されています。ジエトゥ X70 PLUS、縁起の良いギャラクシーE5、ネザS、スター時代ES、ヴェヌーシア VX6 など、リープフロッグ運転支援機能を実現します。

より高度な NOA サーキットでは、Horizo​​n は Journey 3 および Journey 5 の量産アプリケーションでも市場をリードする地位を占めています。その中で、Journey 5は中国初のTOP100モデルとなった。Sクラス車載グレードのインテリジェント コンピューティング ソリューションは、Lili L6 Pro、Lili L7 Pro、理想的なL8 プロ、理想のL9 ProやBYD Han EV Honor Editionなどの売れ筋モデルが多数あり、20万元から40万元の中高級モデル市場をカバーしています。

2024 年には、インテリジェント運転技術が成熟し、普及が進むにつれて、インテリジェント運転の普及率は引き続き上昇すると予想されます。 Gaogong Intelligent Automobile Dataによると、2024年1月から6月までに、標準ADAS（L0レベル警告および予防安全機能を含む）を搭載した乗用車が中国市場で613万8500台納入され（輸出入を除く）、前年同期比で増加した。そのうち、導入前率は 63.42% に上昇し、L2/L2+ および L2++ 市場の納品は前年比で大幅な成長を達成し、アップグレードサイクルに入っています。

市場需要の継続的な高まりに直面して、Horizo​​n は今年 4 月に、Journey 2、Journey 3、Journey 5 をベースにした新世代の Journey 6 シリーズをリリースしました。オールインワン マシンからドメイン制御まで、アクティブ セーフティからあらゆるシナリオのスマート ドライビングまで、Journey 6 シリーズは、Journey 6B、Journey 6L、Journey 6E、Journey 6M の 6 つのバージョンでオールラウンドな対応と包括的なアップグレードを実現しました。 、Journey 6H および Journey 6P は、さまざまなインテリジェントな運転シナリオ向けに発売され、パフォーマンスとコストを考慮した最適なソリューションを提供します。

目論見書提出時点で、Horizo​​n の統合ソフトウェアおよびハードウェア ソリューションは 24 の OEM (31 OEM ブランド) に採用され、230 を超えるモデルに搭載されています。中国の上位 10 社のすべての OEM が、乗用車モデルの量産に当社のソリューションを選択しています。 2023 年だけでも、Horizo​​n は 100 件を超える新しいモデルの指名を受けています。

最新の公開データによると、ホライズンは30社以上の自動車会社と協力して110以上の量産モデルを発売し、鄭城家の累計出荷台数は600万台を超えた。

Chishi Consulting のデータによると、市場での地位の点では、Horizo​​n は中国の高度支援運転およびハイエンド自動運転ソリューション プロバイダーの上位 5 社に入る唯一の中国企業です。 CIC Consulting によると、Horizo​​n は、2023 年のソリューション導入容量に基づくと、中国の現地 OEM の中で先進運転支援ソリューションの第 2 位のプロバイダーであり、市場シェアは 21.3% です。 2023 年のソリューションの総設置容量に基づくと、Horizo​​n は中国で高度支援運転およびハイエンド自動運転ソリューションの 4 番目に大きなプロバイダーでもあり、市場シェアは 9.3% です。

Advanced Industrial Research Instituteのデータによると、Horizo​​nは2023年に中国のローエンドとハイエンドのスマート運転チップ市場でそれぞれ21.3％と35.5％を占め、第2位にランクされる見通しだ。 1 位はモービルアイとエヌビディアで、市場シェアはそれぞれ 26.6% と 49.0% です。

しかし、高公智能汽車が上半期に発表した「中国市場における独立ブランド乗用車向けインテリジェント・ドライビング・コンピューティング・ソリューション」と「中国市場における独立ブランド乗用車向けフロントビュー統合コンピュータ・コンピューティング・ソリューション」の最新リストには、 2024年には、Horizo​​nがそれぞれ28.65％、33.73％の市場シェアを獲得し、ともにトップに達した。

3年間の累積損失は175億2,300万元

目論見書によると、2021年、2022年、2023年のホライズンの収益はそれぞれ4億6,700万元、9億600万元、15億5,200万元となり、純損失はそれぞれ20億6,400万元、87億2,000万元、67億3,900万元となる。累積純損失は175億2300万元、調整純損失は11億3000万元、18億9100万元、累積粗利益率は46億2900万元となった。それぞれ %、70.5% でした。 2023年12月31日現在、ホライズンは113億6000万元の現金および現金同等物を保有し、未使用の銀行融資は7億100万元である。

損失が拡大し続ける主な理由は、ホライズンが研究開発に多大なリソースを投資してきたことだ。 2021年、2022年、2023年のHorizo​​nの研究開発費はそれぞれ11億4,360万人民元、18億7,990万人民元、23億6,630万人民元で、それぞれこれらの年の年間収益の245.0%、207.6%、152.5%を占めた。

比較のために、最近上場した黒胡麻智能科技は、2021年から2023年にそれぞれ6,050万4,000元、1億6,500万元、3億1,200万元の収益を達成し、調整後純損失は6億1,400万元、7億元、総損失12億5,400万元を達成した。利益率はそれぞれ36.1%、29.4%、24.7%でした。 2023年末時点での現金および現金同等物は13億元だった。

当然のことながら、ホライズンの方が損失は大きいものの、収益規模、売上総利益率、キャッシュフローなどのパフォーマンスは黒セサミインテリジェンスよりも大幅に優れています。

収益構造の観点から見ると、Horizo​​n の収益は主に自動車ソリューション (2023 年で 94.8% を占める) から来ており、これには製品ソリューション (OEM および一次サプライヤーへの製品ソリューションの販売と提供を通じて収益を生み出す)、ライセンスおよびサービス (収益を生み出す) が含まれます。同社のアルゴリズム、ソフトウェア、開発ツール チェーンを使用するためのライセンスを顧客に与えることによる収益）、さらに、同社の収益のごく一部は非自動車ソリューションからもたらされています。

売上高に占める上位 5 社の顧客の割合は 68.8% に上昇

2021年、2022年、2023年にHorizo​​nの5大顧客が生み出した総収益はそれぞれ2億8,310万人民元、4億8,210万人民元、10億6,700万人民元で、それぞれHorizo​​nの総収益の60.7%、53.2%、68.8%を占めました。同じ期間、Horizo​​n の最大顧客からの収益はそれぞれ 1 億 1,520 万人民元、1 億 4,530 万人民元、6 億 2,730 万人民元で、それぞれ Horizo​​n の収益の 24.7%、16.0%、40.4% を占めました。

Horizo​​n の 5 つの最大顧客には、主に OEM および一次サプライヤーの顧客が含まれます。その中で、2022年に2番目に大きな顧客であるSAIC Groupと2023年に最大の顧客であるCorechengは、どちらもHorizo​​nの株主である。したがって、これらの顧客との取引は関連取引となります。

このうちCoreChengは、ホライゾンとフォルクスワーゲン傘下のソフトウェア会社CARIADが設立した合弁会社で、ホライゾンがCoreChengの株式の40％を保有している。 CoreChengは主にハイエンドの自動運転アプリケーションソフトウェアとハ​​イエンドの自動運転システムの研究開発と製造に従事し、製品のアフターサービス、トレーニング、コンサルティング、テスト、技術サービスを提供しています。短期的には、CoreCheng の主な顧客はフォルクスワーゲン グループとなり、その製品は中国で販売されるフォルクスワーゲン車に使用されることになります。

上位 5 つのサプライヤーが総購入量の約 50% を占めます

2021年、2022年、2023年における、大手サプライヤー5社からのHorizo​​nの購入総額はそれぞれ2億5,160万人民元、8億9,020万人民元、11億7,900万人民元で、それぞれ購入総額の52.0%、61.8%、50.2%を占めた。同期間における最大のサプライヤーからの購入額はそれぞれ1億人民元、2億2,630万人民元、4億5,850万人民元で、それぞれHorizo​​nの購入総額の20.8%、15.7%、19.5%を占めました。

上位 5 つのサプライヤーは主にウェーハ ファウンドリ、IP/EDA サプライヤー、半導体パッケージングおよびテスト メーカー、材料サプライヤーなどであることがわかります。

Horizo​​n 社は、実績期間中、当社の 5 大サプライヤーには、製造業者、組立および試験サービスプロバイダー、さらに IP サプライヤーおよび EDA サプライヤーが含まれていたと述べました。実績期間中、当社はサプライヤーが設定した価格の大幅な変動やサプライヤーによる重大な不履行は経験していません。最新の実行可能日の時点で、当社の取締役、その関係者、または当社の株主（取締役の知る限り、当社の発行済み株式資本の5％を超える株主）はいずれも、当社の最大手サプライヤー5社のいずれにも利害関係を持っていません。 。

実際のコントローラーはYu Kaiです

目論見書によれば、ホライズンは異なる議決権構造を採用しており、各クラスA株は10個の議決権を行使できる。

Yu Kai 博士は、Everest Robotics Limited を通じて株式の 16.95% を保有し、議決権の 55.95% を保有しています。

Huang Chang 博士は String Theory Robotics Limited を通じて株式の 3.82% を保有し、議決権の 12.61% を保有しています。

タオ・フェイウェン氏はHOPE Robotics Holdings Incを通じて株式の1.66％を保有しており、議決権の5.47％は上場後にクラスB普通株に転換される。

Walnut Robotics, Inc.を通じて株式の0.12%を保有するYang Ming氏は、Yu博士に託された議決権の0.39%を保有しており、同氏のクラスA株は上場と投票後にクラスB普通株に転換される。上場後は権利委譲も終了となります。

Horizo​​n の創設者兼会長である Yu Kai 氏は、2012 年 4 月から 2015 年 6 月まで Baidu Research の副社長を務めており、同時期に Horizo​​n の他の 2 人の幹部、Huang Chang 氏と Tao Feiwen 氏もバイドゥリサーチの副社長を務めていたことを指摘しておく必要がある。当時は百度で働いていました。 Horizo​​n は、Baidu を退職した後に彼らによって設立されました。

Horizo​​n の株主には、多くの自動車会社や有名なチップ メーカーも含まれていることは注目に値します。

上汽汽車はSAIC QIJUN I Holdings Limitedを通じて株式の10.02%を保有している。

フォルクスワーゲン グループは CARIAD Estonia AS を通じて株式の 2.64% を保有しています (転換社債は上場後に普通株式に転換されます)。

インテル キャピタル コーポレーション、2.13% を保有。

SKハイニックスベンチャーズ、1.94%を保有。

CATL は香港タイムズ新能源科技有限公司を通じて株式 1.12% を保有。

BYD は Golden Link Worldwide Limited を通じて株式の 0.13% を保有しています。

東風資産管理有限公司が株式の0.26％を保有。

累計融資額は34億米ドルを超え、評価額は87億1,000万米ドルを超える

目論見書によると、Horizo​​n は設立以来合計 11 回の資金調達を実施しており、その総額は約 170 億元に上ります。同社の株主チームは非常に注目を集めています。 Volkswagen、SAIC、BYD、CATL、Hynix、Yunfeng Fund、Hillhouse Capital、Sequoia Capital、Wuyuan Capital がすべて株主です。 D ラウンドの資金調達完了後、Horizo​​n の評価額は 87 億 1,000 万米ドルに達し、これは約 624 億人民元に相当します。

ホライゾンの上場成功後の時価総額はまだ不明だが、参考として、モービルアイ(MBLY.US)の米国株式市場における時価総額は8月14日時点で112億9000万米ドル、つまり約112億9000万米ドルとなっている。 808.5億元。

収益がはるかに少ない黒セサミ・インテリジェンスは発行価格28香港ドルで香港証券取引所に上場され、初値は発行価格から32.9％下落する18.8香港ドルだった。上場当日でも株価は32.51％下落し、20.45元で取引を終え、時価総額は約116億4,000万香港ドルとなった。

編集者: Core Intelligence - るろうに剣