uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Tämä numero on suunniteltu "Economic Every Talks" -lehden 069. numeroksi

Vieraina tässä numerossa｜Sun Lijian, Fudanin kehitysinstituutin rahoitustutkimuskeskuksen johtaja

Kirjailija丨 Zhu Yuting

Toimittaja Liu Peng

5. elokuuta globaalit osakemarkkinat romahtivat ja markkinat aloittivat "mustan maanantain". Japanin osakemarkkinat johtivat laskua, ja Nikkei 225 -indeksi ja Topix-indeksi laskivat molemmat 12 %. Jälkimmäinen kirjasi jopa suurimman yhden päivän laskunsa sitten vuoden 1987, mikä laukaisi katkaisijamekanismin useita kertoja istunnon aikana.

Japanin keskuspankki piti rahapoliittisen kokouksen 31. heinäkuuta ja päätti muuttaa ohjauskorkoa 0 prosentista 0,1 prosenttiin 0,25 prosenttiin. Tämä koronnousu on myös ensimmäinen koronnosto sen jälkeen, kun Japani poisti negatiivisen korkopolitiikkansa tämän vuoden maaliskuussa, mikä on jälleen askel kohti Japanin rahapolitiikan normalisointia.

Samana päivänä keskuspankin heinäkuun korkokokous ilmoitti pitävänsä ohjauskorkonsa ennallaan, mutta keskuspankin puheenjohtaja Powellin puhe paljasti koronlaskumahdollisuuden syyskuussa.

Puhuessaan Aasian ja Tyynenmeren osakemarkkinoiden romahtamisesta Fudanin kehitysinstituutin rahoitustutkimuskeskuksen johtajalla Professori Sun Lijianilla on hyvin erilainen näkemys markkinoista: 1) Yhdysvaltain osakkeiden syvä sopeutuminen aiheuttaa väistämättä Aasian ja Tyynenmeren osakkeiden sopeutumisen. Tämä on Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden suuren sopeuttamisen aiheuttama vaikutus markkinoiden ylireagointi ensin. On turvallista olla turvassa, odota kunnes olet vakaa ennen kuin seuraat trendiä.

Professori Sun korosti tässä yhteydessä, että tärkein tekijä on Yhdysvaltojen osakkeiden sopeutumisen tuoma yhteys. "Teknologiayritykset koko Aasian ja Tyynenmeren osakemarkkinoilla ovat muodostaneet yhteistyöketjun yhdysvaltalaisten teknologiayritysten kanssa. Suurin syy Yhdysvaltain osakemarkkinoille on se, että se seisoo niin kylmässä kuplassa.

Mitä tulee markkinoiden tulkintaan "jenin siirtokaupasta", professori Sun uskoo, että markkinoiden näkemys on korjattava. Hän huomautti, että carry trade -kaupan edellytykset ovat: Japanin korkojen on oltava alhaisia ​​ja jenin on oltava matalalla tasolla. Japanin keskuspankki kuitenkin nostaa parhaillaan korkoja ja myös jeni on nousussa. "(Status quo) eroaa selvästi edellytyksistä", hän sanoi.

Tarkoittaako Aasian ja Tyynenmeren osakemarkkinoiden romahdus sitä, että varoja virtaa Kiinan osakemarkkinoille? Professori Sun uskoo, että rahastot eivät ole poistuneet Aasian ja Tyynenmeren markkinoilta. "Niin kauan kuin Yhdysvaltain osakkeiden sopeutuminen jatkuu, Aasian ja Tyynenmeren osakemarkkinat seuraavat perässä, eikä käänteisyyden mahdollisuutta ole."

Mitä tulee siihen, ryhtyvätkö Japanin keskuspankki ja Federal Reserve toimenpiteisiin markkinoiden pelastamiseksi? Hän sanoi, ettei kumpikaan tekisi. Hän uskoo, että Japanin pankki saattaa jatkossakin jatkaa korkojen nostamista. Japanin sijoitustyyli on ensinnäkin väestön ikääntymisen vuoksi, ja toiseksi varainhoidossa he valitsevat enimmäkseen talletuksia ja laadukkaita joukkovelkakirjoja heidän rahojaan suojella ja toivoa, että korkotuotto ylittää hintoja.

Tässä keskustelun koko teksti:

Tämä Aasian ja Tyynenmeren osakemarkkinoiden syvällinen säätökierros johtuu Yhdysvaltain teknologiaosakkeiden sopeuttamisesta.

Tencent Finance: Miksi Aasian ja Tyynenmeren osakemarkkinat romahtivat niin jyrkästi? Mitkä ovat tärkeimmät syyt?

Sun Lijian:Tämä Aasian ja Tyynenmeren osakkeiden syvällinen säätö koskee pääasiassa teknologia-alaa, joka on hyvin samanlainen kuin Yhdysvaltain osakkeet, joten uskon, että siihen on kolme syytä:

Ensinnäkin Yhdysvaltain osakkeet vetivät alas,Yhdysvaltain osakkeiden syvä sopeutuminen tuo väistämättä mukautumisen Aasian ja Tyynenmeren osakkeisiin.

Miksi sanot noin? Koska Aasian ja Tyynenmeren osakkeet (olipa sitten Japani, Etelä-Korea tai Taiwan, Kiina) ovat ylittäneet historialliset arvostuskorkeudet, tämä on vain Yhdysvaltojen osakkeiden tuoma heijastusvaikutus.

Tämän päivän merkittävä alaspäin tehty sopeutus on myös heijastusvaikutus Yhdysvaltain osakkeiden suuresta sopeuttamisesta. Kuinka korkealle se nousi ennen, niin syvälle se putoaa tänään.

Miksei tätä ole tapahtunut aiemmin? Suurin syy on se, että maailmantalous on vakavan likviditeettitulvan tilassa, eikä se ole elpynyt epidemian jälkeen.

Sanalla sanoen, maailmantaloudessa on nykyään paljon rahaa, mutta arvosijoituksiin on vähän mahdollisuuksia. Ainoa selkeästi näkyvä sijoitusmahdollisuus jäljellä on puolijohdeintegroidut piirit ja digitalisaatio, jota johtavat Yhdysvaltain teknologiaosakkeiden niin sanotut "seitsemän sankarit" sekä Google ChatGPT:n johdolla.Microsoftja niihin liittyvät yritykset.

Miksi Aasian ja Tyynenmeren osakkeet ovat heille tärkeitä?Uskon, että Aasian ja Tyynenmeren osakkeissa on monia yrityksiä, jotka ovat muodostaneet korkean tason yhteistyösuhteita amerikkalaisten teknologiayritysten kanssa.

Toisin sanoen OpenAI:n tekniikan vuoksi niitä tulee olemaanNvidiaGPU:lla on valtava kysyntä Nvidian valtavan sirukysynnän vuoksi, japanilaisille integroitujen puolijohdepiirien erikoismateriaaleille tulee olemaan vahva vientikysyntä.

Siksi koko Aasian ja Tyynenmeren osakemarkkinoiden teknologiayritykset ja yhdysvaltalaiset teknologiayritykset ovat muodostaneet yhteistyöketjun, jotta yhdysvaltalaisiin osakkeisiin halvalla rahalla sijoittavat globaalit sijoittajat kokevat riskien olevan korissa toisaalta Yhdysvalloissa on liian vähän sijoitusmahdollisuuksia. Siksi löysin Aasian ja Tyynenmeren osakkeita, jotka ovat myös teknologiaosakkeita, mutta koska ne sijoittavat muiden maiden markkinoille, se on riskit hajauttava sijoituskäyttäytyminen.

Siksi uskon, että tätä Aasian ja Tyynenmeren osakemarkkinoiden syvällistä sopeuttamiskierrosta johtavat Yhdysvaltain teknologiaosakkeet, mikä on yksi tärkeimmistä syistä.

Toisaalta suurilla talouksilla on tällä hetkellä löysät valuutat ja runsas likviditeetti, mutta globaalin talouden perustekijät ovat edelleen suhteellisen heikkoja. Erityisesti Aasian ja Tyynenmeren osakkeiden yliarvostuksen piilevä vaara on näkyvämpi niin kauan kuin sitä on markkinoille negatiivisia uutisia, se voi Merkittäviä muutoksia osakehintoihin laukaisevat, kuten Nvidian viimeaikainen viivästys taloustietojen julkistamisessa, markkinat tulkitsevat korkean teknologian yritysten kannattavuuden laskuksi. Koska yhdysvaltalaiset osakkeet ovat nousseet aiemmin, yritykset tuovat edelleen yllätyksiä, tilinpäätösindikaattorit paranevat ja uusia ohjelmistoja ja uusia siruja syntyy yksi toisensa jälkeen. Nämä ovat tuoneet sijoittajille vankkaa luottamusta... Kaikki ovat valmiita ottamaan vastaan Osakkeen hinta on noussut. Mutta nyt on yhtäkkiä huomattu, että nämä johtavat yritykset ovat alkaneet kohdata suorituskyvyn heikkenemisen mahdollisuutta räjähdyskohtaus vuonna 2000" näyttää toistuvan. Takaisin.

Puhuttaessa IT-kuplasta vuonna 2000, Yhdysvallat otti käyttöön erilaisia ​​käytäntöjä, mutta ei antanut sille pehmeää laskua. Lopulta tapahtui kova lasku, kun IT-kupla romahti.

Nykyään rahastot kokevat jälleen olevansa kuplan korkealla tasolla, joten kaikki ovat hyvin paniikissa. Ehkä loppujen lopuksi Nvidialla ei ole mitään ongelmaa ja se selviää, ja sen suorituskyky on parempi. Mutta markkinat ovat jo tunteneet, että ne pitävät kuumaa perunaa, olipa tulevaisuus hyvä vai huono, ensimmäinen askel on turvallista.

Toinen syy Aasian ja Tyynenmeren alueen syvään sopeuttamiseen on Japanin keskuspankin koronnosto, joka ylitti kaikki markkinoiden odotukset.

Kyse ei ole siitä, että koronnosto itsessään olisi ylittänyt odotukset, koska kaikki tiesivät, että se jonakin päivänä nostaisi korkoja, mutta tämä ajankohta tapahtui ennen kuin Fedin koronlaskusäädöt alkoivat.

Tämä antoi sijoittajille, jotka olivat olleet korkealla osakekurssilla, mahdollisuuden hyödyntää tilannetta, ja lyhyeksi myynti seurasi trendiä. Tämä johti ryhmän epätoivoiseen osakkeiden myyntiin Japanin markkinoilla, ja jopa tämä "äkillinen tapahtuma" aiheutti. Japanin keskuspankin "Tapahtuma" vaikutti myös Aasian ja Tyynenmeren osakkeiden merkittävään säätöön.

Lisäksi Yhdysvaltain osakemarkkinat sopeutuivat ensin, ja kahden tekijän yhdistelmä vaikutti vakavasti puolijohdeteollisuuden johtamien teknologiaosakkeiden suorituskykyyn. Pääsyynä on se, että Yhdysvalloilla on tiivis liitto Japanin, Etelä-Korean ja Taiwanin kanssa teknologiateollisuuden ketju, joten ne nousivat ja laskivat yhdessä Ominaisuudet ovat hyvin ilmeisiä.

Kolmanneksi markkinat ylireagoivat. Koska Yhdysvaltain osakemarkkinat ja Aasian ja Tyynenmeren markkinat kokivat molemmat Itä-Aasian kriisin vuonna 1997 ja Yhdysvaltain IT-kuplan romahtamisen vuonna 2000, viimeisin Yhdysvaltojen vuonna 2008 laukaisema maailmanlaajuinen taloudellinen tsunami on edelleen tuoreena markkinoiden muistissa. , ja siitä puhuminen on tulossa yhä vakavammaksi.

Sijoittajilla, mukaan lukien yksittäiset sijoittajat sekä pienet ja keskisuuret rahoituslaitokset, on "laumavaikutus". He ylireagoivat ja pakenevat nähdessään markkinoiden laskun Paras tapa on olla turvassa ensin, käteinen on kuningas, ja sitten seurata trendiä, kun se on vakaa. Tämä ei voi aiheuttaa markkinoiden sopeutumista, vaan kauhistuttavimman likviditeettikriisin.

Entä tuleeko siitä kriisi? On olemassa viitearvo: katso, pieneneekö päivittäinen kaupankäyntivolyymi?Niin kauan kuin hinnat laskevat, se on vain säätö, muttaJos kaupankäyntivolyymi supistuu, on ilmaantunut likviditeettiongelmia ja kriisi saattaa olla puhkeamassa.

Markkinoiden "yen carry trade" -tulkinta on korjattava, koska rahastot eivät ole poistuneet Aasian ja Tyynenmeren markkinoilta

Tencent Finance:Monet markkinatoimijat uskovat, että Japanin osakemarkkinoiden romahduksen välitön syy on Japanin keskuspankin viimeaikaiset koronnosoitukset ja jenin kurssin laskuun liittyvä kantakauppa. Mitä mieltä olette loogisesta suhteesta?

Sun Lijian: Ensinnäkin carry trade tarkoittaa, että Japanin korot ovat erittäin alhaiset ja globaalit markkinat menevät Japaniin lainaamaan rahaa muodostaen kantavan kaupan rahoituskohteen. Lainattuasi rahaa, sijoita se korkean tuoton markkinoille.

Siirtokaupan edellytyksiä on useita: ensinnäkin Japanin korkojen tulee olla alhaisia, ei nousevia, toiseksi jeni on matalalla tasolla.

Jos on siirtokauppa, mihin rahat menevät? Jos menet Yhdysvaltoihin, joissa korot ovat korkeammat, näet varmasti dollarin nousevan ja jenin laskevan. Nyt Yhdysvaltain dollarin korko saattaa laskea, dollari heikkenee ja Japanin valuuttakurssi on jälleen vahvistumassa, mikä on selvästi erilaista kuin edellytykset.

Jenin viimeaikainen vahvistuminen johtuu kokonaan Yhdysvaltain dollarin indeksin laskusta, joka on suurempi tekijä kuin Japanin keskuspankin koronnosto.

On selvää, että jos kyseessä on siirtokauppa, toisen puolen pitäisi laskea ja toisen nousta. Näyttää siltä, ​​että Japanin osakemarkkinat ovat nyt laskussa, mutta kun Japanin keskuspankki lopetti negatiiviset korot hillitäkseen jenin jatkuvaa pudotusta, sitä ei tapahtunut. jeni ollenkaan Vaikka interventio valuuttamarkkinoilla osoitti myöhemmin nousun merkkejä, sen sijaan Yhdysvaltain dollarin laskun jälkeen jeni nousi Nousu, eikä Japanin keskuspankin koronnosto, joka saa jenin nousemaan.

Minun on korjattava markkinoiden tulkinta "jenin siirtokaupasta", koska rahastot eivät ole vielä lähteneet Aasian ja Tyynenmeren markkinoilta. Tämä on hyvä todiste siitä, että valuuttakurssi tällä alueella on edelleen vahvistumassa.

Näet, Aasian ja Tyynenmeren vaihtokurssit ovat nousussa, mutta osakemarkkinat sopeutuvat. Koska Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat sopeutumassa, rahastot vapauttivat ensin rahat, mutta eivät muuntaneet rahaa RMB:ksi tai Yhdysvaltain dollareiksi. Nyt heidän rahansa ovat edelleen lujasti heidän käsissään, kun säätö on valmis, ne tulevat markkinoille.Tästä syystä Japanin osakkeet laskivat ja jeni vahvistui.

Yhteenvetona voidaan todeta, että ensimmäinen syy jenin vahvistumiseen johtuu Yhdysvaltain dollarin indeksin laskusta, toinen syy on se, että Japanin osakemarkkinoiden varat jäävät selvityksen jälkeen Japanin käteis- ja valuuttamarkkinoille.

Jos siis vaadimme siirtokauppojen ottamista mukaan, ainoa mahdollisuus on, että aiemmat cart trade -positiot ovat nyt vanhentuneet, ja varoja saattaa tulla takaisin, mutta en usko, että se on niin sattumaa.

Niin kauan kuin Yhdysvaltain osakkeiden korjaus jatkuu, Aasian ja Tyynenmeren osakemarkkinat seuraavat perässä.

Tencent Finance: Kuinka kauan luulet tämän Aasian ja Tyynenmeren osakemarkkinoiden korjauskierroksen kestävän? Aiheuttaako tällainen lasku talouskriisin?

Sun Lijian:Aasian ja Tyynenmeren teollisuusketju ja Yhdysvaltain teollisuusketju ovat jälleen integroituneet teknologiasektoriin, joten jos Yhdysvallat mukautuu, Aasian ja Tyynenmeren markkinat vaihtelevat yhdessä.

Siksi niin kauan kuin Yhdysvaltain osakkeiden sopeuttaminen jatkuu, Aasian ja Tyynenmeren osakemarkkinat seuraavat perässä, eikä käänteistä ole mahdollisuutta.

Mutta ainoa hyvä asia on, että Aasian ja Tyynenmeren valuuttakurssi on nousussa, mikä osoittaa, että markkinat eivät ole saavuttaneet Itä-Aasian kriisin kaltaista kriisitilannetta, kun Aasian ja Tyynenmeren osakkeet laskivat ja Aasian ja Tyynenmeren valuuttoja myytiin valitsemaan amerikkalaisia ​​valuuttoja.

Nyt se johtuu vain siitä, että markkinat ovat sopeutumassa. Otamme väliaikaisesti turvapaikan osakemarkkinoilta, ja voimme palata osakemarkkinoille tulevaisuudessa.

Jos tämä sopeutus johtaa ylireagoimiseen ja kaikki myyvät epätoivoisesti, alunperin hyvästä perustekijästä voi tulla paniikin vuoksi kriisi. Tämä kriisi on likviditeettikriisi.

Japanin keskuspankki ei ryhdy pelastamaan osakemarkkinoita ja saattaa jatkaa korkojen nostamista tulevaisuudessa

Tencent Finance:Luuletko, että Japanin keskuspankki ryhtyy vastaaviin toimiin markkinoiden pelastamiseksi nyt?

Sun Lijian:Uskon, että Japanin keskuspankki on "välinpitämätön", koska sen nykyinen rahapolitiikan tavoite ei ole osakekurssit, vaan hyödykkeiden hinnat.

Japani uskoo selviytyneensä deflaatiosta, ja sen seuraava tavoite on estää deflaation siirtyminen inflaatioon. Ne saattavat jatkaa korkojen nostamista tulevaisuudessa, koska korkojen nostaminen voi hidastaa tuontiinflaatiota.

Japanin sijoitustyyli on suhteellisen turvallinen ensinnäkin väestön ikääntymisen vuoksi, ja toiseksi he valitsevat varallisuudenhoidon kannalta enimmäkseen talletuksia ja laadukkaita joukkovelkakirjoja. He odottavat rahansa pystyvän suojaamaan pääomaa, ja he toivovat sitä korkoa tuotto ylittää hinnat.

Se on markkinoiden sopeutus, ei finanssikriisi, eikä Fed pelasta markkinoita.

Tencent Finance:Aikooko Federal Reserve ryhtyä tarvittaviin interventiotoimiin estääkseen paniikkia voimistumasta ja aiheuttamasta jatkuvaa romahdusta?

Sun Lijian:Federal Reserve -pankin näkökulmasta se ei ryhdy toimenpiteisiin markkinoiden pelastamiseksi tai käänteisiä operaatioita vastauksena tällaiseen suhdannesäätöön ja keinotekoiseen jaloin äänestämiseen, koska kyseessä ei ole finanssikriisi.

Jos niin sanottu kriisi tapahtuu, Federal Reserve muuttaa ehdottomasti rahapolitiikkansa. Tämä ei ole kriisi, vaan sopeutus.