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Recentemente, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China anunciou o aviso de apresentação para emissão e listagem no exterior da Horizon Robotics, o que também significa que o processo de IPO do fornecedor de condução inteligente Horizon em ações de Hong Kong deu mais um passo em frente.

Já em 26 de março deste ano, a Horizon apresentou o seu pedido de IPO em Hong Kong, com Goldman Sachs, Morgan Stanley e China Securities International servindo como patrocinadores conjuntos.

Vale ressaltar que a última rodada de financiamento da Horizon antes da apresentação do prospecto foi divulgada em setembro de 2022.Chery Automóvelinvestimento estratégico, com uma avaliação pós-investimento de aproximadamente 8,71 mil milhões de dólares (aproximadamente 62,4 mil milhões de RMB à taxa de câmbio atual).

Dez anos de trabalho árduo para alcançar a primeira solução doméstica de computação para direção inteligente

A Horizon foi fundada em 2015. Como fornecedora líder de mercado de soluções de direção assistida avançada (ADAS) e direção autônoma avançada (AD) para automóveis de passageiros equipados com tecnologias proprietárias de software e hardware, a Horizon depende da implantação em larga escala de sistemas de massa pré-montados. soluções de produção e tornar-se um importante promotor da transformação e comercialização de veículos inteligentes. As soluções da Horizon integram algoritmos líderes, software dedicado e hardware de processamento avançado para fornecer tecnologias essenciais para assistência avançada e condução autônoma avançada, melhorando assim a segurança e a experiência de motoristas e passageiros.

A Horizon pode fornecer um portfólio abrangente de soluções avançadas de condução assistida e condução autônoma de ponta, nomeadamente Horizon Matrix Mono, Horizon Matrix Pilot e Horizon Matrix SuperDrive, para atender às diferentes necessidades dos clientes, desde a condução assistida avançada convencional até a condução autônoma de ponta.

As soluções avançadas de direção assistida e direção autônoma avançada da Horizon são construídas em uma pilha de tecnologia abrangente, incluindo algoritmos para funções de direção, hardware de processamento subjacente e diversas ferramentas para facilitar o desenvolvimento e a personalização de software. As principais tecnologias básicas da Horizon, nomeadamente algoritmos, BPU, Horizon Tiangong Kaiwu, Horizon Tage e Horizon Eddie, também têm potencial para comercialização independente.

Com força técnica completa combinando software e hardware e acúmulo profundo de aplicativos, a família Horizon's Journey® para direção inteligente alcançou aplicações de produção em massa de três gerações de produtos e pode fornecer computação de alto desempenho para baixa, média e alta acabar com os segmentos de mercado de direção inteligente De acordo com o plano, a participação no mercado de computação de direção inteligente tem aumentado ano a ano desde o lançamento da produção em massa em 2021.

No mercado de máquinas multifuncionais de visão frontal a participação da Horizon saltou para o primeiro lugar desta vez graças à sua forte presença na BYD Cheryauspicioso, Changan e outras empresas líderes de automóveis de marcas independentes lançaram a produção em massa em grande escala. Atualmente, a solução multifuncional de visão frontal baseada no Journey 2 e Journey 3 foi aplicada a vários modelos convencionais da indústria, incluindo o Lynk & Co 07 EM-P, a nova geraçãoJietu X70 MAIS,auspiciosoGaláxia E5、Nezha S.、Era Estelar ES、Venucia VX6 etc., para realizar a função de condução assistida.

No circuito NOA mais avançado, a Horizon também detém uma posição de liderança no mercado com a aplicação de produção em massa do Journey 3 e Journey 5. Entre eles, o Journey 5 é o primeiro modelo TOP 100 da China.Classe SA solução de computação inteligente para automóveis foi instalada no Lili L6 Pro, Lili L7 Pro,Ideal L8 Pró,Ideal L9 Existem muitos modelos mais vendidos, como Pro e BYD Han EV Honor Edition, cobrindo o mercado de modelos de médio a alto padrão com preços entre 200.000 e 400.000 yuans.

Em 2024, à medida que a tecnologia de condução inteligente continua a amadurecer e a tornar-se mais popular, a taxa de penetração da condução inteligente continuará a aumentar. De acordo com Gaogong Intelligent Automobile Data, de janeiro a junho de 2024, 6,1385 milhões de carros de passageiros com ADAS padrão (incluindo alerta de nível L0 e funções de segurança ativa) foram entregues no mercado chinês (excluindo importação e exportação), um ano a ano aumento de 15,51% A taxa de pré-instalação subiu para 63,42% entre eles, as entregas do mercado L2/L2+ e L2++ alcançaram um crescimento anual substancial e estão em ciclo de atualização.

Diante da contínua escalada da demanda do mercado, a Horizon lançou uma nova geração da série Journey 6 em abril deste ano, baseada na Journey 2, Journey 3 e Journey 5. Da máquina multifuncional ao controle de domínio, da segurança ativa à direção inteligente em todos os cenários, a série Journey 6 alcançou cobertura completa e atualizações abrangentes do Journey 6B, Journey 6L, Journey 6E, Journey 6M. , Journey 6H e Journey 6P foram lançados para Diferentes cenários de direção inteligente podem fornecer soluções ideais que levam em consideração desempenho e custo.

No momento do preenchimento do prospecto, as soluções integradas de software e hardware da Horizon foram adotadas por 24 OEMs (31 marcas OEM) e equipadas em mais de 230 modelos. Todos os dez principais OEMs chineses selecionaram nossas soluções para a produção em massa de seus modelos de passageiros. Só em 2023, a Horizon recebeu mais de 100 novas nomeações de modelos.

Os dados públicos mais recentes mostram que a Horizon cooperou com mais de 30 empresas automobilísticas para lançar mais de 110 modelos produzidos em massa com as remessas acumuladas da família Zhengcheng de mais de 6 milhões de unidades.

Em termos de posição de mercado, de acordo com dados da Chishi Consulting, a Horizon é a única empresa chinesa entre os cinco principais fornecedores de soluções avançadas de condução assistida e de condução autónoma de alta qualidade na China. De acordo com a CIC Consulting, a Horizon é o segundo maior fornecedor de soluções avançadas de condução assistida entre OEMs locais na China com base na capacidade instalada de soluções em 2023, com uma quota de mercado de 21,3%. Com base na capacidade total instalada de soluções em 2023, a Horizon é também o quarto maior fornecedor de soluções avançadas de condução assistida e de condução autónoma topo de gama na China, com uma quota de mercado de 9,3%.

De acordo com dados do Advanced Industrial Research Institute, a Horizon ocupará o segundo lugar nos mercados de chips de condução inteligentes de gama baixa e alta da China em 2023, representando 21,3% e 35,5%, respectivamente. Em primeiro lugar ficam a Mobileye e a Nvidia, com quotas de mercado de 26,6% e 49,0% respetivamente.

No entanto, nas últimas listas de "Soluções de computação de direção inteligente para carros de passageiros de marcas independentes no mercado chinês" e "Soluções de computação integrada de visão frontal para carros de passageiros de marcas independentes no mercado chinês", divulgadas pela Gaogong Intelligent Automobile no primeiro semestre de Em 2024, a Horizon tinha 28,65%, respectivamente, e 33,73% de participação de mercado, ambas alcançando o topo.

As perdas acumuladas em três anos foram de 17,523 bilhões de yuans

O prospecto mostra que em 2021, 2022 e 2023, a receita da Horizon será de 467 milhões de yuans, 906 milhões de yuans e 1,552 bilhão de yuans, respectivamente; uma perda líquida acumulada de 17,523 bilhões de yuans; as perdas líquidas ajustadas foram de 1,103 bilhão de yuans, 1,891 bilhão de yuans e 1,635 bilhões de yuans, com uma perda líquida acumulada ajustada de 4,629 bilhões de yuans; % e 70,5%, respectivamente. Em 31 de dezembro de 2023, a Horizon detinha caixa e equivalentes de caixa no valor de 11,36 bilhões de yuans e empréstimos bancários não utilizados no valor de 701 milhões de yuans.

A principal razão para a contínua expansão das perdas é que a Horizon tem investido muitos recursos em pesquisa e desenvolvimento. Em 2021, 2022 e 2023, as despesas de pesquisa e desenvolvimento da Horizon foram de 1.143,6 milhões de RMB, 1.879,9 milhões de RMB e 2.366,3 milhões de RMB, respectivamente, representando 245,0%, 207,6% e 152,5% da receita anual nestes anos, respectivamente.

Para efeito de comparação, a tecnologia inteligente Black Sesame recentemente listada obteve receitas de 60,504 milhões de yuans, 165 milhões de yuans e 312 milhões de yuans, respectivamente, de 2021 a 2023, e perdas líquidas ajustadas de 614 milhões de yuans, 700 milhões de yuans e 1,254 bilhão de yuans brutos; as margens de lucro foram respectivamente de 36,1%, 29,4% e 24,7%. No final de 2023, o caixa e equivalentes de caixa eram de 1,3 bilhão de yuans.

Obviamente, embora a Horizon tenha perdas maiores, o seu desempenho em termos de escala de receitas, margem de lucro bruto, fluxo de caixa, etc. é significativamente melhor do que o da Black Sesame Intelligence.

Do ponto de vista da estrutura de receitas, as receitas da Horizon provêm principalmente de soluções automotivas (representando 94,8% em 2023), incluindo soluções de produtos (gerando receitas através de vendas e entrega de soluções de produtos para OEMs e fornecedores de primeiro nível), licenciamento e serviços (gerando receita por licenciar clientes para usar algoritmos, software e cadeias de ferramentas de desenvolvimento da empresa), além disso, uma pequena parte da receita da empresa vem de soluções não automotivas.

A proporção da receita contribuída pelos cinco maiores clientes aumentou para 68,8%

Em 2021, 2022 e 2023, a receita total gerada pelos cinco maiores clientes da Horizon foi de 283,1 milhões de RMB, 482,1 milhões de RMB e 1,067 bilhão de RMB, respectivamente, representando 60,7%, 53,2% e 68,8% da receita total da Horizon, respectivamente. Durante o mesmo período, a receita da Horizon proveniente dos seus maiores clientes foi de 115,2 milhões de RMB, 145,3 milhões de RMB e 627,3 milhões de RMB, respetivamente, representando 24,7%, 16,0% e 40,4% da receita da Horizon, respetivamente.

Os cinco maiores clientes da Horizon incluem principalmente clientes OEM e fornecedores de primeiro nível. Entre eles, o Grupo SAIC, o segundo maior cliente em 2022, e Corecheng, o maior cliente em 2023, são ambos acionistas da Horizon. Portanto, as transações com esses clientes são transações relacionadas.

Entre eles, CoreCheng é uma joint venture estabelecida pela Horizon e CARIAD, empresa de software de propriedade da Volkswagen Horizon que detém 40% das ações da CoreCheng. CoreCheng está envolvida principalmente na pesquisa, desenvolvimento e fabricação de software de aplicação de direção autônoma de ponta e sistemas de direção autônoma de ponta, e fornece serviço pós-venda de produtos, treinamento, consultoria, testes e serviços técnicos. No curto prazo, o principal cliente da CoreCheng será o Grupo Volkswagen, e seus produtos serão utilizados em veículos Volkswagen vendidos na China.

Os cinco principais fornecedores respondem por cerca de 50% do total de compras

Em 2021, 2022 e 2023, as compras totais da Horizon aos cinco maiores fornecedores foram de 251,6 milhões de RMB, 890,2 milhões de RMB e 1,1779 mil milhões de RMB, respetivamente, representando 52,0%, 61,8% e 50,2% do total de compras, respetivamente. Durante o mesmo período, as compras aos maiores fornecedores foram de 100,7 milhões de RMB, 226,3 milhões de RMB e 458,5 milhões de RMB, respetivamente, representando 20,8%, 15,7% e 19,5% do total de compras da Horizon, respetivamente.

Pode-se observar que os cinco principais fornecedores são principalmente fundições de wafer, fornecedores de IP/EDA, fabricantes de embalagens e testes de semicondutores, fornecedores de materiais, etc.

A Horizon disse que durante o período histórico, nossos cinco maiores fornecedores incluíam fabricantes, prestadores de serviços de montagem e teste, bem como fornecedores de IP e fornecedores de EDA. Durante o Período de Track Record, não tivemos flutuações significativas nos preços definidos pelos nossos fornecedores ou inadimplências graves por parte dos nossos fornecedores. Na Última Data Praticável, nenhum dos nossos Conselheiros, seus associados ou qualquer um dos nossos acionistas (que, no conhecimento dos nossos Conselheiros, detém mais de 5% do nosso capital social emitido) tem qualquer interesse em qualquer um dos nossos cinco maiores fornecedores .

Yu Kai é o verdadeiro controlador

O prospecto mostra que a Horizon adota uma estrutura de direitos de voto diferente, em que cada ação Classe A pode conceder 10 direitos de voto. Na estrutura acionista pré-listada da Horizon (as ações da plataforma de propriedade de ações dos funcionários ainda não foram emitidas), os acionistas Classe A incluem:

Yu Kai detém 16,95% das ações da Everest Robotics Limited e 55,95% dos direitos de voto;

Huang Chang detém 3,82% das ações da String Theory Robotics Limited e 12,61% dos direitos de voto.

A Sra. Tao Feiwen detém 1,66% das ações através da HOPE Robotics Holdings Inc e tem 5,47% dos direitos de voto. Suas ações Classe A serão convertidas em ações ordinárias Classe B após a listagem;

Yang Ming, que detém 0,12% das ações através da Walnut Robotics, Inc, tem 0,39% dos direitos de voto confiados ao Dr. a delegação de direitos também será encerrada após a listagem.

Deve-se ressaltar que Yu Kai, o fundador e presidente da Horizon, atuou como vice-presidente da Baidu Research de abril de 2012 a junho de 2015, durante o mesmo período, dois outros executivos da Horizon, Huang Chang e Tao Feiwen, também atuaram na; naquela época. Trabalhou no Baidu. A Horizon foi fundada por eles depois de deixar o Baidu.

É importante notar que os acionistas da Horizon também incluem várias empresas automobilísticas e fabricantes de chips conhecidos:

A SAIC Motor detém 10,02% das ações por meio da SAIC QIJUN I Holdings Limited;

O Grupo Volkswagen detém 2,64% das ações através da CARIAD Estonia AS (os empréstimos conversíveis serão convertidos em ações ordinárias após a listagem);

Intel Capital Corporation, com 2,13%;

SK hynix Ventures, com 1,94%;

CATL detém 1,12% das ações através do Hong Kong Times New Energy Technology Co., Ltd.;

A BYD detém 0,13% das ações através da Golden Link Worldwide Limited;

detém 0,26% das ações.

Financiamento acumulado ultrapassa US$ 3,4 bilhões e avaliação ultrapassa US$ 8,71 bilhões

De acordo com o prospecto, a Horizon conduziu um total de 11 rodadas de financiamento desde a sua criação, com um financiamento total de aproximadamente 17 bilhões de yuans. Volkswagen, SAIC, BYD, CATL, Hynix, Yunfeng Fund, Hillhouse Capital, Sequoia Capital e Wuyuan Capital são todos seus acionistas. Depois de completar a ronda D de financiamento, a avaliação da Horizon atingiu 8,71 mil milhões de dólares, equivalente a aproximadamente 62,4 mil milhões de RMB.

Ainda não está claro qual será o valor de mercado da Horizon depois de ser listada com sucesso, mas como referência, Mobileye (MBLY.US) tinha um valor de mercado total de US$ 11,29 bilhões no mercado de ações dos EUA em 14 de agosto, ou aproximadamente 80,85 bilhões de yuans.

A Black Sesame Intelligence, que tem receitas muito menores, foi listada na Bolsa de Valores de Hong Kong com um preço de emissão de HK$ 28, e o preço de abertura foi de HK$ 18,8, uma queda de 32,9% em relação ao preço de emissão no fechamento do primeiro. No dia da listagem, o preço das ações ainda caiu 32,51%, fechando em 20,45 yuans, com um valor de mercado de aproximadamente HK$ 11,64 bilhões.

Editor: Inteligência Central - Espada Rurouni