zhang ming: tomar múltiples medidas para promover el desarrollo sostenible del mercado de valores
2024-10-05
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esta ronda de rápido aumento del mercado de valores ha atraídolos inversores de nueva generación, como los nacidos en las décadas de 1990 y 2000, han entrado en el mercado. se debe recordar a estos inversores de nueva generación y a los inversores de ingresos bajos y medios los riesgos asociados con la inversión en acciones y fondos a través de diversos canales.
en los últimos dos o tres años, el desempeño del mercado de acciones a de china y del mercado de valores de hong kong ha sido insatisfactorio, y existe un gran contraste con los países desarrollados, especialmente el mercado de valores de estados unidos. las razones del lento desempeño del mercado de valores están relacionadas, en primer lugar, con el debilitamiento de los fundamentos de las empresas cotizadas causado por la desaceleración del crecimiento económico de china; en segundo lugar, con el hecho de que industrias específicas (como el mercado inmobiliario) han entrado en un proceso de ajuste. período, y en tercer lugar, algunos problemas institucionales existentes en el mercado de acciones a relacionados (como la falsificación de información financiera de las empresas que cotizan en bolsa, precios de cotización falsamente altos y reducción de las participaciones de los principales accionistas, operaciones relacionadas de las empresas que cotizan en bolsa, etc.), el el cuarto está relacionado con la falta de confianza y expectativas de los inversores en el futuro.el ajuste continuo del mercado de valores de china ha resultado en un exceso hasta cierto punto. con este fin, el autor publicó un artículo titulado "nueve razones por las que no es necesario ser demasiado pesimista sobre el mercado de valores" el 1 de septiembre de este año. estas nueve razones son: en primer lugar, el nivel actual de valoración del mercado de valores de china ya se encuentra en un nivel históricamente bajo, en segundo lugar, con la implementación de políticas fiscales y monetarias más expansivas, el repunte del crecimiento del pib nominal de china impulsará la rentabilidad de las empresas que cotizan en bolsa; en tercer lugar, el capital que va hacia el norte es muy volátil y con fines lucrativos, por lo que no hay necesidad de preocuparse por su continua salida; en cuarto lugar, la reciente depreciación del tipo de cambio del rmb frente al dólar estadounidense se ha convertido en un aumento, que puede convertirse en un aumento; una fuerza importante para promover la recuperación del mercado de valores; en quinto lugar, se espera que el mercado de acciones a se convierta en un área clave para la asignación de riqueza de los residentes en la próxima etapa; en sexto lugar, una serie de medidas normativas implementadas recientemente por el regulador de valores de china; la comisión ayudará a promover el desarrollo sostenible a mediano y largo plazo del mercado de valores de china. en séptimo lugar, el consejo nacional de seguridad social ha desempeñado hasta cierto punto el papel de fondo de estabilización del mercado de valores de china, y los fondos de pensiones locales pueden aumentar sus fondos; inversión en el mercado de valores en el futuro; octavo, se espera que la convocatoria de la tercera sesión plenaria del xx comité central del partido comunista de china aumente significativamente las expectativas de los inversores; noveno, china el gobierno no escatimará esfuerzos para apoyar el desarrollo; de los mercados de capitales. por ejemplo, para hacer un buen trabajo en financiación de tecnología y financiación de pensiones, no podemos prescindir del desarrollo sostenido y saludable del mercado de valores.sin embargo, tras la publicación de este artículo de revisión, el 99% de los comentarios recibidos fueron negativos, incluidos muchos ataques y abusos irracionales, que reflejaban la decepción, el pesimismo e incluso el enfado de los inversores en bolsa.con la relajación de la política monetaria y financiera "924" más allá de las expectativas del mercado, se convocó la reunión del buró político central "926" y se introdujeron intensamente una serie de políticas antes del día nacional. posteriormente, la confianza del mercado cambió drásticamente, del pesimismo extremo al optimismo extremo. por ejemplo, en sólo cinco días hábiles desde el 24 de septiembre, el índice compuesto de shanghai subió de 2.770,75 puntos a 3.336,50 puntos, un aumento del 20,4%. otro ejemplo es el 2 de octubre, feriado del día nacional, debido a que el mercado de acciones a no abrió, una gran cantidad de fondos nacionales y extranjeros ingresaron al mercado de valores de hong kong.índice hang sengsubió más de 1.300 puntos en un día, un incremento del 6,2%.el aumento de las acciones a y de los mercados bursátiles de hong kong refleja la revaluación del mercado bursátil chino por parte de los inversores nacionales y extranjeros, lo que es bueno para el propio mercado bursátil, la confianza de los inversores y el crecimiento macroeconómico. sin embargo, si el mercado de valores sube demasiado rápido en el corto plazo, los riesgos involucrados se vuelven cada vez más difíciles de ignorar.
en primer lugar, el rápido crecimiento actual del mercado de valores contrasta cada vez más con los todavía débiles fundamentos económicos y con los fundamentos de las empresas que cotizan en bolsa. en el primer y segundo trimestre de este año, la tasa de crecimiento del pib de china fue del 5,3% y el 4,7% respectivamente. a juzgar por los datos macrofinancieros de alta frecuencia de julio y agosto, existe una alta probabilidad de que el crecimiento del pib en el tercer trimestre de este año sea inferior al 4,5%. entre la actual troika macroeconómica, el desempeño del consumo y la inversión es insatisfactorio, y sólo el desempeño de las exportaciones es destacable. sin embargo, en el contexto de un debilitamiento de la demanda global y una intensificación de los conflictos geopolíticos y económicos, existe una gran incertidumbre sobre si las exportaciones de china podrán seguir creciendo a un ritmo elevado en el futuro. aunque la flexibilización de la política monetaria y financiera "924" y la reunión del politburó "926" aumentaron significativamente las expectativas del mercado, existe un largo desfase (al menos uno o dos trimestres) entre la publicación de las señales de política y el toque de fondo de la macroeconomía. . una vez que los inversores comiencen a volver a centrarse en las cuestiones fundamentales, será difícil sostener el rápido aumento del mercado de acciones a en el corto plazo.en segundo lugar, el rápido aumento actual del mercado de valores se basa en las expectativas de los inversores de que la política fiscal de china se ajustará rápidamente después del día nacional y aumentará significativamente los esfuerzos de expansión. una vez que la política fiscal no se ajusta oportunamente después del día nacional, o el ajuste es más débil que las expectativas del mercado, el optimismo de los inversores puede revertirse rápidamente en el corto plazo e incluso conducir a una caída rápida y pronunciada de los índices bursátiles.en tercer lugar, en los últimos días de negociación, los índices de las acciones a y de las acciones de hong kong han subido demasiado rápido y muchos inversores individuales no han reaccionado ni han hecho un seguimiento a tiempo. los inversores que entran actualmente en el mercado son principalmente inversores institucionales y gran parte de los fondos proceden de países extranjeros.fondo de coberturay otros inversores institucionales extranjeros. estos inversores tienen ventajas de información y ventajas operativas, y pueden realizar entradas y salidas rápidamente. si el ascenso del mercado de valores chino se desacelera o incluso se corrige en el futuro después de un fuerte aumento, entonces los inversores institucionales antes mencionados serán definitivamente los primeros en salir, mientras que un gran número de inversores individuales tardíos, especialmente aquellos que entraron en el mercado. tarde, quedará atrapado. una vez que un gran número de inversores individuales vuelvan a sufrir grandes pérdidas en el mercado de valores, el impacto a largo plazo en el sano desarrollo del mercado de valores será inestimable.en cuarto lugar, debido al reciente buen desempeño del mercado de valores, un gran número de inversores han comenzado a vender fondos del mercado monetario.fondos de bonosy productos financieros para retirar fondos e invertirlos en el mercado de valores. esto ha tenido un gran impacto en estos productos. por ejemplo, mientras los bonos enfrentan una fuerte presión de venta, el rendimiento del tesoro a 10 años se ha recuperado de alrededor del 2,0% a alrededor del 2,2%. la caída de los precios de los bonos ha causado pérdidas importantes a los inversores pertinentes, y las pérdidas relacionadas pueden seguir aumentando en el futuro. en el próximo período, es probable que aumente significativamente el grado de emisión de bonos por parte de diversos emisores de bonos.
el autor cree que en la actualidad los departamentos pertinentes deberían tomar múltiples medidas para promover el crecimiento sostenible del mercado de valores.en primer lugar, el gobierno central debería indicar que la política fiscal se relajará significativamente lo antes posible después del feriado del día nacional para evitar ajustes significativos del mercado si se cumplen las expectativas del mercado. se recomienda que el ministerio de finanzas emita 1 billón de bonos especiales del tesoro adicional en octubre de este año y entre 4 y 5 billones de bonos del tesoro en el primer semestre de 2025 para reparar los balances dañados de hogares y empresas, apoyar la inversión en infraestructura y estabilizar el mercado inmobiliario, etc.en segundo lugar, en el contexto de un aumento significativo de la demanda del mercado, la comisión reguladora de valores de china debería reanudar el ritmo normal de las opi lo antes posible e incluso ampliar significativamente la escala de las opi. esto no sólo ayudará a aliviar la presión alcista a corto plazo sobre el mercado de valores, sino que también ayudará a restaurar la función financiera del mercado de valores, ampliará los canales de salida para la inversión de capital y promoverá el desarrollo del capital de riesgo y la inversión de capital privado.una vez más, bajo la premisa de tomar medidas enérgicas contra las ventas en corto maliciosas, la comisión reguladora de valores de chinadebería continuarrestaurar el mecanismo normal de venta en corto. el mecanismo de venta en corto es una función indispensable del mercado de valores moderno, que puede evitar que los precios de las acciones suban demasiado rápido o incluso formen burbujas graves. actualmente, la comisión reguladora de valores de china necesita aclarar los límites entre las ventas en corto normales y las ventas en corto maliciosas para evitar ampliar el concepto de ventas en corto maliciosas. además, la comisión reguladora de valores de china también debería eliminar las restricciones prácticas a las ventas de acciones a gran escala por parte de ciertos inversores institucionales.cuarto, los departamentos pertinentes deberían acelerar la entrada de inversores a largo plazo y aumentar su escala de entrada. por ejemplo, se puede aumentar la proporción de fondos locales de seguridad social que se gestionan indirectamente a través del consejo nacional de seguridad social. otro ejemplo: la proporción de fondos de las compañías de seguros invertidos en el mercado de valores puede aumentarse moderadamente. los inversores a largo plazo prestan más atención al valor de la inversión a largo plazo de las acciones (como la tasa de pago de dividendos) y la tasa de rotación es menor, lo que contribuye al crecimiento estable del mercado de valores.quinto, las agencias reguladoras y los medios relevantes deberían aumentar las advertencias de riesgo a los inversores individuales. el rápido aumento actual del mercado de valores ha comenzado a atraer inversores de nueva generación, como los nacidos en las décadas de 1990 y 2000. estos inversores no han experimentado las turbulencias cíclicas del mercado de valores en el pasado y son propensos a sufrir pérdidas. a los inversores de nueva generación y de ingresos bajos y medios, los departamentos pertinentes deberían recordarles los riesgos asociados con la inversión en acciones y fondos a través de diversos canales.en sexto lugar, para promover el desarrollo sostenido y saludable del mercado de valores de china, y teniendo en cuenta el tamaño actual del mercado de capitales, se recomienda recaudar fondos mediante la emisión de dos billones de bonos especiales del tesoro, establecer una estabilización del mercado de valores de china. financiar e invertir en acciones líderes de primera línea y etf en el mercado de valores. compre barato y venda caro para promover la estabilidad del mercado. las operaciones pertinentes del fondo de estabilización del mercado de valores de china también pueden combinarse con la construcción del sistema de valoración de las empresas estatales. antes de que se establezca el fondo de estabilización del mercado de valores, se puede utilizar mejor el papel del consejo nacional de seguridad social. se deben enviar señales relevantes al mercado de que el gobierno chino no permitirá que la fuerte caída del mercado de valores pase desapercibida para estabilizar la confianza del mercado.en séptimo lugar, la decisión de la tercera sesión plenaria del xx comité central del partido comunista de china contiene muchas señales políticas importantes con respecto a la futura reforma y apertura, pero muchas entidades del mercado no lo entienden completamente. por lo tanto, por un lado, el gobierno chino debería mejorar su interpretación de las futuras medidas de reforma y apertura y, por otro, debería acelerar la implementación de las medidas de reforma pertinentes. la implementación de medidas de reforma y apertura mejorará significativamente la confianza a mediano y largo plazo de las entidades del mercado en la economía china, promoviendo así el crecimiento sostenible del mercado de valores.el autor es subdirector del instituto de finanzas de la academia china de ciencias sociales y subdirector del laboratorio nacional de finanzas y desarrollo.
