1. Не смотрите на этот раунд долгосрочных корректировок слишком недальновидно.

2. 2021 год — это не только переломный момент для недвижимости, но и переломный момент для старения населения. Это также переломный момент для изменения глобальной доли нашего экспорта от увеличения к уменьшению. Этот особенный год также определяет, что одновременно произойдет нехватка активов и «паника активов», то есть нехватка активов с низким уровнем риска и избыток активов с высоким уровнем риска.

3. Экономика Китая сталкивается со структурными проблемами, с одной стороны, и циклическими проблемами, с другой. Когда эти две проблемы объединены, давление на этот раунд экономического спада становится беспрецедентным.

4. В будущем в распределении активов по-прежнему будут преобладать активы с низким уровнем риска со стабильной доходностью и относительно высокими дивидендными ставками, будь то казначейские облигации, государственные предприятия в долевых активах, акции с большой рыночной капитализацией и высокими дивидендами или золото.

5. Ликеро-водочной промышленности, особенно элитным спиртным напиткам, по-прежнему необходимо проявлять осторожность.

6. Экономика совершенно нормальна как на стадии подъема, так и на стадии спада. Не стоит быть слишком пессимистичными или паниковать. В этом процессе структурные возможности все еще существуют.

7. После многих лет корректировки на этом рынке также должны появиться возможности в различных аспектах.

ВышеЧжунтай СекьюритизГлавный экономист Ли Сюньлэй,Вчера (16 июля) состоялось онлайн-мероприятие, организованное CITIC College.Последние мнения, изложенные в приведенном выше обмене мнениями.

Ли Сюньлэй дал исчерпывающую интерпретацию причин нехватки активов и «паники активов», а также проблем, которые они отражают.

Он проанализировал, что дефицит активов на самом деле отражает снижение аппетита инвесторов к риску. С точки зрения конкретных инвестиционных целей он проявляется в нехватке низкорисковых активов и избытке высокорисковых активов. И этот раунд сосуществования «дефицита активов» и «паники активов» будет продолжаться еще некоторое время.

Оглядываясь назад на два решения Ли Сюньлея, вынесенные в 2006 году (покупка вещей, которые вы не можете себе позволить) и 2018 году (покупка вещей, которые вы не можете купить), они в основном были выполнены. Анализируя основания для своего решения, Ли Сюньлэй сказал, что он выполнил это. всегда основывалось на логике экономического развития, используемой для вынесения инвестиционных рекомендаций.

В нынешних экономических условиях Ли Сюньлэй считает, что в будущем в распределении активов по-прежнему будут преобладать активы с низким уровнем риска, низкими дивидендами и низкой волатильностью. Конечно, так называемые активы с высоким уровнем риска в прошлом также будут иметь ценность для распределения после того, как они будут реализованы. падать в определенной степени.

Однако он также подчеркнул, что в условиях нынешнего замедления экономического роста по-прежнему необходимо снижать ожидания по доходности инвестиций.

Кроме того, Ли Сюньлэй также сказал, что основные риски, с которыми в настоящее время сталкиваются, вызваны недостаточным платежеспособным спросом, а тремя основными рисками в настоящее время являются долговые риски местных органов власти, риски недвижимости и риски малых и средних финансовых учреждений.

Smart Investor (ID: Capital-nature) собрал ключевые моменты этого обмена и поделился ими с вами.

Нынешняя «дефицит активов» и «активная паника»

 просить Я прочитал статью, которую вы написали некоторое время назад, под названием «Нехватка активов и «Паника активов»».(Примечание: опубликовано 10 июня 2024 г.)

В настоящее время всех очень волнует вопрос активов. Будь то учреждения или резиденты, всех объединяет ощущение – они не могут найти подходящие активы под высокие проценты.

Напротив, 30-летние казначейские облигации и 50-летние сверхдолгосрочные казначейские облигации продолжают пользоваться популярностью, поэтому многие говорят, что нынешний феномен поиска активов с низким уровнем риска вызван нехваткой активов. Считаете ли вы, что в Китае сейчас действительно наблюдается нехватка активов?

Ли СюньлейДействительно,Дефицит активов сам по себе отражает снижение аппетита к риску.

Согласно статистике McKinsey, стоимость чистых активов Китая увеличилась в 16 раз с 2000 по 2020 год. Таким образом, масштаб активов Китая должен быть очень большим, и не существует проблемы нехватки активов.

Текущая так называемая нехватка активов относится к нехватке высокодоходных активов с низким уровнем риска или активов с низким уровнем риска и высокими дивидендами.

Нет недостатка в активах с высоким уровнем риска, таких как рынки акций, роста или недвижимости.

В наших нынешних домах и магазинах высокий процент вакантных площадей.

Это отражает,Существует дефицит низкорисковых активов и избыток высокорисковых активов.

 просить Вы также упомянули в своей статье: «За «нехваткой активов» с низким уровнем риска на самом деле стоит «паника активов» с более крупными активами с высоким уровнем риска». Что вы понимаете?

Ли Сюньлей Мы переживаем спад в сфере недвижимости.

Короткий цикл можно застраховать с помощью контрциклической фискальной и денежно-кредитной политики, но как только длинный цикл достигнет переломной точки, хеджирование с помощью мягкой денежно-кредитной политики или политики количественного смягчения США (политика количественного смягчения) станет неэффективным.

После более чем 20-летнего периода роста недвижимость Китая начала вступать в стадию спада. Этот поворотный момент произойдет в 2021 году.

Оглядываясь назад сейчас,2021 год — это не только переломный момент для недвижимости, но и переломный момент для старения населения. Это также переломный момент для перехода нашего экспорта от увеличения к уменьшению глобальной доли.

Таким образом, 2021 год — особенный год, который также определяет, что нехватка активов и «паника активов» возникнут одновременно.

 просить Является ли это циклическим явлением или оно вызвано внешними силами, такими как эпидемия или глобальный экономический спад?

Ли Сюньлей Оно является эндогенным и не вызвано внешними силами.

Я считаю, что цикл недвижимости должен достичь пика раньше.

В 2016 году Центральная экономическая рабочая конференция предложила феномен высокого пузыря на рынке недвижимости, поэтому политики уже давно обнаружили эту проблему.

Но рынок по-прежнему идет своим путем. Поскольку недвижимость объединяет слишком много интересов, она играет важную роль в стабилизации роста.

Если мы посмотрим на недвижимость как на движущую силу роста ВВП, то она, вероятно, обеспечивает 25% роста ВВП, поэтому никто не хочет, чтобы рынок недвижимости преждевременно упал.

Даже в 2020 году, когда разразилась эпидемия, рынок недвижимости Китая все еще находится на подъеме. Это также показывает, что это не имеет никакого отношения к эпидемии. Речь идет скорее о наших собственных структурных проблемах, вызванных чрезмерным пузырем на рынке недвижимости. долгосрочным ростом цен на жилье (экономическое явление).

Падение процентных ставок может стать долгосрочной тенденцией

 просить Как долго, по вашему мнению, будет продолжаться сосуществование феномена нехватки активов и «паники активов»?

Ли Сюньлей Это может занять некоторое время.

Причина нехватки активов с низким уровнем риска в этот период заключается в том, что аппетит к риску у всех снизился, а ожидания относительно будущего экономического роста снизились.

Это явление наиболее типично для Японии. После того, как в 1991 году лопнул пузырь на рынке недвижимости Японии, процентные ставки продолжали снижаться, что в конечном итоге привело к отрицательным процентным ставкам.

Я не думаю, что в Китае будут отрицательные процентные ставки.Но снижение процентных ставок может оказаться долгосрочной тенденцией, поскольку основной импульс экономического роста снижается.

Нам необходимо увидеть долгосрочную природу этого цикла.Это не короткий цикл и не средний цикл, а длинный цикл.

В 2019 году темпы экономического роста уже начали замедляться, а движущие силы различного потребления и инвестиций оказались относительно слабыми.

Поскольку инвестиционная модель экономического роста не изменилась за последние 20 лет, некоторые проблемы после достижения определенного этапа станут неустойчивыми.

Нам необходимо иметь глубокое понимание проблем, стоящих перед экономикой Китая.

С одной стороны, это структурная проблема, с другой стороны, это циклическая проблема. Когда эти две проблемы объединены, давление на этот раунд экономического спада становится беспрецедентным.

возвращатьсяДва решения, вынесенные в 2006 и 2018 годах.

 просить  В 2006 году вы написали статью «Покупка вещей, которые вы не можете себе позволить». Тогда вы предлагали читателям покупать активы, которые в то время были более дорогими, например, недвижимость в основных районах городов первого уровня и акции Мутай.

В 2018 году вы написали еще одну статью под названием «Покупайте то, что не можете купить». Например, если вы не можете купить запатентованную технологию, вы можете купить (акции) компаний, связанных с технологиями, зарегистрированных на бирже.

Теперь кажется, что оба приговора исполнены.

Ли Сюньлей  В принципе оно выполнено. Моей целью в то время было не дать конкретные рекомендации по инвестициям, а попытаться заставить всех задуматься об этом, исходя из того, что я сказал.

Конечно, мой образ мышления в конечном итоге был проверен рынком.

Когда я написал «Покупка вещей, которые вы не можете себе позволить» в 2006 году, у меня были глубокие мысли.

Например, до 2000 года первое, что люди хотели купить, были потребительские товары длительного пользования, поскольку в то время потребительские товары длительного пользования были в дефиците. Цветные телевизоры, холодильники и стиральные машины в то время были очень популярны. Если вы сможете купить импортные оригинальные цветные телевизоры, холодильники и стиральные машины, вам будут завидовать еще больше.

В этом контексте общая идея каждого состоит в том, чтобы настроить то, чего у него не было в прошлом.

Однако после 2000 года первоначальный дефицит этих товаров превратился в баланс между спросом и предложением, а позже даже стал избытком.

Кроме того, в то время было очень мало активов и очень мало людей, владевших домами.

Люди, которые только что проработали непродолжительное время, хотят подождать, пока у них появятся деньги, прежде чем покупать дом, но это именно тот момент, когда им следует выделить большую сумму активов. Если вы не можете себе этого позволить в то время, когда у вас есть деньги и цены на активы сильно выросли, вы все равно не можете себе этого позволить.

Поэтому я написал эту статью, потому что увидел, что доля распределения активов домашних хозяйств жителей Китая будет быстро расти, а доля, используемая на еду и одежду, будет снижаться.

Помню, отечественный коэффициент Энгеля тогда был где-то 0,4%, а сейчас около 0,28%. Естественно, есть спрос на распределение активов.

Однако нынешний рынок развивается очень быстро, будь то рынок капитала или рынок недвижимости.

После 2015 года наблюдается избыток активов, цены на жилье снова и снова растут, недвижимость сталкивается с корректировкой, а фондовый рынок также в определенной степени корректируется.

К 2018 году разразилась китайско-американская торговая война, все были настроены пессимистично, а фондовый рынок продолжал падать.

Я думаю, что в то время пришло время покупать «вещи, которые вы не можете купить».

Какие вещи нельзя купить?

(Я думал) Экономика трансформировалась, и некоторые ключевые технологии и патенты, в том числе в США в то времяяблокоМожем ли мы покупать активы, связанные с развивающимися отраслями?

Несмотря на то, что покупать в Китае сложно, инвесторы могут покупать ETF или использовать различные каналы для распределения вещей, которые они не могут купить сами.

Более того, в то время цена Мутая медленно росла, а цена акций составляла всего около 400 юаней. (Я тогда подумал): Если вы не можете купить Moutai, вы можете купить часть ее акций.

В 2006 году я также предложил всем покупать акции Moutai. В то время цена акций Moutai превышала 100 юаней, что в то время казалось очень дорогим. Но последующий виток экономического подъема привел к увеличению потребления, и эти высококачественные потребительские товары стали очень популярны.

В то время бутылка вина стоила 400 юаней. В 2006 году, даже если вы не покупали акции Moutai, вы могли купить ликер Moutai. Сейчас цена по-прежнему будет стоить 4000 юаней за бутылку, что увеличилось в 10 раз. .

так,Первое «не могу себе позволить» связано с нехваткой активов; второе «не могу себе позволить» связано с нехваткой основных активов.

После того, как эти две логики достигнут определенного уровня, если цена слишком высока, то есть когда степень пузыря слишком велика, вам все равно необходимо сократить свои активы.

Стадия развития экономики является важной основой для оценки приобретаемых активов.

 просить Что является наиболее важным основанием для каждого суждения?

Ли Сюньлей Стадия экономического развития является наиболее важной.

Я пережил эпоху дефицита сырьевых товаров, эпоху высокой инфляции 1993 и 1994 годов и процесс резкого роста цен на активы.

Я очень ясно вижу траекторию экономического роста и относительно ясно вижу логическую взаимосвязь между ценами на активы и ценами на сырьевые товары.

такЯ всегда делал инвестиционные предложения, исходя из логики экономического развития.

Конечно, чтобы сделать принципы, о которых я говорил, более понятными, я использовал такие выражения, как «доступный», «недоступный» и «недоступный», чтобы все поняли.

На Азиатском форуме в Боао в 2017 году я ясно дал понять, что, когда цикл недвижимости в Китае закончится примерно в 2020 году, произойдет общее снижение цен на жилье из городов первого уровня в города пятого уровня.

Моя основа - логика (экономического развития), а не новости и игра.

С одной стороны, экономический рост обусловлен реформами и открытостью, а также стремлением китайского народа к богатству, а также его трудолюбием.

С другой стороны, он также зависит от демографического цикла. 2021 год на самом деле является поворотным моментом в большом цикле, в котором демографический цикл и цикл недвижимости пересекаются.

Теперь, оглядываясь назад на «Купи то, что не можешь купить», возможно, то, что было «недоступно» в то время, было американскими высокими технологиями.

Если у вас есть глобальная перспектива распределения, вы, возможно, сможете выбрать лучшие «недоступные» активы в это время.

В эпоху избыточных активов более целесообразно размещать активы-убежища со стабильной доходностью.

 просить Что, по вашему мнению, вам следует купить на данном этапе?

Ли Сюньлей  В целом наши общие активы в избытке. Здесь не только перенасыщение товарами, но и масштабы активов огромны.

С одной стороны, эта грандиозность отражается на высоком уровне оценки.

Например, недвижимость. Текущее соотношение аренды к продажам в основных городах составляет около 1,5%-2%, но соотношение аренды к продажам в основных городах по всему миру составляет около 4%.

Это показывает, что наш уровень доходности от аренды очень низок и будет продолжать снижаться.

Избыток активов заставляет нас гоняться за активами с низкой оценкой и высокими дивидендами, что также отражает будущую тенденцию – мы можем уделять больше внимания неприятию риска.

Особенно во время этого раунда корректировки ситуации в сфере недвижимости значительно возросли всеобщие требования к неприятию риска и стремлению к определенности.

Когда склонность к риску высока, каждый полон воображения и хочет заниматься этими быстрорастущими отраслями. Какой бы путь ни работал быстрее, средства будут поступать по этому пути. Теперь необходим процесс корректировки.

Я так думаю,В будущем распределение активов по-прежнему будет основываться на активах с низким уровнем риска со стабильной доходностью и относительно высокими ставками дивидендов (в основном), будь то казначейские облигации, центральные предприятия в долевых активах, акции с большой рыночной капитализацией и высокими дивидендами или золото. .

Конечно, оно не может оставаться неизменным. Когда так называемые активы с высоким уровнем риска в прошлом упадут до определенного уровня, они также будут иметь стоимость распределения.

Нам все еще нужно дождаться этой части и не думать, что дно будет достигнуто в ближайшее время. Не смотрите на эту долгосрочную корректировку слишком недальновидно.

 просить Означает ли это, что в будущем еще останется место для недвижимости или спиртных напитков, таких как Мутай?

Ли Сюньлей Ликеро-водочной промышленности, особенно элитным спиртным напиткам, по-прежнему необходимо проявлять осторожность.

Элитные спиртные напитки тесно связаны с циклом. Когда цикл снижается, деловая активность снижается, и ожидания людей в отношении будущих доходов уменьшаются. В это время люди могут быть более склонны к экономичному потреблению.

Например, после того, как лопнул пузырь на рынке недвижимости в Японии, потребление товаров без названия, таких как Uniqlo, значительно возросло.

Более того, после 2021 года рыночные цены на элитные спиртные напитки начали снижаться, почти в соответствии с циклом рынка недвижимости.

Логика, о которой мы говорили раньше, также изменилась.

В прошлом существовали большие демографические дивиденды и нехватка активов, поэтому мы могли бы выделить некоторые активы с высоким уровнем риска и высокими темпами роста, которые отражают всеобщие оптимистические ожидания относительно будущего экономики.

Но на этом этапе более необходимо выделить некоторые активы с низким уровнем риска или активы-убежища.

Конечно, вам не обязательно покупать высокодивидендные стабильные активы, вы также можете выделить какие-то тематические активы.

Например, по мере ускорения старения населения заслуживают внимания отрасли, связанные с «серебряной экономикой».

Китайцы «после 90-х» и «после 00-х» стали сейчас основными потребителями, какое влияние их потребительские предпочтения окажут на цены наших активов, также стоит изучить.

Мы можем узнать, какие отрасли промышленности в Японии станут более процветающими после того, как лопнет пузырь на рынке недвижимости.

должен сказать,Экономика совершенно нормальна как на стадии подъема, так и на стадии спада. Не стоит быть слишком пессимистичными или паниковать. В этом процессе структурные возможности все еще существуют.

Сосредоточьтесь на трех экономических данных

 просить На какие ключевые моменты следует обратить внимание, наблюдая за данными об экономических показателях за первое полугодие?

Ли Сюньлей Первое, что я заметил, былоДанные Национального бюро статистики.

Например, наши инвестиции восстанавливаются, потребление тоже восстанавливается, темпы роста экспорта в этом году также выше, чем в предыдущие годы. Так что, судя по совокупным данным Национального бюро статистики, это хорошо.

Но со структурной точки зрения все еще существуют некоторые проблемы. То есть рост предложения относительно быстрый, а рост спроса относительно медленный. Это проблема, с которой мы сейчас сталкиваемся.

Если инвестиции будут стимулироваться с целью стабилизации роста, в конечном итоге будет сформировано новое предложение.

Новое предложение не поможет решить проблему избыточных мощностей в некоторых отраслях, с которыми мы сейчас сталкиваемся. Судя по итогам первого полугодия этого года, похоже, что мы не смогли эффективно решить проблему избыточных мощностей в некоторых отраслях.

Во-вторых, я начал сДанные Минфина за январь-май(Июньские данные пока не объявлены.) Видно, что темпы роста бюджетных доходов снизились по сравнению с прошлым годом, что также отражает необходимость дальнейшего улучшения качества экономического роста.

Поскольку большая часть данных, публикуемых Национальным бюро статистики, является агрегированными данными, доходы и расходы, публикуемые Минфином, являются скорее качественным показателем, поэтому на это тоже следует обратить внимание.

третий,На чем я концентрируюсь, так это на прибыльности листинговых компаний.Текущие темпы роста прибыли листинговых компаний существенно снизились и по-прежнему ниже, чем в 2022 году. Это также контрастирует с нашими общими данными.

 просить В каких областях в настоящее время сосредоточено основное давление на экономику Китая?

Ли Сюньлей Избыточные мощности.

В настоящее время добавленная стоимость отечественного производства составляет 31% от общемирового объема, тогда как потребление составляет лишь 13%, что явно мало.

Увеличение доходов жителей и корректировка экономической структуры являются ключевыми факторами экономических преобразований.

 просить В последние несколько лет вы обращаете внимание на отсутствие платежеспособного спроса. Каковы, на ваш взгляд, основные аспекты недостаточного платежеспособного спроса?

Ли Сюньлей Я понял эту проблему относительно рано, 10 лет назад, я увидел, что модель экономического роста Китая в основном основана на инвестициях.

Например, строительство автомагистралей, строительство высокоскоростных железных дорог, строительство туннелей и строительство мостов, эти (инвестиции) способствуют значительному сокращению транспортных расходов. На самом деле увеличивается предложение, а спрос используется меньше.

Итак, я вижу, что со стороны спроса может быть что-то не так.

Я хотел использовать популярные выражения, чтобы объяснить это явление, поэтому написал: «Сколько людей в Китае никогда не сидели в туалете».

В 2015 году большое количество китайцев отправились в Японию, чтобы купить две вещи: рисоварку и сиденье для унитаза.

Поэтому у всех создается впечатление, что китайцы очень богаты и все едут в Японию покупать сиденья для унитазов.

Затем я провел некоторые исследования и расчеты и обнаружил, что среди этих 600 миллионов человек 600 миллионов человек никогда не пользовались туалетами со смывом, около 400 миллионов пользуются туалетами на корточках, а 200 миллионов человек не имеют канализации дома; средство.

Эти данные тоже очень важны. Они показывают, что у нас нет никакого спроса (но отсутствует платежеспособный спрос).

Наша модель экономического роста основана на инвестициях, в то время как экономика других стран основана на потреблении.

Поэтому мы должны найти пути увеличения доходов жителей и стимулирования потребления.

После этого я написал еще две статьи, также чтобы выразить проблему недостаточного платежеспособного спроса.

Например: «В Китае все еще 1 миллиард человек, которые никогда не летали на самолете». Дело не в том, что они не хотят летать, но они, возможно, не могут себе это позволить. Существует также «Число китайцев». тех, кто уехал за границу, составляет менее 100 миллионов», и все это иллюстрирует наше слабое потребление.

(Чтобы улучшить) Этот аспект все еще нуждается в дальнейшем увеличении (доходы резидентов) и корректировке экономической структуры Китая.

Центральная экономическая рабочая конференция 2021 года четко заявила, что восстановление и расширение потребления должны стать главным приоритетом, включая общее процветание и так далее.

Это ключевой фактор экономических преобразований.

 просить Поскольку нынешняя экономика находится в состоянии спада, будь то с точки зрения корпоративных или личных доходов, увеличить доходы уже не так просто, как раньше.

Ли Сюньлей Да, сейчас наблюдается относительно очевидное снижение потребления.

Потребление предметов роскоши в Китае значительно снизилось за последние два года. 2020 год станет пиком потребления предметов роскоши в Китае, на долю которого придется 1/3 мирового (продажи только на китайском рынке).

Теперь упала не только цена на ликер Маотай, но и цена на швейцарские часы класса люкс (на вторичном рынке), включая роскошные автомобили, антиквариат и предметы искусства, каллиграфию и живопись и т. д., цены все падают.

Это очень типичный признак подъема и спада цикла недвижимости.

Фискальная политика важна, но денежно-кредитная политика также необходима

 просить Стимулирование внутреннего спроса и расширение потребления постепенно стало консенсусом всего общества, но проблема избыточных мощностей все еще существует. Каково лучшее решение?

Ли Сюньлей Это долгосрочная проблема. Не ждите, что она будет решена в краткосрочной перспективе. Она требует процесса разрешения.

Например, доля располагаемого дохода наших жителей в ВВП почти ниже, чем в других странах.

Как рост доходов жителей может превысить рост ВВП? Необходимо провести фискальные и налоговые реформы для увеличения доходов жителей по нескольким каналам.

Кроме того, долговое давление местных органов власти относительно велико, поэтому они потеряли способность инвестировать.

Поэтому нам все еще необходимо найти способы решения проблемы долгового давления местных органов власти, расширить масштабы выпуска национальных облигаций и использовать эту часть средств для восполнения дефицита средств к существованию людей. Это также поможет улучшить ситуацию. проблема недостаточного платежеспособного спроса.

Процентные ставки также должны быть снижены. Депозиты резидентов в настоящее время приближаются к 145 триллионам (по состоянию на конец марта 2024 года).

Столь крупный масштаб показывает, что хороших целей нет, и все покупают малорисковые или безрисковые активы или вкладывают большие суммы денег в регулярные сбережения в банках, что делает невозможным использование этой части средств. должную роль.

По-прежнему необходимо снижать процентные ставки и сокращать долю депозитов, что имеет определенное значение для скорейшего выхода из текущего экономического цикла.

 просить Процентные ставки по срочным депозитам крупнейших банков уже находятся на низком уровне. Если процентные ставки снова снизятся, можно ли будет побудить людей перевести часть своих вкладов в другие инвестиции?

Ли Сюньлей Когда экономика падает, снижение процентных ставок не является столь прямым, поскольку фискальная политика является основной, но денежно-кредитная политика также необходима.

Например, сейчас все обеспокоены тем, что дома будут продолжать падать, если процентная ставка по ипотеке будет снижена и дальше, то есть будет проведено снижение процентной ставки по недвижимости. Это пойдет на пользу финансированию недвижимости и улучшению структурной ситуации. проблемы.

Таким образом, монетарная политика не так эффективна, как фискальная политика, но она все же играет свою роль.

На рынке открываются возможности в различных аспектах

 просить Когда в начале года вы прогнозировали общую экономическую ситуацию в 2024 году, вы пришли к выводу, что «возможности 2024 года перевесят риски». Теперь, когда 2024 год уже на полпути, какие еще возможности стоит отметить?

Ли Сюньлей Хотя ожидания инвесторов сейчас все еще слабы, возможности также могут (появиться), когда все единогласно ожидают, что они будут слабыми.

Например, теперь, когда все отказались от основных активов и акций роста, означает ли это, что он продолжит резко падать?

Но если он (упадет) до определенного уровня, он также может достичь дна.

В конце концов, фундаментальные показатели Китая имели определенные преимущества по сравнению с Японией того времени. Наша система и государственные финансовые ресурсы определяют, что наша способность справиться с циклом относительно сильна.

Поэтому мы также должны мыслить в нескольких измерениях. Мы не можем думать, что это будет всеобъемлющее падение, когда рынок медвежий, и думать, что это будет всеобъемлющий рост, когда он оптимистичный. Мы должны видеть существующие структурные возможности.

На долю государственных предприятий приходится относительно высокая доля рынка акций А. Если удастся повысить операционную эффективность государственных предприятий, это также пойдет на пользу рынку акций А, и появится больше возможностей для слияний. , поглощения и реорганизации в будущем.

Общий,После многих лет корректировки на этом рынке также должны появиться возможности в различных аспектах.

Сейчас не лучшее время для выхода на море

 просить Горячая тема в этом году — выход за границу, и зарубежная экспансия китайских компаний вызвала еще одно увлечение. Насколько эффективно это явление в решении текущих экономических трудностей?

Ли Сюньлей Выезд за границу также отражает то, что (среда жизни отечественных предприятий) сейчас находится в состоянии серьезной инволюции.

но,Сейчас не лучшее время для поездки за границу, поскольку за последние два года курс юаня немного снизился.

Лучшее время для выхода на море

С одной стороны, местная валюта продолжает значительно дорожать;

С одной стороны, предприятия имеют определенные преимущества.

В конкретных сегментах отрасли все еще существуют возможности (выйти за границу).

Но в целом преимущества (в настоящее время выхода за границу) не так велики, как тогда, когда крупные японские компании выходили за границу (японские компании выходили за границу), и у них было ведущее преимущество в производстве, а также преимущество в виде повышения курса иены.

Три главных риска, с которыми мы сталкиваемся сегодня

 просить Будь то международные или внутренние риски, с которыми они сталкиваются в настоящее время?

Ли Сюньлей Выделяют три основных риска, которые вызваны недостаточным платежеспособным спросом.

Во-первых, риск долга местных органов власти, во-вторых, риск недвижимости; в-третьих, риск малых и средних финансовых учреждений;

Эти риски напрямую подвержены рынку.

Фактически, структурные проблемы экономики Китая уже заложены в период высокого экономического роста; когда экономический рост замедлится, возникнет множество проблем.

Таким образом, этот раунд корректировки недвижимости должен продолжаться, пока давление на местный долг все еще существует.

Что касается проблем малых и средних финансовых институтов, то, когда PPI продолжает снижаться, банки могут столкнуться с резко ускоренным процессом сокращения в ближайшие несколько лет.

Выше перечислены три основных риска, а второстепенные риски более сложны.

Это закон экономики. Когда экономика растет, многие проблемы могут быть скрыты, но когда экономика падает, риски часто приносят мультипликативный эффект. Например, то, что вы видите, — это всего лишь рисковое событие, но на самом деле это так. Возникнут и другие риски.

 просить Как вы оцениваете нынешнее влияние демографических факторов на экономику?

Ли Сюньлей Общий коэффициент рождаемости в Китае в настоящее время составляет около 1,1, что отражает всеобщее беспокойство по поводу будущих перспектив.

В то же время стоимость воспитания детей становится все выше и выше. Без соответствующей политики по поощрению рождаемости эта проблема станет еще более серьезной.

Ключ в том, как решить эту проблему более адекватно.

Например, если мы хотим способствовать экономической трансформации сейчас, традиционную модель использовать нельзя, а новая модель не имеет влияния на рынке.

Мое предложение состоит в том, что фискальная и монетарная политика должны быть более активными, и еще многое предстоит сделать.

Или нам следует снизить ожидания по доходности инвестиций?

 просить В нынешней ситуации замедления экономического роста и того, что доходность инвестиций в целом не соответствует ожиданиям, какие ожидания по доходности инвестиций нам следует установить сейчас или в будущем?

Ли Сюньлей Снижать (ожидания возврата инвестиций) необходимо и сейчас.

Текущие темпы роста частного ВВП составляют около 4%, что намного ниже, чем в прошлом.

В настоящее время внутренние средства по-прежнему очень богаты, особенно масштабы сбережений жителей.

Однако, если мы хотим, чтобы склонность каждого к риску возросла, нам все равно необходимо устранить обеспокоенность инвесторов по поводу некоторых вопросов.

Например, Третий Пленум ЦК Коммунистической партии Китая XX созыва предложил построить социалистическую рыночную экономическую систему высокого уровня.

Поэтому нам все равно придется соблюдать экономику. Политический уровень может быть более активным и медленно справляться с проблемами, которых не должно было быть в прошлом.

Недвижимость также имеет определенные структурные возможности.

 просить  Если посмотреть на более конкретную структуру активов, то в прошлом недвижимость составляла самую высокую долю активов среди китайских домохозяйств — более половины. Но по мере того, как рынок недвижимости падает, все обычно начинают корректировать пропорции своих активов. Как вы думаете, есть ли какие-то другие активы, которые могут заменить недвижимость в будущем?

Ли Сюньлей Доля недвижимости очень велика, и проблемы действительно есть.

Однако заменить такой огромный актив всего одним активом нереально.

Однако это (недвижимость) также является обоюдоострым мечом. Когда цены на жилье растут, это способствует развитию экономики во время экономического спада;

Когда каждый действительно почувствует, что на рынке недвижимости относительно мало возможностей, он выделит некоторые активы, которые раньше не осмелился выделить.

 просить Доходность инвестиций на фондовом рынке за последние два года была не особенно идеальной. Что является более разумным ожиданием?

Ли Сюньлей Индекс Shanghai Composite по-прежнему должен удерживаться на отметке 3000 пунктов, что имеет решающее значение для роста популярности и повышения доверия инвесторов.

С точки зрения распределения активов по-прежнему необходимо распределять финансовые активы.

Хотя недвижимость можно увидеть и потрогать, в условиях старения населения логика недвижимости изменилась, и продавать дома становится все труднее.

Однако существует широкий выбор финансовых активов, и вы можете найти соответствующие финансовые активы на любой вкус.

 просить Мы видим, что нынешний рынок недвижимости достаточно дифференцирован, и элитные дома в Шанхае в последнее время активно раскупаются.

Ли Сюньлей Недвижимость все еще имеет определенные структурные возможности.

Несмотря на общую тенденцию снижения цен на жилье, городам первого эшелона не удается избежать тенденции к снижению цен на жилье.

Однако недвижимость связана с миграцией населения. Если коэффициент зависимости увеличится, а старение населения ускорится, это приведет к падению рынка недвижимости.

Структурные возможности заключаются в мобильности населения.

Поэтому, когда мы распределяем активы, мы должны следовать основным идеологическим концепциям. Как только произойдет спад, он не будет «темным».

 просить Последний вопрос: вы ежедневно занимаетесь исследовательской работой, а также пишете статьи для распространения своих мнений и анализов среди общественности. Вы пишете это уже много лет. Чего вы надеетесь достичь?

Ли Сюньлей Писательство — мое хобби, а удовольствие от аналитических исследований состоит в том, что я не только обсуждаю экономику, но также вижу культурные явления, стоящие за экономическим ростом, и трудолюбие китайского народа, стоящее за экономическим ростом.

Эти неинституциональные факторы также оказывают движущее влияние на экономику Китая. Если в этой области можно будет провести более глубокие исследования, я верю, что будут получены некоторые новые результаты.

—— / Конг Мин Тоу Цзы Чжэ / ——