1. 너무 근시안적인 사고방식으로 장기적인 조정을 보지 마십시오.

2. 2021년은 부동산의 변곡점일 뿐만 아니라, 인구 고령화의 변곡점이기도 합니다. 이 매우 특별한 해는 또한 자산 부족과 "자산 패닉", 즉 저위험 자산의 부족과 고위험 자산의 과잉이 동시에 발생할 것이라고 결정합니다.

3. 중국 경제는 한편으로는 구조적 문제에 직면하고 다른 한편으로는 순환적 문제에 직면해 있습니다. 두 가지 문제가 합쳐지면 이번 경기 침체에 대한 압박은 전례가 없을 정도입니다.

4. 앞으로도 자산 배분은 국채, 국유 기업의 지분 자산, 시가 총액이 크고 배당금이 높은 주식 등 안정적인 수익과 상대적으로 높은 배당률을 지닌 저위험 자산이 지배할 것입니다. 금.

5. 주류산업, 특히 고급주류는 여전히 주의가 필요하다.

6. 경제는 상승 단계와 하락 단계 모두에서 완전히 정상입니다. 이 과정에서 구조적 기회는 여전히 존재합니다.

7. 수년간의 조정 끝에 이 시장은 다양한 측면에서 기회를 창출해야 합니다.

위는종타이증권수석 경제학자 Li Xunlei,어제(7월 16일) CITIC College 주최 온라인 행사위 교환에서 공유된 최신 견해입니다.

리쉰레이는 자산 부족과 '자산 패닉'의 원인과 그것이 반영하는 문제에 대해 포괄적인 해석을 내놨다.

자산부족은 실제로는 투자자들의 위험선호도 감소를 반영한 ​​것으로, 구체적인 투자대상 관점에서 보면 저위험자산의 부족과 고위험자산의 과잉으로 나타난다고 분석했다. 그리고 이번 '자산 부족'과 '자산 패닉'의 공존은 당분간 계속될 것이다.

Li Xunlei는 2006년(살 수 없는 물건 구입)과 2018년(살 수 없는 물건 구입)의 두 가지 판단을 되돌아보면 기본적으로 그의 판단 근거를 살펴보면 다음과 같이 말했습니다. 항상 투자 추천을 하기 위해 경제 발전의 논리가 사용됩니다.

현재 경제 환경에서 Li Xunlei는 미래의 자산 배분이 여전히 배당금이 낮고 변동성이 낮은 저위험 자산이 지배할 것이라고 믿습니다. 물론 과거의 소위 고위험 자산도 배분 가치를 갖게 될 것입니다. 어느 정도 넘어집니다.

그러나 그는 현재의 경제성장 둔화 상황에서 여전히 투자수익률 기대치를 낮추는 것이 필요하다고 강조했다.

또한 Li Xunlei는 또한 현재 직면한 주요 위험은 유효 수요 부족으로 인해 발생하며 지방 정부 부채 위험, 부동산 위험, 중소 금융 기관의 위험이 현재 세 가지 주요 위험이라고 말했습니다.

Smart Investor(ID: Capital-nature)가 이번 거래소의 주요 내용을 정리하여 공유해 드립니다.

현재의 '자산부족'과 '자산패닉'

 묻다 얼마 전에 당신이 쓴 "자산 부족과 "자산 패닉""이라는 기사를 읽었습니다.(참고: 2024년 6월 10일 게시)

현재 모든 사람들은 자산 문제에 대해 매우 우려하고 있습니다. 기관이든 거주자든 모두가 공감하는 감정은 적절한 고금리 자산을 찾을 수 없다는 것입니다.

반면 30년 국고채와 50년 초장기 국고채의 인기가 이어지면서 자산 부족 현상에 뒤이어 저위험 자산을 찾는 현상을 말하는 목소리도 많다. 현재 중국에 정말로 자산 부족이 있다고 생각하시나요?

리 순레이정말,자산 부족 자체는 모든 사람의 위험 선호도 감소를 반영합니다.

맥킨지 통계에 따르면 중국의 순자산가치는 2000년부터 2020년까지 16배 증가했다. 따라서 중국의 자산 규모는 매우 클 것이며 자산 부족 문제도 없을 것입니다.

현재 소위 자산 부족이란 저위험 고수익 자산 또는 저위험 고배당 자산이 부족함을 의미합니다.

주식, 성장 또는 부동산 시장과 같은 고위험 자산이 부족하지 않습니다.

현재 우리 집과 상점은 공실률이 높습니다.

이는 반영됩니다.저위험자산은 부족하고 고위험자산은 과잉상태입니다.

 묻다 기사에서도 "저위험 자산의 '자산 부족' 뒤에는 실제로는 대규모 고위험 자산의 '자산 패닉'이 있다"는 점을 언급하셨습니다.

리 순레이 우리는 부동산 침체기에 있습니다.

단기 사이클은 경기대응적 재정정책과 통화정책으로 헤징할 수 있으나, 장기사이클이 변곡점에 도달하면 느슨한 통화정책이나 미국의 양적완화정책을 통한 헤징은 효과적이지 않습니다.

20년 넘게 상승 사이클을 겪은 중국 부동산은 하락 국면에 접어들기 시작했으며, 이러한 전환점은 2021년에 발생하게 된다.

지금 되돌아보면,2021년은 부동산의 변곡점일 뿐만 아니라, 인구 고령화의 변곡점이기도 합니다.

따라서 2021년은 자산 부족과 '자산 패닉'이 동시에 발생한다고 판단되는 매우 특별한 해이다.

 묻다 이것은 순환적인 현상인가, 아니면 전염병이나 세계 경제 침체와 같은 외부 요인에 의해 발생하는 것인가?

리 순레이 이는 내생적이며 외부 힘에 의해 발생하지 않습니다.

나는 부동산 사이클이 더 일찍 정점에 도달해야 한다고 믿는다.

2016년 중앙경제공작회의에서 높은 부동산 거품 현상을 제안했기 때문에 정책입안자들은 오랫동안 이 문제를 발견해 왔습니다.

그러나 시장은 여전히 ​​자기 뜻대로 흘러간다. 부동산은 너무 많은 이해관계를 묶어두기 때문에 성장을 안정시키는 데 중요한 역할을 한다.

부동산을 GDP 성장의 원동력으로 본다면 아마도 GDP 성장의 25%에 기여할 것이므로 부동산이 조기에 하락하는 것을 원하는 사람은 아무도 없습니다.

전염병이 발생한 2020년에도 중국의 부동산 시장은 여전히 ​​호황을 누리고 있으며 이는 전염병과 관련이 없다는 것을 보여줍니다. 이는 과도한 부동산 거품으로 인한 것입니다. 장기적인 주택가격 상승(경제현상)에 의한 것입니다.

금리 하락은 장기적인 추세일 수 있습니다.

 묻다 자산 부족 현상과 '자산 패닉'이 공존하는 현상이 언제까지 지속될 것으로 보시나요?

리 순레이 시간이 좀 걸릴 수 있습니다.

이 기간 동안 저위험자산이 부족해지는 이유는 모든 사람의 위험선호도가 감소하고 미래 경제성장에 대한 모든 사람의 기대가 감소했기 때문입니다.

이런 현상은 일본에서 가장 일반적이다. 1991년 일본 부동산 버블이 붕괴된 이후에도 금리는 계속 하락해 결국 마이너스 금리로 이어졌다.

나는 중국이 마이너스 금리를 가질 것이라고 생각하지 않는다.그러나 경제 성장의 기본 모멘텀이 감소하고 있기 때문에 금리 인하는 장기적인 추세가 될 수 있습니다.

우리는 이 순환의 장기적인 성격을 볼 필요가 있습니다.이는 짧은 주기도 아니고 중간 주기도 아닌 긴 주기입니다.

2019년에는 이미 경제성장률이 둔화되기 시작했고, 각종 소비와 투자의 추진력도 상대적으로 약했습니다.

지난 20년 동안 투자 중심의 경제성장 모델은 변하지 않았기 때문에 특정 단계에 도달하면 일부 문제는 지속 불가능해질 것입니다.

우리는 중국 경제가 직면한 문제에 대해 깊은 이해가 필요합니다.

한편으로는 구조적인 문제이고, 다른 한편으로는 순환적인 문제입니다. 두 가지 문제가 합쳐지면 이번 경기 침체에 대한 압박은 전례가 없을 정도입니다.

반품2006년과 2018년에 발생한 두 가지 판결

 묻다  2006년에 당신은 "당신이 감당할 수 없는 물건 구매"라는 제목의 기사를 썼습니다. 당시 당신은 독자들에게 1선 도시 핵심 지역의 부동산, 마오타이 주식 등 당시 더 비싼 자산을 구매하라고 제안했습니다.

2018년에는 "살 수 없는 것을 사세요"라는 글을 또 쓰셨어요. 예를 들어 특허 기술을 살 수 없다면 관련 기술 상장 기업(주식)을 살 수 있다는 거죠.

이제 두 가지 판단이 모두 이루어진 것 같습니다.

리 순레이  기본적으로 충족됩니다. 당시 내 목적은 구체적인 투자 지침을 제공하는 것이 아니라 내가 말한 내용을 통해 모든 사람이 그것에 대해 생각하도록 노력하는 것이었습니다.

물론 내 생각은 결국 시장에서 검증됐다.

2006년에 『 감당할 수 없는 물건 구매 』를 썼을 때 나는 몇 가지 깊은 생각을 했습니다.

예를 들어, 2000년 이전에는 사람들이 가장 먼저 사고 싶어하는 것은 내구 소비재였습니다. 당시에는 컬러 TV, 냉장고, 세탁기가 매우 인기가 있었기 때문에 내구 소비재가 부족했기 때문입니다. 수입산 오리지널 컬러TV, 냉장고, 세탁기까지 살 수 있다면 더욱 부러워지겠죠.

이런 맥락에서 과거에는 없었던 것들을 구성하는 것이 모두의 일관된 생각입니다.

그러나 2000년 이후 이러한 원자재의 원래 부족은 수요와 공급의 균형이 되었고, 나중에는 과잉이 되었습니다.

또한 그 당시에는 자산이 거의 없었고 집을 소유한 사람도 거의 없었습니다.

잠시 일한 사람들은 집을 사기 전에 돈이 생길 때까지 기다리고 싶지만 바로 그때가 바로 큰 자산을 배분해야 할 때이다. 당시에 감당할 수 없다면, 돈이 있고 자산 가격이 많이 올랐을 때 여전히 감당할 수 없습니다.

그래서 중국인의 가계자산배분 비중이 급격히 높아지고, 식품과 의복에 사용되는 비중이 하락할 것으로 보고 이 글을 쓰게 되었습니다.

당시 국내 엥겔계수는 0.4% 내외였던 것으로 기억하는데, 지금은 0.28% 내외로 자연스럽게 자산배분 수요가 있다.

그러나 현재 시장은 자본시장이든 부동산시장이든 매우 빠르게 발전하고 있습니다.

2015년 이후에는 자산 과잉이 발생하고 주택 가격이 계속 상승하고 부동산이 조정을 직면하고 있으며 주식 시장도 어느 정도 조정되었습니다.

2018년까지 중미 무역전쟁이 발발했고 모두가 비관적이었고 주식시장은 계속 하락했습니다.

그 때는 '살 수 없는 물건'을 사야 할 때인 것 같아요.

어떤 물건을 구입할 수 없나요?

(생각했었습니다) 경제가 변하고 있었고 당시 미국의 기술을 포함한 일부 핵심 기술과 특허도사과신흥 산업과 관련된 자산을 구입할 수 있나요?

중국에서는 구매가 어렵더라도 투자자들은 ETF를 구매하거나 다양한 채널을 활용해 스스로 구매할 수 없는 물건을 배분할 수 있다.

게다가 당시 마오타이 가격은 서서히 오르고 있었고 주가도 400위안 정도에 불과했다. (당시에는) 마오타이를 살 수 없다면 그 주식을 좀 사는 편이 나을 것 같았습니다.

2006년에도 나는 모두에게 마오타이 주식을 사라고 제안했다. 당시 마오타이의 주가는 100위안이 넘었는데 당시로서는 매우 비싸 보였다. 그러나 이후의 경제 회복은 소비 업그레이드로 이어졌고, 이 고급 소비재는 큰 인기를 끌었습니다.

당시에는 와인 한 병을 사는 데 400위안이 들었는데, 2006년에는 마오타이주를 사지 않아도 마오타이주를 살 수 있었는데, 지금도 가격은 한 병에 4000위안으로 10배나 올랐습니다. .

그래서,전자의 "여력이 없다"는 것은 자산 부족 때문이고, 후자의 "여유가 없다"는 것은 핵심 자산이 부족하기 때문입니다.

이 두 가지 논리가 일정 수준에 도달한 후에도 가격이 너무 높으면, 즉 거품 정도가 너무 크면 보유량을 줄여야 합니다.

경제의 발전 단계는 구매할 자산을 판단하는 중요한 기준입니다.

 묻다 각 판단의 가장 중요한 근거는 무엇입니까?

리 순레이 경제발전 단계가 가장 중요하다.

나는 1993년과 1994년에 원자재 부족 시대, 고인플레이션 시대, 자산 가격이 급등하는 과정을 경험했습니다.

나는 경제 성장의 궤적을 매우 명확하게 볼 수 있고, 자산 가격과 상품 가격 사이의 논리적 관계를 비교적 명확하게 볼 수 있습니다.

그래서나는 늘 경제발전의 논리에 입각한 투자 제안을 해왔습니다.

물론 제가 이야기한 원칙을 좀 더 이해하기 쉽게 만들기 위해 "저렴한", "저렴한", "사용할 수 없는" 등의 표현을 사용하여 모두가 이해할 수 있도록 했습니다.

나는 2017년 보아오 아시아 포럼에서 2020년경 중국의 부동산 사이클이 끝나면 1선 도시에서 5선 도시로 갈수록 주택 가격이 전반적으로 하락할 것임을 분명히 했습니다.

내 근거는 (경제 발전의) 논리이지 뉴스도 게임도 없다.

한편으로 경제성장은 개혁개방, 중국인민의 부에 대한 추구와 열망, 그리고 열심히 일하는 태도에서 비롯됩니다.

한편, 2021년은 실제로 인구주기와 부동산주기가 겹치는 큰 주기의 전환점이기도 하다.

지금 '살 수 없는 것을 사라'를 되돌아보면 아마도 당시 '이용할 수 없는 것'이었던 것은 미국의 첨단 기술이었을 것이다.

글로벌 할당 관점이 있다면 그 당시에 더 나은 "사용할 수 없는" 자산을 선택할 수 있습니다.

초과자산 시대에는 안정적인 수익을 얻을 수 있는 안전자산을 배분하는 것이 더 적합합니다.

 묻다 현 단계에서 무엇을 사야 한다고 생각하시나요?

리 순레이  전체적으로 우리의 총자산이 초과되었습니다. 상품이 넘쳐날 뿐만 아니라 자산 규모도 엄청납니다.

한편으로 이러한 거대함은 높은 평가 수준에 반영됩니다.

예를 들어 부동산. 현재 핵심 도시의 판매 대비 임대 비율은 약 1.5%~2%이지만, 전 세계 핵심 도시의 판매 대비 임대 비율은 약 4%입니다.

이는 우리의 임대 반환율이 매우 낮으며 앞으로도 계속 감소할 것임을 보여줍니다.

자산 과잉은 우리가 낮은 가치와 높은 배당금을 가진 자산을 쫓게 만들고, 이는 또한 미래 추세를 나타냅니다. 우리는 위험 회피에 더 많은 관심을 기울일 수 있습니다.

특히 이번 부동산 조정 기간 동안 모두의 위험 회피와 확실성 추구에 대한 요구가 크게 높아졌습니다.

위험 선호도가 높으면 누구나 상상력이 풍부하고 고성장 산업을 추구하고 싶어합니다. 어느 트랙이 더 빨리 실행되든 자금은 해당 트랙으로 흘러갑니다. 이제 조정 과정이 필요합니다.

그래서 나는 생각한다,앞으로도 자산 배분은 국채, 주식 자산의 중심 기업, 시가 총액이 크고 배당금이 높은 주식, 금 등 안정적인 수익과 상대적으로 배당률이 상대적으로 높은 (주로) 저위험 자산을 기반으로 할 것입니다. .

물론 변함없이 유지될 수는 없습니다. 과거의 소위 고위험 자산이 일정 수준으로 떨어지면 그 자산에도 배분 가치가 있게 됩니다.

이 부분은 아직 기다려야 하고, 너무 근시안적인 사고방식으로 장기적인 조정을 바라보지 마세요.

 묻다 이는 앞으로도 마오타이와 같은 부동산이나 주류를 위한 여지가 여전히 있다는 것을 의미하는가?

리 순레이 주류업계, 특히 고급주류 업계는 여전히 조심할 필요가 있다.

고급주류는 사이클과 밀접한 관련이 있습니다. 사이클이 낮아지면 기업 활동이 감소하고 미래 소득에 대한 사람들의 기대도 낮아지게 됩니다.

예를 들어, 일본의 부동산 거품이 꺼진 후 유니클로와 같은 비명품 브랜드 제품의 소비가 크게 증가했습니다.

더욱이 2021년 이후에는 고급주 시장가격이 부동산 사이클과 거의 맞물려 하락하기 시작했다.

과거에 이야기했던 논리도 바뀌었습니다.

과거에는 인구통계학적 배당이 크고 자산이 부족했기 때문에 미래 경제에 대한 모든 사람의 낙관적인 기대를 나타내는 일부 고위험, 고성장 자산을 할당할 수 있었습니다.

하지만 현 단계에서는 위험도가 낮거나 안전한 자산을 일부 배분하는 것이 더 필요합니다.

물론 고배당, 안정적인 자산을 꼭 사야 하는 것은 아니고 일부 테마 자산을 배분할 수도 있습니다.

일례로 인구 고령화가 가속화되면서 '실버경제' 관련 산업이 주목을 받고 있다.

중국의 '90년대 이후'와 '00년대 이후'가 이제 주요 소비자가 되었습니다. 그들의 소비 선호가 우리 자산 가격에 어떤 영향을 미칠지 연구할 가치가 있습니다.

부동산 거품이 꺼진 후 일본의 어떤 산업이 더욱 번영할 것인지를 통해 배울 수 있습니다.

말해야 한다,경제는 상승 단계와 하락 단계 모두에서 완전히 정상입니다. 이 과정에서 구조적 기회는 여전히 존재합니다.

세 가지 경제 데이터에 집중

 묻다 상반기 경제실적을 볼 때, 어떤 점에 주목해야 할까요?

리 순레이 가장 먼저 눈에 띄는 것은국립 통계청의 데이터.

예를 들어, 우리의 투자가 회복되고 있고, 소비도 회복되고 있으며, 올해 수출 증가율도 예년보다 높습니다. 그래서 국가통계국의 전체 자료로 판단하면 좋은 것 같습니다.

그러나 구조적인 관점에서 볼 때 여전히 몇 가지 문제가 있습니다. 즉, 공급측면의 성장은 상대적으로 빠르고, 수요측면의 성장은 상대적으로 느리다는 것이 바로 우리가 직면한 문제이다.

성장을 안정시키기 위해 투자를 활성화하면 결국 새로운 공급이 형성될 것이다.

새로운 공급은 현재 우리가 직면하고 있는 일부 산업의 과잉 생산 문제에 도움이 되지 않습니다. 올해 상반기를 보면 일부 산업의 과잉생산 문제를 효과적으로 해결하지 못한 것으로 보인다.

둘째, 나는 시작했다.1월부터 5월까지 재무부 데이터(6월 수치는 아직 공개되지 않았다.) 지난해에 비해 재정수입 증가율이 하락한 것으로 볼 수 있는데, 이는 경제성장의 질적 개선이 더욱 필요하다는 점을 반영한다.

국가통계국에서 발표하는 자료의 대부분은 집계자료이기 때문에 재정부가 발표하는 수입과 지출은 질적 지표에 가깝기 때문에 이 점에도 주의를 기울여야 한다.

제삼,제가 주목하는 것은 상장기업의 수익성입니다.현재 상장기업의 이익증가율은 크게 하락해 2022년 대비 여전히 낮은 수준이다. 이는 당사 전체 데이터와도 대조되는 모습이다.

 묻다 현재 중국 경제에 대한 주요 압력이 어떤 영역에 집중되어 있습니까?

리 순레이 용량 초과.

현재 국내 제조업의 부가가치는 전 세계 부가가치의 31%를 차지하고 소비는 13%에 불과해 현저히 낮다.

주민소득 증대와 경제구조 조정이 경제변혁의 핵심 요인

 묻다 지난 몇 년간 실효수요 부족에 주목해 오셨습니다. 실효수요 부족의 주요 측면은 무엇이라고 생각하시나요?

리 순레이 나는 이 문제를 10년 전 비교적 일찍 이해했고, 중국의 경제성장 모델이 주로 투자에 의해 주도된다는 것을 알았다.

예를 들어 고속도로를 건설하고, 고속철도를 건설하고, 터널을 건설하고, 교량을 건설하는 등 이러한(투자) 것은 운송 비용을 크게 줄이는 데 도움이 되며, 실제로 증가하는 것은 공급이고 수요 측면에서는 덜 사용됩니다.

그래서 수요 측면에 문제가 있을 수도 있다고 봅니다.

이 현상을 대중적인 표현으로 설명하고 싶어서 "화장실에 한번도 앉아 본 적이 없는 중국 사람이 몇 명이나 됩니까?"라고 적었습니다.

2015년에는 많은 중국인이 두 가지 물건을 구입하기 위해 일본을 방문했습니다. 하나는 밥솥이고 다른 하나는 변기였습니다.

그래서 우리는 중국 사람들이 매우 부유하고 변기 시트를 사러 모두 일본에 간다는 인상을 모든 사람에게 줍니다.

그러다가 몇 가지 조사와 계산을 해본 결과, 중국에는 수세식 변기에 앉아 본 적이 없는 사람이 6억 명 있고, 약 4억 명이 쪼그리고 앉는 화장실을 사용하며, 2억 명은 집에 위생 시설이 없다는 사실을 발견했습니다. 시설.

이 데이터는 또한 수요가 없다는 것을 보여줍니다(그러나 유효 수요가 부족함).

우리의 경제 성장 모델은 투자에 의해 주도되는 반면, 다른 경제는 소비에 의해 주도됩니다.

따라서 주민 소득을 늘리고 소비를 촉진할 수 있는 방안을 강구해야 한다.

그 후, 나는 우리의 유효 수요가 충분하지 않다는 문제를 표현하기 위해 두 개의 기사를 더 썼습니다.

예를 들어, "중국에는 아직 비행기를 타본 적이 없는 인구가 10억 명에 달합니다." 비행기를 타고 싶지 않은 것이 아니라 비행기를 탈 여유가 없는 경우도 있습니다. 해외로 나간 사람이 1억도 안 된다”는 말은 우리 소비가 취약하다는 점을 보여준다.

(개선을 위해) 이 부분은 여전히 ​​더 높아져야 하고(주민소득) 중국의 경제구조가 조정되어야 합니다.

2021년 중앙경제공작회의에서는 공동번영 등을 포함한 소비 회복과 확대를 최우선 과제로 삼아야 한다는 점을 분명히 밝혔습니다.

이는 경제 변화의 핵심 요소입니다.

 묻다 현재 경기가 불황이기 때문에 기업소득이든 개인소득이든 소득을 늘리는 것이 예전만큼 쉽지는 않습니다.

리 순레이 네, 이제 비교적 확실한 소비 하향세가 나타나고 있습니다.

중국의 사치품 소비는 지난 2년 동안 크게 감소했으며, 2020년은 중국의 사치품 소비가 전 세계의 1/3을 차지하는 정점이 될 것입니다(중국 시장만 판매).

이제 마오타이주 가격이 떨어졌을 뿐만 아니라 스위스 명품 시계 가격도 (2차 시장에서) 떨어졌는데, 고급 자동차, 골동품 및 예술품, 서예 및 회화 등을 포함해 가격이 모두 떨어지고 있습니다.

이는 부동산 사이클의 정점과 하락을 나타내는 매우 전형적인 신호입니다.

재정정책도 중요하지만 통화정책도 필요하다

 묻다 내수를 진작하고 소비를 확대하는 것이 점차 사회 전체의 공감대가 되었지만 여전히 과잉 생산 문제가 남아 있습니다.

리 순레이 이는 장기적인 문제이므로 단기간에 해결될 것으로 기대하지 마십시오.

예를 들어 우리 주민의 가처분 소득이 GDP에서 차지하는 비중은 다른 나라에 비해 거의 낮습니다.

주민들의 소득 증가율이 어떻게 GDP 증가율을 초과할 수 있습니까? 다양한 경로를 통해 주민들의 소득을 늘리려면 재정과 조세 개혁을 실시해야 합니다.

게다가 지방정부의 부채압력이 상대적으로 높아 투자 여력도 상실한 상태다.

따라서 지방정부의 채무압박 문제를 해결하고, 국채 발행규모를 확대하며, 이 자금을 활용하여 서민생활의 격차를 해소하는 방안도 모색해야 할 것입니다. 유효수요가 부족한 문제.

금리도 내려야 한다. 현재 주민 예금은 145조에 육박한다(2024년 3월 말 기준).

이러한 규모가 크다는 것은 좋은 목표가 없다는 것을 보여주며, 모두가 위험도가 낮거나 위험이 없는 자산을 구매하거나 은행에 정기적으로 많은 돈을 예금하고 있기 때문에 이 부분의 자금이 제 역할을 할 수 없다는 것을 보여줍니다. 정당한 역할.

금리를 인하하고 예금 비중을 줄이는 것은 여전히 ​​필요한데, 이는 현재의 경기 사이클에서 하루라도 빨리 벗어나기 위해서는 분명한 의미가 있다.

 묻다 주요 은행의 정기예금 금리는 이미 낮은 수준인데, 만약 금리가 다시 인하된다면 사람들이 예금의 일부를 다른 투자처로 옮기도록 유도할 수 있을까요?

리 순레이 경기가 나빠지면 금리인하는 재정정책만큼 직접적이지 않지만, 통화정책도 필요하다.

예를 들어 지금은 주택담보대출 금리가 더 낮아지면, 즉 부동산 금리 인하가 이뤄질 것이라고 모두가 우려하고 있다. 문제.

따라서 통화정책은 재정정책만큼 효과적이지는 않지만 여전히 역할을 합니다.

시장은 다양한 측면에서 기회를 창출하고 있습니다.

 묻다 연초에 2024년 전반적인 경제 상황을 예측하셨을 때, “2024년의 기회가 위험보다 클 것”이라고 판단하셨습니다.

리 순레이 비록 지금은 투자자의 기대가 여전히 약하지만, 모두가 만장일치로 약할 것이라고 예상하는 순간에도 기회가 나타날 수 있습니다.

예를 들어, 이제 모두가 핵심 자산과 성장주를 버렸으니 계속해서 급격한 하락세를 보일 것이라는 뜻일까요?

하지만 특정 수준까지 떨어지면 바닥을 칠 수도 있습니다.

결국, 중국의 펀더멘탈은 당시 일본에 비해 확실한 장점을 갖고 있습니다. 우리의 시스템과 정부 재정 자원은 우리의 경기 순환 대처 능력이 상대적으로 강하다고 판단합니다.

그러므로 우리도 다각적으로 생각해야 하며, 하락세일 때 종합적인 하락이 될 것이라고 생각할 수 없고, 상승세일 때 종합적인 상승이 될 것이라고 생각해야 합니다.

A주 시장에서 국영기업의 비중이 상대적으로 높기 때문에, 국영기업의 운영 효율성이 향상된다면 A주 시장에도 유리할 것이며, 합병 기회도 더 많아질 것입니다. , 향후 인수 및 재편성.

전반적인,수년간의 조정 끝에 이 시장은 다양한 측면에서 기회를 창출해야 합니다.

지금은 바다에 갈 최적의 시기가 아니다

 묻다 올해 화두는 해외 진출인데, 중국 기업의 해외 진출이 또 다른 열풍을 불러일으키고 있는 현상이 현재의 경제난을 해결하는 데 얼마나 효과적인가.

리 순레이 해외 진출은 (국내 기업의 생활 환경이) 지금 심각한 변혁 상태에 있다는 것을 반영하기도 한다.

하지만,지난 2년 동안 위안화 환율이 소폭 하락했기 때문에 지금은 해외로 나갈 최적의 시기가 아닙니다.

바다에 가기 가장 좋은 때는,

한편으로, 현지 통화는 계속해서 크게 평가절상되고 있습니다.

한편으로 기업은 특정한 이점을 가지고 있습니다.

특정 산업 분야에서는 아직 (해외 진출의) 기회가 있습니다.

그러나 전반적으로 일본 대기업이 해외에 진출했을 때(일본 기업이 해외에 진출)의 장점(현재 해외 진출)은 그다지 좋지 않습니다. 둘 다 제조업에서 우위를 점했고, 엔화 강세의 장점도 있었습니다.

오늘날 우리가 직면하고 있는 세 가지 주요 위험

 묻다 국제적이든 국내적이든 현재 직면하고 있는 주요 위험은 어디에 있습니까?

리 순레이 유효수요 부족으로 인해 발생하는 세 가지 주요 위험이 있습니다.

첫째, 지방정부 부채의 위험, 둘째, 부동산의 위험, 셋째, 중소금융기관의 위험입니다.

이러한 위험은 시장에 직접 노출됩니다.

사실 중국경제의 구조적 문제는 이미 고도성장기 동안에 형성되어 있으며, 경제성장이 둔화되면 많은 문제가 나타날 것이다.

따라서 이번 부동산 조정은 계속되어야 하며, 지역 부채에 대한 압박은 여전히 ​​존재합니다.

중소 금융기관의 문제로는 PPI가 지속적으로 하락할 경우 향후 몇 년간 은행의 위축 과정이 급격히 가속화될 수 있습니다.

위는 세 가지 주요 위험이며, 2차 위험은 더 복잡합니다.

이것이 경제의 법칙입니다. 경제가 상승하면 많은 문제가 은폐될 수 있지만, 경제가 하락하면 위험은 종종 승수 효과를 가져옵니다. 예를 들어, 보이는 것은 위험 이벤트일 뿐이지만 실제로는 그렇습니다. 다른 위험이 발생합니다.

 묻다 현재 인구통계학적 요인이 경제에 미치는 영향을 어떻게 보시나요?

리 순레이 현재 중국의 총 출산율은 약 1.1명으로, 이는 미래 전망에 대한 모든 사람의 우려를 반영합니다.

동시에, 자녀 양육 비용은 점점 더 높아지고 있으며, 이에 상응하는 출산 장려 정책이 없다면 이 문제는 더욱 심각해질 것입니다.

관건은 이 문제를 어떻게 더 적절하게 해결하느냐이다.

예를 들어, 지금 경제 변혁을 촉진하려면 기존 모델을 사용할 수 없지만 새로운 모델은 시장에서의 영향력이 부족합니다.

제가 제안하는 것은 재정정책과 통화정책이 더욱 활성화되어야 한다는 것인데, 아직 해야 할 일이 많습니다.

아니면 투자 수익 기대치를 낮춰야 할까요?

 묻다 경제성장이 둔화되고 투자수익률이 전반적으로 기대에 미치지 못하는 현 상황에서, 현재 또는 미래에는 어떤 투자수익률 기대치를 설정해야 할까요?

리 순레이 지금도 (투자수익률 기대치를) 낮출 필요가 있습니다.

현재 민간GDP 증가율은 4% 안팎으로 과거에 비해 크게 낮아졌다.

현재 국내 자금은 여전히 ​​매우 풍부하며, 특히 주민들의 저축 규모는 더욱 그렇습니다.

그러나 모든 사람의 위험 선호도가 높아지기를 원한다면 일부 문제에 대한 투자자의 우려를 제거해야 합니다.

예를 들어, 중국 공산당 제20기 중앙위원회 3중전회에서는 높은 수준의 사회주의 시장경제 체제를 구축할 것을 제안했습니다.

그러므로 우리는 여전히 경제를 따라야 하며, 과거에 있어서는 안 되는 우려에 대해 정책 수준을 보다 적극적으로 천천히 다룰 수 있습니다.

부동산에도 특정한 구조적 기회가 있습니다

 묻다  보다 구체적인 자산 구성을 살펴보면, 과거 중국 가계 자산에서 부동산이 가장 높은 비중을 차지해 절반 이상을 차지했다. 하지만 부동산 시장이 하락하면서 일반적으로 모든 사람들이 자산 비율을 조정하기 시작합니다. 앞으로 부동산을 대체할 수 있는 다른 자산이 있다고 생각하십니까?

리 순레이 부동산 비중이 매우 높아 문제가 있는게 사실입니다.

그러나 이렇게 거대한 자산을 단 하나의 자산으로 대체하는 것은 비현실적입니다.

그러나 그것(부동산)은 양날의 검이기도 하다. 주택 가격이 오르면 경기 침체기에 도움이 되고, 경기 침체에도 도움이 된다.

모든 사람이 부동산 시장에서 상대적으로 기회가 상대적으로 적다고 느낄 때 이전에는 감히 할당하지 못했던 일부 자산을 할당하게 됩니다.

 묻다 지난 2년 동안 주식 시장의 투자 수익은 특별히 이상적이지 않았습니다. 더 합리적인 기대는 무엇입니까?

리 순레이 상하이종합지수는 여전히 3,000포인트를 유지해야 하며 이는 인기를 높이고 투자자의 신뢰를 높이는 데 중요합니다.

자산배분의 관점에서 금융자산의 배분은 여전히 ​​필요합니다.

부동산은 눈으로 볼 수도 있고 만질 수도 있지만, 인구 고령화 상황에서 부동산의 논리가 바뀌면서 주택을 팔기가 점점 어려워질 수도 있습니다.

그러나 선택할 수 있는 금융 자산은 매우 다양하며 어떤 선호도에도 해당하는 금융 자산을 찾을 수 있습니다.

 묻다 현재 부동산 시장은 상당히 차별화되어 있으며 최근 상하이의 고급 주택이 뜨거운 관심을 받고 있습니다.

리 순레이 부동산에는 여전히 특정한 구조적 기회가 있습니다.

전반적인 주택가격 하락세에도 불구하고 일선 도시들은 주택가격 하락세를 피할 수 없다.

그러나 부동산은 인구이동과 관련이 있어 부양비율이 높아지고 인구 고령화가 가속화되면 부동산 시장은 위축될 수밖에 없다.

구조적 기회는 인구 지역의 이동성에 있습니다.

따라서 자산을 배분할 때 주류 이념을 따라야 합니다. 일단 하락이 발생하면 '어두워지지' 않습니다.

 묻다 마지막 질문으로, 당신은 매일 연구 작업을 해왔고, 당신의 의견과 분석을 대중에게 알리기 위해 이 글을 수년간 써왔습니다. 당신이 달성하고자 하는 바는 무엇입니까?

리 순레이 글쓰기가 취미인데, 분석 연구의 재미는 경제학에 관해 논할 뿐만 아니라 경제성장 이면의 문화적 현상, 경제성장 이면에 있는 중국인들의 근면함도 엿볼 수 있다는 점입니다.

이러한 비제도적 요인 역시 중국 경제에 영향을 미치고 있으며, 이 분야에 대한 보다 심층적인 연구가 이루어지면 새로운 결과가 나올 것이라고 믿습니다.

—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——