uutiset

lähde: liuli investment news

iltapäivällä 21. syyskuutazhongtai arvopaperitpääekonomisti li xunlei jakoi viimeisimmät näkemyksensä ja ehdotuksensa kiinan taloudesta kanavasijoitusstrategiakokouksessa "kuinka selviytyä nykyisen talouden rakenteellisista ja suhdannevaikeuksista".

li xunlei sanoi, että hän on tehnyt makrotutkimusta yli 30 vuotta, mutta nykyinen tilanne on sellainen, jota hän ei ole koskaan törmännyt makrotutkijan urallaan.

aiemmin oli taloussyklejä, ja ne olivat lyhytaikaisia ​​​​syklejä, jotka menivät ohi pienellä kärsivällisyydellä.

mutta asiat ovat nyt toisin vuodesta 2021 lähtien kiinteistömarkkinat ja osakemarkkinat ovat olleet laskussa.

lisäksi markkinoiden niin sanottu sanonta, että uusien asuntojen myyntipinta-ala laskee jossain määrin ennen kuin kiinteistö saavuttaa pohjan, ei pidä paikkaansa.

kiinan nykyinen vuokra-myyntisuhde on edelleen suhteellisen korkea, millä on pitkällä aikavälillä asuntojen hintoja estävä vaikutus.

li xunlei ehdotti, että vastauksena nykyiseen ahdinkoon hallituksen tulisi lisätä vipuvaikutusta.

lisäksi keskushallinto lisäsi vipuvaikutusta ja laski liikkeeseen 5 biljoonaa yuania superpitkän aikavälin valtion erityislainoja joka vuosi ja 50 biljoonaa juania 10 vuodessa;

valtionvelan lisäämisellä ei ole seurauksia, vain etuja;

on tarpeen lisätä hallituksen näkyvää kättä ja lisätä sen ponnisteluja.

vastauksena vallitsevaan markkinaympäristöön li xunlei ehdotti kahdentyyppisten omaisuuserien uudelleenallokointia tämän vuoden alussa, joista toinen on kulta ja toinen valtion joukkovelkakirjat toistaiseksi hän ei usko, että kulta on saavuttanut huippunsa.

a-osakemarkkinoiden mahdollisuuksista li xunlei uskoo, että fuusio- ja yritysostomahdollisuudet ovat lisääntyneet merkittävästi.

li xunlein vaihdon kohokohdat:

tämä rmb:n vahvistumiskierros suhteessa yhdysvaltain dollariin ylittää 7 ja voi olla 6,9 tai 6,8

nykyiset vaikeudet ja paineet ovat ilmeisiä kaikille.

ennen kuin keskustelemme siitä, kuinka käsitellä sitä, meidän on ensin analysoitava, miten kohtaamamme nykyiset vaikeudet muodostuvat.

olen tehnyt makrotutkimusta yli 30 vuotta, mutta tähän tilanteeseen en ole koskaan törmännyt makrotutkijan urallani.

aiemmin oli taloussyklejä, ja ne olivat lyhytaikaisia ​​​​syklejä, jotka menivät ohi pienellä kärsivällisyydellä.

mutta asiat ovat nyt toisin vuodesta 2021 lähtien kiinteistömarkkinat ja osakemarkkinat ovat olleet laskussa.

joten mikä on syy tämän vaikeuden takana?

mielestäni on kaksi tärkeintä syytä:

yksi syy on rakenteellinen syy,

yksi syy on syklinen.

tämä vastaa ylikapasiteetin ja riittämättömän tehokkaan kysynnän ongelmia.

maailmantalous on kasvanut ja hiipunut, ja kiina on saavuttanut valtavia saavutuksia viimeisten 30 vuoden aikana.

mutta jos katsomme tarkemmin yksityiskohtia,

huomaat, että eu on taantumassa, yhdysvallat on vakiintunut vuoden 2011 jälkeen ja sen maailmanlaajuinen osuus on alkanut nousta, kun taas kiinan kasvu on alkanut hidastua.

varsinkin vuonna 2021 on käännekohta.

vuonna 2021 kiinan osuus maailmantaloudesta nousi 18,3 prosenttiin, kun taas väestömme osuus maailmasta oli 17,6 prosenttia, mikä on ylittänyt maailmanlaajuisen keskiarvon.

mutta kahtena peräkkäisenä vuotena, eli vuosina 2022 ja 2023, yhdysvaltojen osuus on kasvanut, kiinan osuus on laskenut ja kiinan ja yhdysvaltojen välinen kuilu on kasvanut.

tänä vuonna asiat voivat tietysti olla toisin.

edellinen kasvanut ero johtui pääasiassa rmb:n heikkenemisestä.

rmb on kuitenkin alkanut arvostaa jälleen viime aikoina.

rmb:n alin kurssi suhteessa yhdysvaltain dollariin oli 1:7,3, ja nyt se on noussut 7,05:een.

arvioin, että tämä rmb:n vahvistumiskierros suhteessa yhdysvaltain dollariin ylittää 7 ja saavuttaa mahdollisesti 6,9 tai 6,8.

tämä johtuu siitä, että federal reserve on laskenut korkoja neljän vuoden jälkeen, ja tämän federal reserven koronleikkausten odotetaan kestävän vuoteen 2026 asti.

tässä prosessissa yhdysvaltain dollariindeksi on tällä hetkellä noin 100, ja sen pitäisi ylittää 100.

rmb käy läpi toisen arvostusprosessin.

siksi, kun tarkastelemme ongelmia, emme voi aina käyttää inertiaajattelua ja uskoa, että rmb varmasti heikkenee ja yhdysvaltain dollari varmasti vahvistuu.

mikään maailmassa ei ole absoluuttista, kaikki muuttuu vaiheittain.

vuokra-myyntisuhde on edelleen korkea

vaikuttaa pitkällä aikavälillä asuntojen hintoihin

mitä tulee kiinteistökysymykseen, tämä on suhteellisen herkkä aihe.

mutta haluan sanoa, että ns. uusien talojen myyntipinta-ala nykyisillä markkinoilla laskee alas, kun se putoaa. tämä väite ei pidä paikkaansa.

tämä on aivan kuten osakemarkkinoilla, jos osakemarkkinoilla on paljon maata, nouseeko osakekurssi?

viime kädessä osakkeen hinnan nousu tai lasku määräytyy sen arvostustason mukaan.

tällä hetkellä kiinan kiinteistötvuokra-myyntisuhde, ydinkaupungeissa se on noin 1,5–2 prosenttia, pohjimmiltaan alle 2 prosenttia ja paljon pienempi kuin ydinkaupungeissa maailmanlaajuisesti keskimäärin 4,2 prosenttia.

teoriassa, jos haluamme saavuttaa 4,2 %:n tason, kuinka paljon asuntojen hintojen pitää vielä laskea? jokainen osaa tehdä yksinkertaisia ​​laskelmia.

emme voi olettaa, että asuntojen hinnat putoavat pohjaan vain siksi, että myyntimäärät saavuttavat tietyn tason.

kuten a-osakemarkkinat, indeksi nousi yli 6 000 pisteeseen vuonna 2007. miksi se on nyt vain 2 700 pistettä?

sen määrää edelleen arvostustaso ja odotukset yritysten tulevasta kasvusta.

uskon, että nykyinen vuokra-myyntisuhde on edelleen korkealla puolella, millä on pitkällä aikavälillä estävä vaikutus asuntojen hintoihin.

jos asuntojen hinnat eivät voi nousta ja osakemarkkinat pärjäävät huonosti, asukkaiden omaisuustulot pienenevät.

jos omaisuustulo pienenee, se ei vaikuta vain asukkaiden ostohalukkuuteen, vaan myös asukkaiden kulutushalukkuuteen.

kirjoitin viime vuoden marraskuussa artikkelin "taloudellinen kutistuminen"kerrannaisvaikutuskuinka käsitellä sitä."

kuten tässä artikkelissa mainittiin, meidän ei pitäisi nähdä vain nykyinen talouden taantuma, vaan myös jatkuvan talouden taantuman aiheuttama kerrannaisvaikutus.

tämä kerrannaisvaikutus on kaiken kattava.

esimerkiksi julkisen talouden menojen kasvuvauhti hidastuu, ja julkisen talouden menot liittyvät läheisesti tuloihin;

rahoitus kutistuu, rahoitus kutistuu,reaalitalouttaon kutistumassa.

supistumisen kerrannaisvaikutukset ovat vuorovaikutuksessa toistensa kanssa eri näkökulmista, mikä pahentaa entisestään talouden taantumaa.

ehdotan, että jokainen tekee perusteellisen tutkimuksen vuodelta 2021.

tämä vuosi ei ole vain käännekohta kiinteistöalalle...

kaksi vuosikymmentä kestänyt kiinteistöjen nousuvaihe päättyy vuonna 2021, joten kyseessä on iso käännekohta;

löysin myös, että käännekohta myös muiden taloudellisia ominaisuuksia omaavien keräilyesineiden hinnoissa tapahtui vuonna 2021.

samalla meidän on otettava huomioon laajempi konteksti, kuten väestön ikääntymisen kiihtyminen.

valtio lisää vipuvaikutusta

laske liikkeeseen 5 biljoonaa valtion erityislainaa vuosittain

kuten aiemmin mainitsin, kiinteistömarkkinoiden laskusuhdanteen edessä on edelleen kiinnitettävä huomiota talouden supistumisen kerrannaisvaikutukseen.

kerron teille, että tämä viime vuoden marraskuussa kirjoittamani artikkeli sai korkean tason huomiota.

kirjoitin toisen artikkelin tämän kuun alussa nimeltä "incremental shrinkage to stock shrinkage".

tämä artikkeli julkaistaan ​​kansallisen kehitys- ja uudistustoimikunnan lehdessä ensi kuussa.

se antaa minulle myös hieman toivoa, koska ehdotin tässä artikkelissa, että meidän pitäisi laskea liikkeeseen lisää valtionvelkaa.

kysyin sinulta aiemmin, onko omaisuudesta pulaa?

mielestäni omaisuuspula on objektiivinen tosiasia.

valtion 10 vuoden tuotto voi saavuttaa "1 aikakauden".

joten asukkaiden taseet kutistuvat. kuinka käsitellä tätä?

rahoituksen supistumisen takana on yrityssektorin ja asukkaiden investointihalukkuuden lasku.

tammi-elokuussa yksityisten investointien kasvuvauhti oli edelleen negatiivinen.

asukkaiden asuntolainasaldot ovat laskussa, m1 on ollut negatiivinen kuusi peräkkäistä kuukautta ja kassakasvu on nousussa.

siksi nämä ongelmat eivät ole vielä ratkenneet.

emme voi leikata venettä ja etsiä miekkaa, mutta meidän on otettava huomioon sen kehittyvä trendi.

en tiedä mitä tapahtuu, koska kukaan meistä ei ole kokenut tätä talouden taantumaa.

koko maailma ei ole koskaan ennen kokenut tällaista.

maailman toiseksi suurin talous kiina on laskusuhdanteessa, jonka päätekijänä on kiinteistömarkkinoiden pitkäaikainen taantuma.

ehdotukseni - olen tehnyt ehdotuksia vuodesta 2022. ehdotukseni on, että hallituksen tulisi lisätä vipuvaikutusta.

koska yritykset vähentävät velkaantumista ja asukkaat velkaantuvat, jos haluamme saavuttaa vakaan kasvun, mitä meidän pitäisi tehdä?

ainoa tapa on, että hallitus lisää vipuvaikutusta.

valtion lisääntynyt vipuvaikutus ei kuitenkaan tarkoita sitä, että kunnat lisäävät vipuvaikutusta.

hallituksemme velkarakenne on liian kohtuuton;

suurin osa on kuntien velkoja, kun taas osa on valtion velkaa.

koska valtiolla on hyvä maine ja sen rahoituskustannukset alhaiset,

siksi valtion tulisi lisätä vipuvaikutusta, ja me kaikki tarvitsemme paikallishallinnon lisäämään vipuvaikutusta, ja nyt on päinvastoin.

ehdotin tuossa artikkelissa vähän aikaa sitten,

koska varoista on pulaa, kaikki haluavat valtion obligaatioita. keskuspankkimme sanoi myös, että jos valtion obligaatioiden tuotto laskee liian nopeasti, se laskee liikkeeseen lisää valtion obligaatioita.

joka vuosi lasketaan liikkeelle 5 biljoonaa ja kymmenen vuoden aikana 50 biljoonaa superpitkäaikaista erityislainaa.

mitä seurauksia on sen julkaisemisen jälkeen?

ei ole seurauksia, on vain hyötyä.

miksi?

koska keskushallintomme vipuvaikutus on liian alhainen, se on nyt vain 20 prosenttia.

50 biljoonan liikkeeseenlaskun jälkeen velkaantuneisuus nousee noin 25 %, mikä tekee yhteensä alle 50 %.

yhdysvaltain liittovaltion nykyinen vipuaste on 120 prosenttia.

joten uskon, että keskushallinnollamme on paljon tilaa lisätä vipuvaikutusta.

deflaation välttämiseksi

m&a-mahdollisuudet lisääntyvät merkittävästi

meidän on vältettävä deflaatiota - japani oli deflaatiossa pitkään kiinteistöjen romahduksen jälkeen.

miksi deflaatio?

tavallisten ihmisten tulot laskevat jatkuvasti.

toistaiseksi japanilaisten tulot ovat alhaisemmat kuin vuonna 1990.

sitten sanot, voidaanko deflaatio välttää?

meidän on edelleen lisättävä ihmisten tuloja.

vain silloin voidaan lisätä kulutusta ja investointeja.

joten mielestäni tämä 5 biljoonaa yuania ei ole tarkoitettu pääasiassa investointeihin, vaan ihmisten toimeentuloon.

koska investointeja on liikaa, infrastruktuuriin investoidaan liikaa, ja sijoitetun pääoman tuotto on erittäin alhainen.

miten arvioisit rahoitussektoria?

sen tarkoituksena on tukea suuria valtion omistamia rahoituslaitoksia tulemaan paremmiksi ja vahvemmiksi.

on välttämätöntä valvoa tiukasti pienten ja keskisuurten rahoituslaitosten pääsyä koskevia standardeja ja sääntelyvaatimuksia, edistää sulautumisia ja uudelleenjärjestelyjä sekä vähentää määrää ja parantaa laatua.

joten missä arvelet mahdollisuudet tulevaisuudessa?

mitä mahdollisuuksia a-osakemarkkinoilla on?

mielestäni mahdollisuudet fuusioihin ja yritysostoihin ovat lisääntyneet merkittävästi.

koska talouden taantuman aikana yrityksillä on vaikeuksia, eivätkä monet yritykset pysty jatkamaan toimintaansa.

jos se ei voi enää toimia, yritysten määrää vähennetään fuusioiden, yritysostojen ja uudelleenjärjestelyjen avulla.

usa:n osakemarkkinoilla 80 % osakkeista on kadonnut a-osakemarkkinoillamme alle 2 % osakkeista.

jos listautumisaste on liian alhainen, tulevaisuudessa suuri määrä yrityksiä poistuu listalta ja suuri määrä yrityksiä ostetaan ja yhdistetään.

siksi kaikilla on edelleen oltava syvä ymmärrys tästä asiasta.

korot laskevat edelleen

päättäväisyys ei tarkoita sitä, ettei korkoja laskettaisi

mitä mieltä olet korkojen tulevasta trendistä?

uskon, että korot voivat vielä laskea.

fed on jo laskenut korkoja.

eilen kaikki odottivat innolla, että keskuspankki laskisi lpr:ää, mutta se ei tehnyt sitä.

vuoden ja viiden vuoden maturiteettia ei ole alennettu, mikä osoittaa, että keskuspankkimme on nyt erittäin määrätietoinen.

päättäväisyys ei kuitenkaan tarkoita sitä, ettei korkoja laskettaisi.

koska nykyinen reaalikorkotasomme on edelleen historiallisen korkealla tasolla - kiinan reaalikorkotaso on korkeampi kuin yhdysvaltojen.

koska se on korkeampi kuin yhdysvalloissa, miksi emme voi laskea korkoja?

ensi vuoden bruttokansantuotteen kasvuvauhti on arvioni mukaan selvästi tämän vuoden kasvuvauhtia alhaisempi.

jos talous laskee jälleen ensi vuonna, meidän on reagoitava etukäteen.

mielestäni tämä federal reserven koronlaskukierros on melko hyvä, 50 peruspistettä. yleinen markkinaennuste on 25 peruspistettä.

miksi 50 peruspistettä?

koska fed uskoo, että inflaatio ei ole sen ensimmäinen huolenaihe nyt,

työllisyys on sen huolenaihe numero yksi.

koska työllisyys on ensimmäinen huolenaihe, meidän on reagoitava etukäteen.

siksi politiikan pitäisi olla johtava indikaattori, ei jäljessä oleva indikaattori.

jos pidämme politiikkaa aina jälkeenjääneenä, silloin kun politiikka otetaan käyttöön, sillä ei ole enää vaikutusta.

politiikkojen on reagoitava ennen markkinoiden reaktiota.

fedin logiikka on yksinkertainen.

ei ole varmaa, että inflaatio putoaa varmasti, eikä ole varmaa, että yhdysvaltojen työttömyysaste varmasti nousee.

mutta sillä on hyvin yksinkertainen logiikka - huolet työllisyydestä ovat nyt suuremmat kuin huolet inflaatiosta.

jos näin on, laske korkoja.

kun federal reserve laskee korkoja, uskon, että yhdysvaltain liittovaltion rahastokoron pitäisi ylittää 3 tämän koronleikkaussyklin aikana.

se on nyt 5, sen pitäisi katketa ​​3, kuinka suuri tila on.

tästä syystä vastauksena omaisuuspulaan nykyinen paikallinen velkapaine on niin suuri, kulutus on niin heikkoa, joukkovelkakirjojen hinnat pääomamarkkinoilla nousevat jatkuvasti ja kaikkien joukkovelkakirjojen kysyntä on niin suuri;

kysynnän ja tarjonnan näkökulmasta meidän pitäisi myös laskea liikkeeseen valtionvelkaa.

arvoa luovia yrityksiä on vain muutama

vahvimpien selviytyminen, yksi heikkenee ja toinen kasvaa.

lopuksi haluan vielä puhua siitä, kuinka ymmärrämme pääomamarkkinat.

pääomamarkkinat, ovatko ne kiinan talouden barometri?

ehdottomasti.

sitten jotkut ihmiset sanovat, että bkt on niin hyvä, miksi osakemarkkinat ovat niin huonot?

toisaalta, jos yhdysvaltojen bkt on niin heikko, miksi osakemarkkinat kasvavat niin hyvin?

koska osakemarkkinat heijastelevat talouskasvun laatua, eivät talouskasvun kokonaismäärää.

koska laadun määrää pörssiyhtiöiden kannattavuus ja pörssiyhtiöiden kasvu.

yhdysvaltain osakemarkkinoiden nousua ohjaa 10 prosenttia osakkeista, kun taas 90 prosenttia osakkeista ei nouse tai edes laske.

siksi talouden kypsyessä yritysten erilaistuminen tulee yhä vakavammaksi.

vuodesta 1985 tähän päivään kaikkien yhdysvaltain osakkeiden keskimääräinen tuotto on ollut vain 1,1 %.

vaikka keskimääräinen nousu on suhteellisen suuri, se on keskiarvo, ja mediaani on vain 1,1 %.

yhdysvaltain osakkeiden keskimääräinen elinikä on 14,5 vuotta ja keskimääräinen elinikä on vain 8,9 vuotta. elinajat ovat hyvin lyhyitä, ja useimmat yritykset katoavat.

siksi meidän on ostettava yrityksiä, jotka voivat selviytyä.

arvoa luovat yritykset ovat aina vähemmistössä.

vuodesta 2010 tähän päivään 650 yritystä, joiden osuus yhdysvaltain osakemarkkinoista on 12,5 prosenttia, on luonut yhteensä 69 biljoonan dollarin nettovarallisuuden, ja yli 4 540 yritystä, joiden osuus on 87 prosenttia, on luonut nollan nettovarallisuuden.

siksi tämän on oltava prosessi, jossa vahvat pysyvät vahvoina ja vahvimmat selviävät.

a-osakkeet ovat laskeneet nyt niin pitkälle, että niiden arvostustasot ovat laskeneet merkittävästi.

mutta on myös rakenteellisia ongelmia.

pienipääomayhtiöitä, joiden arvostukset ovat liian korkeita eivätkä rahan arvoisia, on melko paljon, mutta me sijoittajat olemme antaneet niille liian korkeita arvostuksia.

tämä saattaa kestää tulevaisuudessa suhteellisen pitkän sopeutumisajan.

kun kiinan talous siirtyy osaketalouden hallitsemaan vaiheeseen...

aiemmin kiinan 10 prosentin talouskasvu oli lisätaloutta;

nykyinen talouskasvu on noin 5 %, ja se voi olla hitaampaa tulevaisuudessa.

siksi sen on oltava erilaistumisprosessi - vahvat pysyvät vahvoina, vahvimmat selviävät, ja yksi heikkenee ja toinen kasvaa.

kaikkien tulee muistaa nämä kolme ominaisuutta.

erinomaisia ​​yrityksiä on harvassa.

a-osakemarkkinoilla saattaa olla parempi ostaa indeksejä kuin osakkeita.

koska indeksi on passiivinen sijoitus, on myös itse indeksin laatimisessa vahvimmillaan selviytyminen, huonojen yritysten karkottaminen ja hyvien yritysten pitäminen.

kehityksen näkökulmasta kiinan talouden on kiinan kommunistisen puolueen keskuskomitean kolmannen täysistunnon asettamien vaatimusten mukaisesti saavutettava korkealaatuista kasvua, parannettava uutta tuottavuutta ja teollisuuden kierto on väistämätöntä.

emme voi verrata 30 vuoden takaista yritystä nykypäivään. sen täytyy olla jatkuvan optimoinnin ja iteroinnin prosessi.

esimerkiksi vuosina 2018–2024 a-osakemarkkinoiden 20 nopeimmin kasvanutta alan yritystä jaetaan, voimalaitteet ja uusi energia etusijalla ja elektroniikka toisella.

tämä on erityisen sopusoinnussa toimialamme nykyisen kehitystrendin kanssa.

sijoituksena meidän tulee katsoa tulevaisuuteen.

kulta + valtion joukkovelkakirjat

lopulta tämän vuoden toukokuussa osallistuin cctv 2:n dialogiohjelmaan. mainitsin tuolloin

meidän on jaettava uudelleen nämä kaksi omaisuutta.

toinen on kultaa ja toinen valtion obligaatioita.

siitä on nyt neljä kuukautta, minkä olisi pitänyt vahvistaa tuolloin arvioni.

ja kultasuositukseni oli vuonna 2016,

vuodesta 2016 lähtien en ole koskaan sanonut, että kulta olisi saavuttanut huippunsa.

meidän on tehtävä perusarvio koko maailmasta.

elämme 80 vuoden rauhanaikaa, joka on ennennäkemätön ihmiskunnan historiassa – toisen maailmansodan päättymisestä on kulunut lähes 80 vuotta.

vaikka nämä 80 vuotta olivat rauhallisia, ne sisälsivät teräviä ristiriitoja.

geopolitiikasta kauppasotiin, teknologisiin sotiin, kahden suurvallan väliseen peliin, nykyiseen venäjän ja ukrainan sotaan jne...

tämä saa maailmantalouden putoamaan alhaiseen kasvuun ja suureen epävakauteen.

siksi kullan allokoinnin logiikka ei ole vain korkojen lasku, vaan myös tekijät, kuten geopolitiikka.

koruja vauraina aikoina, kultaa vaikeina aikoina.

mielestäni meillä on edelleen oltava järkevä käsitys tulevaisuuden maailmasta.