Vain harvat odottivat pankkien osakkeiden nousevan tällä tavalla. Shenwanin 31 toimialan joukossa pankkisektori sijoittui ensimmäiseksi yli 20 prosentin kasvulla. Ja mukanaICBCElokuun 20. päivänä hän istui jälleen markkina-arvojohtajan valtaistuimella. Ihme "osti neljä suurta pankkia 6 000 pisteellä ja purkautui 2 900 pisteellä", jolloin 20-vuotiaat osakesijoittajat kokivat ainutlaatuisen ". ystävystyä ajan kanssa".

A-osakkeet ovat olleet jossain määrin samankaltaisia ​​kuin Yhdysvaltain osakkeet tänä vuonna: A-osakkeen jättiläiset, jotka koostuvat neljästä suuresta pankista + Changjiang Electronics + CNOOC + China Mobile, ovat pitäneet puolet indeksin kehityksestä, erityisesti neljä suurta. pankit ovat nousseet ennätyskorkeudesta.

Jopa Snowball Big V Yunmeng, joka käytti "yksi pankki + vipuvaikutus" -strategiaa pienentääkseen tuotteensa nettoarvoa 0,1, on palannut yli 0,3:een tänä vuonna yli 80 prosentin kasvulla pankin tuella. Dong Baozhen, tunnettu pankkien pörssihärkä, huomautti julkisesti neljän suuren pankin taustalla olevat voimat:Viimeisen 8-9 kuukauden aikana vakuutusrahastot ovat lähes kaksinkertaistaneet PetroChinan ja neljän suuren pankin osakekurssit, mutta julkiset varat ovat suhtautuneet tähän trendiin välinpitämättömästi.

Tämä on äärimmäisen epänormaali markkinatilanne, koska se on vastoin pankin ruohonjuuritason tunteita ja vältytään rahastonhoitajien perusteiden purkamiselta. Saatuamme todella selville neljään suureen pankkiin haudatut rahastot, löysimme vastauksen siihen, miksi neljä suurta pankkia ylennettiin alttarille vakuutusrahastoissa.

viimeinen linnake

Länsi-Kiinan arvopaperitToisella vuosineljänneksellä suoritimme markkinasijoittajia koskevan analyysin ja havaitsimme, että tärkeimmät osallistuvat instituutiot olivat yleisöannit, private placement ja vakuutusrahastot. Nykyisessä markkinataustassa kahden edellisen vastuupuoli on kuitenkin pienentynyt merkittävästi, ja osaketuotteiden mittakaava on pienentynyt vuosi toisensa jälkeen saavutettuaan vuoden 2021 huipun, 8,54 biljoonaa juania, kun taas jälkimmäinen on vahvan valvonnan alaisena. lähes vähän uusia lisäyksiä.

Julkisen ja yksityisen pääoman supistumisen toisella puolella vakuutusvarojen vastuupuolen maksutulo jatkaa kasvuaan. Finanssivalvonnan tietojen mukaan kesäkuun 2024 lopussa vakuutusalan alkuperäinen vakuutusmaksutulo oli tänä vuonna yhteensä 3,55 biljoonaa yuania, mikä on 4,9 % enemmän kuin vuotta aiemmin ja saldo. vakuutusrahastojen käyttöaste oli 31 biljoonaa, mikä on 10,98 % enemmän kuin vuotta aiemmin.

Koska vakuutusmaksuasteikko on noussut, vakuutuskassalla on riittävästi ammuksia ampuakseen A-osakkeen markkinoille. Rakenteellisesta näkökulmasta kiinteistövakuutus ja henkilövakuutukset sijoittivat osakkeisiin 137 miljardia yuania ja 1,9 biljoonaa juania toisen neljänneksen lopussa, mikä on 6,69% ​​ja 4,16% enemmän kuin vuotta aiemmin niukka lisärahasto osakemarkkinoilla.

Syy siihen, miksi vakuutusvarat ovat kasvaneet, johtuu suurelta osin henkilövakuutuksen "vain lunastus" -määritteestä. Otetaan esimerkkinä lisähenkivakuutustuotteet Ennakkomäärätty korko on romahtanut viime vuoden alun WeChat Momentsissa suositusta 2,5 prosenttiin tämän vuoden puolivälissä Myyjien nälkäisen markkinoinnin ilmapiirissä , ihmiset antavat ihmisille usein illuusion, että tämäntyyppinen tuote Se voi jatkaa kasvuaan vakaalla korkokorolla seuraavien 20 tai jopa 30 vuoden aikana.

Varainhoitotuotteiden nettoarvon kannalta tämän tuotteen, jolla näyttää olevan ominaisuus, että se on lunastettava, houkutus on valtava:Ennalta määrätty korko edustaa useimpien sijoittajien silmissä todellista korkoa jossain määrin, varsinkin kun korot laskevat, mikä korostaa sen niukkuutta.

Zhou Xiaochuan, keskuspankin entinen pääjohtaja, sanoi vuonna 2019: "Jos haluat ostaa rahoitustuotteen, jonka vuosituotto on 3 % 10 vuodessa, saatat joutua luottamaan täysin onneen, kuten auton rekisterikilpiarvontaan! "Vain viimeisen viiden vuoden aikana tämä Sanat ovat jo heijastaneet todellisuutta.

Harvinaisten "lähes lunastettavissa olevien" ominaisuuksien ja korkeampien korkojen ansiosta vakuutustuotteista tuli suosittuja ja niistä tuli lopulta valtava määrä vakuutuspääoman pelimerkkejä, mikä kompensoi jossain määrin julkisen ja yksityisen pääoman supistumisen vaikutusta, kun taas vakuutukset pääoman osto Paikka, johon astut, tulee luonnollisesti markkinoiden päälinjan suunnaksi.

Neljän suuren pankin johtamista pankkiosakkeista on tullut pitkien vakuutussijoitusten kohteita.

Viimeisen kolmen vuosineljänneksen aikana pankkien osakkeet ovat olleet vakuutuspääoman allokoinnin painopiste vuoden 2024 ensimmäisen neljänneksen raportissa peräti 48,3 % vakuutuspääomakannasta, mikä on 0,8 % kasvua vuoden 2024 alusta. Jotkin pankit ovat nähneet jopa vakuutettua pääomaa. Esimerkiksi vuoden alussaWuxin pankkiGreat Wall Henkivakuutus liputti sen kerran, ja viimeksi A-osakepankki liputettiin vakuutettujen omaisuuserien osalta vuodelta 2015.

Syyt neljän suuren pankin hämmästyttävien voittojen takana ovat vähitellen tulleet selväksi, kuten Industrial Securities Strategyn Zhang Qiyao sanoi.Pankkien nousua ei voida perusteellisesti selittää tehokkaasti, ja rahoitus on tärkeämpi liikkeellepaneva tekijä. Sekä vakuutus että ETF ottavat markkinajohtajan allokaatiossaan ytimenä, mikä ajaa markkinajohtajan tyylin todelliseksi betaversioksi tämän vuoden markkinoilla[2].

Vakuutuspääoman pankkiosakkeiden oston takana on korkotappio, jonka he joutuvat kohtaamaan.

Hunaja ja arseeni

Viime vuonna suosittu 3 %:n ennakkokorkotuote saattaa pystyä lukitsemaan sijoittajille suhteellisen kiinteän pitkän koron, mutta henkivakuutusyhtiöille tämä tarkoittaa, että niiden on säilytettävä yli 3 %:n korkokorko. pitkään tulevaisuudessa. Näin tämän tuoteerän vanhentuessa syntyy vastaava takaisinmaksupaine korkotappioiden syntymisen estämiseksi. Muuten he kärsivät valtavia tappioita tai jopa menevät konkurssiin.

Tämä kaatuva tapaus, joka johtuu vakuutustuotteiden pitkien kiinteiden korkojen lukkiutumisen ja markkinakorkojen laskun välisestä epäsuhtaisuudesta, ei ole ilman menneisyyden opetuksia. 1990-luvulla, kun talletuskorot olivat korkeat, monet vakuutusyhtiöt nostivat vakuutustuotteiden ennalta määrättyä tuottoa.

1995-1999,Kiinan Ping AnSuhteellisen korkeassa markkinakorkoympäristössä myimme niihin liittyviä tuotteita, jotka takasivat 5–9 %:n tuoton, mutta emme saaneet vastaavaa tuottoa korkojen laskiessa eivät kata vakuutustuotteiden ennalta määrättyä tuottoprosenttia, mikä johtaa valtaviin leviämistappioihin.

Kiinan Ping An -esitteen mukaan 30. syyskuuta 2006 korkeahintaisten korkovakuutusten kokonaisvarannot olivat noin 99 miljardia juania, ja velkojen keskimääräinen kustannus oli noin 6,5 % 2050 ja varannot Kullan huippuarvo on noin 170 miljardia yuania [3].Toisin sanoen tämä osa spread loss -liiketoiminnasta ei ole täysin ratkaistu tähän päivään mennessä.

Siksi pitkäaikaisen vakaatuottoiset omaisuuserät ovat houkuttelevampia vakuutusrahastoille. Aikana, jolloin korot ovat laskussa ja osakemarkkinat siihen pisteeseen, että kokopäiväinen osakekauppa on hieman naurettavaa, neljästä suuresta pankista, jotka ovat pitkään unohdettu, on tullut niiden pääasialliset osakepääomarahastojen rahastoyhtiöt.

Pankkien vakaa osinkoprosentti on varmempi suurille rahastoille. Yhtenä korkean osingon sektorin edustajista pankin keskimääräinen vuotuinen osinkoprosentti saavutti 4,90 % viiden vuoden aikana 2019–2023 ja sijoittui toiseksi Shenwan-alkutoimialalla. Kymmenen vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen tuoton putoaessa alle 2,5 % on korostunut myös vakaan ja korkean osinkotason pankkisektorin kustannustehokkuus.

Varsinkin kun vakuutuspääomaa rasittaa edelleen 3 %:n tai sitä korkeampi pääomakustannuspaine, korkeiden osinkojen houkuttelevuus lisääntyy näkymättömästi.

Lisäksi julkiset rahastot ovat pitkään jättäneet huomiotta pankit, erityisesti neljä suurta pankkia, mikä on luonut paremman sirurakenteen vakuutusrahastoille. Vuoden 2024 toisella neljänneksellä pankkien osakerahastopositiot olivat 2,64 %, kasvua ensimmäisestä neljänneksestä 0,28 %. Pankkisektori oli kuitenkin kokonaisuudessaan edelleen noin 10,5 prosenttiyksikköä alipainotettu rahastojen suhteen ja alipainotusaste oli. historiallisen korkealla tasolla. [1]

Suurin osa julkisista varoista pankkisektorille on keskittynytChina Merchants BankjaChengdun pankki, näiden kahden kokonaispitoisuussuhde on jopa 31 %. Noloa on, että aiemmin pankkien kärjessä pidetty China Merchants Bank on tänä vuonna jäänyt neljän suuren pankin jälkeen kasvussa.

Kuvan lähde: CICC Monetary and Financial Research

Lisäksi pankkisektori on ollut aliarvostettu jo pitkään vuoden 20,22 prosentin nousun jälkeenkin, pankkiindeksin hinta/kirjanpitosuhde on edelleen alle 1 ja arvostuskvantiili 10 prosentin sisällä historiasta. Siksi vakuutuskassat ovat pitäneet myös Nooan arkkia omana osansa.

Kun vakuutusrahastot nousivat tärkeänä tekijänä pankkien osakkeiden nousussa, kuuden suuren pankin markkina-arvo on vain yli biljoonan päässä GEM:n kokonaismarkkina-arvosta. Viime vuoden alussa ero kaksi oli kaksi kertaa enemmän kuin kaksi.

Mutta kysymys kuuluu, miten tämä pankin osakejuhla päättyy?

Toistaako historia itseään?

Toisin sanoen tavallisten sijoittajien varallisuus vaihtelee vain näiden kolmen välillä. Julkisten varojen maineen myötä myös asukkaiden varallisuus on osoittanut rakenteellisia muutoksia:Osa siitä poistettiin julkisista varoista ja siirrettiin vakuutustuotteisiin, jolloin siitä tuli lopulta pitkäaikainen voima vakuutusrahastoissa.

Mutta pankkisektorin nousua ajava lisäys – vakuutusmaksut – ei voi kasvaa loputtomiin.

Toisaalta vakuutuspuoli rajoittaa edelleen korkotappioiden huomioon ottamista vakuutuslaitosten ennalta määrättyjen korkojen määrästä. Ennalta määrätty korko 4,025 % on pidetty voimassa 6 vuotta, 3,5 % 4 vuotta ja 3,0 %. % vain 1 vuodeksi Nyt se on vieläkin enemmän.

Toisaalta vakuutusrahastoille itselleen osakevoitot ja tulevat osingot ovat tili, joka heidän on laskettava. Esimerkkinä ICBC:n 6,41 %:n osinkoprosentti olla niin hyvä, kun painat laskinta.

Ei voi kuin muistuttaa ihmisiä julkisten rahastojen samppanjan avaamisesta kevätjuhlan 2021 puolivälissä. Kolme vuotta myöhemmin tuulirahaston raskaan omistusosuuden indeksi putosi 50 % ja julkisten rahastojen raskaat omistukset lähes puolet. . Mutta ennen romahdusta ihmisten optimistiset odotukset olivat jatkuvasti nostaneet ydinomaisuutta, eikä kukaan kuvitellut julkisten varojen perääntymistä.

Ja tämän päivän julkiset rahastot katsovat vakuutusrahastoja ja neljää suurta pankkia, jotka jatkavat uusien huippujen saavuttamista. Kärsiväpääoma voi viettää yli kuusi vuotta odottaen seuraavaa pankkiosakkeiden osumavyöhykettä, mutta pääomamarkkinoiden tavallisilla jäsenillä ei tietenkään ole niin paljon aikaa ja luottamusta.

Olemme kuulleet liian monia lopputarinoita, mutta meidän on silti kuviteltava, kuinka vakuutusrahastot irtautuvat, kun kasvu hidastuu ja osinkotuotot heikkenevät.

[1]CICC |. Missä ovat pankkien positiot ja arvostukset? (2Q24) CICC Monetary and Financial Research

[2][Industrial Securities Strategy] Kuka ostaa pankkeja? Yao odotti tulevaisuutta

[3]Ping An of China -esite

Kirjailija: Wu Wentao

Toimittaja: Shen Hui