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desde el lanzamiento del paquete de políticas el 24 de septiembre, las acciones de hong kong han subido significativamente y múltiples indicadores indican que la confianza de los inversores en las acciones de hong kong es muy buena. el capital extranjero también ha mostrado una tendencia significativa de crecientes asignaciones al mercado de valores de hong kong, con una entrada acumulada de 60.600 millones de dólares de hong kong en sólo medio mes desde el 16 de septiembre. a pesar de experimentar una ronda de rápido aumento, el nivel de valoración actual de las acciones de hong kong todavía se encuentra en una posición rentable relativamente alta, independientemente del mercado global o de las condiciones históricas. en particular, la valoración actual de los grandes sectores financieros y de crecimiento se encuentra en. un nivel histórico más bajo. consideramos que, aunque la etapa de aumento más rápido impulsada por las operaciones de restricción corta puede haber pasado, con la implementación gradual de políticas y el sentimiento de los inversores todavía "entusiasmados", las acciones de hong kong han alcanzado un pico por etapas y se espera que su recuperación de valoración continúe. principios de noviembre. en noviembre también advertimos sobre las posibles perturbaciones periódicas provocadas por los resultados de las elecciones estadounidenses y la publicación del tercer informe trimestral de las acciones de hong kong. en términos de configuración de la industria, se recomienda centrarse en dos líneas principales: 1) el sector financiero no bancario que se beneficia de la flexibilización monetaria, el sector inmobiliario y la implementación continua de políticas para impulsar los mercados de capitales, especialmente los seguros y la bolsa de hong kong. intercambio con fuertes atributos beta; 2) se espera una reparación de la valoración. las industrias continuas relacionadas con el consumo y la tecnología incluyen: internet, biotecnología, educación y capacitación, y electrónica de consumo.

después del fuerte aumento, ¿han alcanzado las acciones de hong kong un pico periódico?

catalizados por los recortes de tasas de interés de la reserva federal y las combinaciones de políticas internas, desde principios de año hasta el 4 de octubre, el índice de empresas estatales, hang seng technology y el índice hang seng aumentaron un 41,4%, 38,9% y 33,4% respectivamente. , liderando los principales mercados del mundo. en la actualidad, el erp del índice hang seng ha vuelto a caer al 6,6% y el índice general de ventas en corto de las acciones de hong kong también ha caído al 11,8%, cifras ambas por debajo de una desviación estándar del promedio histórico. sin embargo, la rentabilidad por dividendo del índice hang seng sigue estando por encima de la media histórica del 3,4%, lo que indica que el margen de seguridad sigue ahí. además, desde el 24 de septiembre, el volumen medio diario de negociación de las acciones de hong kong ha alcanzado los 345.000 millones de dólares de hong kong, superando el máximo histórico de principios de febrero de 2021. por lo tanto, consideramos que, si bien la etapa de aumento más rápido impulsada por el comercio de contracción corta puede haber pasado, con la implementación gradual de las políticas y el sentimiento de los inversores todavía "entusiasmados", es difícil decir que las acciones de hong kong hayan alcanzado un pico por etapas. además, creemos que la caída de las acciones de hong kong el 3 de octubre puede estar relacionada con el reequilibrio de las acciones de hong kong y los activos de acciones a por parte de los inversores. desde el inicio de esta ronda de restauración de la valoración de las acciones de hong kong a principios de agosto, el índice hang seng y el hang seng technology han aumentado hasta un 36,6% y un 56,4% respectivamente, muy por encima de los aumentos del 20,2% y 16,4% del índice. acción a csi 300 y el índice compuesto de shanghai. debido al sistema de liquidación comercial t+2 de las acciones de hong kong, el 3 de octubre es también el último día de negociación para obtener ganancias de las posiciones en acciones de hong kong para los inversores que planean aumentar sus posiciones en acciones a después del feriado del día nacional y necesitan fondos adicionales. .

¿cuánto capital extranjero ha regresado? ¿qué estás comprando?

desde el 16 de septiembre, el capital extranjero ha seguido fluyendo hacia el mercado de valores de hong kong. del 16 de septiembre al 2 de octubre, las entradas netas de southbound connect/intermediarios extranjeros/intermediarios de hong kong/intermediarios nacionales calculadas respectivamente por los datos de wind fueron hk$ 186/606/-258/-55,9 mil millones, mientras que el capital extranjero fluyó hacia las acciones de hong kong; mercado de manera significativa, el capital chino en hong kong mostró una evidente tendencia de venta. las direcciones del reciente aumento general de la inversión extranjera y la inversión hacia el sur son similares, pero la selección de sectores subdivididos es ligeramente diferente. entre ellos, los sectores de crecimiento con mayor flexibilidad de valoración se ven favorecidos por el capital extranjero y en dirección sur, incluidos internet, atención médica por internet, nuevas energías, automóviles, software, semiconductores, etc. entre ellos, además de los sectores en crecimiento como internet, el consumo (incluida la educación, los juegos, el tabaco, la electrónica de consumo, etc.), la medicina (cxo, servicios médicos), el capital extranjero también muestra una tendencia a fluir hacia sectores procíclicos, incluidos metales, bancos, materiales de construcción, administración de propiedades, etc.; los fondos en dirección sur aumentaron sus participaciones en finanzas diversificadas (bolsa de hong kong), seguros (ping an de china), industria química, construcción, biotecnología y otros sectores. al comparar las similitudes y diferencias en la asignación sectorial durante la ronda actual y el período de entrada de capital extranjero a finales de 2022, ambas rondas de ciclos de entrada de capital extranjero mostraron una tendencia a asignar sectores procíclicos, como el petróleo y los petroquímicos, los metales y los materiales de construcción. , etc .; sin embargo, la dirección de la entrada de capital extranjero a finales de 2022 fue más hacia la medicina de consumo, como servicios sociales, textiles y prendas de vestir, biotecnología, etc., mientras que la actual ronda de asignación de inversión extranjera es principalmente hacia la baja; -valoración, sectores de crecimiento de alta flexibilidad, como internet, nuevas energías, etc. además, esta ronda de inversión extranjera está más inclinada a asignar beneficios de políticas respaldadas por bancos y sectores de muebles para el hogar relacionados con la cadena de la industria inmobiliaria; .

después del fuerte aumento, ¿cuán rentable es el mercado de valores de hong kong?

desde una perspectiva horizontal, la valoración actual del índice hang seng sigue siendo relativamente baja entre los principales mercados mundiales. junto con la previsión de crecimiento del eps para 2024e (7,1%), que está cerca del nivel medio, el precio del mercado de valores de hong kong. el ratio de rendimiento sigue siendo significativo. sin embargo, desde una perspectiva vertical, las valoraciones dinámicas del índice hang seng y del índice compuesto hang seng han vuelto al nivel promedio histórico, mientras que la relación dinámica precio-beneficio del índice de empresas estatales ha llegado incluso a 92. % del percentil histórico hang seng technology todavía tiene mucho espacio para la restauración de la valoración, la actual relación dinámica precio-beneficio de 18,6 veces es sólo el 24,1% de la historia. desde una perspectiva industrial, aunque todas las industrias han experimentado reparaciones de valoración durante el aumento, las valoraciones actuales de los sectores financieros y de crecimiento y de los grandes sectores financieros y de servicios públicos todavía se encuentran en niveles históricamente bajos. además, aún es necesario señalar que la confianza fundamental actual en el mercado de valores de hong kong aún no ha cambiado según las expectativas actuales del mercado (expectativas del consenso de bloomberg, lo mismo a continuación) en comparación con las expectativas de desempeño en el informe financiero del 24s1. comenzó a divulgarse, las tasas de crecimiento de los ingresos de los principales índices bursátiles de hong kong en 24 años se revisaron a la baja, mientras que las expectativas de crecimiento de las ganancias del índice ponderado por el valor de mercado se revisaron al alza debido a la reducción de costos y la mejora de la eficiencia de las grandes empresas; sin embargo, todas las expectativas de crecimiento del rendimiento para 25 años se han revisado a la baja, y las actuales expectativas de crecimiento del rendimiento para 25 años de los principales índices no son tan buenas como las expectativas para 24 años, lo que demuestra que la confianza del mercado en los fundamentos de las acciones de hong kong aún está por debajo de desde la perspectiva de la industria, sólo la tecnología de la información tiene buenas expectativas de desempeño para respaldarla.

¿cuánto tiempo puede durar esta ronda de subidas de las acciones de hong kong?

desde 2022, el mercado de valores de hong kong ha experimentado tres rondas de repuntes significativos tras revertir las expectativas pesimistas. en el primer semestre de 2022, se entrelazaron múltiples factores de riesgo, como las tensiones geopolíticas globales, el endurecimiento de las políticas monetarias extranjeras, el endurecimiento de la supervisión de la industria nacional y la incertidumbre en el mercado inmobiliario. el mercado de valores de hong kong todavía mostró dos rondas de fuertes rebotes. . en la segunda mitad de 2022, las acciones de hong kong marcaron el comienzo de un importante punto de inflexión después de experimentar shocks de riesgo. muchos cambios positivos en el entorno del mercado mejoraron significativamente la confianza de los inversores y promovieron un fuerte repunte de las acciones de hong kong. en general, existen diferencias entre el entorno del mercado en la primera mitad de 2022 y el contexto macroeconómico actual al que se enfrentan las acciones de hong kong, pero la tendencia de recuperación de esta ronda de acciones de hong kong tiene algo en común con la importante subida de noviembre de 2022. en vista de que se están implementando gradualmente una serie de políticas monetarias internas, medidas de control inmobiliario y estrategias de impulso del mercado de capitales, consideramos que se espera que continúe la actual tendencia de recuperación del mercado de valores de hong kong. sin embargo, todavía debemos estar alerta a las posibles perturbaciones en el mercado de valores de hong kong causadas por el efecto de vinculación de los mercados de valores de hong kong y de estados unidos durante el ciclo electoral estadounidense. además, las expectativas actuales del mercado sobre el desempeño de las acciones de hong kong durante todo el año pueden ser demasiado optimistas. por lo tanto, si los informes del tercer trimestre de las acciones de los pesos pesados ​​de hong kong no cumplen con las expectativas del mercado a partir de mediados de noviembre, las preocupaciones del mercado sobre el. los fundamentos de las acciones de hong kong pueden resurgir.

¿en qué dirección deberían asignarse actualmente las acciones de hong kong?

de cara al futuro, en el contexto de la implementación gradual de las políticas y de las expectativas aún en materia de política fiscal, consideramos que se espera que la recuperación de la valoración del mercado de valores de hong kong desde principios de agosto de este año continúe hasta principios de noviembre. y se espera que el estilo de crecimiento siga superando a la estrategia de dividendos. se recomienda prestar atención a los dos hilos principales: 1) beneficiarse de la flexibilización monetaria, el sector inmobiliario y la implementación continua de políticas para impulsar los mercados de capital.sector financiero no bancario, especialmente seguros con fuertes atributos beta; 2) industrias relacionadas con el consumo y la tecnología donde se espera que continúe la reparación de la valoración, que incluyen:internet(se espera que los fundamentos toquen fondo y las recompras aumenten),biotecnología(las tasas de interés en el extranjero están cayendo, la demanda downstream ha tocado fondo y las tasas de dividendos han alcanzado máximos históricos),educación y formación(ajuste de política, baja valoración + rendimiento realizado gradualmente, la confianza de los inversores se recuperó),electrónica de consumo(la economía está mejorando, los intercambios internos están reemplazando los viejos por otros nuevos y estados unidos se está reabasteciendo).