समाचारं

स्रोतः- लिउली इन्वेस्टमेण्ट् न्यूज

21 सितम्बर, 1999 अपराह्णे ।झोंगताई प्रतिभूतिमुख्य अर्थशास्त्री ली क्सुनलेई इत्यनेन "वर्तमान अर्थव्यवस्थायाः संरचनात्मकचक्रीयकठिनताभिः सह कथं सामना करणीयः" इति शीर्षकेण चैनलनिवेशरणनीतिसभायां चीनीय अर्थव्यवस्थायाः विषये स्वस्य नवीनतमाः विचाराः सुझावाः च साझाः कृताः

ली क्सुनलेइ इत्यनेन उक्तं यत् सः ३० वर्षाणाम् अधिकं कालात् स्थूलसंशोधनं कुर्वन् अस्ति, परन्तु वर्तमानस्थितिः एतादृशी अस्ति यस्याः स्थूलसंशोधनजीवने सः कदापि न सम्मुखीकृतः।

पूर्वं आर्थिकचक्राः आसन्, ते अल्पकालीनचक्राः आसन् ये किञ्चित् धैर्येन गच्छन्ति स्म ।

परन्तु अधुना विषयाः भिन्नाः सन्ति।

अपि च, नूतनगृहाणां विक्रयक्षेत्रं स्थावरजङ्गमस्य तलात् पूर्वं किञ्चित्पर्यन्तं पतति इति विपण्यां तथाकथितं वचनं सत्यं नास्ति।

चीनस्य वर्तमानं किराया-विक्रय-अनुपातः अद्यापि तुल्यकालिकरूपेण अधिकः अस्ति, यस्य आवासमूल्येषु दीर्घकालीनः निरोधात्मकः प्रभावः भवति ।

वर्तमानदुःखस्य प्रतिक्रियारूपेण सर्वकारेण उत्तोलनं वर्धयितव्यम् इति ली क्सुनलेइ इत्यनेन सुझावः दत्तः ।

अपि च, केन्द्रसर्वकारेण उत्तोलनं वर्धयित्वा प्रतिवर्षं ५ खरबयुआन् सुपर-दीर्घकालीनविशेषसरकारीबन्धनानि, १० वर्षेषु ५० खरबयुआन् च निर्गतम्;

अधिकं राष्ट्रियऋणं निर्गन्तुं कोऽपि परिणामः नास्ति, केवलं लाभः एव भवति;

सर्वकारस्य दृश्यहस्तं वर्धयितुं तस्य प्रयत्नवर्धनं च आवश्यकम्।

वर्तमानस्य विपण्यवातावरणस्य प्रतिक्रियारूपेण ली क्सुनलेई इत्यनेन अस्य वर्षस्य आरम्भे द्वयोः प्रकारयोः सम्पत्तिषु पुनर्विनियोगस्य सुझावः दत्तः, एकः सुवर्णः अपरः कोषबन्धः इति अधुना यावत् सः न मन्यते यत् सुवर्णः चरमपर्यन्तं प्राप्तवान् इति।

ए-शेयर-विपण्ये अवसरानां विषये ली क्सुनलेइ इत्यस्य मतं यत् विलयस्य अधिग्रहणस्य च अवसरेषु महती वृद्धिः अभवत् ।

ली क्सुनलेइ इत्यस्य आदानप्रदानस्य मुख्यविषयाणि : १.

अमेरिकी-डॉलरस्य विरुद्धं आरएमबी-मूल्यानां एषः दौरः ७ अधिकः भविष्यति, ६.९ वा ६.८ वा भवितुं शक्नोति

सम्प्रति वयं ये कष्टानि दबावानि च सम्मुखीकुर्वन्ति ते सर्वेषां कृते स्पष्टाः सन्ति।

तस्य निवारणं कथं कर्तव्यमिति चर्चायाः पूर्वं प्रथमं अस्माभिः वर्तमानकाले ये कष्टानि सन्ति तेषां निर्माणं कथं भवति इति विश्लेषणं कर्तव्यम् ।

अहं ३० वर्षाणाम् अधिकं कालात् स्थूलसंशोधनं करोमि, परन्तु एषा स्थितिः मम स्थूलसंशोधनजीवने कदापि न सम्मुखीभूता।

पूर्वं आर्थिकचक्राः आसन्, ते अल्पकालीनचक्राः आसन् ये किञ्चित् धैर्येन गच्छन्ति स्म ।

परन्तु अधुना विषयाः भिन्नाः सन्ति।

अतः अस्य कठिनतायाः पृष्ठतः किं कारणम् अस्ति ?

अहं मन्ये मुख्यकारणद्वयं स्तः- १.

एकं कारणं संरचनात्मकं कारणम्,

एकं कारणं चक्रीयम् अस्ति।

एतत् अतिक्षमतायाः अपर्याप्तप्रभाविमागधायाः च समस्याभिः सह सङ्गच्छते ।

वैश्विक अर्थव्यवस्था मोमम् अवाप्तवती, क्षीणा च अभवत्, चीनदेशः विगत ३० वर्षेषु प्रचण्डानि उपलब्धयः प्राप्तवान् ।

परन्तु यदि वयं विवरणं गभीरतरं पश्यामः तर्हि

भवन्तः पश्यन्ति यत् यूरोपीयसङ्घस्य क्षयः भवति, अमेरिका २०११ तमस्य वर्षस्य अनन्तरं स्थिरं जातम्, तस्य वैश्विकभागः च वर्धयितुं आरब्धः, चीनस्य विकासस्य दरः मन्दः भवितुं आरब्धः

विशेषतः २०२१ तमे वर्षे विभक्तिबिन्दुः अस्ति ।

२०२१ तमे वर्षे चीनस्य वैश्विकभागः १८.३% यावत् अभवत्, अस्माकं जनसंख्या च वैश्विकभागस्य १७.६% भागः अभवत्, यत् वैश्विकसरासरीम् अतिक्रान्तम् अस्ति ।

परन्तु क्रमशः वर्षद्वयं यावत् अर्थात् २०२२, २०२३ च वर्षेषु अमेरिकादेशस्य भागः वर्धितः, चीनस्य भागः न्यूनः जातः, चीन-अमेरिका-देशयोः मध्ये अन्तरं च विस्तारितम्

अवश्यं अस्मिन् वर्षे विषयाः भिन्नाः भवितुम् अर्हन्ति।

पूर्वं विस्तारितान्तरं मुख्यतया आरएमबी-अवमूल्यनस्य कारणेन आसीत् ।

परन्तु अधुना एव आरएमबी-संस्थायाः मूल्याङ्कनं आरब्धम् अस्ति ।

अमेरिकीडॉलरस्य विरुद्धं आरएमबी इत्यस्य न्यूनतमः विनिमयदरः १:७.३ आसीत्, अधुना ७.०५ इत्येव वर्धितः अस्ति ।

अहं अनुमानं करोमि यत् अमेरिकी-डॉलरस्य विरुद्धं आरएमबी-मूल्याङ्कनस्य एषः दौरः ७ अधिकः भविष्यति, सम्भवतः ६.९ वा ६.८ वा यावत् भविष्यति ।

यतो हि फेडरल् रिजर्व् इत्यनेन चतुर्वर्षेभ्यः परं व्याजदरेषु कटौती कृता, फेडरल् रिजर्व् इत्यनेन व्याजदरेषु कटौतीनां एषः दौरः २०२६ पर्यन्तं स्थास्यति इति अपेक्षा अस्ति

अस्मिन् क्रमे अमेरिकी-डॉलर-सूचकाङ्कः सम्प्रति १०० परिमितः अस्ति, १००-पर्यन्तं भग्नः भवेत् ।

आरएमबी अन्यां प्रशंसा प्रक्रियां करिष्यति।

अतः यदा वयं समस्यानां विचारं कुर्मः तदा वयं सर्वदा जडचिन्तनस्य उपयोगं कर्तुं न शक्नुमः तथा च विश्वासं कुर्मः यत् rmb इत्यस्य मूल्यं निश्चितरूपेण अवनतिः भविष्यति तथा च अमेरिकी-डॉलरस्य मूल्यं निश्चितरूपेण वर्धते इति।

जगति किमपि निरपेक्षं नास्ति, सर्वं चरणेषु परिवर्तते।

किराया-विक्रय-अनुपातः उच्चः एव अस्ति

आवासमूल्येषु दीर्घकालीननिरोधात्मकः प्रभावः भवति

यथा स्थावरजङ्गमस्य विषयः, एषः तुल्यकालिकः संवेदनशीलः विषयः अस्ति ।

परन्तु अहं यत् वक्तुम् इच्छामि तत् अस्ति यत् वर्तमानविपण्ये तथाकथितः नूतनगृहविक्रयतलक्षेत्रं यदा पतति तदा तत् कथनं सत्यं नास्ति।

एतत् शेयर-बजार इव अस्ति यदि शेयर-बजारे बहु भूमिः अस्ति तर्हि शेयर-मूल्यं वर्धते वा ?

अन्ततः स्टॉकमूल्यस्य उदयः पतनं वा तस्य मूल्याङ्कनस्तरेन निर्धारितं भवति ।

सम्प्रति चीनस्य स्थावरजङ्गमम्किराया-विक्रय-अनुपातः, कोरनगरेषु इदं प्रायः १.५%-२%, मूलतः २% तः न्यूनं, मूलनगरेषु ४.२% वैश्विकसरासरीतः दूरं न्यूनं च भवति ।

सैद्धान्तिकरूपेण यदि वयं ४.२% स्तरं प्राप्तुम् इच्छामः तर्हि अस्माकं आवासमूल्यानि कियत् अधिकं पतितव्यानि भविष्यन्ति? सर्वे सरलगणनाः कर्तुं शक्नुवन्ति।

केवलं विक्रयस्य परिमाणं निश्चितस्तरं प्राप्नोति इति कारणेन आवासमूल्यानि अधः प्रहारं करिष्यन्ति इति वयं कल्पयितुं न शक्नुमः।

ए-शेयर-विपण्यस्य इव २००७ तमे वर्षे सूचकाङ्कः ६,००० बिन्दुभ्यः अधिकं प्राप्तवान् ।अधुना केवलं २७०० बिन्दुः एव किमर्थम् ?

अद्यापि मूल्याङ्कनस्तरेन, भविष्यस्य निगमवृद्धेः अपेक्षा च निर्धारितं भवति ।

अहं मन्ये वर्तमानः किराया-विक्रय-अनुपातः अद्यापि उच्चपक्षे अस्ति, यस्य आवासमूल्येषु दीर्घकालीनः निरोधात्मकः प्रभावः भविष्यति |

यदि आवासमूल्यानि वर्धयितुं न शक्नुवन्ति तथा च शेयरबजारस्य प्रदर्शनं दुर्बलं भवति तर्हि निवासिनः सम्पत्तिआयः न्यूनीभवति।

यदि सम्पत्ति-आयः न्यूनीभवति तर्हि न केवलं निवासिनः गृहक्रयणस्य इच्छां प्रभावितं करिष्यति, अपितु निवासिनः उपभोग-इच्छा अपि प्रभावितं करिष्यति ।

मया गतवर्षस्य नवम्बरमासे "आर्थिकसंकोचनम्" इति लेखः लिखितः।गुणक प्रभावकथं तस्य निवारणं कर्तव्यम्” इति ।

यथा अस्मिन् लेखे उक्तं, अस्माभिः न केवलं वर्तमान-आर्थिक-मन्दी द्रष्टव्या, अपितु निरन्तर-आर्थिक-मन्दतायाः कारणेन आनितः गुणक-प्रभावः अपि द्रष्टव्यः

एषः गुणकप्रभावः सर्वव्यापी अस्ति ।

यथा, वित्तव्ययस्य वृद्धिदरः न्यूनीभवति, वित्तव्ययस्य राजस्वेन सह निकटसम्बन्धः भवति;

वित्तं संकुचति, वित्तं संकुचति,वास्तविक अर्थव्यवस्थासंकुचति ।

संकोचनस्य गुणकप्रभावाः परस्परं विविधपक्षेषु अन्तरक्रियां कुर्वन्ति, अतः आर्थिकमन्दतां अधिकं वर्धयति ।

अहं सुझावमिदं ददामि यत् सर्वे २०२१ तमस्य वर्षस्य विषये गहनं शोधं कुर्वन्तु।

अयं वर्षः न केवलं स्थावरजङ्गमस्य कृते मोक्षबिन्दुः अस्ति——

दशकद्वयं यावत् चलितः अचलसम्पत्त्याः उदयस्य चरणः २०२१ तमे वर्षे समाप्तः भवति, अतः एषः महत् मोक्षबिन्दुः अस्ति;

मया अपि ज्ञातं यत् वित्तीयगुणयुक्तानां अन्येषां संग्रहणीयवस्तूनाम् मूल्येषु विभक्तिबिन्दुः अपि २०२१ तमे वर्षे अभवत् ।

तत्सह जनसंख्यावृद्धेः त्वरितप्रक्रिया इत्यादि व्यापकसन्दर्भस्य विचारः करणीयः ।

केन्द्रसर्वकारः उत्तोलनं वर्धयति

प्रतिवर्षं ५ खरबं विशेषसरकारीबन्धकं निर्गच्छति

यथा मया पूर्वं उक्तं, स्थावरजङ्गमस्य अधोगतिचक्रस्य सम्मुखे अस्माभिः अद्यापि आर्थिकसंकोचनस्य गुणकप्रभावे ध्यानं दातव्यम्

अहं वदामि यत् गतवर्षस्य नवम्बरमासे मया लिखितः अयं लेखः उच्चस्तरीयं ध्यानं प्राप्तवान्।

अस्य मासस्य आरम्भे "from incremental shrinkage to stock shrinkage" इति अन्यः लेखः लिखितवान् ।

अयं लेखः आगामिमासे राष्ट्रियविकाससुधारआयोगस्य पत्रिकायां प्रकाशितः भविष्यति।

किञ्चित् आशामपि ददाति, यतोहि अस्मिन् लेखे मया सूचितं यत् अस्माभिः अधिकं राष्ट्रऋणं निर्गन्तुं कर्तव्यम् इति।

मया पूर्वं पृष्टं यत्, सम्पत्ति-अभावः अस्ति वा ?

अहं मन्ये सम्पत्ति-अभावः वस्तुनिष्ठं तथ्यम् अस्ति।

१० वर्षीयं कोषस्य उपजं “१ युगं” मारयितुं शक्नोति।

अतः, निवासिनः तुलनपत्राणि संकुचन्ति यत् एतस्य निवारणं कथं करणीयम्?

वित्तीयसंकोचनस्य पृष्ठतः निगमक्षेत्रस्य निवासिनः च निवेशस्य इच्छायाः न्यूनता अस्ति ।

जनवरीतः अगस्तमासपर्यन्तं निजीनिवेशस्य वृद्धिदरः अद्यापि नकारात्मकः आसीत् ।

निवासिनः बंधकशेषाः न्यूनाः भवन्ति, एम१ षड्मासान् यावत् क्रमशः नकारात्मकः अस्ति, नगदवृद्धिः च वर्धते।

अतः एताः समस्याः अधुना यावत् तले न अभवन् ।

नौकाम् छित्त्वा खड्गं अन्वेष्टुं न शक्नुमः, परन्तु तस्याः विकसितप्रवृत्तिः विचारणीया ।

न जाने किं भविष्यति, यतोहि अस्माकं कस्यापि आर्थिकमन्दतायाः एतत् चक्रं न अनुभवितम् ।

एतत् सर्वं जगत् पूर्वं कदापि न अनुभवितम्।

विश्वस्य द्वितीयं बृहत्तमं अर्थव्यवस्थां चीनदेशः अधोगतिप्रवृत्तेः प्रक्रियायां वर्तते, अस्याः अधोगतिप्रवृत्तेः मुख्यं कारकं स्थावरजङ्गमक्षेत्रे दीर्घकालीनमन्दता अस्ति

मम सुझावः - अहं २०२२ तः सुझावं ददामि मम सुझावः अस्ति यत् सर्वकारेण उत्तोलनं वर्धयितव्यम् इति।

यतः कम्पनयः डिलिवरेजं कुर्वन्ति, निवासी च डिलिवरेजं कुर्वन्ति यदि वयं स्थिरवृद्धिं प्राप्तुम् इच्छामः तर्हि किं कर्तव्यम्?

एकमात्रः उपायः अस्ति यत् सर्वकारः उत्तोलनं वर्धयेत्।

परन्तु सर्वकारस्य उत्तोलनस्य वर्धनस्य अर्थः न भवति यत् स्थानीयसरकाराः उत्तोलनं वर्धयन्ति।

अस्माकं सर्वकारस्य ऋणसंरचना अतीव अयुक्ता अस्ति;

अधिकांशं स्थानीयसर्वकारस्य ऋणं, अन्ये तु केन्द्रसर्वकारस्य ऋणम् ।

यतो हि केन्द्रसर्वकारस्य सुप्रतिष्ठा अस्ति, तस्य वित्तपोषणव्ययः न्यूनः भवति,

अतः केन्द्रसर्वकारेण उत्तोलनं वर्धयितव्यं, अस्माकं सर्वेषां कृते उत्तोलनं वर्धयितुं स्थानीयसरकारानाम् आवश्यकता वर्तते, अधुना तस्य विपरीतम् एव सत्यम्।

मया तस्मिन् लेखे न बहुकालपूर्वं सूचितम्,

यतः सम्पत्तिषु अभावः अस्ति, अतः सर्वे सर्वकारीयबन्धकानि इच्छन्ति अस्माकं केन्द्रीयबैङ्कः अपि अवदत् यत् यदि सर्वकारीयबन्धकानां उपजः अतिशीघ्रं पतति तर्हि अधिकानि सर्वकारीयबन्धनानि निर्गमिष्यति।

प्रतिवर्षं ५ खरबं निर्गतं भवति, दशवर्षेषु च ५० खरबं सुपर-दीर्घकालीनविशेषसरकारीबन्धनानि निर्गच्छन्ति ।

तस्य पोस्ट् कृत्वा किं किं परिणामाः भवन्ति ?

न परिणामाः सन्ति, केवलं लाभाः एव सन्ति।

किमर्थम्‌?

यतो हि अस्माकं केन्द्रसर्वकारस्य उत्तोलनस्तरः अतीव न्यूनः अस्ति, अधुना केवलं २०% एव अस्ति ।

५० खरबं निर्गन्तुं अनन्तरं उत्तोलनस्तरः प्रायः २५% वर्धते, यत् ५०% तः न्यूनं भवति ।

अमेरिकादेशे संघीयसर्वकारस्य वर्तमानं उत्तोलनस्य स्तरः १२०% अस्ति ।

अतः अहं मन्ये अस्माकं केन्द्रसर्वकारस्य कृते उत्तोलनं वर्धयितुं बहु स्थानं वर्तते।

अपस्फीतिं परिहरितुं

एम एण्ड ए अवसराः महतीं वर्धन्ते

अस्माभिः अपस्फीतिः परिहरितव्या - जापानदेशः अचलसम्पत्-विघटनानन्तरं बहुकालं यावत् अपस्फीतिः आसीत् ।

अपस्फीतिः किमर्थम् ?

सामान्यजनानाम् आयः निरन्तरं क्षीणः भवति ।

एतावता जापानीजनानाम् आयः १९९० तमे वर्षे अपेक्षया न्यूनः अस्ति ।

तदा भवन्तः वदन्ति यत् मुद्रास्फीतिः परिहर्तुं शक्यते वा ?

अस्माभिः यत् कर्तव्यं तत् अस्ति यत् जनानां कृते आयस्य वर्धनं निरन्तरं करणीयम्।

तदा एव उपभोगः निवेशः च वर्धयितुं शक्यते।

अतः अहं मन्ये एतत् ५ खरब युआन् मुख्यतया निवेशार्थं न, अपितु जनानां आजीविकायाः ​​कृते अस्ति।

यतो हि अतिरिक्तनिवेशः भवति, आधारभूतसंरचनायाः अतिरिक्तनिवेशः भवति, निवेशस्य प्रतिफलं च अतीव न्यूनं भवति ।

वित्तीयक्षेत्रस्य मूल्याङ्कनं कथं करिष्यति ?

बृहत् राज्यस्वामित्वयुक्तानां वित्तीयसंस्थानां उत्तमाः, सशक्ताः च भवितुं समर्थनं कर्तुं भवति ।

लघुमध्यमवित्तीयसंस्थानां कृते अभिगममानकानां नियामकानाम् आवश्यकतानां च सख्यं प्रवर्तनं, विलयनं पुनर्गठनं च प्रवर्तयितुं, परिमाणे न्यूनीकरणं गुणवत्तायां सुधारं च प्राप्तुं आवश्यकम् अस्ति

अतः भविष्ये अवसराः कुत्र भविष्यन्ति इति भवन्तः मन्यन्ते ?

ए-शेयर-विपण्ये के अवसराः सन्ति ?

अहं मन्ये विलयस्य अधिग्रहणस्य च अवसराः महतीं वृद्धिं प्राप्तवन्तः।

यतः आर्थिकमन्दतायाः समये कम्पनीनां कष्टं भवति, बहवः कम्पनयः निरन्तरं कार्यं कर्तुं न शक्नुवन्ति ।

यदि पुनः कार्यं कर्तुं न शक्नोति तर्हि विलयेन, अधिग्रहणेन, पुनर्गठनेन च उद्यमानाम् संख्या न्यूनीभवति ।

अमेरिकी-शेयर-बाजारे ८०% स्टॉक्-अन्तर्धानं जातम् अस्ति ।

यदि सूचीविच्छेदनस्य दरः अत्यन्तं न्यूनः भवति तर्हि भविष्ये बहुसंख्याकाः कम्पनीः सूचीं विसर्जिताः भविष्यन्ति, बहुसंख्याकाः कम्पनयः अधिग्रहीताः विलीनाः च भविष्यन्ति ।

अतः अद्यापि सर्वेषां अस्मिन् विषये गहनबोधः आवश्यकः अस्ति ।

व्याजदराणि अद्यापि न्यूनानि भविष्यन्ति

दृढनिश्चयः भवति इति व्याजदरेषु न कटनं न भवति

व्याजदराणां भविष्यस्य प्रवृत्तेः विषये भवतः किं मतम् ?

अहं मन्ये व्याजदराणि अद्यापि न्यूनानि भवितुम् अर्हन्ति।

फेड् इत्यनेन पूर्वमेव व्याजदरेषु कटौती कृता अस्ति ।

कालः सर्वे केन्द्रीयबैङ्केन एलपीआर-अवरोहणस्य प्रतीक्षां कुर्वन्ति स्म, परन्तु तत् न अभवत् ।

एकवर्षीयपञ्चवर्षीयपरिपक्वता न न्यूनीकृता, येन ज्ञायते यत् अस्माकं केन्द्रीयबैङ्कः अधुना अतीव दृढनिश्चयः अस्ति।

परन्तु निर्धारितत्वस्य अर्थः व्याजदरेषु न कटनं न भवति।

यतः अस्माकं वर्तमानस्य वास्तविकव्याजदरस्तरः अद्यापि ऐतिहासिकरूपेण उच्चस्तरस्य अस्ति - चीनस्य वास्तविकव्याजदरस्तरः अमेरिकादेशस्य अपेक्षया अधिकः अस्ति।

यतः अमेरिकादेशात् अधिकं अस्ति, अतः वयं व्याजदराणि किमर्थं न्यूनीकर्तुं न शक्नुमः?

आगामिवर्षस्य सकलराष्ट्रीयउत्पादवृद्धिदरः अस्मिन् वर्षे अपेक्षया निश्चितरूपेण न्यूनः भविष्यति इति मम अनुमानम्।

यदि आगामिवर्षे पुनः अर्थव्यवस्थायाः क्षयः भवति तर्हि अस्माभिः पूर्वमेव प्रतिक्रिया दातव्या भविष्यति।

अहं मन्ये फेडरल् रिजर्व् द्वारा व्याजदरेषु कटौतीनां एषः दौरः बहु उत्तमः अस्ति, 50 आधारबिन्दवः सामान्यविपण्यपूर्वसूचना 25 आधारबिन्दुः अस्ति।

५० आधारबिन्दवः किमर्थम् ?

यतः फेडस्य मतं यत् महङ्गानि अधुना तस्य प्रथमचिन्ता न सन्ति,

रोजगारः एव तस्य प्रथमाङ्कस्य चिन्ता अस्ति।

यतः रोजगारः एव प्रथमचिन्ता अस्ति, अतः अस्माभिः पूर्वमेव प्रतिक्रिया दातव्या।

अतः नीतिः अग्रणी सूचकः भवेत्, न तु पश्चात्तापी सूचकः ।

यदि वयं नीतिं सर्वदा पश्चात्तापं गृह्णामः तर्हि यावत् नीतिः प्रवर्तते तावत् तस्याः प्रभावः न भविष्यति ।

नीतयः विपण्यप्रतिक्रियायाः पूर्वं प्रतिक्रियां दातुं अर्हन्ति।

फेडस्य तर्कः सरलः अस्ति।

महङ्गानि अवश्यमेव पतन्ति इति न निश्चितम्, न च अमेरिकादेशे बेरोजगारी-दरः अवश्यमेव वर्धते इति निश्चितम् ।

परन्तु अस्य अतीव सरलः तर्कः अस्ति - अधुना रोजगारस्य चिन्ता महङ्गानि विषये चिन्तायाः अपेक्षया अधिका अस्ति।

यदि एतत् भवति तर्हि व्याजदराणि कटयन्तु।

एकदा फेडरल् रिजर्व् व्याजदरेषु कटौतीं करोति तदा अहं मन्ये अस्मिन् व्याजदरकटनचक्रे अमेरिकीसङ्घीयनिधिदरः ३ अधिकः भवेत् ।

इदानीं ५, भग्नं ३, कियत् विशालं अन्तरिक्षम्।

अतः सम्पत्ति-अभावस्य प्रतिक्रियारूपेण वर्तमान-स्थानीय-ऋण-दबावः एतावत् महत्, उपभोगः एतावत् दुर्बलः, पूंजी-विपण्ये बन्धकानां मूल्यं निरन्तरं वर्धते, सर्वेषां बन्धक-मागधा च एतावत् महती अस्ति

आपूर्तिमागधयोः दृष्ट्या अस्माभिः राष्ट्रऋणस्य अपि अतिनिर्गमनं कर्तव्यम्।

मूल्यं निर्मान्ति केवलं कतिचन कम्पनयः सन्ति

जीवितस्य योग्यतमस्य, एकः क्षीणः भविष्यति अपरः वर्धते।

अन्ते अहम् अद्यापि वक्तुम् इच्छामि यत् वयं पूंजीविपण्यं कथं अवगच्छामः।

पूंजीविपण्यं, चीनस्य अर्थव्यवस्थायाः बैरोमीटर् अस्ति वा ?

निश्चितम्‌।

तदा केचन जनाः वदन्ति, अस्माकं सकलराष्ट्रीयउत्पादः एतावत् उत्तमः अस्ति, शेयरबजारः किमर्थम् एतावत् दुष्टः?

अपरपक्षे यदि अमेरिकादेशस्य सकलराष्ट्रीयउत्पादः एतावत् दुर्बलः अस्ति तर्हि शेयरबजारः किमर्थम् एतावत् सुष्ठु वर्धते ?

यतः शेयरबजारः आर्थिकवृद्धेः गुणवत्तां प्रतिबिम्बयति, न तु आर्थिकवृद्धेः कुलराशिः ।

यतः सूचीकृतकम्पनीनां लाभप्रदतायाः, सूचीकृतकम्पनीनां वृद्ध्या च गुणवत्ता निर्धारिता भवति ।

अमेरिकी-शेयर-बजारस्य उदयः १०% स्टॉक्-इत्यनेन चालितः अस्ति, यदा तु ९०% स्टॉक्-समूहस्य उदयः, पतनं वा न भवति ।

अतः यथा यथा अर्थव्यवस्था अधिकाधिकं परिपक्वा भवति तथा तथा उद्यमानाम् भेदः अधिकाधिकं गम्भीरः भविष्यति।

१९८५ तः अधुना यावत् सर्वेषां अमेरिकी-समूहानां औसतं प्रतिफलं केवलं १.१% एव अस्ति ।

यद्यपि औसतवृद्धिः तुल्यकालिकरूपेण महती अस्ति तथापि सा औसतं बहिः भवति, मध्यमं च केवलं १.१% अस्ति ।

अमेरिकी-समूहस्य औसत-आयुः १४.५ वर्षाणि, तथा च मध्यम-आयुः केवलं ८.९ वर्षाणि भवति, आयुः अतीव अल्पः भवति, अधिकांशः कम्पनयः अपि अन्तर्धानं भविष्यन्ति ।

अतः अस्माभिः एतादृशाः कम्पनयः क्रेतव्याः ये जीवितुं शक्नुवन्ति।

मूल्यं निर्मान्ति ये कम्पनयः सर्वदा अल्पसंख्याकाः एव भवन्ति।

२०१० तः वर्तमानपर्यन्तं अमेरिकी-शेयर-बजारस्य १२.५% भागं धारयन्तः ६५० कम्पनीभिः कुलशुद्धसम्पदः ६९ खरब-अमेरिकीय-डॉलर्-रूप्यकाणां निर्माणं कृतम्, ८७% भागं धारयन्तः ४,५४० तः अधिकाः कम्पनयः शून्यशुद्धसम्पत्त्याः निर्माणं कृतवन्तः

अतः एषा प्रक्रिया भवितुमर्हति यस्मिन् बलवन्तः बलवन्तः तिष्ठन्ति, योग्याः च जीवन्ति ।

ए-शेयर्स् इदानीं तावत् पतिताः यत् तेषां मूल्याङ्कनस्तरः महतीं न्यूनीकृतः अस्ति।

परन्तु संरचनात्मकाः समस्याः अपि सन्ति ।

लघु-पूञ्जीकरण-कम्पनयः बहुसंख्याकाः सन्ति येषां मूल्याङ्कनं अत्यधिकं भवति, धनस्य मूल्यं च नास्ति, परन्तु वयं निवेशकाः तेभ्यः अत्यधिकं मूल्याङ्कनं दत्तवन्तः |.

अस्य कृते भविष्ये तुल्यकालिकरूपेण दीर्घकालं यावत् समायोजनस्य सामना कर्तुं शक्यते ।

यदा चीनस्य अर्थव्यवस्था स्टॉक अर्थव्यवस्थायाः वर्चस्वयुक्ते चरणे प्रविशति——

पूर्वं चीनस्य १०% आर्थिकवृद्धिः वृद्धिशीलः अर्थव्यवस्था आसीत्;

वर्तमान आर्थिकवृद्धिः प्रायः ५% अस्ति, भविष्ये अपि न्यूना भवितुम् अर्हति ।

अतः भेदप्रक्रिया भवितुमर्हति - बलवान् बलवान् तिष्ठति, योग्यतमः जीविष्यति, एकः क्षीणः भविष्यति अपरः वर्धते।

एतानि त्रीणि लक्षणानि सर्वैः अवश्यं स्मर्तव्यानि।

उत्तमकम्पनयः अल्पाः एव सन्ति ।

ए-शेयर-विपण्यस्य कृते स्टॉक्-अपेक्षया सूचकाङ्कानां क्रयणं श्रेयस्करं भवेत् ।

यतो हि सूचकाङ्कः निष्क्रियनिवेशः अस्ति, अतः सूचकाङ्कस्य एव संकलनं, दुष्टकम्पनीनां निष्कासनं, उत्तमकम्पनीनां स्थापनं च योग्यतमस्य अस्तित्वं भवति

विकासस्य दृष्ट्या चीनस्य अर्थव्यवस्था चीनस्य साम्यवादीदलस्य केन्द्रीयसमित्याः तृतीयपूर्णसत्रेण प्रस्तावितानां आवश्यकतानां अनुरूपं उच्चगुणवत्तायुक्तं वृद्धिं प्राप्स्यति, नूतना उत्पादकतासु सुधारं करिष्यति, उद्योगस्य परिवर्तनं च अपरिहार्यं भवति।

३० वर्षपूर्वस्य उद्यमस्य तुलना अद्यत्वे च कर्तुं न शक्नुमः यत् एतत् निरन्तरं अनुकूलनस्य पुनरावृत्तेः च प्रक्रिया भवितुमर्हति।

यथा, २०१८ तः २०२४ पर्यन्तं ए-शेयर-विपण्ये सर्वाधिकं वृद्धि-दरं विद्यमानाः शीर्ष-२० उद्योग-कम्पनयः वितरिताः सन्ति, यत्र प्रथमस्थाने विद्युत्-उपकरणं नूतन-ऊर्जा च, द्वितीयस्थाने च इलेक्ट्रॉनिक्स-कम्पनयः

एतत् विशेषतया अस्माकं वर्तमान-उद्योग-विकास-प्रवृत्त्या सह सङ्गतम् अस्ति ।

निवेशरूपेण अस्माभिः भविष्यं द्रष्टव्यम्।

स्वर्ण + कोषागार बन्धन

अन्ते अस्मिन् वर्षे मेमासे अहं cctv 2 इत्यत्र संवादकार्यक्रमे भागं गृहीतवान् तदा मया यत् उक्तं तत् आसीत्,

अस्माभिः द्वयोः प्रकारयोः सम्पत्तिषु पुनः आवंटनं करणीयम् ।

एकं सुवर्णं अपरं च कोषबन्धनम् ।

अधुना चतुर्मासाः अभवन्, येन तदा मम निर्णयः पुष्टः भवितुम् अर्हति स्म ।

मम च सुवर्णस्य अनुशंसा २०१६, २०१६ तमे वर्षे आसीत् ।

२०१६ तः अधुना यावत् मया कदापि न उक्तं यत् सुवर्णस्य शिखरं प्राप्तम् इति।

अस्माभिः सम्पूर्णस्य जगतः विषये मूलभूतः निर्णयः करणीयः।

वयं ८० वर्षाणां शान्तिकाले स्मः, मानव-इतिहासस्य अपूर्वः - द्वितीयविश्वयुद्धस्य समाप्तेः प्रायः ८० वर्षाणि अभवन् |.

यद्यपि एते ८० वर्षाणि शान्तिपूर्णानि आसन् तथापि तेषु तीक्ष्णविरोधाः आसन् ।

भूराजनीतितः आरभ्य व्यापारयुद्धपर्यन्तं, प्रौद्योगिकीयुद्धपर्यन्तं, द्वयोः प्रमुखशक्तयोः मध्ये क्रीडापर्यन्तं, वर्तमानरूस-युक्रेनयुद्धपर्यन्तं इत्यादि...

एतेन वैश्विक अर्थव्यवस्था न्यूनवृद्धौ उच्चास्थिरतायां च पतति ।

अतः सुवर्णविनियोगस्य तर्कः न केवलं व्याजदराणां न्यूनता, अपितु भूराजनीतिः इत्यादयः कारकाः अपि सन्ति ।

आभूषणं समृद्धे काले सुवर्णं क्लेशकाले |

अहं मन्ये अस्माकं भविष्यस्य जगतः विषये अद्यापि तर्कसंगतबोधः आवश्यकः अस्ति।