1. Älä katso tätä pitkän aikavälin mukautuskierrosta liian lyhytnäköisellä mentaliteetilla.

2. Vuosi 2021 ei ole vain käännekohta kiinteistöille, vaan myös väestön ikääntymisen käännekohta. Se on myös käännekohta viennimme muuttumiselle globaalin osuuden kasvusta laskuun. Tämä hyvin erityinen vuosi määrittää myös sen, että omaisuuspula ja "omaisuuspaniikki" ilmaantuvat samaan aikaan, eli pulaa matalariskisistä varoista ja ylijäämää korkeariskisistä varoista.

3. Kiinan talous kohtaa toisaalta rakenteellisia ongelmia ja toisaalta suhdanneongelmia. Kun nämä kaksi ongelmaa yhdistetään, paine tälle talouden taantuman kierrokselle on ennennäkemätön.

4. Varallisuusallokaatiota hallitsevat jatkossakin matalariskiset omaisuuserät, joilla on vakaa tuotto ja suhteellisen korkea osinkoprosentti, olipa kyseessä valtion joukkovelkakirjalainat, valtion omistamat osakepääomayritykset, suuren markkina-arvon ja korkean osingon omaavat osakkeet tai kulta.

5. Viinateollisuuden, erityisesti huippuluokan viinateollisuuden, on edelleen oltava varovainen.

6. Talous on täysin normaali sekä nousu- että laskuvaiheessa. Tässä prosessissa on edelleen olemassa rakenteellisia mahdollisuuksia.

7. Vuosien sopeutumisen jälkeen näiden markkinoiden pitäisi myös avata mahdollisuuksia eri näkökulmista.

Yllä ovatZhongtai arvopaperitPääekonomisti Li Xunlei,Eilen (16. heinäkuuta), verkkotapahtuma, jota isännöi CITIC CollegeViimeisimmät näkemykset jaetut yllä olevassa keskustelussa.

Li Xunlei antoi kattavan tulkinnan omaisuuspulan ja "omaisuuspaniikin" syistä ja ongelmista, joita ne heijastavat.

Hän analysoi, että omaisuusvaje heijastelee itse asiassa sijoittajien riskinottohalukkuuden laskua. Se ilmenee sijoituskohteiden näkökulmasta matalariskisten varojen puutteena ja korkean riskin omaisuuden ylimääränä. Ja tämä "omaisuuspulan" ja "omaisuuspaniikin" rinnakkaiselo jatkuu vielä jonkin aikaa.

Kun tarkastellaan Li Xunlein kahta tuomiota vuonna 2006 (osti asioita, joihin sinulla ei ole varaa) ja 2018 (osti asioita, joihin sinulla ei ole varaa), ne ovat periaatteessa täyttyneet aina perustunut Talouskehityksen logiikkaa käytetään investointisuosituksissa.

Nykyisessä taloudellisessa ympäristössä Li Xunlei uskoo, että tulevaisuuden omaisuusallokaatiota hallitsevat alhaisen riskin omaisuuserät, joilla on alhainen osingot ja alhainen volatiliteetti. Tietysti ns. korkean riskin omaisuuserillä on ollut myös allokaatioarvoa niiden jälkeen pudota jossain määrin.

Hän kuitenkin korosti myös, että nykyisessä talouskasvun hidastumisessa on edelleen tarpeen vähentää investointien tuotto-odotuksia.

Lisäksi Li Xunlei sanoi myös, että suurimmat riskit tällä hetkellä johtuvat riittämättömästä tehokkaasta kysynnästä, ja paikallishallinnon velkariskit, kiinteistöriskit sekä pienten ja keskisuurten rahoituslaitosten riskit ovat tällä hetkellä kolme pääriskiä.

Smart Investor (ID: Capital-nature) on koonnut tämän pörssin avainkohdat ja jakanut ne kanssasi.

Nykyinen "omaisuuspula" ja "omaisuuspaniikki"

 kysyä Luin artikkelin, jonka kirjoitit jokin aika sitten nimeltä "Asset Pula ja "Asset Panic""(Huomaa: Julkaistu 10. kesäkuuta 2024)

Tällä hetkellä kaikki ovat hyvin huolissaan omaisuuskysymyksestä. Olipa kyse laitoksista tai asukkaista, kaikilla on yhteinen tunne - he eivät löydä sopivaa korkean koron omaisuutta.

Sitä vastoin 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalainat ja 50 vuoden ultrapitkät valtion joukkovelkakirjat ovat edelleen suosittuja, joten monet äänet kutsuvat nykyistä matalariskisten omaisuuserien haettua omaisuuspulaa. Luuletko, että Kiinassa on tällä hetkellä todella pulaa omaisuudesta?

Li XunleiTodella,Omaisuuspula itsessään kuvastaa kaikkien riskinottohalun laskua.

McKinseyn tilastojen mukaan Kiinan substanssiarvo kasvoi 16-kertaiseksi vuodesta 2000 vuoteen 2020. Siksi Kiinan omaisuusmittakaavan pitäisi olla erittäin suuri, eikä omaisuudesta ole pulaa.

Nykyisellä ns. omaisuusvajauksella tarkoitetaan vähäriskisten, korkeatuottoisten omaisuuserien tai matalariskisten ja korkean osingon omaisuuserien pulaa.

Korkean riskin omaisuudesta, kuten osake-, kasvu- tai kiinteistömarkkinoista, ei ole pulaa.

Nykyisissä taloissamme ja liikkeissämme on korkea vajaakäyttöaste.

Tämä heijastaa,Matalariskisistä varoista on pulaa ja korkeariskisistä omaisuuseristä on pulaa.

 kysyä Mainitsit artikkelissasi myös kohdan "Matalariskisten omaisuuserien "omaisuuspulan" takana on itse asiassa suurempien riskien omaisuuspaniikki. Mitä ymmärrät?

Li Xunlei Olemme kiinteistöjen laskusuhdanteessa.

Lyhyen syklin suojaaminen voidaan tehdä vastasyklisellä finanssi- ja rahapolitiikalla, mutta pitkän syklin saavuttaessa käännepisteen suojautuminen löyhällä rahapolitiikalla tai Yhdysvaltain QE:llä (quantitative easing policy) ei ole tehokasta.

Yli 20 vuoden noususyklin jälkeen Kiinan kiinteistöala on alkanut mennä laskuun. Tämä käännekohta ilmestyy vuonna 2021.

Kun katson nyt taaksepäin,Vuosi 2021 ei ole vain käännekohta kiinteistöille, vaan myös väestön ikääntymisen käännekohta, jolloin vientimme muuttuu globaalin osuuden kasvusta laskuun.

Siksi vuosi 2021 on hyvin erityinen vuosi, joka määrittää myös sen, että omaisuuspula ja "omaisuuspaniikki" ilmaantuvat samaan aikaan.

 kysyä Onko tämä suhdanneilmiö vai johtuuko se ulkoisista voimista, kuten epidemiasta tai globaalista talouden taantumasta?

Li Xunlei Se on endogeeninen eikä ulkoisten voimien aiheuttama.

Uskon, että kiinteistösyklin tulisi saavuttaa huippunsa aikaisemmin.

Vuonna 2016 Central Economic Work Conference ehdotti korkean kiinteistökuplan ilmiötä, joten päättäjät ovat havainneet tämän ongelman jo pitkään.

Mutta markkinat kulkevat silti omalla tavallaan. Koska kiinteistö nippuaa liian monta intressiä, sillä on tärkeä rooli kasvun vakauttamisessa.

Jos katsomme kiinteistöjä BKT:n kasvun liikkeellepanevana voimana, sen osuus BKT:n kasvusta on todennäköisesti 25 %, joten kukaan ei halua kiinteistöjen putoavan ennenaikaisesti.

Myös vuonna 2020, kun epidemia puhkesi, Kiinan kiinteistömarkkinat kukoistavat edelleen. Tämä osoittaa myös, että sillä ei ole mitään tekemistä epidemian kanssa asuntojen hintojen pitkäaikainen nousu (taloudellinen ilmiö ).

Korkojen lasku voi olla pitkän aikavälin trendi

 kysyä Kuinka kauan arvelet omaisuuspulan ja "omaisuuspaniikin" rinnakkaiselon jatkuvan?

Li Xunlei Se voi kestää jonkin aikaa.

Syynä vähäriskisistä varoista on tänä aikana pulaa, koska kaikkien riskinottohalu on laskenut ja kaikkien odotukset tulevasta talouskasvusta ovat laskeneet.

Tämä ilmiö on tyypillisin Japanissa. Japanin kiinteistökuplan puhkeamisen jälkeen vuonna 1991 korot jatkoivat laskuaan, mikä johti lopulta negatiivisiin korkoihin.

En usko, että Kiinalla on negatiivisia korkoja.Korkojen lasku voi kuitenkin olla pitkän aikavälin trendi, koska talouskasvun taustalla oleva vauhti on hiipumassa.

Meidän on nähtävä tämän syklin pitkän aikavälin luonne.Tämä ei ole lyhyt eikä keskipitkä, vaan pitkä sykli.

Vuonna 2019 talouskasvu on jo alkanut hidastua ja erilaisten kulutuksen ja investointien liikkeellepaneva voimat ovat olleet suhteellisen heikkoja.

Koska investointivetoinen talouskasvumalli ei ole muuttunut viimeisen 20 vuoden aikana, osa ongelmista muuttuu kestämättömiksi tietyn vaiheen saavuttamisen jälkeen.

Meidän on ymmärrettävä syvästi Kiinan talouden kohtaamat ongelmat.

Toisaalta se on rakenteellinen ongelma, toisaalta se on suhdanneongelma. Kun nämä kaksi ongelmaa yhdistetään, paine tälle talouden taantuman kierrokselle on ennennäkemätön.

palataKaksi tuomiota, jotka ovat peräisin vuosilta 2006 ja 2018

 kysyä  Vuonna 2006 kirjoitit artikkelin "Ostaa asioita, joihin sinulla ei ole varaa". Tuolloin ehdotit, että lukijat ostaisivat tuolloin kalliimpia omaisuuseriä, kuten kiinteistöjä ensiluokkaisten kaupunkien ydinalueilla ja Moutain osakkeita.

Vuonna 2018 kirjoitit toisen artikkelin nimeltä "Osta asioita, joita et voi ostaa". Jos esimerkiksi et voi ostaa patentoitua teknologiaa, voit ostaa (osakkeita) siihen liittyvän teknologian pörssiyhtiöistä.

Nyt näyttää siltä, ​​että molemmat tuomiot ovat täyttyneet.

Li Xunlei  Se on periaatteessa täyttynyt. Tarkoitukseni ei tuolloin ollut antaa erityistä sijoitusopastusta, vaan yrittää saada kaikki ajattelemaan sitä sanojeni perusteella.

Tietysti markkinat vahvistivat lopulta ajattelutapani.

Kun kirjoitin "Ostaa asioita, joihin sinulla ei ole varaa" vuonna 2006, minulla oli syvällisiä ajatuksia.

Esimerkiksi ennen vuotta 2000 haluttiin ensimmäisenä ostaa kestokulutustavaroita, sillä kestokulutustavaroista oli tuolloin niukasti väritelevisiot, jääkaapit ja pesukoneet. Jos voit ostaa maahantuotuja alkuperäisiä väritelevisioita, jääkaappeja ja pesukoneita, olet entistäkin kadehdimpi.

Tässä yhteydessä jokaisen johdonmukainen ajatus on konfiguroida asioita, joita heillä ei ollut aiemmin.

Kuitenkin vuoden 2000 jälkeen näiden hyödykkeiden alkuperäinen pula muuttui kysynnän ja tarjonnan tasapainoksi, ja myöhemmin siitä tuli ylijäämä.

Myös tuohon aikaan oli hyvin vähän omaisuutta ja hyvin vähän ihmisiä, jotka omistivat taloja.

Vain vähän aikaa työskennelleet ihmiset haluavat odottaa, että heillä on rahaa, ennen kuin he ostavat asunnon, mutta juuri silloin heidän pitäisi varata suuri määrä omaisuutta. Jos sinulla ei ole varaa siihen aikaan, sinulla ei silti ole varaa siihen, kun sinulla on rahaa ja omaisuuden hinnat ovat nousseet paljon.

Siksi kirjoitin tuon artikkelin, koska näin, että Kiinan asukkaiden kotitalouksien omaisuuden osuus nousee nopeasti ja ruoan ja vaatteiden osuus pienenee.

Muistaakseni kotimainen Engel-kerroin oli tuolloin noin 0,4 %, ja nyt se on noin 0,28 %. Omaisuusallokaatiolle on luonnollisesti kysyntää.

Nykyiset markkinat kehittyvät kuitenkin erittäin nopeasti, oli kyse sitten pääoma- tai kiinteistömarkkinoista.

Vuoden 2015 jälkeen on ollut omaisuutta yli, asuntojen hinnat ovat nousseet yhä uudelleen, kiinteistöt ovat sopeuttamisvaiheessa ja myös osakemarkkinat ovat sopeutuneet jossain määrin.

Vuoteen 2018 mennessä puhkesi Kiinan ja Yhdysvaltojen kauppasota, kaikki olivat pessimistisiä ja osakemarkkinat jatkoivat laskuaan.

Mielestäni on aika ostaa "asioita, joita et voi ostaa" tuolloin.

Mitä asioita ei voi ostaa?

(Ajattelin) Talous oli muuttumassa, ja jotkin ydinteknologiat ja patentit, mukaan lukien tuolloin YhdysvalloissaomenaVoimmeko ostaa nouseviin toimialoihin liittyviä omaisuutta?

Vaikka ostaminen Kiinassa on vaikeaa, sijoittajat voivat ostaa ETF:itä tai käyttää eri kanavia allokoidakseen asioita, joita he eivät itse voi ostaa.

Lisäksi Moutain hinta oli tuolloin hitaasti nousussa, ja osakekurssi oli vain noin 400 yuania. (Ajattelin silloin) Jos et voi ostaa Moutaita, voit yhtä hyvin ostaa sen osakkeita.

Vuonna 2006 ehdotin myös, että kaikki ostaisivat Moutain osakkeita. Tuolloin Moutain osakekurssi oli yli 100 yuania, mikä tuntui tuolloin erittäin kalliilta. Mutta myöhempi talouden noususuhdanne johti kulutuksen parantamiseen, ja tämä huippuluokan kulutustavara oli erittäin suosittu.

Tuolloin viinipullo maksoi 400 yuania, vaikka et ostaisi Moutain osakkeita. Nyt hinta olisi edelleen 4000 yuania pullo, joka on noussut 10 kertaa .

niin,Entinen "ei ole varaa" johtuu omaisuuden puutteesta, myöhempi "ei ole varaa" johtuu ydinomaisuuden puutteesta.

Kun nämä kaksi logiikkaa saavuttavat tietyn tason, jos hinta on liian korkea, eli kun kuplan aste on liian suuri, sinun on silti pienennettävä omistusosuuttasi.

Talouden kehitysvaihe on tärkeä perusta arvioitaessa ostettavaa omaisuutta.

 kysyä Mikä on kunkin tuomion tärkein peruste?

Li Xunlei Talouden kehitysaste on tärkein.

Olen kokenut hyödykepulan aikakauden, korkean inflaation aikakauden vuosina 1993 ja 1994 sekä prosessin, jossa omaisuuserien hinnat nousivat jyrkästi.

Näen talouskasvun liikeradan erittäin selkeästi ja näen suhteellisen selvästi omaisuushintojen ja hyödykkeiden hintojen välisen loogisen suhteen.

niinOlen aina tehnyt investointiehdotuksia talouskehityksen logiikan pohjalta.

Tietenkin, jotta selittämäni totuudet olisivat ymmärrettävämpiä, käytän sellaisia ​​ilmaisuja kuin "edullinen", "ei kohtuuhintainen" ja "ei saatavilla", jotta kaikki ymmärtäisivät.

Boao Forum for Aasiassa vuonna 2017 tein selväksi, että kun Kiinan kiinteistösykli päättyy vuoden 2020 tienoilla, asuntojen hinnat laskevat yleisesti ensimmäisen tason kaupungeista viidennen tason kaupunkeihin.

Perustani on (taloudellisen kehityksen) logiikka, eikä siinä ole uutisia tai peliä.

Talouskasvu tulee toisaalta uudistuksista ja avautumisesta sekä kiinalaisten vaurauden tavoittelusta ja halusta sekä ahkerasta asenteesta.

Toisaalta se on myös väestösyklin alainen 2021 on itse asiassa käännekohta suuressa syklissä, jossa väestökierto ja kiinteistökierto menevät päällekkäin.

Kun nyt tarkastellaan "Osta sitä, mitä et voi ostaa", ehkä se, mikä siihen aikaan "ei ollut saatavilla", oli amerikkalaista huipputeknologiaa.

Jos sinulla on yleinen allokointinäkökulma, saatat pystyä valitsemaan parempia "ei käytettävissä olevia" resursseja tuolloin.

Ylimääräisten varojen aikakaudella on tarkoituksenmukaisempaa allokoida turvasatamavarat, joiden tuotto on vakaa.

 kysyä Mitä tässä vaiheessa sinun mielestäsi pitäisi ostaa?

Li Xunlei  Kaiken kaikkiaan taseemme on ylimääräinen. Ei vain tavaroita, vaan myös omaisuuden mittakaava on valtava.

Toisaalta tämä valtavuus heijastuu korkeaan arvostustasoon.

Esimerkiksi kiinteistöt. Vuokra-/myyntisuhde ydinkaupungeissa on tällä hetkellä noin 1,5-2 %, mutta vuokra-asteen suhde myyntiin on ydinkaupungeissa ympäri maailmaa noin 4 %.

Tämä osoittaa, että vuokratuottomme on erittäin alhainen ja laskee edelleen.

Ylimääräinen omaisuus saa meidät jahtaamaan matalan arvostuksen ja korkean osingon omaisuutta, mikä edustaa myös tulevaisuuden trendiä - saatamme kiinnittää enemmän huomiota riskien välttämiseen.

Varsinkin tällä kiinteistöjen sopeuttamiskierroksella on kaikkien tarve riskien välttämiselle ja varmuuden tavoittelulle kasvanut merkittävästi.

Kun riskinottohalu on korkea, kaikki ovat täynnä mielikuvitusta ja haluavat jatkaa näitä nopeasti kasvavia toimialoja. Kumpi raita kulkee nopeammin, varoja virtaa kyseiselle radalle. Nyt tarvitaan säätöprosessi.

Joten luulen,Jatkossa omaisuusallokaatio perustuu edelleen matalan riskin omaisuuseriin, joilla on vakaa tuotto ja suhteellisen korkea osinkoprosentti (pääasiassa), olipa kyseessä valtion joukkovelkakirjalainat, osakepääomavarallisuuden keskusyritykset, suuren markkina-arvon ja korkean osingonjakoiset osakkeet tai kulta .

Se ei tietenkään voi pysyä ennallaan. Kun ns. korkean riskin omaisuuserät putoavat aiemmin tietylle tasolle, niillä on myös allokaatioarvoa.

Meidän on vielä odotettava tätä osaa, äläkä usko, että pohja saavutetaan pian. Älä katso tätä pitkän aikavälin säätöä liian lyhytnäköisellä mentaliteetilla.

 kysyä Tarkoittaako tämä, että Moutain kaltaisille kiinteistöille tai viinalle on vielä tilaa tulevaisuudessa?

Li Xunlei Viinateollisuuden, erityisesti huippuluokan viinateollisuuden, on edelleen oltava varovainen.

Huippuviina liittyy läheisesti kiertokulkuun, kun liiketoiminnat laskevat ja ihmisten odotukset tulevista tuloista pienenevät tällä hetkellä.

Esimerkiksi Japanin kiinteistökuplan puhkeamisen jälkeen muiden kuin nimimerkkien tuotteiden, kuten Uniqlon, kulutus kasvoi merkittävästi.

Lisäksi vuoden 2021 jälkeen huippuviinien markkinahinta on alkanut laskea lähes kiinteistösyklin mukaisesti.

Logiikka, josta puhuimme aiemmin, on myös muuttunut.

Aiemmin oli suuri demografinen osinko ja pula varoista, joten pystyimme allokoimaan joitakin korkean riskin ja nopeasti kasvavia omaisuuseriä, jotka edustavat kaikkien optimistisia odotuksia tulevaisuuden taloudesta.

Mutta tässä vaiheessa on tärkeämpää allokoida vähän riskiä tai turvasatamaa omaisuutta.

Tietenkään sinun ei tarvitse ostaa korkean osingon, vakaata omaisuutta, voit myös allokoida joitain temaattisia varoja.

Esimerkiksi väestön ikääntymisen kiihtyessä "hopeatalouteen" liittyvät toimialat ovat huomion arvoisia.

Kiinan "90-luvun jälkeisistä" ja "2000-luvun jälkeisistä" kuluttajista on tullut myös se, mikä vaikutus heidän kulutustottumuksillamme on varallisuushintoihin.

Voimme oppia siitä, mitkä teollisuudenalat Japanissa ovat vauraampia kiinteistökuplan puhkeamisen jälkeen.

pitäisi sanoa,Talous on täysin normaali sekä nousu- että laskuvaiheessa. Tässä prosessissa on edelleen olemassa rakenteellisia mahdollisuuksia.

Keskity kolmeen taloustietoon

 kysyä Mihin ensimmäisen vuosipuoliskon taloudellisia kehitystietoja tarkasteltaessa kannattaa keskittyä?

Li Xunlei Ensimmäinen asia, jonka huomasin, oliTilastokeskuksen tiedot.

Esimerkiksi investointimme elpyy, myös kulutus elpyy, ja myös viennin kasvuvauhti on tänä vuonna nopeampaa kuin aikaisempina vuosina. Tilastokeskuksen kokonaistietojen perusteella se on siis hyvä.

Mutta rakenteellisesta näkökulmasta katsottuna joitakin ongelmia on edelleen. Toisin sanoen tarjontapuolen kasvu on suhteellisen nopeaa, ja kysyntäpuolen kasvu on suhteellisen hidasta. Tämä on nyt kohtaamamme ongelma.

Jos investointeja kannustetaan kasvun vakauttamiseksi, syntyy lopulta uutta tarjontaa.

Uusi tarjonta ei auta ylikapasiteettiongelmaa joillakin toimialoilla, joita tällä hetkellä kohtaamme. Tämän vuoden ensimmäisen puoliskon perusteella näyttää siltä, ​​että emme ole tehokkaasti ratkaisseet ylikapasiteettiongelmaa joillakin toimialoilla.

Toiseksi aloitinValtiovarainministeriön tiedot tammi-toukokuussa(Kesäkuun lukuja ei ole toistaiseksi julkistettu.) On nähtävissä, että verotulojen kasvuvauhti on hidastunut viime vuodesta, mikä heijastaa myös sitä, että talouskasvun laatua on parannettava edelleen.

Koska suurin osa Tilastokeskuksen julkaisemista tiedoista on aggregoituja tietoja ja valtiovarainministeriön julkaisemat tulot ja menot ovat enemmänkin laatuindikaattoreita, joten tähänkin kannattaa kiinnittää huomiota.

kolmas,Keskityn pörssiyhtiöiden kannattavuuteen.Pörssiyhtiöiden tämänhetkinen tuloksen kasvuvauhti on laskenut merkittävästi, ja se on edelleen alhaisempi kuin vuonna 2022. Tämä on myös ristiriidassa kokonaistietojemme kanssa.

 kysyä Mihin alueisiin Kiinan talouden suurimmat paineet keskittyvät tällä hetkellä?

Li Xunlei Ylikapasiteetti.

Tällä hetkellä kotimaisen valmistuksen arvonlisäys on 31 % maailman kokonaismäärästä, kun taas kulutuksen osuus on vain 13 %, mikä on selvästi alhaista.

Asukkaiden tulojen kasvu ja talouden rakenteen sopeuttaminen ovat keskeisiä tekijöitä talouden muutoksessa

 kysyä Olette viime vuosina kiinnittänyt huomiota tehokkaan kysynnän puutteeseen. Mitkä ovat mielestänne riittämättömän tehokkaan kysynnän pääasialliset näkökohdat?

Li Xunlei Ymmärsin tämän asian suhteellisen varhain 10 vuotta sitten, ja näin, että Kiinan talouskasvumalli oli pääosin investointien vetämä.

Esimerkiksi valtateiden rakentaminen, suurten nopeuksien rautateiden rakentaminen, tunneleiden rakentaminen ja siltojen rakentaminen edistävät merkittävästi kuljetuskustannusten alentamista, mikä itse asiassa kasvaa, ja kysyntäpuolen käyttö vähenee.

Joten näen, että kysyntäpuolella saattaa olla jotain vikaa.

Halusin käyttää yleisiä ilmaisuja selittääkseni tätä ilmiötä, joten kirjoitin "Kuinka monet ihmiset Kiinassa eivät ole koskaan istuneet wc:ssä".

Vuonna 2015 suuri joukko kiinalaisia ​​matkusti Japaniin napsauttamaan kahta asiaa, joista toinen oli riisinkeitin ja toinen wc-istuin.

Siksi annamme kaikille sellaisen vaikutelman, että kiinalaiset ovat hyvin rikkaita ja he kaikki menevät Japaniin ostamaan wc-istuimia.

Sitten tein tutkimusta ja laskelmia ja huomasin, että näiden 600 miljoonan ihmisen joukossa on 600 miljoonaa ihmistä, jotka eivät ole koskaan istuneet WC:ssä, ja 200 miljoonalla ihmisellä ei ole hygieniaa kotona. laitos.

Nämä tiedot ovat myös erittäin tärkeitä. Se osoittaa, että meillä ei ole kysyntää (mutta puuttuu tehokasta kysyntää).

Talouskasvumallimme vetää investoinnit, kun taas muut taloukset ovat kulutusvetoina.

Siksi on löydettävä keinoja lisätä asukkaiden tuloja ja edistää kulutusta.

Sen jälkeen kirjoitin vielä kaksi artikkelia, myös ilmaistakseni riittämättömän tehokkaan kysyntämme.

Esimerkiksi "Kiinassa on edelleen miljardi ihmistä, jotka eivät ole koskaan lentäneet lentokoneella, mutta heillä ei ehkä ole varaa siihen." ulkomaille lähteneiden on alle 100 miljoonaa", mikä kaikki kuvaa Kulutusmme on heikkoa.

(Parantamiseksi) Tässä suhteessa meidän on edelleen lisättävä (asukkaiden tuloja) ja mukautettava Kiinan talousrakennetta.

Taloustyön keskuskonferenssissa vuonna 2021 todettiin selkeästi, että kulutuksen elvyttäminen ja laajentaminen on asetettava etusijalle, mukaan lukien yhteinen hyvinvointi ja niin edelleen.

Tämä on keskeinen tekijä talouden muutoksessa.

 kysyä Koska nykyinen talous on taantumassa, olipa kyse sitten yritysten tai henkilökohtaisten tulojen näkökulmasta, tulojen kasvattaminen ei ole enää niin helppoa kuin ennen.

Li Xunlei Kyllä, nyt on suhteellisen selvää kulutuksen laskua.

Kiinan luksustavaroiden kulutus on vähentynyt merkittävästi viimeisen kahden vuoden aikana. 2020 tulee olemaan Kiinan luksustavaroiden kulutuksen huippu, joka muodostaa kolmanneksen maailmasta (pelkästään Kiinan markkinoilla).

Nyt ei vain Maotai-viinan hinta ole laskenut, vaan myös sveitsiläisten luksuskellojen hinta on laskenut (jälkimarkkinoilla), mukaan lukien luksusautot, antiikki ja taide, kalligrafia ja maalaus jne., hinnat ovat kaikki laskussa.

Tämä on hyvin tyypillinen merkki kiinteistösyklin huipusta ja laskusta.

Finanssipolitiikka on tärkeää, mutta myös rahapolitiikka on välttämätöntä

 kysyä Kotimaisen kysynnän piristäminen ja kulutuksen lisääminen ovat vähitellen tulleet koko yhteiskunnan yhteisymmärrykseen, mutta meillä on edelleen ylikapasiteettiongelma. Mikä on parempi ratkaisu?

Li Xunlei Tämä on pitkäaikainen ongelma. Älä odota sen ratkeavan lyhyellä aikavälillä.

Esimerkiksi asukkaidemme käytettävissä olevien tulojen osuus bruttokansantuotteesta on lähes muita maita pienempi.

Miten asukkaiden tulojen kasvu voi ylittää BKT:n kasvun? Vero- ja verouudistuksia on tehtävä asukkaiden tulojen lisäämiseksi useiden kanavien kautta.

Lisäksi kuntien velkapaineet ovat suhteellisen korkeat, joten ne ovat menettäneet investointikykynsä.

Siksi meidän on edelleen löydettävä tapoja ratkaista paikallishallintojen velkapaineongelma, laajentaa kansallisten joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskua ja käyttää tätä osaa varoista ihmisten toimeentulovajeen paikkaamiseen riittämättömän tehokkaan kysynnän ongelma.

Myös kotimaisten talletusten korkoja on laskettava tällä hetkellä lähes 145 biljoonaa (maaliskuun 2024 lopussa).

Näin suuri mittakaava osoittaa, että hyviä tavoitteita ei ole, ja kaikki ostavat vähäriskisiä tai riskittömiä omaisuuseriä tai tallettavat suuria summia pankkien säännöllisiin säästöihin, mikä tekee mahdottomaksi tämän osan rahastoista. sopiva rooli.

Korkoja on edelleen leikattava ja talletusten osuutta vähennettävä, millä on tietty merkitys, jotta nykyisestä suhdannekierrosta päästään mahdollisimman pian pois.

 kysyä Suurten pankkien määräaikaistalletuskorot ovat jo matalalla tasolla, jos korkoja leikataan, voidaanko ihmisiä kannustaa siirtämään osa talletuksistaan ​​muihin sijoituksiin?

Li Xunlei Kun talous laskee, koronleikkaukset eivät ole yhtä suoria kuin finanssipolitiikka on tärkeintä, mutta myös rahapolitiikka on välttämätöntä.

Esimerkiksi nyt kaikki ovat huolissaan siitä, että asuntolainojen korko laskee edelleen, eli tehdään kiinteistöjen koronlasku ongelmia.

Siksi rahapolitiikka ei ole yhtä tehokasta kuin finanssipolitiikka, mutta sillä on silti roolinsa.

Markkinat tarjoavat mahdollisuuksia monella tapaa

 kysyä Kun ennustit vuoden 2024 yleistä taloustilannetta, teit arvion, että "vuoden 2024 mahdollisuudet ovat suuremmat kuin riskit Nyt kun vuosi 2024 on puolivälissä, mitä muita mahdollisuuksia kannattaa huomioida?"

Li Xunlei Vaikka sijoittajien odotukset ovat vielä heikot, mahdollisuuksia voi (iltyä) myös silloin, kun kaikki yksimielisesti odottavat niiden olevan heikkoja.

Esimerkiksi nyt, kun kaikki ovat hylänneet ydinomaisuutensa ja kasvuosakkeet, tarkoittaako se, että se jatkaa jyrkkää laskua?

Mutta jos se (putoaa) tietylle tasolle, se voi myös laskea pohjaan.

Onhan Kiinan perustekijöillä tiettyjä etuja verrattuna tuohon aikaan Japaniin. Järjestelmämme ja hallituksen taloudelliset resurssit määräävät, että kykymme selviytyä syklistä on suhteellisen vahva.

Siksi meidän on myös ajateltava monissa ulottuvuuksissa. Emme voi ajatella, että se on kokonaisvaltainen lasku, kun se on nouseva. Meidän pitäisi nähdä olemassa olevat rakenteelliset mahdollisuudet.

Valtion omistamien yritysten osuus A-osakemarkkinoista on suhteellisen suuri. , yritysostoja ja uudelleenjärjestelyjä tulevaisuudessa.

Yleensä ottaen,Vuosien sopeutumisen jälkeen näillä markkinoilla pitäisi olla myös mahdollisuuksia eri näkökulmista.

Nyt ei ole paras aika lähteä merelle

 kysyä Tänä vuonna kuuma aihe on siirtyminen ulkomaille, ja kiinalaisten yritysten laajentuminen ulkomaille on käynnistänyt uuden villityksen. Kuinka tehokas tämä ilmiö ratkaisee nykyisiä talousvaikeuksia?

Li Xunlei Ulkomaille siirtyminen heijastaa myös sitä, että (kotimaisten yritysten elinympäristö) on nyt vakavassa involuutiotilassa.

mutta,Nyt ei ole paras aika lähteä ulkomaille, koska RMB-vaihtokurssi on laskenut hieman viimeisen kahden vuoden aikana.

Paras aika lähteä merelle on

Toisaalta paikallinen valuutta vahvistuu edelleen merkittävästi;

Yhtäältä yrityksillä on tiettyjä etuja.

Tietyillä toimialoilla on edelleen mahdollisuuksia (meneä ulkomaille).

Mutta kaiken kaikkiaan edut (tällä hetkellä ulkomaille suuntautuvat) eivät ole yhtä hyviä kuin silloin, kun suuret japanilaiset yritykset menivät ulkomaille (japanilaiset yritykset menivät ulkomaille), sillä molemmilla oli johtava etu valmistusteollisuudessa ja jenin vahvistuminen.

Kolme tärkeintä riskiä, ​​joita kohtaamme tänään

 kysyä Olipa kyseessä kansainvälinen tai kotimainen, missä ovat suurimmat riskit tällä hetkellä?

Li Xunlei On olemassa kolme pääriskiä, ​​jotka johtuvat riittämättömästä tehokkaasta kysynnästä.

Ensinnäkin paikallishallinnon velkaantumisriski, kolmanneksi pienten ja keskisuurten rahoituslaitosten riski.

Nämä riskit ovat suoraan alttiina markkinoille.

Itse asiassa Kiinan talouden rakenteelliset ongelmat on asetettu jo korkean talouskasvun aikana, kun talouskasvu hidastuu, monia ongelmia tulee esiin.

Siksi tätä kiinteistöjen oikaisukierrosta tulisi jatkaa, kun paikalliseen velkaan kohdistuu edelleen paineita.

Pienten ja keskisuurten rahoituslaitosten ongelmista voidaan todeta, että kun PPI:n lasku jatkuu, pankkeja voi lähivuosina kohdata jyrkästi kiihtyvä supistuminen.

Edellä mainitut ovat kolme pääriskiä, ​​ja toissijaiset riskit ovat monimutkaisempia.

Tämä on talouden laki Kun talous nousee, monet ongelmat voivat peittyä, mutta kun talous laskee, riskit tuovat usein kerrannaisvaikutuksia. Esimerkiksi näkemäsi on vain riskitapahtuma, mutta se on sitä Muita riskejä syntyy.

 kysyä Millaisena näet demografisten tekijöiden tämänhetkisen vaikutuksen talouteen?

Li Xunlei Kiinan kokonaishedelmällisyysluku on tällä hetkellä noin 1,1, mikä kuvastaa kaikkien huolta tulevaisuuden näkymistä.

Samaan aikaan lasten kasvatuksen kustannukset nousevat ja kasvavat ilman vastaavaa synnytystä edistävää politiikkaa.

Tärkeintä on, kuinka tämä ongelma ratkaistaan ​​asianmukaisemmin.

Esimerkiksi jos nyt halutaan edistää talouden muutosta, ei perinteistä mallia voida käyttää, mutta uudella mallilla ei ole vaikutusta markkinoilla.

Ehdotukseni on, että finanssipolitiikan ja rahapolitiikan pitäisi olla aktiivisempaa, ja paljon on vielä tehtävää.

Vai pitäisikö meidän laskea sijoitustuotto-odotuksiamme?

 kysyä Millaisia ​​investoinnin tuotto-odotuksia nykyisessä talouskasvun hidastuessa ja sijoitetun pääoman tuotto jää yleensä odotuksia heikommaksi nyt tai tulevaisuudessa?

Li Xunlei Nyt on edelleen tarpeen laskea (sijoituksen tuotto-odotuksia).

Yksityisen BKT:n kasvuvauhti on tällä hetkellä noin 4 %, mikä on paljon hitaampaa kuin aikaisemmin.

Tällä hetkellä kotimaisia ​​varoja on edelleen erittäin runsaasti, etenkin asukkaiden säästämisen mittakaavassa.

Jos kuitenkin haluamme kaikkien riskinottohalun kasvavan, meidän on silti poistettava sijoittajien huoli joistakin asioista.

Esimerkiksi Kiinan kommunistisen puolueen 20. keskuskomitean kolmas täysistunto ehdotti korkean tason sosialistisen markkinatalousjärjestelmän rakentamista.

Siksi meidän on edelleen pysyttävä taloudessa.

Kiinteistöillä on myös tiettyjä rakenteellisia mahdollisuuksia

 kysyä  Tarkemmin tarkasteltaessa omaisuusrakennetta voidaan todeta, että kiinalaisista kotitalouksista kiinteistöjen osuus oli aiemmin suurin, yli puolet. Mutta kun kiinteistömarkkinat laskevat, kaikki alkavat yleensä säätää omaisuussuhteitaan. Onko sinulla mielestäsi muita omaisuuseriä, jotka voivat korvata kiinteistön tulevaisuudessa?

Li Xunlei Kiinteistöjen osuus on erittäin korkea, ja ongelmia on todellakin.

On kuitenkin epärealistista korvata niin valtava omaisuus yhdellä omaisuudella.

Se (kiinteistö) on kuitenkin myös kaksiteräinen miekka. Kun asuntojen hinnat nousevat, se vaikuttaa talouden taantumaan.

Kun jokainen todella kokee, että kiinteistömarkkinoilla on suhteellisen vähän mahdollisuuksia, he allokoivat omaisuutta, jota ei ole uskaltanut jakaa aiemmin.

 kysyä Sijoitetun pääoman tuotto osakemarkkinoilla ei ole viimeisen kahden vuoden aikana ollut erityisen ihanteellinen. Mikä on järkevämpi odotus?

Li Xunlei Shanghai Composite -indeksin pitäisi edelleen pitää 3 000 pisteessä, mikä on keskeistä suosion ja sijoittajien luottamuksen lisäämisen kannalta.

Varojen allokoinnin näkökulmasta rahoitusvarojen allokointi on edelleen välttämätöntä.

Vaikka kiinteistöjä voi nähdä ja koskettaa, on väestön ikääntyessä kiinteistön logiikka muuttunut ja talojen myyminen voi muuttua entistä vaikeammaksi.

Valittavana on kuitenkin laaja valikoima rahoitusomaisuutta, ja voit löytää vastaavia rahoitusvaroja mihin tahansa mieltymykseen.

 kysyä Näemme, että nykyiset kiinteistömarkkinat ovat varsin erilaistuneet, ja luksuskoteja Shanghaissa on viime aikoina napattu kiivaasti.

Li Xunlei Kiinteistöillä on edelleen tiettyjä rakenteellisia mahdollisuuksia.

Asuntojen hintojen yleisestä laskutrendistä huolimatta ensiluokkaiset kaupungit eivät voi välttää asuntojen hintojen laskusuuntausta.

Kiinteistö liittyy kuitenkin muuttoliikkeeseen, jos huoltosuhde kasvaa ja väestön ikääntyminen kiihtyy, se painaa kiinteistömarkkinoita alas.

Rakenteelliset mahdollisuudet piilevät asutusalueiden liikkuvuudessa.

Siksi, kun jaamme omaisuutta, meidän tulee noudattaa valtavirran ideologisia käsitteitä Kun lasku tapahtuu, se ei ole "pimeää ja pimeää".

 kysyä Viimeinen kysymys, olet tehnyt tutkimustyötä päivittäin, ja olet myös kirjoittanut artikkeleita levittääksesi mielipiteitäsi ja analyysejäsi. Mitä toivot saavuttavasi?

Li Xunlei Kirjoittaminen on harrastukseni, ja analyyttisen tutkimuksen hauskuus on se, että en keskustele pelkästään taloudesta, vaan näen myös talouskasvun takana olevat kulttuuriset ilmiöt ja talouskasvun takana kiinalaisten ahkeruutta.

Näillä ei-institutionaalisilla tekijöillä on myös liikkeellepaneva vaikutus Kiinan talouteen, jos tällä alalla voidaan tehdä syvällisempää tutkimusta, uskon, että uusia tuloksia saadaan.

—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——