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Recientemente, la Comisión Reguladora de Valores de China anunció la presentación de un aviso para la emisión y cotización en el extranjero de Horizon Robotics, lo que también significa que el proceso de salida a bolsa del proveedor inteligente Horizon en las acciones de Hong Kong ha dado otro paso adelante.

El 26 de marzo de este año, Horizon presentó su solicitud de salida a bolsa en Hong Kong, con Goldman Sachs, Morgan Stanley y CITIC Construction International como patrocinadores conjuntos.

Cabe señalar que la última ronda de financiación de Horizon antes de presentar su prospecto se dio a conocer en septiembre de 2022.Chery Automóvilinversión estratégica, con una valoración posterior a la inversión de aproximadamente 8.710 millones de dólares estadounidenses (aproximadamente 62.400 millones de RMB al tipo de cambio actual).

Diez años de arduo trabajo para lograr la primera solución informática de conducción inteligente doméstica

Horizon se fundó en 2015. Como proveedor líder del mercado de soluciones avanzadas de conducción asistida (ADAS) y conducción autónoma avanzada (AD) para turismos equipados con tecnologías de software y hardware patentadas, Horizon se basa en la implementación a gran escala de sistemas masivos preensamblados. soluciones de producción y convertirse en un impulsor clave de la transformación y comercialización de vehículos inteligentes. Las soluciones de Horizon integran algoritmos líderes, software dedicado y hardware de procesamiento avanzado para proporcionar tecnologías centrales para asistencia avanzada y conducción autónoma avanzada, mejorando así la seguridad y la experiencia de conductores y pasajeros.

Horizon puede proporcionar una cartera completa de soluciones avanzadas de conducción asistida y conducción autónoma de alta gama, a saber, Horizon Matrix Mono, Horizon Matrix Pilot y Horizon Matrix SuperDrive, para satisfacer las diferentes necesidades de los clientes, desde la conducción asistida avanzada convencional hasta la conducción autónoma de alta gama.

Las soluciones avanzadas de conducción asistida y conducción autónoma avanzada de Horizon se basan en una pila tecnológica integral, que incluye algoritmos para funciones de conducción, hardware de procesamiento subyacente y varias herramientas para facilitar el desarrollo y la personalización del software. Las tecnologías clave básicas de Horizon, a saber, algoritmos, BPU, Horizon Tiangong Kaiwu, Horizon Tage y Horizon Eddie, también tienen potencial para una comercialización independiente.

Con una solidez técnica completa que combina software y hardware y una profunda acumulación de aplicaciones, la familia Journey® de Horizon para la conducción inteligente ha logrado aplicaciones de producción en masa de tres generaciones de productos y puede proporcionar computación de alto rendimiento para vehículos de baja, media y alta velocidad. poner fin a los segmentos del mercado de conducción inteligente Según el plan, la participación de mercado de la informática de conducción inteligente ha aumentado año tras año desde el lanzamiento de la producción en masa en 2021.

En el mercado de máquinas todo en uno de vista frontal, la participación de Horizon saltó al primer lugar esta vez, gracias a su fuerte presencia en BYD, Chery,propicio, Changan y otras importantes empresas de automóviles de marcas independientes han lanzado una producción en masa a gran escala. Actualmente, la solución todo en uno de vista frontal basada en Zhengcheng 2 y Zhengcheng 3 se ha aplicado a muchos modelos convencionales de la industria, incluido Lynk & Co 07 EM-P, de nueva generación.Jietu X70 PLUS,propicioGalaxia E5、Nezha S、Era estrella ES、Venucia VX6 etc., para realizar la función de conducción asistida.

En el circuito NOA más avanzado, Horizon también ocupa una posición líder en el mercado con la aplicación de producción en masa de Journey 3 y Journey 5. Entre ellos, Journey 5 es el primer modelo TOP 100 en China.clase SLa solución informática inteligente para automóviles se ha instalado en Lili L6 Pro, Lili L7 Pro,Ideal L8 Pro,Ideal L9 Hay muchos modelos muy vendidos, como Pro y BYD Han EV Honor Edition, que cubren el mercado de modelos de gama media a alta con precios de entre 200.000 y 400.000 yuanes.

En 2024, a medida que la tecnología de conducción inteligente siga madurando y volviéndose más popular, la tasa de penetración de la conducción inteligente seguirá aumentando. Según Gaogong Intelligent Vehicle Data, de enero a junio de 2024, se entregaron en el mercado chino 6,138,5 millones de turismos con ADAS estándar (incluidas funciones de advertencia de nivel L0 y seguridad activa) (excluidas importaciones y exportaciones), una cifra interanual aumento del 15,51% la tasa de preinstalación aumentó al 63,42%; entre ellos, las entregas del mercado L2/L2+ y L2++ lograron un crecimiento interanual sustancial y se encuentran en un ciclo de actualización.

Ante la continua escalada de la demanda del mercado, Horizon lanzó una nueva generación de la serie Journey 6 en abril de este año basada en Journey 2, Journey 3 y Journey 5. Desde la máquina todo en uno hasta el control de dominio, desde la seguridad activa hasta la conducción inteligente en todos los escenarios, la serie Journey 6 ha logrado una cobertura integral y actualizaciones integrales de Journey 6B, Journey 6L, Journey 6E, Journey 6M. Journey 6H y Journey 6P se lanzaron para diferentes escenarios de conducción inteligente que pueden proporcionar soluciones óptimas que tienen en cuenta el rendimiento y el costo.

Al momento de presentar el prospecto, las soluciones integradas de software y hardware de Horizon han sido adoptadas por 24 OEM (31 marcas OEM) y equipadas en más de 230 modelos. Los diez principales fabricantes de equipos originales chinos han seleccionado nuestras soluciones para la producción en masa de sus modelos de pasajeros. Sólo en 2023, Horizon ha recibido más de 100 nombramientos de nuevos modelos.

Los últimos datos públicos muestran que Horizon ha cooperado con más de 30 compañías automotrices para lanzar más de 110 modelos producidos en masa con envíos acumulados de la familia Zhengcheng de más de 6 millones de unidades.

En términos de posición en el mercado, según datos de Chishi Consulting, Horizon es la única empresa china entre los cinco principales proveedores de soluciones avanzadas de conducción asistida y conducción autónoma de alta gama en China. Según CIC Consulting, Horizon es el segundo mayor proveedor de soluciones avanzadas de conducción asistida entre los OEM locales en China según la capacidad instalada de soluciones en 2023, con una participación de mercado del 21,3%. Según la capacidad total instalada de soluciones en 2023, Horizon es también el cuarto mayor proveedor de soluciones avanzadas de conducción asistida y conducción autónoma de alta gama en China, con una cuota de mercado del 9,3%.

Según datos del Instituto de Investigación Industrial Avanzada, Horizon ocupará el segundo lugar en los mercados de chips de conducción inteligentes de gama baja y alta de China en 2023, representando el 21,3% y el 35,5% respectivamente. El primer lugar lo ocupan Mobileye y Nvidia, con cuotas de mercado del 26,6% y 49,0% respectivamente.

Sin embargo, en las últimas listas de "Soluciones informáticas de conducción inteligente para vehículos de pasajeros de marcas independientes en el mercado chino" y "Soluciones informáticas todo en uno de vista frontal para vehículos de pasajeros de marcas independientes en el mercado chino" publicadas por Gaogong Intelligent Automobile en En el primer semestre de 2024, Horizon tiene una participación de mercado del 28,65% respectivamente y del 33,73%, ambas alcanzaron la cima.

Las pérdidas acumuladas en tres años ascendieron a 17.523 millones de yuanes.

El folleto muestra que en 2021, 2022 y 2023, los ingresos de Horizon serán de 467 millones de yuanes, 906 millones de yuanes y 1.552 millones de yuanes respectivamente; una pérdida neta acumulada de 17.523 millones de yuanes; las pérdidas netas ajustadas fueron de 1.103 millones de yuanes, 1.891 millones de yuanes y 1.635 millones de yuanes, con una pérdida neta ajustada acumulada de 4.629 millones de yuanes, los márgenes de beneficio bruto alcanzaron el 70,9%, 69,3; %, y 70,5% respectivamente. Al 31 de diciembre de 2023, Horizon tenía efectivo y equivalentes de efectivo por 11.360 millones de yuanes y préstamos bancarios no utilizados por 701 millones de yuanes.

La razón principal de la continua expansión de las pérdidas es que Horizon ha estado invirtiendo muchos recursos en investigación y desarrollo. Los gastos de investigación y desarrollo de Horizon fueron de 1.143,6 millones de RMB, 1.879,9 millones de RMB y 2.366,3 millones de RMB respectivamente en 2021, 2022 y 2023, lo que representa el 245,0%, el 207,6% y el 152,5% de los ingresos anuales en estos años, respectivamente.

A modo de comparación, Black Sesame Intelligent Technology, recientemente cotizada, obtuvo ingresos de 60.504 millones de yuanes, 165 millones de yuanes y 312 millones de yuanes respectivamente de 2021 a 2023, y pérdidas netas ajustadas de 614 millones de yuanes, 700 millones de yuanes y 1.254 millones de yuanes brutos; Los márgenes de beneficio fueron respectivamente del 36,1%, 29,4% y 24,7%. A finales de 2023, el efectivo y equivalentes de efectivo ascendían a 1.300 millones de yuanes.

Obviamente, aunque Horizon tiene mayores pérdidas, su desempeño en términos de escala de ingresos, margen de beneficio bruto, flujo de caja, etc. es significativamente mejor que el de Black Sesame Intelligence.

Desde la perspectiva de la estructura de ingresos, los ingresos de Horizon provienen principalmente de soluciones automotrices (que representan el 94,8% en 2023), incluidas soluciones de productos (que generan ingresos a través de las ventas y entrega de soluciones de productos a OEM y proveedores de primer nivel), licencias y servicios (que generan ingresos mediante la concesión de licencias a los clientes para utilizar los algoritmos, el software y las cadenas de herramientas de desarrollo de la empresa), además, una pequeña parte de los ingresos de la empresa proviene de soluciones no automotrices.

La proporción de los ingresos aportados por los cinco mayores clientes aumentó hasta el 68,8%

En 2021, 2022 y 2023, los ingresos totales generados por los cinco clientes más importantes de Horizon fueron de 283,1 millones de RMB, 482,1 millones de RMB y 1.067 millones de RMB respectivamente, lo que representa el 60,7 %, el 53,2 % y el 68,8 % de los ingresos totales de Horizon, respectivamente. Durante el mismo período, los ingresos de Horizon de sus clientes más importantes fueron de 115,2 millones de RMB, 145,3 millones de RMB y 627,3 millones de RMB respectivamente, lo que representa el 24,7%, el 16,0% y el 40,4% de los ingresos de Horizon, respectivamente.

Los cinco clientes más importantes de Horizon incluyen principalmente clientes OEM y proveedores de primer nivel. Entre ellos, SAIC Group, el segundo mayor cliente en 2022, y Corecheng, el mayor cliente en 2023, son ambos accionistas de Horizon. Por lo tanto, las transacciones con estos clientes son transacciones relacionadas.

Entre ellas, CoreCheng es una empresa conjunta establecida por Horizon y CARIAD, una empresa de software propiedad de Volkswagen. Horizon posee el 40% de las acciones de CoreCheng. CoreCheng se dedica principalmente a la investigación, el desarrollo y la fabricación de software de aplicaciones de conducción autónoma de alta gama y sistemas de conducción autónoma de alta gama, y ​​proporciona servicio posventa de productos, capacitación, consultoría, pruebas y servicios técnicos. A corto plazo, el principal cliente de CoreCheng será el Grupo Volkswagen y sus productos se utilizarán en los vehículos Volkswagen vendidos en China.

Los cinco principales proveedores representan alrededor del 50% de las compras totales.

En 2021, 2022 y 2023, las compras totales de Horizon a los cinco proveedores más importantes fueron de 251,6 millones de RMB, 890,2 millones de RMB y 1.1779 millones de RMB respectivamente, lo que representa el 52,0%, el 61,8% y el 50,2% de las compras totales, respectivamente. Durante el mismo período, las compras a los proveedores más grandes fueron de 100,7 millones de RMB, 226,3 millones de RMB y 458,5 millones de RMB respectivamente, lo que representa el 20,8%, el 15,7% y el 19,5% de las compras totales de Horizon, respectivamente.

Se puede ver que los cinco principales proveedores son principalmente fundiciones de obleas, proveedores de IP/EDA, fabricantes de pruebas y embalajes de semiconductores, proveedores de materiales, etc.

Horizon dijo que durante el período de trayectoria, nuestros cinco proveedores más importantes incluyeron fabricantes, proveedores de servicios de ensamblaje y pruebas, así como proveedores de IP y proveedores de EDA. Durante el Período de Historial, no hemos experimentado fluctuaciones significativas en los precios fijados por nuestros proveedores ni incumplimientos graves por parte de nuestros proveedores. A partir de la última fecha practicable, ninguno de nuestros Directores, sus asociados o cualquiera de nuestros accionistas (que, hasta donde saben nuestros Directores, posee más del 5% de nuestro capital social emitido) tiene interés alguno en ninguno de nuestros cinco proveedores más importantes. .

Yu Kai es el controlador real

El prospecto muestra que Horizon adopta una estructura de derechos de voto diferente, en la que cada acción Clase A puede emitir 10 derechos de voto. En la estructura de accionistas de pre-cotización de Horizon (las acciones de la plataforma de propiedad de acciones de los empleados aún no se han emitido), los accionistas de Clase A incluyen:

Dr. Yu Kai posee el 16,95% de las acciones a través de Everest Robotics Limited y tiene el 55,95% de los derechos de voto;

El Dr. Huang Chang posee el 3,82% de las acciones a través de String Theory Robotics Limited y tiene el 12,61% de los derechos de voto.

La Sra. Tao Feiwen posee el 1,66% de las acciones a través de HOPE Robotics Holdings Inc y tiene el 5,47% de los derechos de voto. Sus acciones Clase A se convertirán en acciones ordinarias Clase B después de cotizar en bolsa;

El Sr. Yang Ming, que posee el 0,12% de las acciones a través de Walnut Robotics, Inc, tiene el 0,39% de los derechos de voto confiados al Dr. Yu. Sus acciones Clase A se convertirán en acciones ordinarias Clase B después de la cotización y la votación. La delegación de derechos también finalizará después de la inclusión en la lista.

Cabe señalar que Yu Kai, fundador y presidente de Horizon, se desempeñó como vicepresidente de Baidu Research desde abril de 2012 hasta junio de 2015; durante el mismo período, otros dos ejecutivos de Horizon, Huang Chang y Tao Feiwen, también se desempeñaron en; Esa vez trabajó en Baidu. Horizon fue fundado por ellos después de dejar Baidu.

Vale la pena señalar que entre los accionistas de Horizon también se encuentran varias empresas de automóviles y conocidos fabricantes de chips:

SAIC Motor posee el 10,02% de las acciones a través de SAIC QIJUN I Holdings Limited;

El Grupo Volkswagen posee el 2,64% de las acciones a través de CARIAD Estonia AS (los préstamos convertibles se convertirán en acciones ordinarias después de cotizar en bolsa);

Intel Capital Corporation, con un 2,13%;

SK hynix Ventures, con un 1,94%;

CATL posee el 1,12% de las acciones a través de Hong Kong Times New Energy Technology Co., Ltd.;

BYD posee el 0,13% de las acciones a través de Golden Link Worldwide Limited;

Dongfeng Asset Management Co., Ltd. posee el 0,26% de las acciones.

El financiamiento acumulado supera los 3.400 millones de dólares y la valoración supera los 8.710 millones de dólares

Según el folleto, Horizon ha realizado un total de 11 rondas de financiación desde su creación, con una financiación total de aproximadamente 17.000 millones de yuanes. El equipo de accionistas de la empresa es muy llamativo. Volkswagen, SAIC, BYD, CATL, Hynix, Yunfeng Fund, Hillhouse Capital, Sequoia Capital y Wuyuan Capital son todos sus accionistas. Después de completar la ronda D de financiación, la valoración de Horizon alcanzó los 8.710 millones de dólares, equivalentes a aproximadamente 62.400 millones de RMB.

No está claro cuál será el valor de mercado de Horizon después de que cotice con éxito, pero como referencia, el valor de mercado total de Mobileye (MBLY.US) en el mercado de valores de EE. UU. al 14 de agosto era de 11.290 millones de dólares, o aproximadamente 80,85 mil millones de yuanes.

Black Sesame Intelligence, que tiene ingresos mucho menores, cotizó en la Bolsa de Valores de Hong Kong con un precio de emisión de 28 dólares de Hong Kong, y el precio de apertura fue de 18,8 dólares de Hong Kong, una caída del 32,9% con respecto al precio de emisión al cierre de la primera. El día de la cotización, el precio de las acciones aún cayó un 32,51%, cerrando en 20,45 yuanes, con un valor de mercado de aproximadamente 11,64 mil millones de dólares de Hong Kong.

Editor: Inteligencia central - Espada Rurouni