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depuis le lancement du programme politique le 24 septembre, les actions de hong kong ont considérablement augmenté, et de nombreux indicateurs indiquent que le sentiment des investisseurs à l'égard des actions de hong kong est très chaud. les capitaux étrangers ont également montré une tendance significative à l'augmentation des allocations au marché boursier de hong kong, avec un afflux cumulé de 60,6 milliards de dollars de hong kong en seulement un demi-mois depuis le 16 septembre. malgré une vague de hausse rapide, le niveau de valorisation actuel des actions de hong kong reste dans une position rentable relativement élevée, indépendamment du marché mondial ou des conditions historiques. en particulier, la valorisation actuelle des secteurs de croissance et des grands secteurs financiers est à . un niveau historique inférieur. nous estimons que, bien que la phase de hausse la plus rapide provoquée par les opérations de compression à découvert soit passée, avec la mise en œuvre progressive des politiques et le sentiment des investisseurs toujours « excités », les actions de hong kong ont atteint un sommet par étapes et la reprise de leur valorisation devrait se poursuivre. début novembre. en novembre, nous avions également mis en garde contre d'éventuelles perturbations périodiques provoquées par les résultats des élections américaines et la publication du troisième rapport trimestriel sur les actions de hong kong. en termes de configuration industrielle, il est recommandé de se concentrer sur deux axes principaux : 1) le secteur financier non bancaire qui bénéficie de l'assouplissement monétaire, de l'immobilier et de la poursuite de la mise en œuvre de politiques visant à dynamiser les marchés des capitaux, notamment les assurances et la bourse de hong kong. échange avec de forts attributs bêta ; 2) une réparation de la valorisation est attendue. les industries continues liées à la consommation et à la technologie comprennent : internet, la biotechnologie, l'éducation et la formation, et l'électronique grand public.

après la forte hausse, les actions de hong kong ont-elles atteint un sommet périodique ?

catalysé par les réductions de taux d'intérêt de la réserve fédérale et les combinaisons de politiques intérieures, entre le début de l'année et le 4 octobre, l'indice des entreprises publiques, hang seng technology et l'indice hang seng, ont augmenté respectivement de 41,4 %, 38,9 % et 33,4 %. , leader sur les principaux marchés mondiaux. à l'heure actuelle, l'erp de l'indice hang seng est retombé à 6,6 % et le ratio global de ventes à découvert des actions de hong kong a également chuté à 11,8 %, tous deux inférieurs à un écart-type de la moyenne historique. cependant, le rendement en dividendes de l'indice hang seng reste supérieur à la moyenne historique de 3,4 %, ce qui indique que la marge de sécurité est toujours là. en outre, depuis le 24 septembre, le volume quotidien moyen des échanges d'actions de hong kong a atteint 345 milliards de dollars de hong kong, dépassant le sommet historique de début février 2021. par conséquent, nous estimons que, bien que la phase de hausse la plus rapide provoquée par les opérations de compression à découvert soit passée, avec la mise en œuvre progressive de politiques et le sentiment des investisseurs toujours « excités », il est difficile de dire que les actions de hong kong ont atteint un sommet par étapes. en outre, nous pensons que la baisse des actions de hong kong le 3 octobre pourrait être liée au rééquilibrage des investisseurs sur les actions de hong kong et les actifs en actions a. depuis le début de ce cycle de restauration des valorisations des actions de hong kong début août, l'indice hang seng et le hang seng technology ont augmenté respectivement de 36,6 % et 56,4 %, bien au-dessus des hausses de 20,2 % et 16,4 % de l'indice hang seng. action a csi 300 et indice composite de shanghai. en raison du système de règlement des transactions t+2 pour les actions de hong kong, le 3 octobre est également le dernier jour de négociation pour prendre des bénéfices sur les positions en actions de hong kong pour les investisseurs qui envisagent d'augmenter leurs positions en actions a après la fête nationale et qui ont besoin de fonds supplémentaires. .

combien de capitaux étrangers ont été restitués ? qu'est-ce que tu achètes ?

depuis le 16 septembre, les capitaux étrangers ont continué d'affluer sur la bourse de hong kong. du 16 septembre au 2 octobre, les entrées nettes de southbound connect/intermédiaires étrangers/intermédiaires de hong kong/intermédiaires nationaux respectivement calculées par les données de wind étaient de 186/606/-258/-55,9 milliards de dollars de hong kong, tandis que les capitaux étrangers affluaient vers les actions de hong kong ; marché de manière significative, les capitaux chinois à hong kong ont montré une tendance à la vente évidente. l'orientation récente de l'augmentation globale des investissements étrangers et des investissements vers le sud est similaire, mais la sélection des secteurs subdivisés est légèrement différente. parmi eux, les secteurs de croissance offrant une plus grande flexibilité de valorisation sont favorisés par les capitaux sud-sud et étrangers, notamment internet, les soins médicaux sur internet, les nouvelles énergies, l'automobile, les logiciels, les semi-conducteurs, etc. parmi eux, outre les secteurs en croissance tels que l'internet, la consommation (y compris l'éducation, les jeux, le tabac, l'électronique grand public, etc.), la médecine (cxo, services médicaux), les capitaux étrangers montrent également une tendance à affluer vers les secteurs procycliques, notamment métaux, banques, matériaux de construction, gestion immobilière, etc. ; les fonds du sud ont augmenté leurs participations dans la finance diversifiée (bourse de hong kong), l'assurance (ping an de chine), l'industrie chimique, la construction, la biotechnologie et d'autres secteurs. en comparant les similitudes et les différences dans l'allocation sectorielle au cours du cycle actuel et la période d'afflux de capitaux étrangers à la fin de 2022, les deux cycles d'afflux de capitaux étrangers ont montré une tendance à allouer des secteurs procycliques, tels que le pétrole et la pétrochimie, les métaux, les matériaux de construction. , etc. ; cependant, l'orientation des flux de capitaux étrangers à la fin de 2022 était davantage orientée vers les services sociaux, les textiles et l'habillement, la biotechnologie, etc., tandis que l'orientation actuelle de l'allocation des investissements étrangers était principalement orientée vers des investissements faibles. -valorisation, secteurs de croissance à haute flexibilité, tels que l'internet, les nouvelles énergies, etc.; .

après la forte hausse, quelle est la rentabilité de la bourse de hong kong ?

d'un point de vue horizontal, la valorisation actuelle de l'indice hang seng est encore relativement faible parmi les principaux marchés mondiaux. couplée à la prévision de croissance du bpa pour 2024e (7,1 %) qui est proche du niveau médian, le cours de la bourse de hong kong/. le ratio de performance est toujours significatif. cependant, d'un point de vue vertical, les valorisations dynamiques de l'indice hang seng et de l'indice composite hang seng ont été rétablies à leur niveau moyen historique, tandis que le ratio cours/bénéfice dynamique de l'indice des entreprises publiques a même atteint 92. % du percentile historique. hang seng technology a encore beaucoup de marge pour la restauration de la valorisation, le ratio cours/bénéfice dynamique actuel de 18,6 fois ne représente que 24,1 % de l'histoire. d’un point de vue sectoriel, même si toutes les industries ont connu des redressements de valorisation pendant la forte hausse, les valorisations actuelles des secteurs de croissance, des grands secteurs financiers et des services publics restent à des niveaux historiquement bas. en outre, il convient de noter que la confiance fondamentale actuelle dans le marché boursier de hong kong ne s'est pas encore inversée, sur la base des attentes actuelles du marché (attentes du consensus bloomberg, les mêmes ci-dessous) par rapport aux attentes de performance lors du rapport financier 24h1. a commencé à être divulgué, les taux de croissance des revenus des principaux indices boursiers de hong kong en 24 ans ont été révisés à la baisse, tandis que les attentes de croissance des bénéfices de l'indice pondéré de la valeur marchande ont été révisées à la hausse en raison de la réduction des coûts et de l'amélioration de l'efficacité des grandes entreprises ; cependant, les attentes de croissance des performances pour 25 ans ont toutes été révisées à la baisse, et les attentes actuelles de croissance des performances sur 25 ans des principaux indices ne sont pas aussi bonnes que les attentes pour 24 ans, ce qui montre que la confiance du marché dans les fondamentaux des actions de hong kong est toujours en dessous. du point de vue de l'industrie, seules les technologies de l'information ont de bonnes attentes en matière de performances pour les soutenir.

combien de temps cette vague de hausse des actions de hong kong peut-elle durer ?

depuis 2022, la bourse de hong kong a connu trois séries de rebonds significatifs après avoir renversé des attentes pessimistes. au premier semestre 2022, de multiples facteurs de risque tels que les tensions géopolitiques mondiales, le resserrement des politiques monétaires étrangères, le renforcement de la surveillance de l'industrie nationale et l'incertitude sur le marché immobilier se sont étroitement liés. la bourse de hong kong a encore enregistré deux séries de forts rebonds. . au second semestre 2022, les actions de hong kong ont marqué un tournant important après avoir subi des chocs liés au risque. de nombreux changements positifs dans l'environnement du marché ont considérablement amélioré la confiance des investisseurs et favorisé un fort rebond des actions de hong kong. dans l'ensemble, il existe des différences entre l'environnement de marché au premier semestre 2022 et le contexte macroéconomique actuel auquel sont confrontées les actions de hong kong, mais la tendance au rebond de ce cycle d'actions de hong kong a quelque chose en commun avec la hausse significative de novembre 2022. compte tenu de la mise en œuvre progressive d'une série de politiques monétaires intérieures, de mesures de contrôle immobilier et de stratégies de renforcement du marché des capitaux, nous estimons que la tendance actuelle au rebond du marché boursier de hong kong devrait se poursuivre. cependant, nous devons rester attentifs aux perturbations potentielles du marché boursier de hong kong causées par l’effet de liaison des marchés boursiers de hong kong et des états-unis pendant le cycle électoral américain. en outre, les attentes actuelles du marché concernant la performance annuelle des actions de hong kong pourraient être trop optimistes. par conséquent, si les rapports du troisième trimestre sur les actions lourdes de hong kong ne répondent pas aux attentes du marché à partir de la mi-novembre, les marchés s'inquiéteront de la situation. les fondamentaux des actions de hong kong pourraient refaire surface.

dans quelle direction les actions de hong kong devraient-elles être allouées actuellement ?

en ce qui concerne l'avenir, dans le contexte de la mise en œuvre progressive des politiques et des attentes en matière de politique budgétaire, nous estimons que la reprise des valorisations sur le marché boursier de hong kong depuis le début du mois d'août de cette année devrait se poursuivre jusqu'au début du mois de novembre. et le style de croissance devrait continuer à surperformer la stratégie de dividendes. nous recommandons de prêter attention aux deux principaux axes : 1) bénéficier de l'assouplissement monétaire, de l'immobilier et de la mise en œuvre continue de politiques visant à stimuler les marchés des capitaux.secteur financier non bancaire, en particulier l'assurance avec de forts attributs bêta ; 2) les secteurs de la consommation et de la technologie où la réparation des valorisations devrait se poursuivre, notamment :internet(les fondamentaux devraient atteindre leur point bas et les rachats augmenteront),biotechnologie(les taux d'intérêt à l'étranger baissent, la demande en aval a atteint son plus bas niveau et les taux de dividendes ont atteint des sommets historiques),éducation et formation(ajustement politique, faible valorisation + performance progressivement réalisée, confiance des investisseurs rebondie),électronique grand public(l'économie s'améliore, les échanges nationaux remplacent les anciens par de nouveaux et les états-unis se réapprovisionnent).