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desde o lançamento do pacote de políticas em 24 de setembro, as acções de hong kong subiram significativamente e vários indicadores indicam que o sentimento dos investidores nas acções de hong kong é muito quente. o capital estrangeiro também mostrou uma tendência significativa de aumento das alocações no mercado de ações de hong kong, com uma entrada acumulada de 60,6 mil milhões de dólares de hong kong em apenas meio mês desde 16 de setembro. apesar de ter registado uma ronda de subida rápida, o actual nível de avaliação das acções de hong kong ainda se encontra numa posição relativamente elevada em termos de relação custo-eficácia, independentemente do mercado global ou das condições históricas. em particular, a actual avaliação do crescimento e dos grandes sectores financeiros está em níveis baixos. um nível histórico inferior. julgamos que, embora a fase de crescimento mais rápido impulsionada pela negociação de short squeeze possa ter passado, com a implementação gradual de políticas e o sentimento dos investidores ainda "excitado", as ações de hong kong atingiram um pico encenado, e espera-se que a sua recuperação de avaliação continue. início de novembro. em novembro, alertámos também para as possíveis perturbações periódicas causadas pelos resultados das eleições nos eua e pela divulgação do terceiro relatório trimestral das bolsas de hong kong. em termos de configuração da indústria, recomenda-se focar em duas linhas principais: 1) o setor financeiro não bancário que beneficia da flexibilização monetária, do imobiliário e da implementação contínua de políticas para impulsionar os mercados de capitais, especialmente os seguros e a bolsa de valores de hong kong exchange com atributos beta fortes; 2) espera-se uma reparação da avaliação. as indústrias contínuas de consumo e relacionadas com a tecnologia incluem: internet, biotecnologia, educação e formação e produtos eletrónicos de consumo.

após o forte aumento, as ações de hong kong atingiram um pico gradual?

catalisados ​​pelos cortes nas taxas de juros do federal reserve e pelas combinações de políticas internas, desde o início do ano até 4 de outubro, o índice de empresas estatais, a tecnologia hang seng e o índice hang seng aumentaram 41,4%, 38,9% e 33,4%, respectivamente. , liderando os principais mercados do mundo. actualmente, o erp do índice hang seng caiu para 6,6%, e o rácio global de vendas a descoberto das acções de hong kong também caiu para 11,8%, ambos abaixo de um desvio padrão da média histórica. no entanto, o rendimento de dividendos do índice hang seng ainda está acima da média histórica de 3,4%, indicando que a margem de segurança ainda existe. além disso, desde 24 de setembro, o volume médio diário de negociação das ações de hong kong atingiu 345 mil milhões de dólares de hong kong, ultrapassando o máximo histórico do início de fevereiro de 2021. por conseguinte, julgamos que, embora a fase de crescimento mais rápido impulsionada pelo comércio de short squeeze possa ter passado, com a implementação gradual de políticas e o sentimento dos investidores ainda "animado", é difícil dizer que as ações de hong kong atingiram um pico encenado. além disso, acreditamos que o declínio nas ações de hong kong em 3 de outubro pode estar relacionado ao reequilíbrio das ações de hong kong e dos ativos de ações a dos investidores. desde o início desta ronda de restauração da avaliação das ações de hong kong no início de agosto, o índice hang seng e a tecnologia hang seng aumentaram até 36,6% e 56,4%, respetivamente, muito acima dos aumentos de 20,2% e 16,4% do a-share csi 300 e o índice composto de xangai. devido ao sistema de liquidação de negociação t+2 de ações de hong kong, 3 de outubro também é o último dia de negociação para realizar lucros em posições de ações de hong kong para investidores que planejam aumentar suas posições de ações a após o feriado do dia nacional e precisam de fundos adicionais .

quanto capital estrangeiro retornou? o que você está comprando?

desde 16 de setembro, o capital estrangeiro continuou a fluir para o mercado de ações de hong kong. de 16 de setembro a 2 de outubro, as entradas líquidas de southbound connect/intermediários estrangeiros/intermediários de hong kong/intermediários nacionais, respetivamente, calculadas pelos dados da wind foram de hk$186/606/-258/-55,9 mil milhões, enquanto o capital estrangeiro fluiu para as ações de hong kong; mercado significativamente, o capital chinês em hong kong mostrou uma tendência de venda óbvia. a recente direcção de aumento global do investimento estrangeiro e do investimento para o sul é semelhante, mas a selecção de sectores subdivididos é ligeiramente diferente. entre eles, os sectores de crescimento com maior flexibilidade de avaliação são favorecidos pelo capital sul e estrangeiro, incluindo a internet, cuidados médicos pela internet, novas energias, automóveis, software, semicondutores, etc. entre eles, além de setores em crescimento como a internet, o consumo (incluindo educação, jogos, tabaco, produtos eletrónicos de consumo, etc.), medicina (cxo, serviços médicos), o capital estrangeiro também mostra uma tendência de fluir para setores pró-cíclicos, incluindo metais, bancos, materiais de construção, gestão de propriedades, etc.; os fundos southbound aumentaram as suas participações em finanças diversificadas (bolsa de valores de hong kong), seguros (ping an da china), indústria química, construção, biotecnologia e outros sectores. comparando as semelhanças e diferenças na alocação sectorial durante a actual ronda de influxos de capital estrangeiro e as do final de 2022, ambas as rondas de ciclos de influxo de capital estrangeiro mostraram uma tendência para alocar sectores pró-cíclicos, tais como petróleo e petroquímica, metais, materiais de construção, etc; avaliação, setores de crescimento de alta flexibilidade, como a internet, novas energias, etc. além disso, esta rodada de investimento estrangeiro está mais inclinada a alocar benefícios de políticas apoiadas por bancos e setores de mobiliário doméstico relacionados à cadeia da indústria imobiliária.

após o forte aumento, quão rentável é o mercado de ações de hong kong?

de uma perspectiva horizontal, a avaliação actual do índice hang seng ainda é relativamente baixa entre os principais mercados globais. juntamente com a previsão de crescimento do eps para 2024e (7,1%) que está perto do nível médio, o preço do mercado de ações de hong kong. a relação de desempenho ainda é significativa. no entanto, de uma perspectiva vertical, as avaliações dinâmicas do índice hang seng e do índice composto hang seng foram restauradas ao nível médio histórico, enquanto a relação preço-lucro dinâmica do índice de empresas estatais atingiu até 92 % do quintil histórico. hang seng tecnologia ainda tem muito espaço para restauração de avaliação , a atual relação preço-lucro dinâmica de 18,6 vezes é de apenas 24,1% da história. do ponto de vista da indústria, embora todas as indústrias tenham experimentado reparações de avaliação durante o aumento, as actuais avaliações do crescimento e dos grandes sectores financeiros e serviços públicos ainda estão em níveis historicamente baixos. além disso, ainda é necessário notar que a actual confiança fundamental no mercado de ações de hong kong ainda não mudou com base nas actuais expectativas do mercado (expectativas de consenso da bloomberg, as mesmas abaixo) em comparação com as expectativas de desempenho quando o relatório financeiro de 24h1. começaram a ser divulgadas, as taxas de crescimento das receitas dos principais índices de acções de hong kong em 24 anos foram revistas para baixo, enquanto as expectativas de crescimento dos lucros do índice ponderado do valor de mercado foram revistas para cima devido à redução de custos e à melhoria da eficiência das grandes empresas; no entanto, as expectativas de crescimento do desempenho para 25 anos foram todas revisadas para baixo, e as atuais expectativas de crescimento do desempenho para 25 anos dos principais índices não são tão boas quanto as expectativas para 24 anos, mostrando que a confiança do mercado nos fundamentos das ações de hong kong ainda está abaixo do ponto de vista da indústria, apenas a tecnologia da informação tem boas expectativas de desempenho para apoiá-la.

quanto tempo pode durar esta rodada de aumento das ações de hong kong?

desde 2022, o mercado de ações de hong kong registou três rondas de recuperações significativas após reverter as expectativas pessimistas. no primeiro semestre de 2022, múltiplos factores de risco, tais como tensões geopolíticas globais, endurecimento das políticas monetárias externas, endurecimento da supervisão da indústria nacional e incerteza no mercado imobiliário, estiveram interligados. . no segundo semestre de 2022, as ações de hong kong inauguraram um importante ponto de viragem depois de sofrerem choques de risco. muitas mudanças positivas no ambiente de mercado melhoraram significativamente a confiança dos investidores e promoveram uma recuperação acentuada nas ações de hong kong. no geral, existem diferenças entre o ambiente de mercado no primeiro semestre de 2022 e o actual contexto macro enfrentado pelas acções de hong kong, mas a tendência de recuperação desta ronda de acções de hong kong tem algo em comum com o aumento significativo em novembro de 2022. tendo em conta o facto de uma série de políticas monetárias internas, medidas de controlo imobiliário e estratégias de reforço do mercado de capitais estarem a ser gradualmente implementadas, julgamos que a actual tendência de recuperação do mercado bolsista de hong kong deverá continuar. no entanto, ainda precisamos de estar atentos às potenciais perturbações no mercado de ações de hong kong causadas pelo efeito de ligação dos mercados de ações de hong kong e dos eua durante o ciclo eleitoral dos eua. além disso, as actuais expectativas do mercado para o desempenho anual das acções de hong kong podem ser demasiado optimistas. portanto, se os relatórios do terceiro trimestre das acções pesadas de hong kong não conseguirem satisfazer as expectativas do mercado a partir de meados de novembro, o mercado preocupa-se com o mercado. os fundamentos das ações de hong kong podem ressurgir.

em que direção devem ser alocadas as ações de hong kong atualmente?

olhando para o futuro, num contexto de implementação gradual de políticas e ainda de expectativas para a política fiscal, julgamos que a recuperação da valorização no mercado bolsista de hong kong desde o início de agosto deste ano deverá continuar até ao início de novembro, e espera-se que o estilo de crescimento continue a superar a estratégia de dividendos. recomendamos prestar atenção aos dois tópicos principais: 1) beneficiar da flexibilização monetária, do imobiliário e da implementação contínua de políticas para impulsionar os mercados de capitais.setor financeiro não bancário, especialmente seguros com fortes atributos beta 2) indústrias de consumo e relacionadas com a tecnologia onde se espera que a reparação da avaliação continue, incluindo:internet(espera-se que os fundamentos cheguem ao fundo e as recompras aumentem),biotecnologia(as taxas de juro no exterior estão a cair, a procura a jusante atingiu o seu nível mais baixo e as taxas de dividendos atingiram máximos históricos),educação e treinamento(ajuste de política, baixa avaliação + desempenho gradualmente alcançado, a confiança dos investidores recuperou),eletrônicos de consumo(a economia está a melhorar, as trocas internas estão a substituir as antigas por novas e os estados unidos estão a reabastecer).